Nagbigay ang S&P ng B- junk rating sa Strategy ni Michael Saylor dahil sa panganib ng Bitcoin

Sa kauna-unahang pagkakataon ng pagbibigay ng rating para sa isang Bitcoin treasury company, binigyan lang ng S&P ng B- junk credit rating ang Strategy Inc. ni Michael Saylor.

Binigyan ng S&P Global Ratings ang Strategy Inc., ang Bitcoin-treasury company na dating kilala bilang MicroStrategy, ng B- credit rating, na anim na antas sa ibaba ng investment grade.

Ayon sa ulat na inilathala ng Bloomberg noong Oktubre 27, ang rating ay sumasalamin sa malalim na konsentrasyon ng Strategy sa Bitcoin (BTC) at limitadong diversification, pati na rin ang mga alalahanin tungkol sa liquidity at risk-adjusted capitalization.

Binanggit ng S&P ang Bitcoin exposure at mahinang liquidity

Ang Strategy Inc., na pinamumunuan ni Michael Saylor, ay ginugol ang nakaraang limang taon sa pag-transform mula sa isang enterprise software firm patungo sa isang kumpanyang nakasentro sa pag-iipon ng Bitcoin. Sa ngayon, hawak nito ang 640,808 BTC, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $74 billion, na ginagawa itong pinakamalaking corporate holder ng asset sa buong mundo.

Ayon sa S&P, lubhang bulnerable ang Strategy sa mga pagbabago sa merkado dahil sa malaking exposure nito sa Bitcoin. Ang pangunahing software business nito ay kumikita ng kaunti at nagbibigay ng maliit na depensa laban sa pagbaba ng presyo ng cryptocurrency. Iniulat ng kumpanya ang $37 million na negatibong operating cash flow sa unang kalahati ng 2025 at may kaunting dollar reserves, dahil karamihan sa treasury nito ay nakatali sa BTC.

Binigyang-diin din ng ahensya ang mga panganib sa liquidity at currency mismatch. May hawak ang Strategy ng humigit-kumulang $8 billion sa USD-denominated convertible debt na magmamature mula 2028 hanggang 2031, at ang preferred stock dividends ay lumalagpas sa $640 million taun-taon. Babala ng S&P, ang matagal na pagbaba ng presyo ng Bitcoin ay maaaring magpahirap sa kumpanya na matugunan ang mga obligasyong ito.

Sa kabila ng mga kahinaang ito, pinanatili ng S&P ang stable outlook, na inaasahan na pamamahalaan ng Strategy ang mga pangangailangan nito sa financing sa pamamagitan ng stock offerings at structured debt sales, mga paraang ginamit nito upang pondohan ang mga kamakailang pagbili ng Bitcoin, kabilang ang huling pagbili ng 390 BTC na nagkakahalaga ng $43.4 million.

Milestone ng industriya para sa Bitcoin treasuries

Inilarawan ni Saylor ang rating bilang isang milestone para sa pag-aampon ng Bitcoin sa tradisyunal na pananalapi, na binanggit na ito ang unang pagkakataon na pormal na sinuri ng isang pangunahing credit agency ang isang pampublikong kumpanyang nakatuon sa BTC. Tinawag niya itong isang “hakbang patungo sa normalisasyon,” na itinuturing ang rating bilang pagkilala at hindi bilang isang kabiguan.

Nakikita ng mga analyst ang hakbang na ito bilang pagtatakda ng reference point para sa iba pang mga kumpanyang mabigat sa Bitcoin tulad ng Metaplanet at Marathon Digital, na maaaring maghangad ng katulad na pagsusuri. Bagama’t ang B- B-grade ay naglalagay sa Strategy sa speculative territory, ito ay tanda ng pag-usad sa pag-bridge ng agwat sa pagitan ng mga crypto-based na modelo ng negosyo at tradisyunal na capital markets.

Ang Strategy ay nag-rebrand mula sa MicroStrategy mas maaga ngayong taon, na ganap na niyakap ang pagkakakilanlan nito bilang isang Bitcoin treasury company. Ang third-quarter earnings nito, na ilalabas sa Oktubre 30, ay magbibigay ng karagdagang pananaw kung paano nito binabalanse ang utang, cash flow, at exposure sa pinaka-volatile na asset sa mundo.