バフェット「最後の手紙」全文：「私はただ運が良かっただけだ」が、「時の老人」が追いついてきた

バフェットは手紙の中で、イギリス式の表現「I’m ‘going quiet’」を用い、60年に及ぶ伝説的な投資キャリアに終止符を打ちました。

執筆：葉桢

出典：Wallstreetcn

バフェットは株主に対し、自身が「静かに身を引く」ことを宣言しました。これは、彼がBerkshire Hathawayを率いた60年に及ぶ輝かしいキャリアの終焉を意味し、彼自身が築き上げた企業帝国に歴史的な転換点をもたらします。

月曜日に発表された株主への手紙で、バフェットはイギリス式の表現「I’m ‘going quiet’」を用い、キャリアの大きな転換を宣言しました。95歳のバフェットは、今年末にCEOを退任し、会社の日常経営から正式に身を引くことを明言しました。

バフェットはまた、世界中の投資家が注目する次回の会社年次書簡は他の人物が執筆することを確認しました。ただし、彼は今後も毎年感謝祭に発表する手紙を通じて、自身の慈善活動について株主とコミュニケーションを続けると述べています。

この継承計画はすでに市場心理に影響を与えています。バフェットが今年5月に退任計画を初めて発表して以来、BerkshireのA株は約8%下落しました。バフェットは手紙の中で、後継者Greg Abelへの円滑な移行を確保するため、「かなりの割合」のBerkshire A株を引き続き保有すると述べています。

個人としての役割の変化を宣言する一方で、バフェットはこの手紙を通じて彼らしいビジネスの格言と道徳的警告も発信しました。彼は企業界の貪欲な風潮、特に経営者報酬の過度な競争を厳しく批判し、後継者とビジネス界全体に深い警鐘を残しました。

後継者への格言

手紙の中で、バフェットは将来のリーダーに対し、企業の貪欲さを核心とした明確な警告を発しました。彼は、経営者報酬の開示要件が予想外の悪影響をもたらし、経営者同士の「誰がより多く稼ぐか」という競争を引き起こしたと指摘しています。

「非常に裕福なCEOたちを悩ませるのは、他のCEOがさらに裕福になることだ」とバフェットは書き、「嫉妬と貪欲は常に付きまとう」と強調しました。Berkshireは特に、65歳で引退を望み、「目立つほど裕福」（look-at-me-rich）になりたい、あるいは「王朝」を築こうとするCEOの採用を避けるべきだと述べています。

長期主義の堅持

バフェットの投資哲学は、近年の金融業界の変化と鮮明な対比をなしています。暗号資産など投機的資産の台頭や、取引時間がミリ秒単位に短縮される現代において、彼が提唱する長期的価値投資は特に独自性を放っています。株主との率直なコミュニケーションのスタイルは、年次書簡やオマハでの年次株主総会でのマラソンQ&Aなど、彼の任期の象徴となっています。

1962年、当時苦境にあった繊維会社Berkshireに初めて投資して以来、バフェットは同社を「Dairy Queen」や「Fruit of the Loom」などの有名消費ブランド、保険、製造、公益事業、北米最大級の鉄道会社を擁する巨大なビジネス帝国へと成長させました。彼は「Berkshireの経営方針は常にアメリカの資産であり続け、物乞いに成り下がるような活動を避ける」と記しています。

継続する慈善事業

キャリアの転換を宣言すると同時に、バフェットは最新の慈善寄付も発表しました。手紙によると、彼は子供たちが管理する4つの家族基金にBerkshire B株270万株（約13億ドル相当）を寄付しました。これは近年、感謝祭の手紙で発表してきた慈善寄付計画と一貫しています。

バフェットは2006年にはすでに、自身が保有する全Berkshire株を慈善事業に寄付することを初めて約束しています。その後、Bill GatesとMelinda French Gatesとともに「Giving Pledge」を立ち上げ、世界の富豪に財産の半分以上を慈善事業に寄付することを呼びかけました。

