Sa ilalim ng bagong pamantayan, sabay-sabay na inilunsad ang mga altcoin ETF: Anim na buwan lang ang tinahak na landas na ginugol ng bitcoin ng sampung taon

Orihinal na Pamagat: "Altcoin ETF Sumabog, Anim na Buwan Tinahak ang Sampung Taon ng Bitcoin: May Estruktural na Pagbabago sa Crypto Market"
Orihinal na May-akda: Clow, Baihua Blockchain

Bitcoin ETF ay inabot ng halos sampung taon bago maaprubahan, ngunit ang mga altcoin ay inabot lang ng kalahating taon.

Noong Nobyembre 2025, isang di kapani-paniwalang pangyayari ang naganap sa Wall Street. Solana, XRP, Dogecoin—ang mga altcoin na dati’y tinitingnan ng mainstream finance bilang "mga laruan ng spekulasyon", ay sabay-sabay na na-lista sa New York Stock Exchange at Nasdaq sa loob lamang ng ilang linggo, at biglang naging mga regulated ETF na produkto.

Mas kahanga-hanga pa, ang mga ETF na ito ay hindi dumaan sa mahigpit na pag-apruba ng SEC isa-isa, kundi ginamit ang isang bagong "pangkalahatang pamantayan sa pag-lista" at isang halos hindi kilalang "8(a) na probisyon" na mabilis na proseso, halos awtomatikong naging epektibo sa ilalim ng "tahimik na pahintulot" ng mga regulator.

Ang mga patakaran ng laro ay lubusang binabago.

Ang "Strategic Abandonment" ng Regulasyon

Sa mahabang panahon, ang saloobin ng SEC sa crypto ETF ay maaaring ilarawan sa apat na salita: kung puwedeng ipagpaliban, ipagpaliban.

Bawat bagong crypto ETF application ay nangangailangan ng rule change proposal mula sa trading platform, at may 240 araw ang SEC para mag-review, kadalasan ay tinatanggihan sa huling araw gamit ang dahilan na "market manipulation risk". Ang ganitong "enforcement regulation" ay nagpalubog sa napakaraming aplikasyon.

Ngunit noong Setyembre 17, 2025, biglang nagbago ang lahat.

Inaprubahan ng SEC ang "pangkalahatang pamantayan sa pag-lista" na inihain ng tatlong pangunahing trading platform, isang teknikal na pagbabago na sa aktwal ay nagbukas ng pinto para sa altcoin ETF: ang mga crypto asset na tumutugon sa partikular na kondisyon ay maaaring ma-lista nang hindi na kailangang isa-isang aprubahan.

Simple lang ang pangunahing kondisyon:

· Una, ang asset ay may hindi bababa sa 6 na buwang kasaysayan ng kalakalan sa CFTC-regulated futures market, at may monitoring agreement ang trading platform sa nasabing market;

· O kaya, may naunang ETF sa merkado na may hindi bababa sa 40% exposure sa nasabing asset.

Kapag natugunan ang alinman sa mga ito, maaaring dumaan sa "mabilis na channel" ang altcoin ETF. Solana, XRP, at Dogecoin ay parehong tumutugon sa pamantayan.

Mas agresibo pa, nakahanap ang mga issuer ng isa pang "accelerator"—ang 8(a) na probisyon.

Karaniwan, ang ETF application ay may kasamang "delayed amendment" clause, na nagpapahintulot sa SEC na mag-review nang walang hanggan. Ngunit sa ika-apat na quarter ng 2025, sinimulan ng Bitwise, Franklin Templeton, at iba pang issuer na alisin ang clause na ito sa kanilang aplikasyon.

Ayon sa Section 8(a) ng Securities Act of 1933, kung walang language na nagde-delay ng effectivity, ang registration statement ay awtomatikong nagiging epektibo 20 araw matapos isumite, maliban na lang kung maglabas ng stop order ang SEC.

