Ako ay "magpapahinga na": Ang huling liham ni Buffett sa mga shareholder (buong teksto)

Para sa mga shareholder ng Berkshire Hathaway:

Hindi na ako magsusulat ng taunang ulat ng Berkshire, at hindi na rin ako magtatagal ng pagsasalita sa mga pulong ng mga shareholder. Gaya ng sinasabi ng mga British, ako ay “magpapahinga na ng tahimik.”

Parang ganoon na nga.

Si Greg Abel ay magiging pinuno ng kumpanya sa pagtatapos ng taong ito. Isa siyang mahusay na tagapamahala, masipag na manggagawa, at tapat na tagapagpahayag. Nawa’y magtagal ang kanyang panunungkulan.

Patuloy pa rin akong makikipag-ugnayan sa mga shareholder ng Berkshire at sa aking mga anak sa pamamagitan ng taunang liham tuwing Thanksgiving. Ang mga personal na shareholder ng Berkshire ay isang natatanging grupo, mapagbigay sa pagbabahagi ng kanilang kayamanan sa mga hindi kasing-palad. Tuwang-tuwa ako sa pagkakataong manatiling konektado. Ngayong taon, hayaan ninyong magbalik-tanaw muna ako, pagkatapos ay pag-usapan ang aking plano sa pamamahagi ng mga bahagi ng Berkshire, at sa huli ay magbahagi ng ilang saloobin tungkol sa negosyo at personal na buhay.

* * * * * * * * * * * *

Noong 1938 iyon, ang mga ospital sa Omaha ay hinati ng mga mamamayan bilang “Catholic hospital” o “Protestant hospital,” at tila normal lang ito noon.

Ang aming porumdoktor na si Harley Hotz ay isang mabait na Katoliko, laging may dalang itim na bag ng doktor kapag bumibisita. Tinatawag niya akong “Skipper,” at mababa lang maningil sa bawat konsultasyon. Noong 1938, nang sumakit nang matindi ang tiyan ko, dumalaw si Dr. Hotz at sinabing gagaling ako pagsapit ng umaga.

Pagkatapos, umuwi siya para maghapunan at naglaro pa ng ilang round ng bridge. Ngunit nang gabing iyon, hindi siya mapakali sa kakaibang sintomas ko, kaya dinala niya ako sa St. Catherine Hospital para sa emergency appendectomy. Tatlong linggo akong nanatili roon, parang nasa kumbento, at nagustuhan ko ang pagiging “sentro ng atensyon.” Mahilig na talaga akong magsalita noon—oo, ganoon na ako noon pa man—at gustung-gusto ng mga madre ang pakikinig sa akin.

Mas lalo pang naging masaya nang bigyan ako ng aking mahal na Tita Edie ng isang napaka-propesyonal na fingerprint kit. Agad kong kinuha ang fingerprint ng lahat ng madre na nag-alaga sa akin. (Malamang ako ang unang batang Protestanteng nakita nila sa St. Catherine Hospital, kaya hindi rin nila alam ang gagawin...)

Ang teorya ko noon—na siyempre ay kathang-isip lang—ay baka sakaling may madre na maligaw ng landas at matuklasan ng FBI na hindi pa sila nakukuhanan ng fingerprint. Noon, labis akong humahanga sa FBI at sa direktor nitong si J. Edgar Hoover, at inisip kong baka siya mismo ang pumunta sa Omaha para suriin ang koleksyon ko ng fingerprint. Magkasama naming mahuhuli ang “naligaw na madre,” at ibabalita ng buong bansa ang aking kabayanihan.

Siyempre, hindi ito nangyari. Ngunit nakakatawang isipin, ilang taon ang lumipas, baka dapat ako ang kumuha ng fingerprint ni Hoover—dahil siya ay nabalot ng iskandalo sa pang-aabuso ng kapangyarihan.

Iyan ang Omaha noong 1930s, kung saan ang pinapangarap naming mga bata ay sled, bisikleta, baseball glove, at electric train. Hayaan ninyong ikuwento ko ang tungkol sa ilang bata mula sa panahong iyon na lumaki sa paligid ko at labis na nakaapekto sa aking buhay, kahit hindi ko sila lubos na kilala noon.