リンクをクリックしてバフェットの株主への手紙全文をお読みください。以下は中国語からの翻訳です：

株主の皆様へ：

私は今後、Berkshireの年次報告書を執筆せず、年次総会で長々と話すこともありません。イギリス人の言葉を借りれば、「静かに身を引く」つもりです。

まあ、そんなところです。

Greg Abelが年末に後任となります。彼は優れたマネージャーであり、疲れを知らない働き手、そして率直なコミュニケーターです。彼の任期が長く続くことを願っています。

私は今後も毎年の感謝祭の挨拶を通じて、皆さんや私の子供たちとBerkshireの状況について語り続けます。Berkshireの個人株主はとても特別な人々で、常に自分より恵まれない人々と利益を分かち合っています。皆さんと連絡を取り合う機会を楽しんでいます。今年はまず思い出話をさせてください。その後、私のBerkshire株の分配計画について話し、最後にビジネスと個人的な見解を共有します。

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感謝祭が近づく中、95歳まで生きていることに感謝と驚きを感じています。若い頃は、そんな結果は望み薄に思えました。かつては死にかけたこともありました。

それは1938年、当時オマハ市民は地元の病院をカトリック系かプロテスタント系かで区別しており、それが当たり前でした。

私たちの家庭医であるハーレー・ホルツは親切なカトリック教徒で、往診の際はいつも黒い医療バッグを持っていました。ホルツ医師は私を「小さな船長」と呼び、診察料も安かった。1938年、私はひどい腹痛に見舞われ、ホルツ医師が診察に来て、翌朝には良くなるだろうと言いました。

その後、彼は自宅で夕食をとり、ブリッジを少し楽しみました。しかし、ホルツ医師は私の奇妙な症状が気になり、夜遅くに私をセント・キャサリン病院に連れて行き、緊急の虫垂切除手術を受けさせました。その後の3週間、私は修道院にいるような気分で、新しい「講壇」が気に入りました。私は話すのが好きで——そう、当時も——修道女たちはとても親切でした。

一番嬉しかったのは、3年生のマドセン先生がクラスの30人全員に私宛の手紙を書かせてくれたことです。男の子たちの手紙はほとんど捨ててしまいましたが、女の子たちの手紙は何度も読み返しました。入院も悪くないものです。

回復期で一番嬉しかったのは——実際、最初の1週間は危険な状態でした——愛するエディおばさんからもらったプレゼントです。彼女はとても本格的な指紋採取キットを持ってきてくれ、私はすぐに世話をしてくれた修道女たち全員の指紋を採取しました。（私はセント・キャサリン病院で彼女たちが見た初めてのプロテスタントの子供だったかもしれません。彼女たちも私に何を期待していいかわからなかったのでしょう。）

私の考えは——もちろん全くの空想ですが——いつか修道女が罪を犯し、FBIが修道女たちの指紋を採取していないことに気づく日が来るというものでした。FBIとその長官J. エドガー・フーバーは1930年代のアメリカで尊敬されており、私はフーバー氏がオマハに来て私の貴重な指紋コレクションを見てくれることを想像していました。そして私はJ. エドガーと共にその堕落した修道女をすぐに見つけて逮捕することを夢見ていました。全国的な名声が手に入るように思えました。

もちろん、私の空想は実現しませんでした。しかし皮肉なことに、数年後、私は当時こそJ. エドガー本人の指紋を採取すべきだったと知りました。彼は後に職権乱用で失脚したからです。

さて、それが1930年代のオマハでした。当時、私や他の子供たちはそり、自転車、野球グローブ、電動列車を欲しがっていました。あの時代、私の近所に住んでいて大きな影響を与えてくれた他の子供たちについても見てみましょう。私は長い間彼らの存在を知りませんでした。

まずはCharlie Mungerから。彼は64年来の友人です。1930年代、Charlieは私が1958年から住んでいる家から1ブロックしか離れていない場所に住んでいました。

もう少しでCharlieと友達になれそうでした。Charlieは私より6歳半年上で、1940年の夏、祖父の食料品店で1日10時間働き2ドルを稼いでいました。（倹約はバフェット家の伝統です。）翌年、私も同じような仕事をしましたが、Charlieに会ったのは1959年、彼が35歳、私が28歳の時でした。