Para itong binigyan ng multiple choice ang SEC: kailangan nilang makahanap ng sapat na dahilan para ihinto sa loob ng 20 araw, kung hindi, mapipilitang panoorin na lang na awtomatikong ma-lista ang produkto.

Dahil sa kakulangan ng manpower dulot ng government shutdown, at pressure mula sa mga judicial ruling tulad ng Ripple at Grayscale cases, halos hindi na kayang tugunan ng SEC ang daan-daang backlog na aplikasyon. Mas mahalaga, noong Enero 20, 2025, nagbitiw si SEC Chairman Gary Gensler, kaya naging "lame duck" ang buong ahensya.

Sinamantala ng mga issuer ang bihirang window na ito at nagmadaling magsumite.

Solana ETF: Matapang na Pagsubok sa Staking Yield

Sa teknolohikal na reputasyon ng high-performance public chain, naging ikatlong "blue chip" asset na naging ETF ang Solana, kasunod ng BTC at ETH.

Hanggang Nobyembre 2025, may 6 na Solana ETF na ang na-lista, kabilang ang BSOL ng Bitwise, GSOL ng Grayscale, at VSOL ng VanEck. Pinakamatapang ang BSOL ng Bitwise—hindi lang ito nagbibigay ng SOL price exposure, kundi sinusubukan ding magdistribute ng on-chain yield sa investors sa pamamagitan ng staking mechanism.

Isang matapang na eksperimento ito. Matagal nang itinuturing ng SEC na securities offering ang staking services, ngunit malinaw na tinukoy ng Bitwise sa S-1 filing ang "Staking ETF", sinusubukang magdisenyo ng compliant structure para sa staking yield distribution. Kung magtatagumpay, hindi lang price appreciation ang makukuha ng Solana ETF, kundi pati cash flow na parang "dividend", kaya mas kaakit-akit ito kumpara sa walang yield na Bitcoin ETF.

Isa pang kontrobersya, walang Solana futures contract sa CME. Sa nakaraan, ito ay dapat na dahilan ng SEC para tumanggi. Ngunit pinayagan ito ng regulator, na maaaring nangangahulugang kinikilala nila ang matagal nang trading history ng regulated platforms tulad ng Coinbase bilang sapat para sa price discovery.

Maganda rin ang performance ng merkado.

Ayon sa SoSoValue data, ang Solana ETF ay nagtala ng net inflow sa loob ng 20 sunod-sunod na araw mula nang ilunsad, na umabot sa $568 milyon. Habang ang Bitcoin at Ethereum ETF ay nakaranas ng malaking net outflow noong Nobyembre, ang Solana ETF ay patuloy na nakakaakit ng kapital. Sa pagtatapos ng Nobyembre, ang kabuuang asset under management ng anim na Solana funds ay umabot na sa $843 milyon, katumbas ng 1.09% ng market cap ng SOL.

Ipinapakita nito na ang institutional funds ay nagsasagawa ng asset rotation, umaalis sa crowded Bitcoin trades at naghahanap ng mas mataas na Beta at growth potential sa mga bagong asset.

XRP ETF: Revaluation Matapos ang Regulatory Settlement

Matagal na ring hadlang sa ETF journey ng XRP ang legal dispute ng Ripple Labs at SEC. Matapos ang settlement noong Agosto 2025, nawala na ang "Damocles sword" sa XRP, at sumabog ang ETF applications.

Hanggang Nobyembre, may 5 XRP ETF na ang na-lista o malapit nang ma-lista:

Ang XRP ETF ng Bitwise ay na-lista noong Nobyembre 20, gamit mismo ang "XRP" bilang trading code. Ang matapang na marketing strategy na ito ay naging kontrobersyal—may mga nagsasabing ito ay isang brilliant move para madaling mahanap ng retail investors; may iba namang nagsasabing nakakalito ito sa pagitan ng underlying asset at ng derivative fund.

Ang XRPC ng Canary ay unang na-lista noong Nobyembre 13, nagtala ng record inflow na $243 milyon sa unang araw.

