ビットコインが9万ドルの節目を下回る：12月の動向が重要な転換点に

作者：Shaw，Jinse Finance

12月1日朝、暗号資産市場で再び「フラッシュクラッシュ」が発生し、bitcoinは2時間で4,000ドル以上急落、一時は86,161ドルに達し、24時間で約5%下落しました。ethereumも2時間で200ドル以上急落し、一時は2,813.20ドルに達し、24時間で5.5%以上下落しました。データによると、過去4時間で全ネットワークの清算額は4.81億ドルに達し、そのうちロングポジションの清算は4.62億ドル、ショートポジションの清算は1,914.04万ドルで、主にロングポジションが清算されました。BTCの清算は1.59億ドル、ETHの清算は1.34億ドルでした。

12月が始まったばかりで、暗号資産市場は投資家に冷や水を浴びせました。先日やや緩和された恐怖感が再び広がっています。市場で一体何が起きているのでしょうか？今年残り1ヶ月で暗号市場はどのような動きを見せるのか、低迷が続くのか、ベアマーケットはさらに深刻化するのでしょうか？

一、暗号市場が短時間で急落、ロング勢が再び大打撃

本日朝、暗号市場で再び「フラッシュクラッシュ」が発生し、bitcoinやethereumなどが急落しました。bitcoinは2時間で4,000ドル以上急落し、短時間で87,000ドルを割り込み、一時は86,161ドルに達し、24時間で約5%下落しました。ethereumも2時間で200ドル以上急落し、短時間で2,900ドルを割り込み、一時は2,813.20ドルに達し、24時間で5.5%以上下落しました。Solana、BNBなども短時間で急落しました。

Coinglassのデータによると、過去4時間で全ネットワークの清算額は4.81億ドルに達し、そのうちロングポジションの清算は4.62億ドル、ショートポジションの清算は1,914.04万ドルで、主にロングポジションが清算されました。その中でBTCの清算は1.59億ドル、ETHの清算は1.34億ドルでした。過去24時間で、全ネットワークで19.8万人以上が清算され、最大の単一清算はBinanceのETH/USDCで、価値は1,448.17万ドルでした。

最近の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待の高まりは、暗号市場の持続的な反発回復を支えるには不十分であり、ETF資金流入の弱さ、「クジラ」投資家の売却、ロングレバレッジの再清算、そして国内政策の継続的な引き締めなどの要因が、再び市場の恐怖感を強めています。

二、国内規制政策の継続的な引き締め、市場の恐怖感を拡大

中国人民銀行は最近、仮想通貨取引投機の取り締まり作業調整メカニズム会議を開催し、公安部、中央インターネット情報弁公室など13部門の関係責任者が出席しました。会議では、引き続き仮想通貨に対する禁止政策を堅持し、仮想通貨関連の違法金融活動を継続的に取り締まることが求められました。会議では、仮想通貨は法定通貨と同等の法的地位を持たず、法的強制力もなく、市場で通貨として流通・使用されるべきではなく、またできないと強調されました。仮想通貨関連の業務活動は違法金融活動に該当します。ステーブルコインは仮想通貨の一形態であり、現時点では顧客の身元確認やマネーロンダリング対策などの要件を十分に満たせず、マネーロンダリング、資金詐欺、違法なクロスボーダー資金移転などのリスクがあります。会議では、各部門がリスク防止を金融業務の永遠のテーマとし、引き続き仮想通貨に対する禁止政策を堅持し、仮想通貨関連の違法金融活動を継続的に取り締まることが求められました。

今回の会議では新たな規制政策の発表はありませんでしたが、国内での仮想通貨取引の厳格な禁止とステーブルコインに対する厳格な規制要件が改めて強調されました。

三、マクロ経済環境の不安定さがリスク資産市場に影響

日本銀行の植田和男総裁は、今月の政策委員会で基準金利を引き上げる可能性があると述べました。彼は、いかなる利上げも緩和政策の度合いの調整に過ぎず、当局は政策変更を進めるかどうかについて適切な決定を下すと強調しました。植田総裁は月曜日、日本中部の名古屋で地元経済界のリーダーに講演し、日本経済は緩やかに回復しており、インフレ率は2026年度前半に一時的に2%を下回った後、再び加速し、展望期間後半には2%目標とほぼ一致すると述べました。彼は、賃金と物価の同時上昇傾向が強まり、為替レートが物価に与える影響が大きくなっているため、物価安定目標の実現に向けて適時に緩和政策を調整すると述べました。経済と物価が持続的に改善すれば、さらなる利上げを検討するとしています。

オーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）データによると、トレーダーは日本銀行が12月19日の次回政策会合終了時に利上げを行う確率を約64%と見込んでいます。来年1月までに行動を起こす確率はさらに90%に上昇しています。植田総裁の発言後、円は対ドルでやや強含みました。講演前には、日本銀行の利上げ期待の高まりを受けて、2年物日本国債利回りは2008年以来の高水準に達していました。

日本銀行の利上げ期待の高まりと、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げがまだ実現していないことが、マクロ経済環境の不確実性を高め、暗号資産などリスク資産市場の動向に影響を与えています。

四、ETF純流入が回復したばかりで、機関投資家の資金流入は依然不足

Farside Investorsのデータによると、米国bitcoin現物ETFは先週、累計純流入が7,320万ドル、米国ethereum現物ETFは先週、累計純流入が3.12億ドルでした。一方、BlackRock傘下のbitcoin現物ETF IBITは11月に23.4億ドルの資金純流出があり、11月14日には約4.63億ドル、11月18日には約5.23億ドルの純流出があり、いずれも過去の1日あたり流出記録を更新しました。

ETF資金はすでに純流入に転じていますが、機関投資家の参入は回復したばかりで、以前の大規模な資金流出と比べると依然として不十分であり、市場全体の持続的な反発を支えるには力不足です。

五、クジラ「OG」投資家の売却が市場の下落圧力を強化

オンチェーンアナリスト@ai_9684xtpaの監視によると、コストが203.22ドルと低い2016年のETH古参クジラは、過去1ヶ月間でWintermuteを通じて7,000ETHを売却した疑いがあり、移転平均価格は3,024ドル、売却すれば1,974.5万ドルの利益となります。また、オンチェーンアナリストAi姨の監視によると、4年前に平均10,708ドルで1,074WBTCを建てたアドレスは、WBTCを売却した後、ETHの売却を開始したようです。このアドレスは今年、平均118,011ドルで1,000BTCを利確し、1.07億ドルの利益を得ました。このアドレスはBinanceに5,000ETH（1,536万ドル相当）を入金し、過去2週間で合計13,403.28ETH（4,106万ドル相当）を取引所に入金しました。このアドレスは現在も15,000ETHを保有しています。

クジラ「OG」アドレスは最近、大量の暗号資産を継続的に売却しており、市場に下落圧力をかけ続けており、これが下落の誘因の一つとなっている可能性があります。

六、12月の好材料期待、市場回復の刺激となるか

米連邦準備制度理事会（FRB）は本日、量的引き締め（QT）を正式に終了します。報道によると、FRBは2025年10月29日のFOMC会合で、2025年12月1日から量的引き締め（QT）を終了することを決定しました。FRBは2022年3月から金融政策を引き締め、2022年6月から債券保有量を減らし、つまり量的引き締め（QT）を開始しました。2022年以来、FRBは市場から2兆ドル以上の資金を引き上げ、現在のバランスシートは約6.55兆ドルに減少しています。しかし、12月1日から状況が変わり、FRBは市場からの資金引き上げを停止します。

さらに、FRBは12月10日に最新の金利決定を発表します。最近のFRB高官の発言や、トランプ政権の次期FRB議長有力候補の「ハト派」発言により、FRBが12月に25ベーシスポイントの利下げを行うとの市場予想が高まっています。CME「FedWatch」によると、FRBが12月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率は87.4%、金利を据え置く確率は12.6%です。FRBが来年1月までに累計25ベーシスポイントの利下げを行う確率は67.5%、金利を据え置く確率は9.2%です。

現時点で暗号市場は低迷が続いていますが、12月に予想される好材料が市場の小幅な回復を刺激する可能性があります。

七、市場分析と解釈

12月が始まったばかりで、暗号資産は「出だしが悪い」状況となり、緩和しつつあった市場の恐怖感が再び広がる傾向にあります。2025年残り1ヶ月で暗号資産はどのように発展するのでしょうか？12月の好材料は市場を期待通り刺激できるのか、それとも暗号資産の低迷が2026年まで続くのでしょうか？市場の主な解釈を見てみましょう。