Una ay si Charlie Munger, ang matalik kong kaibigan sa loob ng 64 na taon. Noong 1930s, nakatira si Charlie isang block lang mula sa bahay ko ngayon.

Sayang at hindi kami nagkakilala noon. Mas matanda siya ng anim na taon at walong buwan, at noong tag-init ng 1940, nagtrabaho siya sa grocery store ng aking lolo, kumikita ng dalawang dolyar sa sampung oras. (Ang pagtitipid ay nasa dugo ng mga Buffett.) Isang taon matapos iyon, nagtrabaho rin ako sa parehong tindahan, ngunit 1959 na nang una kaming nagkakilala—siya ay 35, ako ay 28.

Pagkatapos ng digmaan, nagtapos si Charlie sa Harvard Law School at nanirahan sa California. Ngunit madalas niyang sabihin na ang karanasan niya sa Omaha noong kabataan ay may malalim na epekto sa kanya. Sa mahigit animnapung taon, napakalaki ng impluwensya ni Charlie sa akin—siya ang aking pinakamahusay na guro at “kuya” na nagpoprotekta sa akin. Minsan magkaiba kami ng opinyon, ngunit hindi kami nag-away. Hindi niya kailanman sinabi, “Sabi ko na sa’yo.”

Noong 1958, binili ko ang nag-iisa kong bahay sa buong buhay ko. Siyempre, sa Omaha pa rin iyon, mga dalawang milya mula sa lugar na kinalakhan ko (sa pangkalahatan), wala pang dalawang block mula sa bahay ng mga biyenan ko, anim na block mula sa Buffett grocery, at anim o pitong minutong biyahe papunta sa opisina ko.

Susunod ay si Stan Lipsey, isa pang taga-Omaha. Noong 1968, ibinenta niya ang Omaha Sun (isang lingguhang pahayagan) sa Berkshire, at sampung taon matapos iyon, lumipat siya sa Buffalo sa aking paanyaya. Noon, ang Buffalo Evening News ng Berkshire ay nakikipaglaban sa tanging Sunday paper ng kalaban. Delikado ang kalagayan namin.

Pagkatapos, nilikha ni Stan ang bagong Sunday edition, at makalipas ang ilang taon, ang dating naluluging pahayagan ay nagkaroon ng mahigit 100% annual return (bago buwis), mula sa paunang puhunan naming $33 milyon. Mahalaga ito para sa Berkshire noon.

Nakatira si Stan mga limang block mula sa bahay ko. Isa sa mga kapitbahay niya ay si Walter Scott, Jr. Baka natatandaan ninyo, si Walter ang nagdala ng MidAmerican Energy sa Berkshire noong 1999, at naging direktor ng Berkshire hanggang sa kanyang pagpanaw noong 2021. Siya ay isang matagal nang lider ng kawanggawa sa Nebraska, at kinikilala ng Omaha at ng buong estado ang kanyang kontribusyon.

Nag-aral si Walter sa Benson High School, at dapat sana ay doon din ako papasok—hanggang noong 1942, nang hindi inaasahan ay natalo ng aking ama ang apat na ulit na nanalong kongresista. Puno talaga ng sorpresa ang buhay.

Sandali, may iba pa.

Noong 1959, ang mag-asawang Don Keough ay nakatira sa tapat mismo ng bahay ko, mga 100 yarda mula sa dating tirahan ng pamilya Munger. Noon, si Don ay nagbebenta ng kape, ngunit naging presidente ng Coca-Cola at tapat na direktor ng Berkshire.

Nang makilala ko siya, $12,000 ang taunang sahod niya, at kasama ng asawang si Mickie ay may limang anak na lahat ay nag-aaral sa Catholic school (na may mataas na matrikula).

Agad kaming naging magkaibigan ng pamilya nila. Si Don ay lumaki sa isang bukirin sa hilagang-kanluran ng Iowa, nagtapos sa Creighton University sa Omaha, at maagang nag-asawa kay Mickie na taga-Omaha rin. Pagpasok niya sa Coca-Cola, naging alamat siya sa loob at labas ng kumpanya.

