「石油ドル」から「電力人民元」へ、AI＋ステーブルコイン時代のチャンス

はじめに

20年前、中学生の頃から中国のエネルギー安全保障というテーマに夢中になり、それがきっかけで後にマクロ投資、グローバル決済、そして暗号資産のキャリアへの扉が開かれました。

AIとCryptoによる生産力＋生産関係の革命という歴史的なチャンスの時代に、物語が再びエネルギーと電力という原点に戻るとは思いませんでした。

通貨の新たなアンカー

AI時代において、「電力」は新たな希少要素となりました。

誰がより大規模に、より低コストで、より安定的に電力と計算力を組織できるかが、次世代の決済ネットワークに自国通貨を組み込む資格を持つことになります。

ステーブルコインは魔法ではなく、一国の産業チェーン、エネルギーチェーン、決済チェーンをプログラム可能な「インターフェース」としてパッケージ化したものに過ぎません。

このインターフェースが発電所やデータセンターに接続されると、通貨のアンカーは金や石油から、密かにキロワット時へと移行します。

米ドルの物語のタイムラインを見てみると、前半は金本位制、後半は石油本位制、さらにその後は「債務本位制」——比類なき財政と国債市場が究極の流動性を提供してきました。

このシステムが一夜にして崩壊することはありませんが、「AI革命による生産力、Crypto革命による生産関係」の時代において、それはもはや唯一の自然な選択肢ではありません。

通貨のアンカーが実物からバランスシートへと移行すると、政治と期間が価格決定に浸透します。

市場が最も悲観的な長期サイクルの物語を認めなくても、もう一つの並行するパイプラインが敷設されているのが見て取れます。

ステーブルコインのフライホイール

ステーブルコインこそがこの新しいパイプラインであり、決済をクロスボーダー代理やメッセージシステムから、パブリックネットワークとピアツーピア決済へと移行させます。

地政学が抽象的な問題を非常に具体的なものに変えます——特定の銀行がSWIFTから排除され、カード組織が特定市場でサービスを停止すると、企業や主権は「電源を抜けない」経路を自然と探すようになります。

ここでは価値判断はせず、物理的現実だけを語ります：もしあなたの輸出が他者に遮断されない経路で決済できるなら、あなたの交渉力はネットワーク効果の速度で複利的に高まります。

これが「人民元ステーブルコイン」というニュースが表面上はトークンであっても、根底では実はエネルギーである理由です。

過去十数年、中国が海外に輸出したのは設備やエンジニアリングだけでなく、発電・送電・蓄電・データセンターという「電力—計算—利用」のフルスタック能力を再現可能な製品としてパッケージ化したことです。

トークンは決済のユーザー体験に過ぎず、堀は電力と鉄筋コンクリートで築かれた実体的な供給能力にあります。

このクローズドループは、実際には一部の地域ですでに「トークンなしバージョン」として運用されています。

発電所の資本支出は中国から、設備は中国から、運用・保守やスペアパーツも中国から、電気料金の決済は人民元建て、資金は香港とオンショア・オフショア口座を通じてつながっています。

壁のコンセントをキャッシュフローの入口と考えれば、電気料金は現地の配電網を通り、最終的に人民元口座に到達し、その間に米ドルを経由して価値を抜き取る必要はありません。

このルートにさらにプログラム可能な決済を重ねれば、ステーブルコインは単にスピードを上げ、ファイナンスやリスク管理をコード化するだけです。

エネルギーとインフラ

なぜエネルギーでなければならないのか？

AIが電力を通貨の舞台中央に押し上げたからであり、AIの大規模普及に伴い、トレーニングと推論が数学の問題から電力の問題へと昇格したからです。

今日のデータセンターはすでに世界の電力消費の顕著な割合を占めており、モデルの規模やサービス密度はさらに上昇しています。

米国の大手テック企業は「クリーンで安定したベースロード電力」に突き進んでいます：原子力発電の契約、長期契約による容量確保、分散型と蓄電の併用。

これはESGの理念ではなく、従来型エネルギーの物理的制約です。

AIの上限は、コンセントの後ろにある発電機によって決まります。

次により鋭い問題が出てきます：誰が最速で、最大規模で、期限通り・品質通りに電力を建設できるのか？

風力発電機、太陽光、インバーター、トランス、直流送電、同期調相、蓄電、冷却、パーク一体化をパッケージ化して現地に導入し、未知の地理や規制環境下でスケジュール通りに納品するには、産業クラスター、サプライチェーンの柔軟性、エンジニアリングの「筋肉記憶」が試されます。

過去十数年、道路、鉄道、水力発電、超高圧送電、各種パークプロジェクトが海外で絶えず進化し、「電力—エンジニアリング—ファイナンス」のフライホイールがますますスムーズになっています。

最も直感的な体験は、2014年にFranklin Templetonでマクロ投資をしていた時、アフリカ出張で現地の新しい高速道路がナイロビまで通じ、ザンビアのコンベンションセンターが一夜にして現地の新たなランドマークとなったことです。

エンジニアリングチームは複雑な地形を単なる進捗管理の問題としか見ていません。資金効率を疑問視することはできますが、このような複雑な環境下で「期限通りに納品」できる能力は否定しがたく、これこそが「電力—通貨」クローズドループの最も希少な部分です。

