Lingguhang Pagsusuri ng Pagbabago ng Presyo ng BTC

Lingguhang Pagsusuri ng Volatility ng BTC (Nobyembre 10 - 17)

Mga Pangunahing Sukatan (Nobyembre 10, 4:00 PM Hong Kong Time -> Nobyembre 17, 4:00 PM Hong Kong Time)

• BTC laban sa USD: -10.0% ($106,200 -> $95,600)
• ETH laban sa USD: -11.6% ($3,620 -> $3,200)

• Ang pagtaas na dulot ng balita ng muling pagbubukas ng pamahalaan ng US ay panandalian lamang. Ang merkado ay nagtangkang subukan ang suporta sa $98,000-$100,000 ngunit bumagsak din ito. Dahil dito, bumaba ang presyo sa suporta na $93,000-$94,000, na sa ngayon ay matagumpay na sumisipsip ng selling pressure at nananatiling matatag. Sa kasalukuyan, tila natapos na ang pagbaba na nagsimula mula $112,500-$115,000 matapos ang flash crash noong Oktubre, bagaman mahirap tukuyin ang eksaktong pinakamababang punto, naniniwala kami na ang maliliit na pagbaba sa ilalim nito ay nagbibigay ng magandang pagkakataon sa pagbili. Sa mas malawak na pananaw, ang ABC corrective wave mula $123,000 → $107,000 → $126,000 → kasalukuyang $93,000 ay tila halos tapos na, ngunit dahil sa lumalakas na bearish sentiment, maaaring muling subukan ng merkado na basagin ang $93,000-$94,000, o kahit bumaba pa sa $90,000.
• Mukhang nabawasan ang mga posisyon sa merkado, at tinatayang may hawak na short positions ang mga CTA strategy, kaya naniniwala kami na nagbabago ang panganib ng karagdagang pagbaba sa spot market. Kung mababasag ang $93,000, inaasahan ang malakas na suporta sa $89,000-$90,500. Kung mabigo ring mapanatili ang suporta na ito, walang malakas na suporta hanggang sa $79,000 (may limitadong suporta sa $83,000-$85,000), dahil ang rehiyon na <$90,000 ay naging "pivot" area ng matinding volatility noong Marso at Abril ngayong taon. Sa upside, ang paunang resistance ay nasa $98,000-$101,000, kasunod ang $104,000-$107,000. Naniniwala kami na, anuman ang galaw ng spot, maaaring manatiling mataas ang realized volatility, ngunit maaaring subukan ng merkado na magbenta ng volatility (lalo na kung babalik tayo sa itaas ng $107,000) kapag humupa ang pressure sa spot market.

Mga Tema sa Merkado

• Kumakalat ang risk-off sentiment, lalo na sa US tech/AI sector. Ang pagtatapos ng government shutdown ay napatunayang isang "buy the rumor, sell the news" event, at ang rebound ng risk assets noong simula ng linggo ay mabilis na nawala. Muling lumitaw ang mga alalahanin tungkol sa AI valuations at gastos/pamumuhunan, habang ang mga pahayag ng mga opisyal ng Federal Reserve ay nananatiling hawkish, at ang market repricing para sa rate cut sa Disyembre ay bumaba mula sa mahigit 90% isang buwan na ang nakalipas patungo sa kasalukuyang coin toss probability na 1 sa 1. Gayunpaman, kapansin-pansin na, kumpara noong Oktubre, ang pagtaas ng VIX index ay mas banayad, dahil ang US stock indices ay nananatiling maayos ang performance, at ang pagbaba ay pangunahing nakatuon sa mga AI-related stocks.
• Hindi nakaligtas ang cryptocurrencies sa pagbebenta ng risk assets, bumagsak ang BTC sa ilalim ng $100,000 at nabasag ang mahalagang suporta sa $98,000, na bumaba pa sa $92,900 noong weekend, bago pansamantalang nag-stabilize malapit sa $95,000. Ang ETH ay muling bumaba upang subukan ang $3,000, ngunit muling nakahanap ng suporta sa itaas ng antas na ito at bumalik sa paligid ng $3,200, na tila naging mas matatag na balanse nitong mga nakaraang araw. Sa kabuuan, pagkatapos ng pagbebenta na ito, mas kaakit-akit ang risk-reward ng pagbili ng crypto assets sa kasalukuyang antas, at inaasahan naming, kung walang mas matagal na pagbebenta ng macro risk assets (o walang mas malakas na pagtaas ng VIX), tataas ang two-way liquidity ng merkado. Gayunpaman, kapansin-pansin ang kahinaan ng native sentiment ng crypto, kaya sa mga susunod na araw, ang determinasyon ng mga IBIT holders/buyers ang pinaka susubukin.

