Come possono gli imprenditori tradizionali comprendere i fondi crypto?

Scritto da: Shao Jiadian

Nota prima della lettura: Questo articolo è basato su una prospettiva di diritto internazionale e non si applica né è destinato all'ambiente legale della Cina continentale.

Quest'anno, sento sempre più spesso imprenditori tradizionali chiedere: "Non capisco il mercato crypto, ma voglio sapere cosa sono esattamente i fondi crypto?"

Alcuni lo fanno per diversificare gli asset; altri per proteggersi dalle fluttuazioni valutarie; altri ancora semplicemente pensano "se le istituzioni stanno iniziando a investire, non posso ignorarlo".

Ma appena aprono i materiali dei fondi, i dirigenti vengono subito spaventati da una miriade di termini:

• Long Only?

• Market Neutral?

• Funding Rate?

• Multi-Strategy?

• Web3 VC?

• CTA? Modello a fattori?

Ma la cosa più importante è:

Cosa fanno davvero queste strategie? Qual è la più stabile? Quale ha i maggiori drawdown? Chi ha guadagnato negli ultimi cinque anni?

Questo articolo è scritto per te:

• Spiegarti nel modo più intuitivo come vengono classificati i fondi crypto

• Da dove provengono i guadagni di ogni strategia

• Quali sono i pro e i contro di ciascuna

• Quali sono le tendenze reali delle performance negli ultimi cinque anni

• Come dovrebbe un imprenditore scegliere un fondo crypto

Dopo la lettura, sarai in grado di giudicare:

"Se sei adatto a investire in fondi crypto e quale tipo fa per te."

Perché sempre più imprenditori tradizionali iniziano a guardare ai fondi crypto?

La ragione è semplice: i fondi crypto sono passati dall'essere un "territorio per speculatori" a una classe di asset riconosciuta dalle istituzioni. Tre grandi tendenze sono in atto:

Tendenza 1: Le istituzioni globali stanno silenziosamente 'aumentando l'esposizione' alle crypto

• BlackRock e Fidelity hanno lanciato ETF su bitcoin / ethereum

• JPMorgan, Deutsche Bank e altri hanno iniziato a rafforzare la custodia legata alle crypto

• Fondi sovrani, fondi pensione e assicurazioni stanno iniziando a allocare asset digitali

Con l'ingresso delle istituzioni, la posizione degli asset crypto è cambiata. Non sono più una nicchia, ma parte degli asset alternativi.

Tendenza 2: I fondi crypto sono molto più professionali del trading individuale

Il mercato crypto è molto volatile, si scambia 24/7, i derivati sono complessi e l'innovazione è rapida.

Ma per i team professionali, questo non è un problema, ma un'opportunità:

• Segnali di tendenza evidenti → adatti alla quantistica

• Borse frammentate → opportunità di arbitraggio

• Meccanismo dei perpetual → guadagni da funding rate

• Cicli di innovazione brevi → ritorni VC ripidi

• Dati trasparenti → strategie verificabili

Quindi i fondi crypto possono fare molto di più degli investitori ordinari.

Tendenza 3: Gli imprenditori hanno bisogno di un "nuovo veicolo" per l'allocazione degli asset

Il ciclo immobiliare si è indebolito, le A-share sono in oscillazione a lungo termine, le valutazioni di Hong Kong sono depresse, i tassi degli asset in dollari sono alti ma il futuro è incerto.

Molti dirigenti ora si chiedono:

"Dove sarà la crescita nei prossimi cinque anni?"

I fondi crypto offrono una nuova possibilità:

• Offensivi (catturare la tendenza)

• Difensivi (arbitraggio)

• Puntare sull'innovazione (VC)

• Livello di istituzionalizzazione in rapido aumento

• Custodibili, auditabili, conformi

Questo è il motivo per cui i fondi crypto stanno diventando una nuova opzione per l'allocazione degli asset degli imprenditori.

Le sei principali tipologie di strategie dei fondi crypto

Queste sei categorie sono attualmente le più comuni nel settore e le più facili da capire per gli imprenditori (basate su Crypto Fund Research + Galaxy VisionTrack):

1. Long Only soggettivo — puntare sul ciclo, seguire la grande tendenza

Come si guadagna?

Acquistando asset crypto principali (BTC, ETH, principali altcoin), tenendoli a lungo termine e aumentando la posizione nei ribassi.

La logica di base è una frase:

"Credere nella crescita a lungo termine delle crypto e saperle mantenere."

Vantaggi:

• Massimi rendimenti in bull market

• Semplice, trasparente, a basso costo

Svantaggi:

• Drawdown profondi in bear market

• Richiede una forte tolleranza al rischio

Adatto a: investitori disposti a sopportare volatilità e puntare sulle tendenze di lungo periodo.