Noong 1985, bilang presidente ng Coca-Cola, inilunsad ni Don ang nabigong “New Coke.” Nagbigay siya ng tanyag na talumpati, humingi ng paumanhin sa publiko, at ibinalik ang “Classic Coke.” Biniro niya na ang mga liham na naka-address sa “Chief Dodo” ay diretso sa mesa niya. Ang kanyang “take-back” speech ay naging klasiko at mapapanood sa YouTube. Tapat niyang inamin na ang Coke ay tunay na pag-aari ng publiko, hindi ng kumpanya. Pagkatapos nito, tumaas pa ang benta.

Mapapanood ninyo ang kanyang mahusay na panayam sa CharlieRose.com. (Sulit din panoorin ang panayam kina Tom Murphy at Kay Graham.) Tulad ni Charlie Munger, si Don ay nanatiling may Midwestern na katangian—mainit, tapat, tunay na Amerikano.

Sa huli, nais kong banggitin sina Ajit Jain mula India at ang magiging Canadian CEO natin na si Greg Abel, na pareho ring nanirahan sa Omaha noong huling bahagi ng ika-20 siglo. Sa katunayan, noong 1990s, nakatira si Greg sa Farnam Street, ilang block lang mula sa bahay ko, ngunit hindi kami nagkita noon.

Talaga bang napakaganda ng feng shui ng Omaha?

* * * * * * * * * * * *

Noong kabataan ko, nanirahan ako sa Washington, D.C. (noon ay kongresista ang aking ama), at noong 1954, pumunta ako sa Manhattan, iniisip na nahanap ko na ang “permanenteng trabaho.” Doon, inalagaan ako nina Ben Graham at Jerry Newman, at nagkaroon ng maraming kaibigang panghabambuhay. May kakaibang alindog ang New York—hanggang ngayon. Ngunit noong 1956, makalipas lang ang isang taon at kalahati, bumalik ako sa Omaha at hindi na muling umalis.

Simula noon, ang tatlo kong anak at ilang apo ay lumaki sa Omaha. Lahat sila ay nag-aral sa pampublikong paaralan (nagtapos sa parehong high school na pinagtapusan ng aking ama [batch 1921], ng una kong asawang si Susie [batch 1950], pati na nina Charlie, Stan Lipsey, Irv at Ron Blumkin—na tumulong sa paglago ng Nebraska Furniture Mart—at ni Jack Ringwalt [batch 1923], na nagtatag ng National Indemnity Company at ibinenta ito sa Berkshire noong 1967, na naging pundasyon ng aming malaking insurance business).

* * * * * * * * * * * *

Maraming magagaling na kumpanya, paaralan, at institusyong medikal sa Amerika, bawat isa ay may natatanging lakas at mahuhusay na tao. Ngunit pakiramdam ko ay napakapalad ko na nakilala ko ang maraming matalik na kaibigan, nagkaroon ng dalawang asawa, nakatanggap ng de-kalidad na pampublikong edukasyon, at noong bata pa ay nakilala ang maraming kawili-wili at mabait na matatanda sa Omaha, pati na rin ang mga kaibigan mula sa iba’t ibang pinagmulan sa Nebraska National Guard. Sa madaling salita, ang Nebraska ang aking tahanan.

Sa paglingon, naniniwala akong kung hindi ako napadpad sa Omaha, hindi sana ako o ang Berkshire naging ganito ang tagumpay. Ang gitnang bahagi ng Amerika ay isang napakagandang lugar para ipanganak, magtaguyod ng pamilya, at magnegosyo. Maaaring sabihin na ako ay ipinanganak na “swerte.”

* * * * * * * * * * * *

Ngayon, pag-usapan natin ang tungkol sa aking katandaan. Ang aming lahi ay hindi naman kilala sa mahabang buhay—ang pinakamatagal ay 92 taon (bagaman lumalabo ang rekord habang tumataas ang henerasyon), at ako lang ang lumampas doon. Ngunit mula pagkabata, inalagaan ako ng matatalino, mababait, at responsableng doktor mula Omaha, simula kay Harley Hotz hanggang ngayon. Tatlong beses na akong nailigtas ng mga doktor na ilang milya lang ang layo mula sa bahay. (Ngunit matagal ko nang itinigil ang pagkuha ng fingerprint ng mga nars. Kahit 95 na ako, may hangganan din ang pagiging kakaiba.)