第二次世界大戦後、Charlieはハーバード・ロー・スクールを卒業し、カリフォルニアに永住しました。しかし、Charlieはオマハでの幼少期を人生の重要な時期と見なしていました。60年以上にわたり、Charlieは私に大きな影響を与え、素晴らしい教師であり、私が大切にする「兄貴分」でした。私たちは意見の違いはあっても、争いはありませんでした。彼は決して「だから言っただろう」とは言いません。

1958年、私は最初で唯一の家を買いました。もちろん、それはオマハで、私が育った場所から（大まかに言って）約2マイル、義理の両親の家から2ブロックも離れておらず、バフェット食料品店から6ブロックほど、64年間働いたオフィスビルまで車で6〜7分の距離でした。

次に、もう一人のオマハ人Stan Lipseyについて話しましょう。1968年、Stanは「Omaha Sun」（週刊紙）をBerkshireに売却し、10年後、私の要請でバッファローに移りました。当時、Berkshire傘下の子会社が所有する「Buffalo Evening News」は、市内唯一の日曜紙の発行元（朝刊の競合）と死闘を繰り広げており、我々は劣勢でした。

Stanは最終的に新しい「Sunday」商品を作り上げ、その後数年間、毎年（税引前）100%を超えるリターンをもたらしました。1980年代初頭、この3300万ドルの投資はBerkshireにとって重要な資金でした。

Stanは私の家から約5ブロック離れた場所で育ちました。Stanの隣人の一人がWalter Scott Jr.です。Walterは1999年にMidAmerican Energy CompanyをBerkshireに導入し、2021年に亡くなるまでBerkshireの取締役であり、私の親友でもありました。何十年にもわたり、Walterはネブラスカ州の慈善活動のリーダーであり、オマハと州全体に深い足跡を残しました。

WalterはBenson High Schoolに通い、私もその学校に行く予定でした——1942年、父が予想外にも現職の4期目の対立候補を破って議会選挙に勝つまでは。人生は驚きに満ちています。

まだまだ続きます。

1959年、Don Keoughとその若い家族は私の家の向かい、Munger家の旧宅から約100ヤード離れた家に住んでいました。当時Donはコーヒーのセールスマンでしたが、後にCoca-Cola Companyの社長となり、Berkshireの忠実な取締役となりました。

私がDonを知った時、彼の年収は12,000ドルで、妻Mickeyと5人の子供を養っていました。子供たちは全員カトリック系の学校に通っており（学費は高額でした）。

私たち家族はすぐに親友になりました。Donはアイオワ州北西部の農場出身で、オマハ市のCreighton Universityを卒業しました。若い頃、オマハ出身のMickeyと結婚し、Coca-Cola Companyに入社後、世界的に有名になりました。

1985年、DonがCoca-Cola Companyの社長だった時、運命に翻弄された新しいコカ・コーラが発売されました。Donは有名なスピーチで公に謝罪し、「古い」コカ・コーラを再発売しました。この転換は、Donが「至高の愚か者」宛ての手紙がすぐに自分の机に届くと説明した後に起こりました。彼の「撤回」スピーチはYouTubeで見ることができます。彼は喜んで、実際にはコカ・コーラ製品は会社のものではなく、一般の人々のものであることを認めました。その後、売上は大幅に増加しました。

CharlieRose.comでDonの素晴らしいインタビューを見ることができます。（Tom MurphyやKay Grahamの素晴らしい内容もあります。）Charlie Mungerと同様、Donは生粋の中西部の男で、情熱的で親切、骨の髄までアメリカ的です。

最後に、インド生まれでそこで育ったAjit Jain、そして間もなく私たちのCEOとなるカナダ人Greg Abelは、20世紀末にオマハで数年間過ごしました。実際、1990年代、Gregは私の家から数ブロックしか離れていないFarnam Streetに住んでいましたが、当時私たちは会ったことがありませんでした。

オマハの水には何か特別な成分があるのでしょうか？

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私は10代の頃、ワシントンD.C.で数年過ごしました（当時父は議会議員でした）。1954年、私はマンハッタンで一生続けるつもりの仕事を見つけました。そこではBen GrahamとJerry Newmanが私に親切にしてくれ、多くの生涯の友人を得ました。ニューヨークには独特の魅力があり、今でもそうです。しかし、わずか1年半後の1956年、私はオマハに戻り、それ以来一度も離れていません。