Ang GXRP ng Grayscale ay na-lista noong Nobyembre 24, mula sa trust conversion, kaya nawala ang discount/premium issue.

Kahit malakas ang initial inflow, bumaba ang presyo ng XRP matapos ang ETF listing. Ilang araw matapos ang Bitwise ETF listing, bumaba ng 7.6% ang presyo ng XRP, at minsan ay higit pa sa 18%.

Ito ay tipikal na "buy the rumor, sell the news" behavior. Bumibili ang speculative funds bago ang approval, at nagbebenta paglabas ng balita. Ang macro factors (tulad ng malakas na employment data na nagpapahina sa rate cut expectations) ay nagpapabigat din sa risk assets.

Ngunit sa pangmatagalan, nagdadala ang ETF ng tuloy-tuloy na passive buying sa XRP. Ayon sa data, mula nang ilunsad, ang XRP ETF ay may cumulative net inflow na higit sa $587 milyon. Umalis na ang mga speculator, ngunit pumapasok na ang institutional allocation funds, na nagbibigay ng mas matibay na long-term price floor para sa XRP.

Dogecoin ETF: Mula Meme Hanggang Asset Class

Ang ETF-ization ng Dogecoin ay tanda ng mahalagang turning point: tinatanggap na ng Wall Street ang "Meme coins" na nakabatay sa community consensus at network effect bilang lehitimong investment asset.

Sa ngayon, may tatlong Dogecoin-related products na:

Ang GDOG ng Grayscale ay na-lista noong Nobyembre 24;

Ang BWOW ng Bitwise ay nagsumite na ng 8(a) application, naghihintay ng automatic effectivity;

Ang TXXD ng 21Shares ay isang 2x leveraged product para sa mga high-risk investors.

Medyo malamig ang market response. Ang GDOG ay nagtala lamang ng $1.41 milyon na trading volume sa unang araw, at walang net inflow. Maaaring dahil ito sa retail-heavy nature ng Dogecoin investors—mas gusto nilang direktang mag-hold ng token sa trading platform kaysa magbayad ng management fee sa ETF. Ngunit inaasahan ng market na ang BWOW ng Bitwise ay magdadala ng mas mababang fee at mas malakas na marketing para ma-activate ang institutional demand sa sector na ito.

Susunod na Alon: Litecoin, HBAR at BNB

Maliban sa tatlong mainit na altcoin, aktibo ring naghahangad ng ETF-ization ang Litecoin, Hedera (HBAR), at BNB.

Bilang code fork ng Bitcoin, ang Litecoin ay regulatory-wise ay pinakamalapit sa BTC at itinuturing na commodity. Nag-file ang Canary Capital ng application noong Oktubre 2024, at noong Oktubre 27, 2025 ay nagsumite ng 8-A form (huling hakbang sa trading platform registration), na nagpapahiwatig na malapit nang ma-lista ang LTC ETF.

Ang HBAR ETF application ay pinangungunahan ng Canary, at sinundan ng Grayscale. Ang breakthrough ay nang inilunsad ng Coinbase Derivatives ang CFTC-regulated HBAR futures contract noong Pebrero 2025, na nagbigay ng regulatory market foundation para matugunan ng HBAR ang "pangkalahatang pamantayan sa pag-lista". Nagsumite na ng 19b-4 filing ang Nasdaq para sa Grayscale, kaya malaki ang tsansa na HBAR ang susunod na maaprubahan.

Ang BNB naman ang pinaka-challenging na pagsubok. Nag-file ng S-1 application para sa VBNB ang VanEck, ngunit dahil sa malapit na ugnayan ng BNB sa Binance trading platform at sa komplikadong regulatory history ng Binance sa US, itinuturing na ultimate test ng bagong SEC leadership ang BNB ETF.

Epekto ng "Crypto Multiplier": Dalawang Mukha ng Liquidity

Ang pag-lista ng altcoin ETF ay hindi lang pagdagdag ng investment code, kundi pagbabago ng buong market sa pamamagitan ng structural capital flow.