* * * * * * * * * * * *

Ang mabuhay nang mahaba ay nangangailangan ng napakalaking swerte—araw-araw mong iniiwasan ang mga balat ng saging, kalamidad, lasing na nagmamaneho, mga driver na hindi nakatingin, kidlat, atbp.

Ngunit ang suwerte ay pabagu-bago at hindi patas. Madalas, ang mga lider at mayayaman ay mas napapaboran, at ayaw nilang aminin ito. Ang mga anak ng mayaman ay walang problema sa pera habang-buhay, samantalang ang iba ay ipinanganak sa kahirapan o may kapansanan sa katawan o isip—mga bagay na lagi kong inakalang normal. Sa maraming siksik na lugar sa mundo, malamang ay naging miserable ang buhay ko, at mas malala pa ang sa mga kapatid kong babae.

Ipinanganak ako noong 1930 sa Amerika, malusog, may sapat na talino, at isang puting lalaki. Wow! Salamat, Lady Luck. Ang mga kapatid kong babae ay kasing talino at mas mabait pa, ngunit ibang-iba ang naging kapalaran. Paulit-ulit akong biniyayaan ng suwerte, ngunit bihira na siyang magtagal sa mga siyamnapung taong gulang. Ang suwerte ay may hangganan. Sa halip, si “Ama ng Panahon” ay tila lalo akong kinagigiliwan. Hindi pa siya natatalo, at lahat ay napupunta sa kanyang “panalo.” Kapag ang balanse, paningin, pandinig, at memorya ay pababa na, alam mong nagsimula na siyang magtala sa iyong account.

Mas huli akong tumanda kaysa sa iba—totoong magkakaiba ang pagdating ng pagtanda—ngunit kapag dumating na, hindi na ito umaalis.

Sa kabila nito, maganda pa rin ang pakiramdam ko. Bagaman mabagal na akong kumilos at nahihirapan nang magbasa, pumapasok pa rin ako sa opisina limang araw sa isang linggo at nakikipagtrabaho sa mahuhusay na tao. Paminsan-minsan, nakakaisip pa ako ng kapaki-pakinabang na ideya o may lumalapit na oportunidad. Dahil sa laki ng Berkshire at kalagayan ng merkado, bihira na ang mga pagkakataon, ngunit mayroon pa rin.

Gayunpaman, ang aking “hindi inaasahang mahabang buhay” ay may ilang mahahalagang epekto para sa pamilya at kawanggawa.

Pag-usapan natin ito.

Ano ang Mangyayari Susunod

Ang tatlo kong anak ay lampas na sa karaniwang edad ng pagreretiro—72, 70, at 67. Mali na asahang pareho silang susuwertehin gaya ko at mabagal tumanda. Para matiyak na magagampanan nila ang pamamahagi ng halos lahat ng aking ari-arian bago pa man sila palitan ng mga susunod na trustee, kailangan kong pabilisin ang pagbibigay ng donasyon sa tatlong foundation nila habang buhay pa ako. Nasa rurok sila ng karanasan at karunungan, ngunit hindi pa matanda. Hindi magtatagal ang “honeymoon period” na ito.

Sa kabutihang palad, madali lang baguhin ang direksyon. Ngunit may isa pang dapat isaalang-alang: Nais kong panatilihin ang bahagi ng “A shares” hanggang sa makuha ni Greg ang tiwala ng mga shareholder ng Berkshire na katulad ng natamasa namin ni Charlie. Hindi magtatagal ang pagbuo ng kumpiyansa. Buong suporta ng mga anak ko at ng board ng Berkshire si Greg.