その後、私の3人の子供と数人の孫もオマハで育ちました。子供たちはずっと公立学校に通い（同じ高校を卒業しました。この高校は父（1921年卒）、最初の妻Susie（1950年卒）、Nebraska Furniture Martの発展に重要な役割を果たしたCharlie、Stan Lipsey、ErvとRon Blumpkin、そして1923年卒のJack Ringwaltを輩出しました。JackはNational Indemnity Companyを創業し、1967年にBerkshireに売却、当社の巨大な損害保険事業の基礎となりました）。

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我が国には多くの偉大な企業、学校、医療機関があり、どの地域にも独自の強みと才能ある人々がいます。しかし、私は生涯の友人に恵まれ、2人の妻に出会い、公立学校で良い教育を受け、幼い頃から多くの面白く親切なオマハの大人たちと知り合い、ネブラスカ州兵で様々な友人を得ることができたことを非常に幸運に思います。要するに、ネブラスカ州は私の真の故郷です。

振り返ると、Berkshireと私がより良い成果を上げられたのは、オマハに根ざしていたからだと思います。もし他の場所で生まれていたら、結果は大きく違っていたでしょう。アメリカの中心部は、生まれ、家族を持ち、起業するのに最適な場所です。私は生まれた時、運良く素晴らしいくじを引いたのです。

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さて、私の高齢について話しましょう。私の遺伝子は特に有利ではありません——家族の長寿記録（もちろん、遡るほど記録は曖昧になります）は92歳でしたが、私がその記録を破りました。しかし、私はハーレー・ホルツ医師から始まり、今に至るまで、賢明で親切、かつ献身的なオマハの医師たちに恵まれました。少なくとも3回、私は自宅近くの医師たちに命を救われました。（ただし、もう看護師たちの指紋は採取していません。95歳にもなれば、奇癖も多くなりますが……限度もあります。）

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長寿を全うするには、非常に大きな運が必要です。毎日バナナの皮、自然災害、酔っ払いや不注意な運転手、落雷など、あらゆる危険を避けなければなりません。

しかし、幸運の女神は気まぐれで——他に言いようがありません——極めて不公平です。多くの場合、私たちのリーダーや富裕層は、彼らが本来受け取るべき以上の幸運を手にしています——そして、そうした幸運な人々はそれを認めたがりません。裕福な家に生まれた子供たちは生涯の経済的保障を得る一方、他の人々は幼少期から地獄のような困難に直面し、さらに悪い場合は障害を抱え、私が当然と考えているものすべてを失っています。世界の人口密集地域の多くでは、私は悲惨な人生を送っていたかもしれませんし、私の姉妹たちはさらにひどい人生だったでしょう。

私は1930年、アメリカで健康で賢く、白人男性として生まれました。なんという幸運でしょう！幸運の女神に感謝します。私の姉妹たちも私と同じくらい賢く、性格も私より良いですが、彼女たちの人生の見通しは全く異なりました。幸運の女神は私の人生の大半で私に微笑みかけてくれましたが、90歳を超えた人々の世話をする暇はありません。幸運にも限界があります。

時の翁はまったく逆です。私が年を重ねるにつれ、彼は私にますます興味を持つようになりました。彼は無敵です；彼にとって、最終的にすべての人が「勝者」リストに載ります。バランス感覚、視力、聴力、記憶力が徐々に衰えていくと、時の翁が近くにいることがわかります。

私は比較的遅く老年期に入りました——老化の始まりは人それぞれですが——一度始まると否定できません。

驚いたことに、私は全体的に気分が良いです。動作は遅くなり、読書もますます大変になりましたが、今でも週5日オフィスで働き、素晴らしい人々と一緒に仕事をしています。時折、有用なアイデアが浮かんだり、誰かが私たちに本来得られなかった提案を持ち込んでくれたりします。Berkshireの規模や市場状況のため、良いアイデアは多くありませんが——皆無ではありません。