Iminungkahi ng Bank for International Settlements (BIS) ang konsepto ng "crypto multiplier": ang market cap ng crypto asset ay non-linear ang tugon sa capital inflow. Para sa mga altcoin na mas mababa ang liquidity kaysa Bitcoin, maaaring magdulot ng malaking price impact ang institutional capital na dala ng ETF.

Ayon sa Kaiko data, ang 1% market depth ng Bitcoin kamakailan ay nasa $535 milyon, habang ang karamihan sa altcoin ay mas mababa ng ilang beses. Ibig sabihin, ang parehong laki ng inflow (tulad ng $105 milyon sa unang araw ng Bitwise XRP ETF) ay dapat na mas malaki ang epekto sa presyo ng XRP kaysa sa BTC.

Sa ngayon, natatabunan ng "sell the news" phenomenon ang effect na ito. Kailangan ng market makers na bumili ng spot sa simula ng ETF subscription, ngunit kung bearish ang market sentiment, maaari silang mag-hedge sa futures market o magbenta sa OTC, kaya napipigilan ang spot price sa short term.

Ngunit habang lumalaki ang ETF asset base, unti-unting mauubos ng passive buying ang liquidity sa trading platform, na magdudulot ng mas matindi at upward na price volatility sa hinaharap.

Market Stratification: Bagong Valuation System

Pinalalalim ng ETF launch ang liquidity stratification sa crypto market:

Unang Antas (ETF Assets): BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE. Ang mga asset na ito ay may compliant fiat onramp, at puwedeng i-allocate ng Registered Investment Advisors (RIA) at pension funds. Magkakaroon sila ng "compliance premium" at mas mababang liquidity risk.

Pangalawang Antas (Non-ETF Assets): Iba pang Layer 1 at DeFi tokens. Dahil walang ETF channel, aasa pa rin ang mga asset na ito sa retail capital at on-chain liquidity, maaaring bumaba ang correlation sa mainstream assets at malagay sa panganib na ma-marginalize.

Ang ganitong pagkakaiba ay magbabago sa valuation logic ng buong crypto market, mula sa speculation-driven patungo sa multi-polarized valuation na nakabatay sa compliance channel at institutional allocation.

Buod

Ang altcoin ETF wave sa dulo ng 2025 ay tanda ng paglipat ng crypto asset mula sa "edge speculation" patungo sa "mainstream allocation".

Sa pamamagitan ng mahusay na paggamit ng "pangkalahatang pamantayan sa pag-lista" at "8(a) na probisyon", matagumpay na nabutas ng mga issuer ang depensa ng SEC, at nadala ang mga asset tulad ng Solana, XRP, Dogecoin sa regulated trading platforms.

Hindi lang ito nagbigay ng compliant capital inflow para sa mga asset na ito, kundi mas mahalaga, nagbigay ito ng de facto legal confirmation sa kanilang "non-security" status.

Kahit may short-term profit-taking pressure, habang nagsisimula nang mag-allocate ng 1%-5% position ang institutional investors sa kanilang models para sa mga asset na ito, hindi maiiwasan ang structural capital inflow na magtutulak pataas sa valuation ng mga "digital commodities" na ito.

Sa susunod na 6-12 buwan, makikita natin ang mas maraming asset (tulad ng Avalanche, Chainlink) na susubukang sundan ang landas na ito.

Sa multi-polarized crypto market, ang ETF ang magiging pinakamahalagang dividing line sa pagitan ng "core assets" at "edge assets".

At para sa mga investor, ang pagbabagong ito ay hindi lang nagdadala ng investment opportunities, kundi isang kabuuang restructuring ng market landscape: isang market na dati’y pinapatakbo ng speculation at narrative, ay unti-unting nagiging bagong kaayusan na nakaangkla sa compliance channel at institutional allocation.

Hindi na mapipigilan ang prosesong ito.

 

Orihinal na Link