BTC/USD Volatility

• Habang bumagsak ang presyo sa ilalim ng $100,000 at nabasag ang mahalagang suporta sa $98,000, tumaas ang implied volatility gaya ng inaasahan, na naaayon sa kamakailang correlation na "pagbaba ng spot, pagtaas ng volatility". Ang realized volatility ay nananatiling mataas sa parehong hourly at daily frequency, na umabot ng mahigit 90 volatility points mula Huwebes hanggang Biyernes. Ang matagal na panahong ito ng mataas na realized volatility ay nagdulot ng pressure sa merkado at natural na nagtulak pataas sa forward volatility, dahil isinasaalang-alang ng merkado ang mas mataas na structural volatility premium matapos ang hindi pangkaraniwang mababang realized volatility noong tag-init.
• Ang term structure ng implied volatility ay naging mas flat dahil sa pagtaas ng front-end volatility, na dulot ng patuloy na mataas na Gamma performance. Ang pagbabago ng curve ay time-weighted (kahit ang back-end volatility ay na-reprice pataas, ngunit mas mababa ang beta kumpara sa front-end), dahil sa pangkalahatan ay nararamdaman pa rin ng merkado na marami ang may hawak na short positions. Nitong nakaraang linggo, napansin ang mataas na demand para sa January/March/June straddles sa susunod na taon, dahil sinusubukan ng merkado na isara ang mga legacy short volatility positions na binuksan noong matarik pa ang term structure.

BTC/USD Skew/Kurtosis

• Habang nabasag ang $100,000 na antas, lumalim ang skew pricing ng mga put options, at sa Gamma tenor, nananatiling malakas ang demand para sa mga put options, dahil ang downside risk ay mas mahina pa rin sa ngayon. Gayunpaman, napapansin din ng merkado na may mas maraming two-way risk sa kasalukuyang antas, lalo na sa mas mahahabang tenor, kaya nananatiling relatibong stable ang skew pricing sa mas mahahabang tenor, dahil nagsimula nang lumitaw ang demand para sa upside options sa mas mababang presyo para sa katapusan ng taon at lampas pa rito.
• Bumaba ang kurtosis pricing, dahil naging maganda ang lokal na Gamma performance nitong mga nakaraang araw, at nagsimula nang i-discount ng merkado ang extreme wings, dahil mas malinis na ang linear market positions at marami ang naniniwalang malapit na tayo sa huling yugto ng pagbebenta. Ang karagdagang directional demand para sa downside ay lumalabas sa anyo ng put spreads (halimbawa, $90,000/$70,000 put spread para sa katapusan ng taon), habang ang upside strategies ay lumalabas din sa anyo ng call spreads (halimbawa, $110,000/$125,000 call spread) — na nagdadagdag pa ng kurtosis selling pressure sa merkado. Sa kabuuan, sa kasalukuyang antas, at isinasaalang-alang ang mataas na volatility na nakita natin, naniniwala kami na ang kasalukuyang kurtosis ay malapit na sa buy level.

Nawa'y maging matagumpay ang inyong trading sa bagong linggo!