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しかし、私の予想外の長寿は、家族や私の慈善目標の実現に重大かつ避けられない影響を与えました。

それらについて考えてみましょう。

次に何が起こるか

私の子供たちは皆、通常の退職年齢を超えており、それぞれ72歳、70歳、67歳です。彼ら3人が——多くの面で頂点に達しているにもかかわらず——私のように老化を遅らせることを期待するのは現実的ではありません。私が指定した受託者が彼らに代わる前に、私のほぼ全遺産を処理できる可能性を高めるため、彼ら3つの基金への生前贈与を加速する必要があります。子供たちは今、経験と知恵のピークにあり、まだ老年には達していません。この「ハネムーン期間」は永遠には続きません。

幸いにも、方向転換は簡単に実行できます。ただし、もう一つ考慮すべき要素があります：私はBerkshireの株主が私やCharlieと同じようにGregを信頼するようになるまで、「A」株を相当数保有したいと考えています。このレベルの信頼はそれほど長くかからないはずです。私の子供たちはすでに100% Gregを支持しており、Berkshireの取締役も同様です。

今や3人の子供たちは成熟し、頭脳明晰でエネルギッシュ、本能的に大きな財産を管理する能力があります。私が亡くなった後も長く生き続けるでしょうし、それが彼らの強みとなります。必要に応じて、連邦税制やその他の慈善活動に影響を与える要因に対し、先見性と対応力を兼ね備えた戦略を取ることができます。彼らは周囲の世界の大きな変化に適応する必要があるかもしれません。死後に遠隔操作することは常に効果が薄く、私にはそのような衝動はありません。

幸いにも、3人の子供たちは母親から優性遺伝子を受け継いでいます。年月を経て、私は彼らの思考や行動のより良い手本となりましたが、母親には永遠に及びません。

子供たちには3人の予備後見人がいます。万が一の死亡や障害に備えたもので、順序はなく、特定の子供に割り当てられていません。彼らは皆、優れた人物で世事に明るく、互いに利害の衝突はありません。

私は子供たちに、奇跡を起こす必要はなく、失敗や失望を恐れる必要もないと約束しました。それらは避けられないことであり、私も経験しています。彼らは政府活動や民間慈善事業が通常達成する成果を少しでも上回れば十分であり、こうした富の再分配方法にも欠点があることを認識すべきです。

以前、私はさまざまな壮大な慈善計画を考えました。頑固な性格ですが、結局それらの計画は実現しませんでした。長い人生の中で、私は政治家による下手な富の移転、家族による決断、そして無能または奇妙な慈善家たちを目の当たりにしてきました。

もし子供たちがうまくやってくれれば、私も彼らの母親も喜ぶことでしょう。彼らは直感が優れており、それぞれ何年にもわたり、最初は少額から始め、後には毎年5億ドルを超える額を扱う経験を積んできました。

この3人は皆、異なる方法で長時間働いて他人を助けることが好きです。

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私が子供たちの基金への寄付を加速しているのは、Berkshireの将来に対する見方が変わったからでは決してありません。Greg Abelの実績は、彼をBerkshireの次期CEOにすべきだと考えた当初の期待をはるかに上回っています。彼は私よりも多くの事業や人材について理解しており、多くのCEOが考えもしない問題についてもすぐに把握できます。CEO、経営コンサルタント、学者、政府関係者の誰を挙げても、Gregほど皆さんや私の貯蓄を管理するのに適した人物はいません。

例えば、Gregは当社の損害保険事業の潜在的な利益とリスクについて、長年この事業に携わってきた多くの経営者よりも深く理解しています。彼の健康が何十年も良好であることを願っています。運が良ければ、Berkshireは今後1世紀で5〜6人のCEOしか必要としません。特に、65歳で引退を考えたり、目立つほど裕福になりたい、あるいは家族王朝を築きたいと考える人材は避けるべきです。

不快な事実として、時には親会社や子会社の優秀で忠実なCEOが認知症やアルツハイマー病、その他の長期的な衰弱性疾患にかかることがあります。

Charlieと私はこの問題に何度も直面しましたが、行動を起こしませんでした。この失敗は大きな問題を引き起こす可能性があります。取締役会はCEOレベルで警戒を怠らず、CEOも子会社レベルで警戒を怠ってはなりません。言うは易く行うは難しですが、過去に大企業で起きた例を挙げることができます。私が提案できるのは、取締役が警戒を保ち、声を上げる勇気を持つことだけです。