Handa na ang mga anak ko na humawak ng malaking kayamanan—may sapat silang maturity, talino, lakas, at instinct. Mas mahaba pa ang buhay nila kaysa sa akin, kaya makakaangkop sila sa mga pagbabago sa buwis o batas ng kawanggawa. Maaaring magbago nang malaki ang mundo, at kailangan nilang sumabay. Ang pamamahala mula sa libingan ay laging masama ang resulta, at hindi ko kailanman inisip na gawin iyon.

Sa kabutihang palad, namana nila ang malakas na genes ng kanilang ina. Habang tumatagal, lalo akong nagiging mabuting halimbawa sa kanila, ngunit hindi ko kailanman mahihigitan ang kanilang ina.

Kung sakaling may maagang pumanaw o mawalan ng kakayahan sa kanila, may tatlong reserbang trustee. Wala silang pagkakasunod-sunod at hindi nakatalaga sa partikular na anak. Lahat sila ay natatangi, matalino, at walang conflict of interest.

Sinabi ko na sa mga anak ko, hindi nila kailangang gumawa ng himala o matakot sa kabiguan. Bahagi iyon ng buhay, at naranasan ko rin. Kailangan lang nilang mas magaling ng kaunti kaysa sa gobyerno o pribadong kawanggawa—lahat ng paraan ng pamamahagi ng kayamanan ay may kapintasan.

Noong bata pa ako, marami akong inisip na engrandeng plano para sa kawanggawa. Kahit matigas ang ulo ko, napatunayan kong hindi iyon praktikal. Sa mga taon, nakita ko ring maraming pulitiko, tagapagmana, at kakaibang foundation ang sumira sa kayamanan.

Kung magagawa ng mga anak ko ang tama—kahit “disente” lang—matutuwa na kami ng kanilang ina. Magaling ang instinct nila, mula sa pamamahala ng ilang daang libong dolyar hanggang sa mahigit $500 milyon na charitable assets, may sapat na silang karanasan.

Mahilig silang magtrabaho para sa iba, bawat isa ay may sariling pokus.

Ang desisyon kong pabilisin ang pagbibigay habang buhay ay hindi nangangahulugang nawalan ako ng tiwala sa hinaharap ng Berkshire. Lubos na natupad ni Greg Abel ang aking inaasahan. Mas malalim ang pagkaunawa niya sa aming mga negosyo at team, at mabilis niyang natutunan ang mga bagay na hindi iniisip ng ibang CEO. Wala akong maisip na mas angkop na mamahala ng inyong kayamanan—maging negosyante, consultant, iskolar, o opisyal.

Malalim ang pagkaunawa ni Greg sa potensyal at panganib ng aming insurance business, higit pa sa karamihan ng beterano sa industriya. Sana ay manatili siyang malusog at mamuno ng mga dekada. Kung susuwertehin, baka lima o anim lang ang CEO ng Berkshire sa susunod na 100 taon. Dapat nating iwasan ang mga manager na gusto lang magretiro sa 65, magmayabang, o maghabol ng kasikatan.

Isang hindi kanais-nais na katotohanan: Minsan, ang tapat at mahusay na CEO—maging sa parent o subsidiary—ay maaaring magkaroon ng dementia, Alzheimer’s, o iba pang malalang sakit.

Maraming beses na naming naranasan ni Charlie ito, ngunit hindi agad kumilos. Malaking pagkakamali iyon. Dapat maging alerto ang board sa ganitong panganib, at dapat ding bantayan ng CEO ang mga subsidiary. Madaling sabihin, mahirap gawin—may ilang malalaking kumpanya akong maibibigay na halimbawa. Ang payo ko: Maging mapagmatyag at matapang magsalita ang mga direktor.

Sa aking buhay, maraming beses na sinubukan ng mga repormista na “ipahiya” ang mga executive sa pamamagitan ng paglalathala ng ratio ng sahod ng CEO at karaniwang empleyado. Ang resulta, mula sa wala pang 20 pahina, ang proxy statement ay naging mahigit 100 pahina.

