ビットコインが9.8万まで下落、年末の高騰はもう期待できない？

米国政府のシャットダウンは正式に終結しましたが、資本市場は反発を迎えませんでした。

現地時間の木曜日の取引中、米国株式市場の主要3指数は全面的に下落し、ナスダックは2%以上の下落、S&P500は1.3%安で引けました。ゴールドは重要なサポートラインを割り込みました。

ビットコインはさらに大きく下落し、米国株式市場の取引終了時点で最低98,244ドルまで下落し、5月初旬以来の安値となりました。これは今月、ビットコインが10万ドルの大台を3度目に割り込んだことになります。

市場のセンチメントは高値から滑り落ち、「極端な恐怖」ゾーンに戻りました。

長らく待たれていた「政府再稼働」ですが、市場の構造的な圧力を改善することはありませんでした：

流動性の引き締め、長期保有者による集中売却、ETFからの資金流出継続、利下げ期待の急速な冷却。

米国市場がビットコイン「売り圧力の主力」に：リスク選好の急低下＋流動性引き締めの共振

ビットコインはアジア市場で一時104,000ドル付近まで反発しましたが、米国取引時間に入ると急速に弱含み、午後には10万ドルを一気に割り込み、最安値は98,000ドルとなりました。

この動きは米国株のテック株の下落と非常に一致しています：

• ナスダックの大幅下落

• Coinbase、Robinhoodなど暗号資産関連株の下落

• マイニング企業株が主導して下落、Bitdeerは19%暴落、Bitfarmsは13%下落、複数のマイニング企業が10%以上の下落

根本的な原因は：
利下げ期待の急速な冷却 → リスク資産が全面的に売却される。

先週、市場は12月の利下げ確率を85%と見ていましたが、
現在FedWatchではわずか66.9%となっています。
将来の「安い資金」が確実ではなくなり、ビットコインのバリュエーションも支えられなくなっています。

同時に、米国財政も流動性を吸い上げています。

政府シャットダウン期間中、連邦財政は約19.8億ドルの黒字を記録し、大規模なシャットダウンのため10月の黒字はさらに高くなる可能性があります。これは政府が短期的に市場への「資金供給」を減らしたことを意味します。

アナリストのMel Mattisonはこれを次のように表現しています：

「これは数ヶ月、あるいは数年で最も枯渇した財政流動性環境です。」

財政面の資金不足と金融面の冷却、二重の圧力の下で、米国市場が今回のビットコイン急落の主導的な力となりました。

ただし、Mattisonは財政引き締めは短期的な現象だとも指摘しています：

「財政の蛇口はまもなく再び開かれ、トランプ政権は中間選挙前に刺激策を強化する必要があります。」

オンチェーン売り圧力の集中放出：LTHの利益確定とクジラの売却が共振下落を形成

今回のビットコイン10万ドル割れは、個人投資家のパニックによるものではなく、オンチェーンの中長期資金が同時にポジションを減らした典型的な構造的調整です。

CryptoQuantのデータによると、過去30日間で長期保有者（LTH）は合計約81.5万BTCを売却しており、2024年1月以来最大の売却規模となっています。11月7日にはオンチェーンで約30億ドル相当のビットコイン利益確定売りが発生し、多くの低コスト保有者がこの価格帯で利益を確定したことを意味します。同規模の利益確定売り圧力は2020年、2021年のブルマーケット中盤にも見られ、通常は段階的な調整ウィンドウに対応しています。

同時に、クジラの行動も顕著に増加し、下落圧力を加速させました。

Arkhamの追跡によると：

• 初期BTCクジラのOwen Gundenは1日で約2.9億ドル相当のBTCを売却し、なお2.5億ドルの資産を保有；

• 約15年間保有していたSatoshi-eraクジラは先週約15億ドルを全て売却；

• 10月には大型アドレス195DJも累計13,004BTCを売却し、引き続き取引所に資金を移動。

これはつまり：
LTHの利益確定＋クジラの集中した資金移動→短期的に非常に強い売り圧力が発生ということです。

ETF/ETP資金の流出が続き、米国市場が最も圧力を受ける

CoinSharesのレポートによると、世界のデジタル資産投資商品は2週連続で大量の資金流出が発生し、先週の純流出規模は11.7億ドルに達しました。大部分の資金流出は米国市場で発生し、流出額は12.2億ドルに上ります。一方、欧州市場（ドイツ、スイス）は約9,000万ドルの純流入を記録し、明確な分化が見られます。

この中で、ビットコインとイーサリアムが今回の資金流出の「主戦場」となっています：

• ビットコイン商品は9.32億ドルの純流出

• イーサリアム商品は4.38億ドルの純流出

• 同期間、ビットコインショート商品は1,180万ドルの純流入で、2025年5月以来の最高水準

ETFは2025年にビットコインに強力な上昇圧力をもたらしましたが、この買いが停滞し流出に転じると、価格は当然圧力を受けます。

今年新高値を目指せるか？

ビットコインは現在、365日移動平均線の下にとどまっています。CryptoQuantはこれを今回のブルマーケットの重要なトレンドサポートラインと見なしています：もし再び平均線の上に戻れば、相場は再び強くなる可能性があります；引き続き圧力を受ける場合、2021年9月の中盤調整と同様の動きとなる可能性があります。

恐怖と欲望指数は15（極端な恐怖）まで下落し、過去数回の「ブルマーケット中期の大幅調整」段階と非常に似ています。

マクロ、オンチェーン、ETF、テクニカル構造の総合的なシグナルから見ると、今年126,000ドルの新高値を突破する可能性は大きく低下しています。

年末まで、ビットコインは95,000～110,000ドルの間でレンジ推移する可能性が高いです。

力強くブレイクするには、3つの条件が必要です：

1. ETFが再び持続的な純流入に転じる

2. 米国の財政刺激策が明確に実施される

3. 米国債利回りが低下し、ドル流動性が改善する

しかし政策のタイミングから見ると、この3つは2026年初頭に同時に現れる可能性が高く、2025年末ではありません。

2026年展望：流動性とサイクルが共振する可能性

短期的には圧力を受けていますが、ビットコインの中長期トレンドは依然として堅調です。

2026年は今回のサイクルのコアイヤーとなる可能性もあります。

① マクロ流動性が本格的に転換する可能性
経済の減速と雇用の弱体化に伴い、米連邦準備制度理事会（FRB）は2026～2027年に実質的な利下げサイクルに入る確率が高まっています。

② ETF機関の拡大がより大規模な買いをもたらす
2025年のETFは機関投資家の買いの力を証明しました。
利下げサイクルの背景下で、年金基金、グローバル資産運用会社、RIAなどの「長期資金」がETFを通じて本格参入し、バリュエーション体系を再構築します。

③ 2026年は「半減期後2年目」：歴史的に最強のウィンドウ
2013年、2017年、2021年
3つのサイクルはいずれも「半減期2年目」により大きな高値を更新しています。

これに基づき、2026年のレンジ予測は次の通りです：

• 基本目標：160,000～240,000ドル

• 強気の場合：260,000～320,000ドル

今回の下落はブルマーケット中期の大幅調整に近く、トレンド転換ではありません。
ビットコインの次の高値を本当に決定するのは、2026年のマクロと機関資金の共振です。

著者：Bootly