Monadの18ページにわたるセールスピッチを徹底解剖：0.16%の流動性チップは、250億ドルの完全希薄化後評価額をどのように支えているのか？

Original Article Title: 「Monadの流動性提供アレンジメントをどう見るか？18ページの販売資料に隠されたこれらの核心情報」

Original Article Author: KarenZ, Foresight News

このドキュメントは、Monad Foundationの子会社であるMF Services (BVI), Ltd.によって提供されており、プロジェクトのアーキテクチャから資金調達状況、トークン配分から販売ルール、流動性プロバイダー情報やセキュリティリスク警告まで、Monadの本質を完全に明らかにしています。これにより、投資家は十分な情報に基づいた意思決定を行うための重要な情報を得られ、プロジェクトの透明性の高い運営姿勢が反映されています。

「250億USDのFDV」「0.025USDの価格」「7.5%のパブリックセール比率」など広く引用されている主要データに加え、このドキュメントでは法的価格設定、トークンリリーススケジュール、流動性提供アレンジメント、リスク警告など、無視できない重要な詳細も体系的に開示されています。

特に注目すべきは、トークンセール、Monad Foundation、MONトークン、Monadプロジェクトおよびその基盤技術に関連する多次元的なリスクが広範にリストアップされている点です。MONADトークン投資に参加を検討しているユーザーは、このドキュメントを十分に精読し、理性的な投資判断を下すことが推奨されます。

法的構造

Monad Foundationは、その子会社であるMF Services (BVI) Ltd.を通じてCoinbaseでパブリックセールを実施します。MF Services (BVI) Ltd.は、英領バージン諸島に登録されたMonad Foundationの完全子会社であり、本トークンセールの販売者です。Monad FoundationはMF Services (BVI)の唯一の取締役です。

コア開発主体と2億6200万ドルの資金調達詳細

・Monadのコア貢献者は、Monad FoundationおよびCategory Labs, Inc.（旧Monad Labs, Inc.）です。

・Monad Foundationは、ケイマン諸島の財団会社であり、コミュニティ参加、事業拡大、開発者およびユーザー教育、マーケティングサービスなどを通じて、Monadネットワークの開発、分散化、セキュリティ、アプリケーション普及を支援することを目的としています。Category Labsはニューヨークに本社を置き、Monadクライアントのコア開発サービスを提供しています。

・Monadの3人の共同創業者は、James Hunsaker（Category LabsのCEO）、Keone Hon、Eunice Giartaです。後者2名はMonad Foundationの共同GMを務めています。

・Monad Foundationは、Petrus Basson、Keone Hon、Marc Pianoの3名からなる取締役会によって監督されています。

・資金調達タイムライン：

1. プレシード：2022年6月～12月に1960万ドルを調達；

2. シードラウンド：2024年1月～3月に2260万ドルを調達；

3. シリーズA：2024年3月～8月に2億2050万ドルを調達；

・2024年、Monad FoundationはCategory Labsから9000万ドルの寄付を受け、2024年から2026年までの運営費用を賄います。この寄付は、Monad Labsが各資金調達ラウンドで調達した2億6200万ドルの一部です。

販売条件の主要情報

・トークンセール日程：2025年11月17日22:00～2025年11月23日10:00。

・トークンセール比率：最大75億MONトークン（初期総供給量の7.5%）。販売価格：1MONあたり0.025ドル。全て完売した場合、1億8750万ドルを調達。

・最低申込額100ドル、最大10万ドル（Coinbase One会員はプラットフォーム規約により上限が高い場合あり）。

・完全希薄化後評価額：250億ドル

・「ボトムアップ」超過申込配分方式を採用：広範な分配を確保し、クジラによる独占を防ぐため、「ボトムアップフィル」と呼ばれる仕組みを開示。超過申込が発生した場合、できるだけ多くの販売参加者に分配し、大口購入者の資産集中を制限します。

・例示：1,000トークンの販売で、3人のユーザー（少/中/多）が100/500/1,000トークンを申込んだ場合、最初の配分ラウンドで各自100トークン（残り700、少ユーザーは完全充足）。2回目の配分ラウンドで残り700トークンを中/多ユーザーで均等に分配し、各自350トークン。最終配分：少100、中450、多450トークン。

トークン配分とリリーススケジュール

MONトークノミクスモデルは以下の通りです：

以下の図は、予想されるトークンリリーススケジュールを示しています：

全体として、Monadメインネットのパブリックローンチ初日には、総発行量1兆MONトークンのうち約49.4%がアンロック状態となります。このうち、約1080億MONトークン（初期総供給量の10.8%）がパブリックセールとエアドロップを通じてパブリックサーキュレーションに入り、約3850億MONトークン（38.5%）がエコシステム開発に割り当てられます。これらのトークンはアンロックされていますが、Monad Foundationによって管理され、今後数年間にわたり戦略的な助成金やインセンティブの提供、およびファウンデーションのバリデーターデリゲーション計画に基づくステーキングに使用されます。