投資の資本効率は教科書通りの「最適」ではないかもしれませんが、能力は長期的な積み重ねによるものであり、これは帳簿上では見えない堀です。

石油はもちろん舞台に残っています。特に中東——暗号資産と新型決済実験を同時に受け入れる地域です。

しかし、エネルギーの重心は次の10年で再生可能エネルギーと「現地化」されたクリーン電力により多く移るでしょう。

水力発電、風力・太陽光、蓄電は価値を地理に固定し、各国のデータ主権要求と重なり、現地データセンターと現地電力は自然なペアとなります：一方は電力が計算に変わり、一方は計算がサービスに変わる、決済は他国のシステムを通過しない経路が最適です。

人民元ステーブルコインの実装

ここには非常に現実的な2つのルートがあります。

一つ目は電力決済に直接使うことです。

電力売買契約は商品貿易よりもステーブルコインのプログラム可能な属性に適しており——どれだけ発電し、どれだけ計測し、どれだけ支払うか、全てがデータ化され、通貨は電力量計に連動できます。

現在すでに人民元建ての電気料金、運用・保守費、ファイナンスリースが存在し、トークン化することで会計がより迅速になり、ファイナンスが柔軟になり、担保がより組み合わせやすくなります。

二つ目は計算力とモデルサービスの決済に使うことです。

電力はデータセンターで「AIアウトプット」に変わり、企業や開発者はステーブルコインでAPIコール、モデルtoken、ベクトルストレージや推論時間を購入します。

多くの新興市場のクロスボーダーデジタルサービスはすでに米ドルステーブルコインを「米ドルの代替」として利用しており、サプライチェーンやサービス側がより多く中国から来る場合、オフショア人民元ステーブルコインは自然な第二の選択肢となります。

このフレームワークがまだ抽象的に感じられる場合、かつて嘲笑された事例に戻ってみましょう。

2021年、私はJack MallersのStrikeでグローバル戦略を担当し、エルサルバドルがbitcoinを法定通貨とするのを支援しました。当時、大統領は「火山地熱」でマイニングを行い、現地資源をグローバルに流通するデジタル資産に変えることを提案しました。

プロセスは完璧ではありませんでしたが、方向性は正しかったのです：「地理的に特有」の自然資源を、エネルギーとコードによって取引可能な価値単位に変えるということです。

AIとステーブルコインはこのアイデアを産業化しつつあります。

当時「火山でマイニング」は笑い話とされましたが、今振り返ると、現地エネルギーを活用して価値をデジタル化することは、むしろ「電力本位制」の先行版のように思えます。

海外進出後半のフライホイール

主線に戻ると、石油から電力へ、クローズドループの鍵は通貨の「再循環」にあります。

これまで他国が人民元でエネルギー決済をすることに疑問を持っていた最大の反論は「受け取った人民元で何が買えるのか？」でした。

従来の答えは人民元オフショアプール、点心債、パンダ債であり、使えるものの市場は非常に薄いものでした。

新しい答えはより直接的です：電力を買う、計算力を買う、設備を買う、サービスを買う。

あなたの発電機、インバーター、蓄電システム、車両や充電設備は中国から来ており、運用・保守やアップグレードも中国から、データセンターのハード・ソフトやサービスも中国から来ているなら、外貨準備の「再循環」は米ドルを経由する必要がありません。

さらに、「中国製造」の海外進出がより広範になるにつれ、人民元で買えるものは生活やビジネスのあらゆるニーズをほぼ満たすことができ、海外ブランドのOEMを捨てて、本当に高品質な直販ができるようになります。

もちろんこれは「海外進出後半」ではブランド力やストーリーテリングにもっと力を入れる必要があることを意味しますが、少なくとも通貨の購買力と流動性プールは、供給側の積み重ねの中で自然に成長します。

大国の新たな競争と協力のゲーム

結論をより辛辣に言えば：ステーブルコイン戦争に勝つのは、必ずしも監査が最良で規制が最も友好的なトークンではなく、「低価格・安定電力・高密度計算力」と最も密接に結合した通貨システムです。

中国がオフショア人民元ステーブルコインを推進する場合、本当の「秘密兵器」はトークン設計ではなく、世界規模で風力発電機、太陽光、トランス、超高圧送電、データセンターを納品し、それら全てを人民元建てで価格設定できることです。

それは「石油アンカー」から「電力アンカー」への通貨新秩序となるでしょう。

もちろん、この道にはノイズもあります。

原子力やクリーンな「強ベースロード」電力の拡張は、認可やサプライチェーンに制約され、短期的には一気に進むことは難しいでしょう。

また、米国の自己修復能力を過小評価してはいけません：もし米ドル版のコンプライアンスステーブルコインフレームワークが機能し、同時にクリーンで安定した電力に大規模投資すれば、米ドルのネットワーク効果はソフトウェア層でさらに重ねることができます。

方向性として、AIはすでに電力を新たな制約として確立しました；制約の前では、決済は最もコストの低い経路をたどり、通貨もそれに従います。

もしこの記事から一言だけ読者に残すなら、私はこの言葉を選びます：

AIは電力を「第一性変数」とし、cryptoとステーブルコインはこの物理変数を直接通貨システムに接続するだけです；誰が最も効率的に電力と計算力を組織できるかが、次世代の通貨インターフェースを定義する資格を持つのです。

著者について

Charlieはかつて伝統的金融大手Franklin Templetonでマクロアナリストを務め、決済分野でも長年働き、初期のAdyenに参加し上場まで伴走しました。2014年からbitcoinに投資し、2021年にStrike VPとしてエルサルバドルがbitcoinを公式準備通貨とするのを支援、またStrike在籍中にラテンアメリカのbitcoinおよびステーブルコイン決済事業を担当しました。