私が生きている間、改革者たちはCEO報酬と一般従業員報酬の比較開示を義務付けることで、CEOたちを困らせようとしました。その結果、委任状説明書のページ数は20ページ程度から100ページ以上に急増しました。

しかし、これらの善意の取り組みは効果を上げず、むしろ逆効果でした。私の観察によれば、ほとんどの場合、A社のCEOは競合B社の状況を見て、自分もより高い報酬を受けるべきだと取締役会に示唆します。当然、彼は取締役の報酬も引き上げ、報酬委員会のメンバー選定にも細心の注意を払います。新しい規則が生み出すのは嫉妬であり、節度ではありません。

この螺旋的な上昇傾向は独自の生命力を持っているようです。非常に裕福なCEOたちを悩ませるのは、他のCEOがさらに裕福になることです。嫉妬と貪欲は常に一緒です。どのコンサルタントがCEOや取締役の報酬を大幅に削減するよう助言するでしょうか？

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全体として、Berkshire傘下の企業の見通しは平均よりやや良好で、規模が大きく相互に関連性の低い輝かしい企業もいくつかあります。しかし、10年または20年後には、Berkshireよりも優れた業績を上げる企業が多数現れるでしょう；規模の大きさは不利にもなります。

Berkshireが壊滅的な災害に見舞われる可能性は、私が知る限りどの企業よりも低いです。また、Berkshireの経営陣と取締役会は、私が知るほぼすべての企業よりも株主利益を重視しています（私は多くの企業を見てきました）。最後に、Berkshireの経営方針は常にアメリカの資産であり続け、物乞いに成り下がるような活動を避けます。時が経つにつれ、当社のマネージャーはかなり裕福になるはずです——彼らは重要な責任を負っています——しかし、彼らは世襲財産の構築や目立つほどの富を追求していません。

当社の株価は変動しやすく、時には約50%下落することもあります。これは現経営陣の下で60年間に3回起きました。落胆しないでください。アメリカは回復し、Berkshireの株価も戻ります。

最後にいくつかの考え

これは利己的な観察かもしれません。私は自分の後半生の方が前半生よりも満足しています。私のアドバイスは：過去の失敗を悔やまないこと——少なくともそこから少し学び、前進し続けてください。改善はいつでも遅くありません。適切なロールモデルを見つけて模倣してください。Tom Murphyから始めるといいでしょう、彼は最高です。

Alfred Nobelを覚えていますか？彼は後にノーベル賞の設立で有名になりましたが、兄の死の際に誤って自分の訃報が新聞に掲載されたと伝えられています。彼が読んだ内容は彼を大いに驚かせ、自分の行動を変えるべきだと気づかせました。

編集部が間違えることを期待しないでください：自分の訃報に何を書いてほしいかを考え、そのような人生を送るよう努力しましょう。

偉大さは巨額の富を蓄積したり、注目を浴びたり、政府で大きな権力を握ったりすることから生まれるものではありません。あなたが何千、何万もの方法で他人を助ける時、あなたはこの世界を助けているのです。善行は代償を必要とせず、非常に貴重です。信仰の有無にかかわらず、行動規範としてゴールデンルールに勝るものはありません。

私はこれを、何度も不注意で多くの過ちを犯した者として書いていますが、幸運にも素晴らしい友人たちからより良い生き方を学ぶことができました（完璧にはほど遠いですが）。清掃員も会長も同じ人間であることを忘れないでください。

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この文章を読んでいるすべての人に感謝祭の幸せを祈ります。そう、嫌な奴も含めて；変わるのに遅すぎることはありません。アメリカがあなたに最大のチャンスを与えてくれたことに感謝するのを忘れないでください。しかし、アメリカはリターンの分配において——避けがたく——気まぐれで、時には利己的です。

ロールモデルを慎重に選び、彼らを見習いましょう。完璧にはなれませんが、常により良くなることはできます。