Washington ha avviato il conto alla rovescia per i dollari cripto emessi dalle banche, e la tempistica prevede una sorpresa su Bitcoin nel 2026

Il primo trimestre del prossimo anno potrebbe rivelarsi più favorevole per Bitcoin rispetto alla fine del 2025, non perché le stablecoin emesse dalle banche arrivino da un giorno all'altro, ma perché i canali che alimentano il retail e i consulenti si sono appena ampliati.

Vanguard ha annullato il suo divieto sulle criptovalute, aprendo l’accesso agli ETF spot a circa 50 milioni di clienti. I consulenti di Bank of America potranno ora raccomandare allocazioni in criptovalute dall’1% al 4% a partire dai primi di gennaio.

Nel frattempo, l’avviso di proposta normativa della FDIC del 16 dicembre ai sensi del GENIUS Act avvia il conto alla rovescia per le stablecoin emesse dalle banche, un cambiamento strutturale che potrebbe rimodellare le infrastrutture basate sul dollaro sulle blockchain pubbliche più avanti, nel 2026.

La tempistica definisce la narrazione. I cambiamenti nella distribuzione arrivano a gennaio, mentre l’infrastruttura normativa per gli emittenti di stablecoin supervisionati a livello federale prende forma in 12-18 mesi.

Il primo trimestre diventa una storia di espansione dei canali di ricchezza che incontra una stagionalità favorevole, mentre la NPRM segnala da dove potrebbe provenire la prossima ondata di liquidità in dollari on-chain.

La distribuzione della ricchezza si amplia

La svolta di Vanguard è importante per via della scala. Il gestore di asset da 11 trilioni di dollari ha trascorso anni a bloccare l’esposizione alle criptovalute. All’inizio di dicembre, la società ha abbandonato questa posizione, consentendo ai clienti di negoziare ETF e fondi comuni di terzi che detengono Bitcoin, Ethereum e altri asset digitali.

L’accesso per 50 milioni di investitori in tutto il mondo rappresenta una significativa raggiungibilità retail, anche se Vanguard si rifiuta di lanciare propri prodotti crypto.

La guida di Bank of America opera in modo diverso ma raggiunge un risultato simile. Dal 5 gennaio, i consulenti patrimoniali di Merrill e Private Bank potranno raccomandare attivamente ETP crypto invece di limitarsi a eseguire operazioni richieste dai clienti.

La banca indirizza i clienti idonei verso allocazioni dall’1% al 4% nei principali ETF statunitensi su Bitcoin. La penetrazione conservativa implica decine di miliardi di ricchezza raggiungibile che prima era esclusa.

Non si tratta di afflussi garantiti. I portafogli modello si muovono lentamente e le revisioni di conformità filtrano chi riceve le proposte. Tuttavia, ora esiste l’infrastruttura affinché i risparmiatori tradizionali possano accedere alle crypto tramite canali che erano chiusi fino a questo trimestre.

L’acquirente marginale all’inizio del 2026 assomiglierà meno a un fondo crypto a leva e più a un conto pensionistico che aggiunge una posizione BTC del 2%.

La stagionalità favorisce il primo trimestre, con riserve

I modelli storici supportano questa impostazione. Dal 2013, Bitcoin ha registrato un rendimento medio a febbraio pari a una percentuale a due cifre, con febbraio negativo raro. Anche le tendenze di marzo sono simili e positive.

I rendimenti medi per il primo trimestre superano il 50%, rendendolo tipicamente il secondo miglior trimestre dopo il quarto.

Tuttavia, quest’anno ha rotto lo schema, con il primo trimestre chiuso in calo del 12%, il peggior primo trimestre di Bitcoin in un decennio, poiché gli investitori hanno venduto a causa dell’incertezza macro nonostante le narrazioni sull’halving e gli afflussi negli ETF.

La stagionalità è una tendenza, non una legge. La differenza questa volta è che il posizionamento sembra più pulito e gli obiettivi sell-side sono stati rivisti al ribasso. Standard Chartered ha tagliato la sua previsione di fine 2025 da 200.000 a circa 100.000 dollari, e il target per il 2026 da 300.000 a 150.000 dollari.

Gli analisti citano una domanda in calo dalle riserve di asset digitali e una prospettiva in cui il rialzo dipende da afflussi costanti negli ETF piuttosto che da tesorerie aziendali che aumentano la leva.

I rally sono più lenti e più sensibili ai flussi, alle commissioni e all’accesso, ed è proprio qui che i canali di distribuzione contano di più.

