Mula sa Kasikatan Hanggang sa Gilid: Pagguho ng Bubble ng 8 Proyektong Sinusuportahan ng Star VC

Mahirap bang mapanatili ang modelo? Mabagal bang umusad ang ekosistema? O masyadong malakas ba ang mga kakumpitensya at kulang ang demand sa merkado?

May-akda: Biteye Core Contributor Viee

Editor: Biteye Core Contributor Denise

Sa industriya ng crypto, bawat bull market ay nagbubunga ng napakaraming "highlight projects": mga proyektong paborito ng top VC, nailista sa mga pangunahing exchange, at umaakit ng napakaraming retail investors. Ngunit ang panahon ang pinakamatinding pagsubok—ang ilan sa mga proyektong ito ay bumagsak ng 90% o kahit higit pa sa 99% mula sa pinakamataas na presyo, at unti-unting nabawasan ang diskusyon tungkol dito taon-taon.

Ang artikulong ito ay nagbabalik-tanaw sa 8 proyekto na sinuportahan ng mga kilalang VC at minsang inasahan noong bull market. Mula ICP hanggang DYM, bibigyang-diin namin ang kanilang background sa pagpopondo, pagbabago ng market cap, at ang malalalim na dahilan sa likod ng pagbagsak—mahirap bang mapanatili ang modelo? Mabagal bang umusad ang ekosistema? O masyadong malakas ba ang mga kakumpitensya at kulang ang demand sa merkado?

Internet Computer ($ICP)

Minsang pumasok sa Top 5, ngayon ay bumagsak ng 99.5%

Ang Internet Computer (ICP) ay inilunsad ng Dfinity Foundation, na naglalayong maging isang desentralisadong "internet computer" kung saan ang mga smart contract ay maaaring natively magpatakbo ng iba't ibang internet services. Sinimulan ang proyekto noong 2018, at noong Mayo 2021, sa rurok ng bull market, ito ay inilista at agad na pumasok sa Top 5 ng crypto market cap, na nagdulot ng matinding atensyon sa merkado.

Ang ICP ay sinuportahan ng mga top Silicon Valley venture capital tulad ng a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund, atbp., na may kabuuang pondo na umabot sa $187 million. Ang panimulang presyo ng ICP ay umabot ng ilang daang dolyar, at ang pinakamataas ay halos $700, ngunit mabilis itong bumagsak pagkatapos ng paglulunsad, at sa loob ng dalawang buwan ay bumaba sa $20. Hanggang 2025, ang ICP ay matagal nang nananatili sa paligid ng $3, higit 99% na pagbaba mula sa pinakamataas na presyo.

Kabilang sa mga pangunahing dahilan ng pagbagsak ng proyekto ay ang valuation bubble, pagmamadali sa paglulunsad, kakulangan ng liquidity sa simula, at mga pagdududa ng publiko sa governance at antas ng sentralisasyon ng proyekto. Bukod dito, mabagal ang pag-unlad ng ekosistema at hindi natupad ang pangakong "baguhin ang internet."

Fuel Network ($FUEL)

Ambisyon sa modular execution layer, hindi pa natutupad sa realidad

Ang Fuel Network ay isang Layer 2 solution para sa Ethereum scaling, na layuning paghiwalayin ang execution layer mula sa consensus at data availability upang mapataas ang throughput at mapababa ang gastos.

Ang proyekto ay sinuportahan ng mga institusyon tulad ng Blockchain Capital, The Spartan Group, CoinFund, atbp., at sinasabing umabot sa $80 million ang strategic funding.

Gayunpaman, sa performance ng token at pag-deploy ng ekosistema, hindi natupad ng Fuel Network ang mga inaasahan. Ang kasalukuyang presyo ng FUEL ay nasa $0.003 lamang, may market cap na ilang milyon lamang, at bumagsak ng higit 94% mula sa pinakamataas. Sa harap ng patuloy na pag-usbong ng Ethereum scaling, iba’t ibang L2, at modular chain solutions, nananatiling tanong kung mapapanatili ng Fuel ang kanilang unique advantage sa mahabang panahon.