1.CryptoQuantの最新リサーチレポートによると、ERC20ステーブルコインの総供給量は2025年に1,600億ドルを突破し、過去最高を記録しました。これはbitcoin価格動向を予測する重要な指標とされています。リサーチでは、世界のM2マネーサプライと比較しても、ステーブルコイン供給量とbitcoin価格動向の相関性がより顕著であると指摘しています。レポートによれば、ステーブルコインは暗号市場の主な流動性源であり、投資家の資金フローをより迅速かつ直接的に反映でき、その供給量の増加はしばしばbitcoin価格上昇に先行します。2021年のブルマーケットや2024-2025年の市場回復期には、ステーブルコイン供給量の増加がbitcoin価格上昇に明確に先行しました。CryptoQuantリサーチチームは、現在のステーブルコイン供給量が歴史的高水準にあり、市場の基礎的な購買力が持続的に強化されていることを示しており、これがbitcoinの次の価格動向の重要な推進力となる可能性があると述べています。

2.Matrixportのチャート分析によると、bitcoinはまさに珍しい局面に突入しました。ポジション、市場心理、マクロ政策が同時に衝突しています。インプライド・ボラティリティは大幅に低下し、暴落ヘッジ需要も消えましたが、価格は依然として歴史的に突破が難しい重要な水準の下にとどまっています。同時に、重要なオンチェーンコスト基準指標がテストされており、この水準は過去に「パニック」と「ディープバリュー」を区別することが多かったです。さらに緊張感を高めているのは、FRBのトーンが変化し、利下げ期待が再び急上昇していることですが、歴史的にはこれは多くのトレーダーが後続の動きを誤判断する局面です。季節性パターンは一方向を示し、トレンド構造は別の方向を支持しており、いずれもデータに裏付けられています。

3.市場アナリストMisterCryptoは、市場環境はbitcoinを10万～11万ドルのレンジに反発させる条件が整っていると考えています。bitcoinの短期構造は安定の兆しを見せており、以前市場で彼が「降伏的売却」と呼ぶ現象が見られました。彼は、トレーダーの行動に関連する指標が、市場心理が極度の恐怖ゾーンに落ち込んだ際、大口プレイヤーが新たなロングポジションを開設し始めており、この組み合わせは歴史的に下落局面での反発を示唆することが多いと指摘しています。

4.Bitwiseの暗号資産リサーチャーAndré Dragoschは、bitcoinが現在直面しているマクロ環境は新型コロナウイルス流行時と「類似」していると述べています。過去の金融刺激策の規模を踏まえると、世界的な成長期待はここから加速し、その勢いは2026年まで続くと示唆しています。bitcoinの現在の価格は将来のマクロ経済見通しと一致していないように見え、したがってbitcoinにはまだ大きな上昇余地がある可能性があります。

5.BitMEX共同創業者Arthur Hayesは、bitcoin（BTC）は年末までに25万ドルに上昇し、約170%の上昇になると予測し続けています。Hayesはbitcoinはすでに底を打ち、先週8.06万ドルまで下落したのが底で、現在は約12%反発していると述べています。Hayesは、米国の流動性引き締めサイクルが終盤に近づいており、FRBは10月に25ベーシスポイントの利下げを実施し、市場は早ければ12月初旬に量的引き締め（QT）が終了し、12月10日に87%の確率でさらに利下げが行われると予想していると指摘しています。加えて、10月11日の暗号市場レバレッジ清算によるリセット効果がbitcoinの上昇を後押しするでしょう。彼は予測に誤差が生じる可能性を認めつつも、長期的には強気で楽観的な姿勢を維持しています。

6.暗号アナリストAliは、「bitcoin（BTC）は通常、オンチェーントレーダーの損失幅が37%を超えた後に上昇に転じる。現在、この指標は20%だ」と述べています。

7.暗号資産感情分析プラットフォームSantimentは、ethereum（ETH）の価格は短期的に約7%上昇する可能性があると述べています。その根拠は、現在ステーブルコインの利回りが低水準にあり、暗号資産市場が過熱状態に入っていないことを示しているからです。Santimentは土曜日に発表したレポートで、「現在のステーブルコイン利回りは約4%と低く、この現象は市場が主要な天井に達していないことを示しており、さらなる上昇余地がある」と指摘しています。同プラットフォームは同時に、ethereumが間もなく3,200ドルのレジスタンスをテストする可能性があると予測しています。