さらに、投資家、チームメンバー、Category Labsトレジャリーが保有する全てのトークンは、Monadメインネットパブリックローンチ初日にロックされ、明確なアンロックおよびリリーススケジュールに従います。これらのトークンは最低1年間ロックされます。初期トークン供給からの全ロックトークンは、Monadメインネットパブリックローンチ4周年（2029年第4四半期）までに完全にアンロックされる予定です。ロックトークンはステーキングできません。

また、ドキュメントによると、今後ネットワークローンチ後にMonad Foundationがエアドロップを継続し、Monadネットワークおよびエコシステム内のアプリケーションやプロトコルの探索・利用をインセンティブする可能性があると記載されています。

将来の供給：年2%インフレ＋手数料バーン

・インフレ：バリデーター/ステーカーへの報酬として1ブロックごとに25MONが新規発行され、年間インフレは約20億トークン（初期総供給量の2%）となります。これはネットワーク参加者へのインセンティブおよびネットワークセキュリティ確保を目的としています。

・デフレ：基本トランザクション手数料は全てバーンされます。この仕組みにより、流通供給量が減少し、インフレ圧力の一部が相殺されます。

Monadマーケットメイキングと流動性アレンジメント

トークン上場後の十分な流動性と透明性を確保するため、MF Services (BVI) Ltd.は詳細なマーケットメイカー提携および流動性サポートアレンジメントを開示しています。

MF Services (BVI) Ltd.は、CyantArb、Auros、Galaxy、GSR、Wintermuteの5社のマーケットメイカーとローン契約を締結し、合計1億6000万MONトークンを貸与しています。このうち、CyantArb、Auros、Galaxy、GSRは1ヶ月のローン期間（毎月更新可能）、Wintermuteは1年のローン期間です。さらに、プロジェクトは第三者機関Coinwatchを起用し、貸与トークンの使用状況を監視して、資金が市場流動性向上のために利用され、不正行為に使われないようにしています。

さらに、MF Services (BVI)は初期MONトークン供給量の最大0.2%をDEXプールの初期流動性として提供する場合もあります。

Monadマーケットメイキングアレンジメントをどう評価するか？

パブリックな透明性

Web3領域では、マーケットメイキングアレンジメントの透明性と公正性は常に市場の関心事です。従来のプロジェクトでは、マーケットメイカー情報の非開示により投資家の信頼危機が頻発します。しかし、Monadはマーケットメイキングの詳細を開示することで、透明性を重要な原則とし、業界の慣例を打破しています。

また、Coinwatchによる監視により、貸与トークンが本当にマーケットメイキングに使われていることが最大限保証され、プロジェクトの規制遵守への重視が示されています。

慎重な構造設計

4社のマーケットメイカーへのローンは1ヶ月契約（毎月更新）、Wintermuteのみ1年契約です。この構造はMonadの慎重な姿勢を反映しています：

・柔軟性：短期契約により、市場状況に応じてマーケットメイキングアレンジメントを柔軟に調整可能。特定のマーケットメイカーのパフォーマンスが悪ければ、月末に更新しない選択もできます。

・リスク軽減：Wintermuteの1年契約により、市場流動性の長期的な安定基盤を確保します。

この組み合わせにより、初期流動性を確保しつつ、特定のマーケットメイカーや長期契約への過度な依存を回避する意図が示されています。

マーケットメイキングローン規模の抑制

総供給量1000億トークンのうち、マーケットメイキングローン用の1億6000万トークンはわずか0.16%です。この比率が非常に小さい理由としては：

・過度な市場介入の回避

・トークン希薄化のコントロール

・市場化の観点：過度なマーケットメイキングではなく、実際の取引需要に依存して価格安定を維持

さらに、ファウンデーションは初期DEX流動性提供のために最大0.2%（20億トークン）を使用する予定であり、この慎重さがさらに裏付けられています。

潜在的リスク

しかし、Monadの18ページの販売資料から、プロジェクトチームが「初期価格発見」と「長期分散化」の間で非常に保守的、むしろ慎重なバランスを取っていることが分かります。

現時点のプレマーケット価格0.0517ドルでは、これらの流動性貸与資金はわずか827万ドル相当です。多くのプロジェクトが流動性プールで総供給量の2～3%に簡単に達するのと比べると、強い売り圧力に直面した際に流動性を支えるには十分でない可能性があります。

さらに、ファウンデーションは初期DEX流動性提供のために最大0.2%（20億トークン）を使用するとしていますが、「必ず」ではなく「場合によっては」と記載しています。この規模では、オープニングでの大規模な売り浴びせを防ぐことはできますが、持続的な深さを支えることはできません。公式声明でもDEXおよびCEX流動性などのリスクに言及しています。

投資家にとって、これはMONトークンが上場後に十分な自然取引深度やオーガニックな買い支えがなければ、価格が大きく変動する可能性があることを意味します。したがって、投資時にはプロジェクトのファンダメンタルズや長期ビジョンに注目するだけでなく、初期流動性状況や価格発見メカニズムにも警戒を怠らないことが賢明です。特に初期段階では注意が必要です。