Dymension ($DYM)

Bagong pagsubok sa RollApps architecture, presyo bumagsak ng higit 97%

Ang Dymension ay isang proyekto na nakatuon sa "modular blockchain" infrastructure, na pangunahing tampok ang mabilis na pag-deploy ng application-specific blockchains ("RollApps") sa L1 network. Ang disenyo nito ay paghiwalayin ang consensus at settlement layer, at sa pamamagitan ng pagbuo ng RollApps sa loob ng ecosystem, mapabuti ang scalability at customization.

Sinimulan ang proyekto noong 2022, at inilunsad ang DYM token sa simula ng 2024. Bagaman malinaw ang teknikal na positioning at sinuportahan ng Big Brain Holdings, Stratos, Cogitent Ventures, at iba pang institusyon, sa market performance, ang presyo ng DYM ay bumagsak ng higit 97% mula sa peak. Ayon sa datos, ang all-time high ay halos $8.50, at kasalukuyang presyo ay nasa $0.10 range. Bagaman operational pa rin ang proyekto, mabagal ang pag-unlad ng ekosistema at hindi umabot sa inaasahan ang community at user participation.

Flow ($FLOW)

Dating NFT star chain, ngayon ay nawalan ng pansin

Ang Flow ay isang high-performance public chain na inilunsad ng Dapper Labs, na pangunahing nakatuon sa NFT at gaming applications. Noong Oktubre 2020, inilunsad ang FLOW token sa CoinList public sale, at dahil sa NFT craze noong 2021, naging aktibo ang ecosystem.

Malakas ang backing ng proyekto. Mula 2018 hanggang 2021, nakatanggap ang Dapper Labs ng maraming rounds ng investment mula sa a16z, DCG, Coatue, atbp., na may kabuuang pondo na higit sa $185 million. Noong Abril 2021, umabot sa all-time high na $42 ang presyo ng FLOW, ngunit pagkatapos ay patuloy na bumagsak kasabay ng market. Hanggang 2025, bumaba na ito sa $0.28, higit 96% na pagbaba mula sa peak, at malaki rin ang nabawas sa market cap.

Ang pagbagsak ng Flow ay malapit na kaugnay sa paglamig ng NFT market. Umaasa ang ecosystem sa iisang blockbuster application, kulang sa tuloy-tuloy na growth momentum, at sa pangmatagalan ay kulang sa user retention at tunay na demand.

Yield Protocol

Fixed-rate protocol na sinuportahan ng Paradigm, isinara noong 2023

Ang Yield Protocol ay isang Ethereum-based lending protocol na nag-aalok ng fixed-term, fixed-rate lending sa pamamagitan ng pag-issue ng fyToken para gawing bond-like lending products. Inilunsad ang proyekto noong 2019, at minsang itinuturing na isa sa mga pioneer ng DeFi fixed income sector.

Noong Hunyo 2021, nakumpleto ng Yield ang $10 million Series A round na pinangunahan ng Paradigm, at sinuportahan din ng Framework Ventures, CMS Holdings, at iba pang kilalang institusyon.

Ngunit noong Oktubre 2023, opisyal na inanunsyo ng Yield Protocol ang pagsasara ng protocol, at agad na tinanggal ang opisyal na website.

Ang pangunahing dahilan ng pagkabigo ng proyekto ay ang kakulangan ng demand para sa fixed-rate lending, na naging mahirap para sa protocol na mapanatili ang isang epektibong market. Kasabay ng pangkalahatang pagbagal ng DeFi market at tumitinding regulasyon, hindi nakabuo ng sustainable product model ang Yield, kaya’t pinili nilang itigil ang operasyon—isa sa iilang VC-backed star projects na opisyal na nagsara sa mga nakaraang taon.

Notional Finance ($NOTE)

Fixed-rate lending protocol na unti-unting naisantabi

Ang Notional Finance ay isang fixed-rate lending protocol na naka-deploy sa Ethereum, na sumusuporta sa fixed-term lending ng USDC, DAI, ETH, WBTC, atbp., na layuning punan ang kakulangan ng "stable yield" products sa DeFi market.