2. Long/Short soggettivo — guadagnare sia in salita che in discesa, la capacità di gestione è cruciale

Come si guadagna?

Il team giudica il mercato:

• Bullish → aumentare la posizione

• Bearish → ridurre la posizione o andare short

• Event-driven → cogliere hot topic, airdrop, upgrade

In parole semplici: "Trader professionisti gestiscono la tua posizione."

Vantaggi:

• Possibilità di copertura durante i ribassi

• Volatilità inferiore rispetto al long only

Svantaggi:

• Il successo dipende fortemente dal team di gestione

• La capacità di discernimento è il vantaggio competitivo chiave

Adatto a: chi vuole cogliere le opportunità di mercato ma non vuole esporsi completamente.

3. Quant direzionale — il modello decide, le emozioni restano fuori

Come si guadagna?

Utilizzando modelli matematici per il trading:

• Trend CTA

• Strategie momentum

• Modelli multi-fattore

• Segnali statistici

Pensalo come:

"Trading robotico: non segue le notizie, non scommette sulle emozioni, segue solo il modello."

Vantaggi:

• Alta disciplina

• Buoni rendimenti quando la tendenza è chiara

• Pochi errori umani

Svantaggi:

• Il modello può improvvisamente smettere di funzionare

• Sensibile ai costi di transazione

Adatto a: investitori che cercano "rendimenti di tendenza più stabili".

4. Market Neutral / Arbitraggio — una delle strategie con il rischio direzionale più basso

Come si guadagna?

Costruendo un portafoglio che non scommette sulla direzione, ma guadagna su spread di prezzo e tasso.

Strategie tipiche:

• Arbitraggio funding rate

• Arbitraggio spot–perpetual

• Arbitraggio tra exchange

• Market making

• Strategie di rendimento a basso rischio on-chain

Pensalo come:

"La versione crypto dei fondi monetari + fondi di arbitraggio."

Vantaggi:

• Minima volatilità

• Minimo rischio

• Minimo drawdown

Svantaggi:

• Potenziale di crescita limitato

• Rischio legato alla controparte (exchange) e alla tecnologia on-chain

Adatto a: fondi aziendali inattivi, imprenditori che cercano rendimenti stabili.

5. Crypto VC (Venture / SAFT) — puntare sull'innovazione

Come si guadagna?

Investendo in progetti Web3 early-stage, tramite:

• Apprezzamento delle quote grazie alla crescita del progetto

• Token Generation Event

• Uscita con premium sul mercato secondario dopo lo sblocco dei token

Simile al VC tradizionale, ma con cicli più brevi e maggiore volatilità.

Vantaggi:

• Un grande progetto può coprire tutti i costi

• Si acquisisce la direzione futura del settore

Svantaggi:

• Bassa percentuale di successo

• Lunghi periodi di lock-up

• Valutazioni poco trasparenti

Adatto a: grandi capitali che vogliono puntare su settori e innovazione.

6. Multi-Strategy — combinare diversi vantaggi

Si fa contemporaneamente:

• Long only

• Quant

• Arbitraggio

• VC

• Event-driven

Obiettivo:

"Perseguire rendimenti complessivi con rischio controllato."

Vantaggi:

• Drawdown inferiore rispetto al long only

• Rendimenti superiori all'arbitraggio

Svantaggi:

• Struttura complessa

• Richiede elevate capacità di gestione

Adatto a: imprenditori che si avvicinano per la prima volta ai fondi crypto e vogliono entrare in modo prudente.

Riepilogo: i pro e i contro delle diverse strategie sono riassunti sopra:

La vera logica di profitto dei fondi crypto

Perché il mercato crypto è adatto alle strategie dei fondi? Perché ha tre caratteristiche strutturali che i mercati tradizionali non hanno:

1. Meccanismo dei perpetual → opportunità di arbitraggio sul funding rate

I perpetual sono una struttura unica del mercato crypto.

Ogni 8 ore, i long e gli short si pagano reciprocamente un "interesse" (funding rate).

Questo significa:

"Finché il mercato è bullish, i long pagano e gli short incassano."

I fondi possono:

• Acquistare spot

• Andare short sui perpetual

per "bloccare il prezzo" e guadagnare solo dal funding rate.

Questa è una delle fonti di rendimento più stabili dell'arbitraggio crypto.

2. Struttura multi-exchange → opportunità di spread naturali

Perché:

• Molti exchange

• Liquidità frammentata

• Differenze di preferenze e gusti

• Sistemi di stablecoin non uniformi

Ci sono spesso differenze di prezzo tra exchange diversi.

I fondi, tramite trading algoritmico, fanno:

• Arbitraggio tra exchange

• Arbitraggio spot–futures

• Arbitraggio futures–perpetual

Questi rendimenti non dipendono dalla "direzione", ma da "matematica e velocità".

