Ang Bitcoin ay nagte-trade sa 30% diskwento kumpara sa Nasdaq fair value

Ang Bitcoin ay kasalukuyang nagte-trade sa humigit-kumulang 30% na diskwento kumpara sa Nasdaq 100-implied fair value nito. Bagama't alam na ng sinumang may mataas na kumpiyansa sa Bitcoin kung gaano ito kamura ngayon, binibigyang-diin ng ratio na ito ang bagsak na presyo ng BTC sa proporsyon. At ito ay isang divergence na ayon sa kasaysayan ay nagpapahiwatig ng malalim na undervaluation.

Ayon sa datos mula sa ecoinometrics, batay sa pangmatagalang korelasyon nito sa tech-heavy index, ang fair value ng Bitcoin ay nasa halos $156,000, habang ang spot prices ngayon ay nasa paligid ng $110,000.

Ang fair value ng Bitcoin kaugnay ng Nasdaq 100. Source: Ecoinometrics on X.

Ang huling beses na nakita natin ang ganitong agwat ay noong 2023, at ito ay nangyari bago ang isang malaking rally. Gaya ng sinabi ng ecoinometrics:

“Maliban na lang kung naniniwala kang tapos na ang bull market, malamang na liliit ang agwat na ito habang humahabol ang Bitcoin.”

Bagama't underperformed ang Bitcoin kumpara sa tech stocks nitong mga nakaraang linggo, ipinapakita ng datos ng Bloomberg na nananatili ang korelasyon nito sa mga pangunahing U.S. indexes. Ipinapahiwatig nito na ang merkado ay nagre-recalibrate at hindi bumabagsak. Ang humigit-kumulang 30% na diskwento ng Bitcoin sa Nasdaq-implied fair value nito ay isa sa pinakamalalaking valuation gaps na nakita sa nakalipas na dalawang taon. Kapag bumalik ang risk appetite, maaaring pumasok ang kapital sa Bitcoin.

Pagkawala ng open interest

Ang October flash crash ay nagbura ng mahigit $12 billion sa open interest, isa sa pinakamabilis na pagbagsak sa kasaysayan ng Bitcoin derivatives. Ang futures open interest ay bumaba mula $47 billion patungong $35 billion, dahil sa malawakang deleveraging.

Maraming analyst ang tinitingnan ito bilang isang bullish reset. Na-flush na ang leverage, kaya may puwang para sa organic spot demand at panibagong ETF inflows.​ Sinabi ni BitMine at Fundstrat’s Tom Lee sa CNBC na ang “malaking deleveraging event” ay patuloy na nagpapahirap sa crypto market, ngunit dahil ang open interest ay nasa record lows sa panahong matatag ang parehong Bitcoin at Ethereum fundamentals, “makakakita ka ng crypto rally bago matapos ang taon.”

Higit pa rito, ang options open interest ngayon ay lumalampas sa futures ng $40 billion, na senyales ng lumalaking kasopistikaduhan ng merkado at nabawasang speculative leverage. Gaya ng itinuturo ng Glassnode:

“Nagbabago ang derivatives landscape ng Bitcoin habang nagsisimula nang pumantay ang Options OI sa Futures. Ang mga merkado ay lumilipat patungo sa defined-risk at volatility strategies, ibig sabihin, ang options flows, sa halip na futures liquidations, ay nagiging mas makapangyarihang puwersa sa paghubog ng price action.”

Pag-ikot mula ginto patungong Bitcoin: isang macro reallocation

Samantala, ang record‑breaking rally ng ginto ay tila nauubusan na ng lakas. Iniulat ng Bloomberg noong Oktubre 22 na kahit ang mga “die‑hard gold bulls” ay umaamin na ang pagtaas ay tila sobra na matapos ang pinakamalaking lingguhang pagbagsak ng bullion sa mahigit isang dekada.

Sinabi ng mga analyst sa Reuters mas maaga ngayong buwan na ang pambihirang pagtaas sa mahigit $4,000 kada onsa ay nagtulak sa mga investor na pag-isipang muli ang tibay ng galaw na ito, kung saan marami ngayon ang lumilipat patungo sa high‑beta assets gaya ng Bitcoin.​

Inilarawan ng investor na si Anthony Pompliano ang nalalapit na “great rotation” mula ginto patungong Bitcoin, na binanggit na ang Bitcoin ay kadalasang nahuhuli ng humigit-kumulang 100 araw sa performance cycles kumpara sa ginto. Ang setup ngayong quarter ay malapit na sumusunod sa pattern na iyon: ang ginto ay nangunguna sa loob ng ilang buwan, at ang underpricing ng Bitcoin kumpara sa equities ay tila perpektong bagyo para sa reallocation.​

Ang kagustuhan ng mas batang mga investor para sa digital-native assets, kasabay ng mas mataas na portability at limitadong supply ng Bitcoin, ay nagpapalakas sa estruktural na trend na ito. Habang humihinto ang ginto at naghahanap ng mas mataas na beta na stores of value ang liquidity, muling nagiging natural na destinasyon ang Bitcoin.​

Isang pambihirang setup sa BTC price para sa mga pangmatagalang investor

Kapag ang BTC price ay nahuhuli nang ganito kalayo sa Nasdaq-implied fair value nito, ipinapakita ng kasaysayan na may oportunidad. Ang 30% na diskwento ay hindi pa nakita sa halos dalawang taon. Sa nalinis na open interest, na-reset na leverage, at nagiging matatag na institutional inflows, ang mga kondisyon ay kahawig ng accumulation phase sa halip na blow-off top.​

Kung magpapatuloy ang bull market narrative, maaaring mabilis na maisara ng Bitcoin ang valuation gap sa mga susunod na buwan, katulad ng mga nakaraang cycle matapos ang malalaking deleveraging events. Habang muling sinusuri ng mga merkado ang risk, ang pag-ikot mula ginto pabalik sa Bitcoin ay maaaring magsilbing catalyst na magpapasimula ng susunod na pag-akyat.

Ang post na ito na Bitcoin is trading at a 30% discount relative to Nasdaq fair value ay unang lumabas sa CryptoSlate.