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Galaxy Digital avverte che molte società di tesoreria crypto potrebbero essere costrette a vendere asset, essere acquisite o cessare l’attività.
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Il calo dei premi di mercato sta evidenziando debolezze in diversi modelli di tesoreria di asset digitali.
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Un comparto affollato delle tesorerie crypto potrebbe entrare in una fase decisiva di selezione nel 2026.
La rapida ascesa delle società di tesoreria crypto potrebbe presto affrontare la sua vera prova.
Nel suo rapporto annuale, Galaxy Digital ha avvertito che cinque o più società di Digital Asset Treasury (DATs) potrebbero presto essere costrette a vendere asset, fondersi con player più grandi o cessare completamente l’attività a causa dell’inasprimento delle condizioni di mercato.
Il rapporto evidenzia la pressione crescente sulle aziende che si sono lanciate nelle tesorerie crypto senza strategie solide a lungo termine.
Le Digital Asset Treasuries – società quotate in borsa che detengono asset come Bitcoin o Ethereum a bilancio – hanno registrato una forte crescita all’inizio di quest’anno grazie all’aumento dei prezzi crypto e a finanziamenti più agevoli. Tuttavia, questo slancio si sta rapidamente esaurendo.
mNAV Sotto Livelli Chiave
Galaxy ha evidenziato una brusca variazione del market-to-net asset value (mNAV), una metrica chiave che confronta il valore di mercato di una società con il valore delle sue detenzioni crypto. Molte DAT focalizzate su Bitcoin, Ethereum e Solana ora sono scambiate a mNAV inferiori a 1, il che significa che gli investitori valutano queste società meno dei loro asset sottostanti.
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“Dopo la corsa di società di diversi settori che si sono convertite in DATs per capitalizzare sulle condizioni di finanziamento del mercato, la prossima fase separerà le DATs solide da quelle senza strategie coerenti o capacità di gestione degli asset,” ha dichiarato Jianing Wu di Galaxy.
Quando il mNAV scende sotto 1, l’emissione di nuove azioni diventa diluitiva, limitando la capacità di una società di raccogliere capitale ed espandere le proprie detenzioni crypto.
Un Mercato Affollato di Fronte alla Realtà
Il boom delle DAT è stato alimentato da mercati rialzisti e da una regolamentazione più favorevole negli Stati Uniti, anche mentre gli investitori hanno avuto un accesso più semplice alle crypto tramite ETF. Molte DAT miravano a sovraperformare i prezzi spot delle crypto utilizzando strumenti come l’emissione azionaria e strategie di staking.
Ma con il calo dei prezzi, questi modelli sono sotto pressione.
“La sostenibilità delle DATCOs è strettamente legata alla persistenza di un premio azionario rispetto al NAV,” hanno avvertito gli analisti di Macquarie. “Se questo premio si erode o si inverte in uno sconto, il modello affronta sfide significative.”
Solo i Più Forti Potrebbero Sopravvivere
Galaxy suggerisce che le società con scala, strutture di capitale solide e pianificazione della liquidità – come Strategy o la giapponese Metaplanet – potrebbero resistere al ribasso. Altre, in particolare quelle entrate tardi e senza una pianificazione chiara, potrebbero non farcela.
Attualmente, le DAT detengono meno dell’1% del mercato crypto totale. Tuttavia, il messaggio di Galaxy è chiaro: la fase facile del commercio di tesoreria crypto è finita, e il prossimo capitolo sarà all’insegna della disciplina, non dell’hype.
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FAQ
Le DAT sono società quotate che detengono crypto come Bitcoin o Ethereum per far crescere gli asset e ottenere rendimenti tramite trading o staking.
Le DAT sono in difficoltà poiché i prezzi delle crypto scendono e i market-to-net asset value calano sotto 1, limitando la loro capacità di raccogliere fondi o aumentare le detenzioni.
Il boom è stato alimentato dall’aumento dei prezzi crypto, da finanziamenti facili e da un sentimento rialzista; sta svanendo a causa del calo del mercato e di lacune strategiche.
Gli investitori potrebbero subire perdite se le detenzioni crypto di una DAT diminuiscono o se la società ha difficoltà a raccogliere fondi. Un valore di mercato rispetto al valore netto in calo può ridurre la fiducia e limitare la liquidità.
