次回FOMC完全ガイド：利下げ観測と月額450億ドルの債券買い入れ計画の可能性

次回の米連邦準備制度理事会（FRB）による連邦公開市場委員会（FOMC）会合が迫っており、世界の金融市場は金融政策の手がかりに注目しています。米金融システムで流動性不安が高まるなか、その対処として月額450億ドルの債券買い入れ計画が取り沙汰され、利下げ観測の強まりも重なって、今回は一段と重要度が増しています。

次回のFOMCはいつ？

FOMCは2025年12月10日（水）に注目の政策会合を開催します。インフレ鈍化が続き、雇用は強弱が交錯し、金融セクターの流動性が変化するなか、年内の政策運営についてパウエル議長から明確なシグナルが示されるかが焦点です。

利下げ観測：市場と機関の予測

利下げ確率の上昇

WallstreetCNによると、最近の雇用・インフレ指標を受け、FRBが早期に利下げに動くとの思惑が強まっています。CMEのFedWatch Toolが示す市場織り込みでは、早ければ2025年6月に利下げを開始し、2025年末までに最大3回の利下げとの見方が広がっています。

ウォール街の見立て

野村、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックスなど大手は、年内前半の利下げを想定する予測にアップデート。ゴールドマンは初回利下げを6月とし、積極的な引き締め局面の終わりが近いとのコンセンサスに沿う予想です。

FRB高官の慎重なメッセージ

一方で、パウエル議長らFOMCメンバーは慎重姿勢を崩していません。パウエル氏はデータ次第の方針を重ねて強調し、インフレは低下しているものの、物価圧力が十分に抑制されたと確信するには至っていないと指摘。「インフレが持続的に2％へ向かっていると確信するまでは、政策を緩めるのは適切ではない」と述べています。

パウエル議長、月額450億ドルの米Tビル買い入れ計画を発表の可能性

流動性不足への対応

今回の会合を前に、金融システムの流動性管理が大きな論点になっています。WallstreetCNの最新分析（記事 3760864 参照）によれば、銀行部門の準備預金は市場機能に支障をきたしかねない臨界水準に近づいており、2019年9月のような混乱が再燃する懸念があります。

短期の資金調達コストの急騰を防ぎ、政策伝達を円滑にするため、FRBは月額450億ドルの米財務省短期債（Tビル）買い入れプログラムのローンチを検討中とされています。バンク・オブ・アメリカのMark Cabana氏ら専門家は、FRBのバランスシート縮小（量的引き締め、QT）が進むにつれ、金融システムの準備預金が想定より早く低下し、新規の買い入れが必要になる可能性を指摘しています。

量的引き締めと準備預金水準の背景

2022年半ば以降、FRBは米国債や住宅ローン担保証券（MBS）の償還分を再投資せず、バランスシートを縮小してきました。準備預金の減少ペースは加速しており、市場参加者は資金調達ストレスの兆候を注視。WallstreetCNはBofAのリサーチを引用し、準備預金の推移次第で、早ければ2025年3月または5月にも新たな債券買い入れ計画を発表する可能性があるとしています。

レポ金利と市場安定への影響

この措置は、準備預金不足でレポ金利が急騰した2019年の流動性危機の再発回避が狙いです。買い入れは主に短期のTビルを対象に、準備預金を補充して資金市場の安定を図りつつ、政策金利の運営には干渉しない設計とみられます。

3月のFOMCでは何が起きる？

• 直ちに利下げの可能性は低い：市場は期待するものの、当局者の最近の発言からは、インフレ鈍化の確証が得られるまで現行水準の維持が示唆されます。

• 流動性オペに注目：Tビル買い入れ計画のローンチや、バランスシート縮小ペースの変更に関するシグナル・発表が焦点です。

• 経済見通しの更新：3月会合では最新の経済見通し要約（ドット・プロット）が公表され、2025〜2026年の成長・インフレ・利下げ経路の見方が示されます。

利下げと債券買い入れが市場に与える影響

株式

FRBのハト派転換は通常、リスク選好を高め、借入コスト低下と流動性増加により、債券に対する相対的な妙味が増す株式を押し上げます。

米国債とフィクストインカム

Tビル買い入れは短期国債の価格を下支えし、利回りを抑制。金融環境の緩和観測から、広範な債券市場にも追い風となり得ます。

米ドルと暗号資産

利下げ観測と流動性供給を背景に米ドルは軟化しやすく、Bitcoinを含むリスク資産にプラス。Bitget取引所の読者ならご存じのとおり、FRBの政策転換は歴史的に暗号資産の上昇を誘発しており、FOMCはデジタル資産価格の重要イベントです。

結論：投資家が注視すべき点

2025年12月のFOMCが近づくなか、声明、経済見通し、流動性管理の方針を注視しましょう。利下げは数カ月先の可能性がある一方、インフレ低下が続く、または流動性ひっ迫が強まれば、パウエル議長は機動的に対応する構えです。月額450億ドルの債券買い入れ導入は、金融環境の安定化を狙ったバランスシート政策の転換点となり、ポスト・パンデミック期の新たな局面を示す重要なマイルストーンとなるでしょう。