3. Alta volatilità → strategie di tendenza più efficaci

In un mercato ad alta volatilità:

• Le tendenze sono più evidenti

• I segnali sono più chiari

• I modelli quantitativi "trovano più opportunità"

Questa è una delle ragioni principali per cui il quant crypto è cresciuto rapidamente.

Performance delle varie strategie negli ultimi cinque anni

Secondo i dati di VisionTrack Crypto Hedge Fund Indices, negli ultimi cinque anni i rendimenti annuali delle quattro strategie registrate sono i seguenti:

Sulla base delle tendenze degli indici pubblici ampiamente citati nel settore, riassumiamo i rendimenti delle sei strategie come segue:

1. Long Only soggettivo: la crescita più forte, i ribassi più profondi

• Bull market: migliori performance (es. 2017, 2020–2021, 2023)

• Bear market: maggiori drawdown (es. 2018, 2022)

Alta elasticità, alta volatilità, alto rendimento, alto rischio.

2. Quant direzionale: rendimento medio-alto, drawdown controllabile

• Bull market: cattura la tendenza

• Bear market: il modello taglia le perdite

Curve più stabili, adatte a chi vuole "catturare la tendenza in modo stabile".

3. Arbitraggio market neutral: la strategia più stabile

Caratteristiche generali:

• Rendimento annualizzato non sempre alto, ma stabile

• Minimo drawdown

• Adatto come base di portafoglio o per la gestione della liquidità aziendale

La tendenza storica del settore è molto chiara:

"Stabile, stabile, stabile."

4. Crypto VC: rendimenti estremamente polarizzati

• I fondi top hanno IRR incredibilmente alti (puntando su uno o due super progetti)

• I fondi mediani hanno performance mediocri

• Lungo ciclo, alto rischio, alta incertezza

Adatto a capitali di lungo periodo, non a chi ha aspettative di breve termine.

5. Fondi multi-strategy: la combinazione più accettabile per gli imprenditori

Stabile, bilanciato, controllabile, adatto come configurazione entry-level.

Come dovrebbe un imprenditore tradizionale scegliere un fondo crypto?

La prima reazione di molti dirigenti è: "Quale dovrei scegliere?" In realtà dovresti prima porti tre domande:

1. Questi soldi sono "extra" o "necessari"?

• Extra → market neutral, multi-strategy

• Vuoi farli crescere ma puoi sopportare la volatilità → quant, long only

• Vuoi puntare sull'innovazione → VC

La natura del denaro determina la strategia, non il contrario.

2. Quanto drawdown puoi sopportare?

Un fondo long only può avere un drawdown massimo del -70%, puoi accettarlo?

Se no, questa strategia non fa per te.

3. Vuoi stabilità, equilibrio o esplosività?

Tre percorsi:

• Stabilità: arbitraggio / market neutral

• Equilibrio: multi-strategy / quant

• Esplosività: long only soggettivo / VC

Chiarisci il tuo obiettivo, poi scegli il fondo.

I fondi crypto stanno diventando la prossima generazione di hedge fund

Il mercato crypto di oggi non è più il selvaggio West del 2018:

• Ci sono ETF

• C'è la custodia

• C'è l'audit

• C'è la regolamentazione

• Ci sono grandi istituzioni

• Ci sono applicazioni industriali concrete

• Esistono sistemi di strategie mature

I fondi crypto non rappresentano la speculazione, ma una "finestra di opportunità per le strategie di gestione patrimoniale di nuova generazione". Nei prossimi cinque anni, i fondi crypto diventeranno sempre più importanti nell'allocazione degli asset degli imprenditori. Non perché siano misteriosi, ma perché sono già mainstream. Se vuoi capire il settore crypto, non devi necessariamente fare trading da solo. Devi solo capire: chi usa quali strategie e con quale logica guadagna per te.

Sei ancora indeciso e insicuro? Cosa fare?

Se sei arrivato fin qui, significa che hai già una conoscenza di base della logica strategica dei fondi crypto. Ma la vera sfida non è "capire i concetti", ma:

• Quali fondi meritano di essere investiti?

• Quali strategie si adattano alla natura dei tuoi asset?

• Quali dettagli nei documenti, nella struttura e nelle commissioni possono influenzare la tua futura uscita?

• Quali rischi sono controllabili e quali sono rischi strutturali?

• Quali team sono veramente istituzionali e quali sono solo "retail travestiti da istituzionali"?

Queste domande non hanno risposte standard, ma sono tutte direttamente collegate alla sicurezza dei tuoi fondi e alla stabilità dei rendimenti. Ho visto molti imprenditori indecisi e ho accompagnato diversi LP in due diligence, analisi della struttura, modifica delle clausole e segnalazione dei rischi. Ho scoperto una regola:

Se chiarisci strategia, struttura e clausole prima di investire, la tua esperienza con i fondi crypto sarà molto migliore.