Ngunit nagdulot ito ng masamang epekto. Sa aking obserbasyon, kapag nakita ng CEO ang sahod ng kalaban, hihilingin din niya sa board na taasan ang kanya. Siyempre, tataasan din niya ang bayad sa mga direktor at pipili ng mga miyembro ng compensation committee. Hindi nagdudulot ng katarungan ang bagong patakaran, kundi kumpetisyon. Umiikot ang spiral ng taas-sweldo. Hindi ang yaman ng CEO ang nagpapabahala sa kanya, kundi ang mas malaki ng iba. Laging magkasama ang inggit at kasakiman.

At wala pang consultant ang nagmungkahi na seryosong bawasan ang sahod ng CEO o direktor.

Sa kabuuan, ang mga negosyo ng Berkshire ay may bahagyang mas magandang hinaharap kaysa sa karaniwan, at may ilang malalaking “hiyas” na hindi magkaugnay. Ngunit sa loob ng sampu o dalawampung taon, tiyak na may mga kumpanyang mas gagaling pa sa Berkshire—dahil sa laki namin.

Ang posibilidad na mawasak ang Berkshire ay mas maliit kaysa sa alinmang kumpanyang alam ko. Bukod dito, mas inuuna ng management at board ng Berkshire ang interes ng shareholder kaysa sa karamihan ng kumpanyang nakita ko (at marami na akong nakita). Sa huli, palaging patatakbuhin ang Berkshire sa paraang maging asset ng Amerika, at iiwasan ang anumang gawing magpapababa sa dangal nito. Habang tumatagal, yayaman ang aming mga manager—malaki ang responsibilidad nila—ngunit wala silang hangaring magtatag ng dinastiya o magyabang ng yaman.

Ang presyo ng aming stock ay minsang matindi ang galaw, at minsan ay bumababa ng halos 50%—tatlong beses na itong nangyari sa loob ng 60 taon ng kasalukuyang pamunuan. Huwag mawalan ng pag-asa—babangon muli ang Amerika, at susunod ang Berkshire.

Ilang Huling Kaisipan

Maaaring tunog pampalubag-loob ito, ngunit masasabi kong mas nasiyahan ako sa ikalawang kalahati ng aking buhay kaysa sa una. Ang payo ko: Huwag masyadong sisihin ang sarili sa mga nakaraang pagkakamali—matuto na lang at magpatuloy. Hindi kailanman huli ang magbago. Humanap ng tamang huwaran at matuto sa kanila. Magsimula kay Tom Murphy—siya ang pinakamahusay na halimbawa.

Isipin si Alfred Nobel—ang nagtatag ng Nobel Prize. Sinasabing nang mamatay ang kanyang kapatid, aksidenteng nailathala ang kanyang obituary, at nagulat siya sa nabasa niya, kaya napag-isipang baguhin ang kanyang buhay.

Huwag asahang magkakamali ang mga editor ng balita: Isipin kung paano mo gustong ilarawan ka sa obituary, at mamuhay nang karapat-dapat sa mga salitang iyon.

Hindi nasusukat ang kadakilaan sa dami ng yaman, kasikatan, o kapangyarihan. Kapag tumulong ka sa iba sa libo-libong paraan, tinutulungan mo rin ang mundo. Walang gastos ang kabutihan, ngunit napakahalaga nito. Maging may relihiyon ka man o wala, mahirap humanap ng mas magandang panuntunan kaysa sa “Huwag mong gawin sa iba ang ayaw mong gawin sa iyo.”

Isinusulat ko ito bilang isang taong maraming beses naging hindi maunawain, nagkamali, ngunit napakapalad na natutunan mula sa magagaling na kaibigan kung paano maging mas mabuti (kahit malayo pa sa perpekto). Lagi ninyong tandaan, ang janitor at ang CEO ay parehong ganap na tao.

Maligayang Thanksgiving sa bawat nagbabasa ng liham na ito. Oo, kahit sa mga hindi kanais-nais—hindi kailanman huli ang magbago. Huwag kalimutang pasalamatan ang bansang ito—ang Amerika—na nagbigay sa iyo ng pinakamalaking oportunidad. Ngunit sa pamamahagi ng resulta, hindi maiiwasan ang kapritso at pagkiling. Pumili ng mabuting huwaran at sikaping tularan sila. Maaaring hindi mo maabot ang perpekto, ngunit palagi kang puwedeng maging mas mabuti.