Cosa ha proposto la FDIC con il GENIUS

La proposta normativa del 16 dicembre ha un ambito ristretto. Stabilisce le procedure di richiesta per le banche statali supervisionate dalla FDIC che desiderano che le loro controllate emettano “payment stablecoin” ai sensi del GENIUS Act.

Gli elementi chiave includono domande personalizzate valutate su fattori statutari: mantenimento delle riserve, capitale e liquidità, gestione del rischio, governance e politiche di rimborso.

GENIUS definisce le payment stablecoin come asset digitali utilizzati per i pagamenti che gli emittenti devono riscattare a un valore monetario fisso. L’Act richiede una copertura 1:1 con riserve di alta qualità, dettagliate divulgazioni pubbliche e report mensili redatti da un contabile.

La rehypothecation è vietata, salvo rare eccezioni.

La tempistica determina perché questo non è un fattore trainante per il primo trimestre. La NPRM apre una finestra di commento di 60 giorni e il GENIUS stesso non entra in vigore fino al 18 gennaio 2027 o 120 giorni dopo le normative finali di attuazione, a seconda di quale evento si verifichi per primo.

Anche in uno scenario aggressivo, la fine del 2026 è la prima finestra di lancio realistica per le controllate bancarie supervisionate dalla FDIC per distribuire dollari on-chain.

Le stablecoin bancarie rimodelleranno la liquidità, alla fine

Il quadro GENIUS punta a token in dollari dominanti emessi da controllate bancarie assicurate su blockchain pubbliche secondo regole federali unificate.

Se anche solo alcune grandi banche seguissero questa strada, potrebbero portare liquidità in dollari economica e programmabile sulle infrastrutture su cui avvengono le negoziazioni di Bitcoin.

Le stablecoin emesse da controllate bancarie potrebbero servire come garanzia o asset di regolamento per i market maker di ETF e i prime broker, riducendo gli spread e approfondendo i mercati dei derivati.

La differenza tra il panorama attuale delle stablecoin dominato dall’offshore e un mondo in cui le principali banche emettono dollari on-chain supervisionati a livello federale cambia chi si fida dei token, chi può detenerli in conti di custodia e cosa consentono questi token nei flussi di lavoro istituzionali.

Ma nulla di tutto ciò influenzerà i prezzi di Bitcoin nel primo trimestre. La NPRM è una pietra miliare normativa che segnala da dove potrebbe provenire la prossima ondata di liquidità in dollari on-chain, non un interruttore che si attiva a gennaio.

Matematica della distribuzione oltre la narrazione

La storia del primo trimestre è più semplice di quella della fine del 2026. I 50 milioni di clienti di Vanguard e i consulenti patrimoniali di BofA rappresentano una matematica di distribuzione noiosa: quanti conti aggiungono posizioni BTC dell’1% o 2% e quanto capitale si muove?

I modelli stagionali suggeriscono che febbraio e marzo dovrebbero essere positivi, ma il 2025 ha dimostrato che questi modelli possono fallire. Gli obiettivi di mercato sono stati rivisti al ribasso, quindi i rally dipendono più da afflussi misurabili che dall’inseguimento del momentum.

La regolamentazione GENIUS della FDIC corre in parallelo con il percorso strutturale. Non aumenterà la liquidità nel primo trimestre, ma definisce come potrebbero essere i mercati in dollari on-chain nel 2027 se il ciclo regge.

Stablecoin emesse da banche sotto regole federali, utilizzabili come strumenti di regolamento e integrate nei flussi di lavoro degli ETF, sono la base infrastrutturale che sostiene la prossima fase, supponendo che le condizioni macroeconomiche siano favorevoli.

Il prossimo trimestre metterà alla prova se l’espansione della distribuzione e i venti stagionali favorevoli stabilizzeranno Bitcoin dopo una difficile fine del 2025.

La proposta GENIUS indica cosa accadrà dopo se questo test avrà successo: dollari on-chain supervisionati a livello federale che trasformano le blockchain pubbliche in credibili livelli di regolamento per il capitale istituzionale.

Se Bitcoin riuscirà in questa impresa dipenderà meno dai titoli dei giornali che da quanti clienti Vanguard cliccheranno “acquista” a febbraio e se le banche che potrebbero emettere stablecoin conformi a GENIUS decideranno effettivamente di costruirle.

L’articolo Washington has started the clock on bank-issued crypto dollars, and the timeline contains a 2026 Bitcoin surprise è apparso per la prima volta su CryptoSlate.