Noong Mayo 2021, nakumpleto ng Notional ang Series A round na pinangunahan ng Coinbase Ventures, at sinuportahan din ng Polychain Capital, Pantera Capital, at iba pang top-tier institutions, na may kabuuang pondo na higit sa $11 million.

Hanggang 2025, ang market cap ng NOTE token ay nasa $1.66 million na lamang, bumagsak ng higit 99% mula sa peak, may daily trading volume na mas mababa sa isang libong dolyar, at mababa ang community activity at protocol updates.

Katulad ng Yield Protocol, ang pangunahing problema ng Notional ay ang limitadong user acceptance ng fixed-rate products sa DeFi market at kakulangan ng sapat na liquidity. Bukod dito, malaki ang pagkakaiba ng disenyo nito sa mainstream lending protocols, kaya’t mababa ang user migration, at sa huli ay naisantabi ng merkado.

DerivaDAO ($DDX)

Mula star derivatives DEX hanggang sa pagkatanggal sa gilid

Ang DerivaDAO ay isang decentralized perpetual contract exchange project na unang iminungkahi noong 2020, na layuning pagsamahin ang CEX trading experience at DEX security sa derivatives platform. Binibigyang-diin ng proyekto ang community governance at sinusubukang palitan ang centralized operations sa pamamagitan ng DAO.

Noong Hulyo 2020, nakatanggap ang DerivaDAO ng $2.7 million mula sa Polychain, Coinbase Ventures, Dragonfly, at iba pang top VC. Bagaman maliit ang halaga, itinuturing itong star-studded. Noong 2021, umabot sa $15 ang presyo ng token ngunit mabilis na bumagsak. Hanggang 2025, ang DDX ay nananatili sa $0.01~$0.04 range, higit 99% na pagbaba mula sa peak, at halos wala nang market cap.

Dahil sa hindi agad naipatupad ang produkto at kakulangan ng competitive features, dagdag pa ang agresibong mining incentives noong simula na nagdulot ng mabilis na token release ngunit walang sapat na trading demand. Bukod dito, malakas ang kumpetisyon mula sa mga proyekto tulad ng DYDX, kaya’t nahirapan ang DerivaDAO na makalusot.

Eclipse ($ES)

Bagong henerasyon ng L2 infrastructure, bumagsak ng higit 64%

Ang Eclipse ay isang Layer 2 solution na pinagsasama ang seguridad ng Ethereum at high performance ng Solana. Inilunsad ang mainnet ng proyekto noong 2024, at sinimulan ang ES token noong Hulyo 2025. 

Ang proyekto ay sinuportahan ng mga kilalang VC tulad ng Placeholder, Hack VC, Polychain Capital, atbp., na may kabuuang pondo na $65 million.

Gayunpaman, ayon sa market performance, ang ES token ay bumagsak na ng halos 64% mula sa peak, ayon sa datos ng CoinGecko. Aktibo pa rin ang trading ng ES, ngunit ang ecosystem ng Eclipse ay nasa maagang yugto pa lamang, at matindi ang kumpetisyon sa Roll-up at modular chain solutions, kaya’t hindi pa ganap na nakikita ang landas ng proyekto sa merkado.

Konklusyon

Ang artikulong ito ay hindi para manira o magpakalat ng emosyon, kundi upang magbigay ng mahinahong pagbalik-tanaw sa mga "sample ng pagbagsak" mula sa nakaraang hype bago dumating ang susunod na cycle.

Minsan silang nagkaroon ng pinakamatingkad na kapital, narrative, at komunidad—ngunit hindi pa rin nakatakas sa trajectory ng decoupling, pagbagsak, pagkawala ng momentum, at pagiging marginalized. Sa isang merkadong lubos na pinaghalo ang finance at technology, hindi sapat ang funding, token price, at hype. Valid ba ang business model? Mananatili ba ang users? Patuloy ba ang pag-unlad ng produkto? Ito ang tunay na mga variable na magpapasya sa kapalaran ng proyekto.

Pinaaalalahanan din tayo ng mga kuwentong ito na huwag lang tumingin sa VC backing o pansamantalang pagtaas ng presyo, kundi matutong suriin kung matibay ang long-term structure.

Kapag humupa na ang alon, ang matitira ay ang tunay na halaga.