Tokenizzazione della finanza: uno scenario ipotetico di grande trasformazione dei mercati dei capitali statunitensi

Autore: 0xLeoDeng, partner e responsabile degli investimenti di LK Ventures

Il 4 dicembre, il presidente della SEC Paul Atkins, intervistato nel programma "Mornings with Maria" di Fox Business, ha lanciato la visione secondo cui "l'intero mercato finanziario americano potrebbe migrare on-chain entro due anni", una prospettiva che suona così radicale da sembrare quasi fantascienza.

Ma se per un attimo mettiamo da parte i dubbi sulla tempistica e consideriamo questo scenario come un futuro serio da analizzare: se ciò dovesse davvero accadere, come verrebbe rimodellata l'economia americana?

Non si tratta di un semplice aggiornamento tecnologico, ma di una completa riformattazione del sistema operativo alla base della finanza. Ecco sette livelli di ristrutturazione strutturale:

1. Forma del mercato: una "macchina della luce" che non dorme mai

Il primo cambiamento percepibile sarà il ritmo del battito del mercato.

* Rotazione ultraveloce del capitale nell'era T+0. I tradizionali cicli di regolamento T+1/T+2 diventeranno storia. La transazione coincide con il regolamento, i fondi non rimarranno quasi più bloccati. Questo significa che il tasso di rotazione del capitale (Velocity of Money) aumenterà notevolmente e il costo di immobilizzazione dei fondi nell'intera economia sarà strutturalmente compresso.

* La scomparsa della "campanella di chiusura". Il mercato funzionerà, come oggi quello delle criptovalute, 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Questo significa anche che la trasmissione di emozioni e volatilità non avrà più barriere fisiche. Il periodo di buffer del passato, "chiudiamo e ne riparliamo domani", scomparirà: qualsiasi buona notizia o cigno nero da qualsiasi angolo del mondo impatterà i prezzi degli asset in millisecondi.

* La supervisione della SEC diventa "patrolling in tempo reale". On-chain significa trasparenza assoluta. Chi sta accumulando posizioni, chi è short scoperto, dove la liquidità si sta esaurendo: le autorità di regolamentazione non dipenderanno più da report ritardati, ma monitoreranno direttamente i dati on-chain. Per i manipolatori, è un incubo; per il mercato, è una nuova equità portata dalla "regolamentazione incorporata".

2. Settore bancario: dalla "scatola nera" alla "stanza di vetro"

La migrazione on-chain avrà un impatto molto più profondo sul sistema bancario commerciale che sulle borse.

* "Semi-pubblicizzazione" del bilancio. Quando i titoli di Stato e gli asset creditizi saranno tokenizzati, regolatori e mercato potranno vedere in tempo reale la liquidità e la qualità delle garanzie delle banche.

* Effetto a doppio taglio: rischi di mismatch degli asset in stile SVB (Silicon Valley Bank) potranno essere segnalati in anticipo più facilmente; d'altra parte, in un mondo altamente trasparente, la diffusione della paura non avrà ostacoli e le "corse agli sportelli" potrebbero avvenire in modo più rapido e letale.

* Tutto può essere collateralizzato: i crediti commerciali, le scorte di magazzino e persino i flussi di cassa futuri delle aziende potranno diventare garanzie standardizzate on-chain tramite smart contract. L'efficienza del finanziamento aumenterà senza precedenti, ma la supervisione dovrà spostarsi dal semplice "prestito in bilancio" al monitoraggio dei complessi "leve programmabili" on-chain.

3. Economia reale: la rivoluzione della "granularità" del capitale

Questo potrebbe essere un aspetto sottovalutato: la migrazione on-chain porterà alla "democratizzazione degli asset".

* "Micro IPO" per le PMI. Proprio come la pubblicità su Internet permette ai piccoli commercianti di raggiungere i clienti, la finanza on-chain offre alle PMI la possibilità di emettere "micro titoli" conformi. Il finanziamento non sarà più un privilegio dei giganti, i capillari del capitale penetreranno nelle economie di base tramite la blockchain.

* Liberazione della liquidità degli asset non standard. Un edificio per uffici, una centrale elettrica, persino i diritti di brevetto: prima erano appannaggio solo delle grandi istituzioni. In futuro, saranno frazionati (Fractionalized) e gli investitori di tutto il mondo potranno acquistare una frazione di questi asset come se fossero azioni.

Per gli Stati Uniti, questo significa che gli asset esistenti nel paese otterranno un enorme "premio di liquidità", attirando capitali globali in modo proattivo.

4. Geopolitica: il "rafforzamento digitale" dell'egemonia del dollaro

Molti credono erroneamente che "on-chain" significhi decentralizzazione e indebolimento del potere statale, ma in realtà è esattamente il contrario.

Se gli Stati Uniti saranno i primi a tokenizzare titoli di Stato e fondi monetari (MMF), consentendo ai capitali globali di acquistare asset in dollari al costo più basso, alla massima velocità e senza barriere di accesso, questa sarà la più forte barriera difensiva per l'egemonia del dollaro.

Al contrario, se la regolamentazione e le infrastrutture dei mercati euroasiatici non riusciranno a tenere il passo, il capitale voterà con i piedi, riversandosi nel sistema on-chain in dollari più efficiente e trasparente. Questo non rappresenta il declino del dollaro, ma un "upgrade generazionale delle infrastrutture monetarie".

5. Ricostruzione del rischio: la crisi non scomparirà, ma "muterà"

Le crisi finanziarie nell'era on-chain avranno un volto completamente nuovo.

* Dalla "panico umano" ai "malfunzionamenti del codice". Bug negli smart contract, manipolazione degli oracle, crollo dei bridge cross-chain e reazioni a catena di liquidazioni automatizzate diventeranno nuove fonti di rischio sistemico.

* Effetto "pentola a pressione" delle crisi. Le crisi future saranno più "tecnologiche" e "concentrate". Potrebbero esplodere e concludersi in pochi minuti, invece di protrarsi per mesi come nel 2008. Il salvataggio non dipenderà più da "riunioni del fine settimana", ma da "decisioni basate sui dati" e "patch di codice".

6. Vincitori e vinti: rimescolamento delle nicchie ecologiche

Potenziali vincitori:
– Costruttori di infrastrutture: custodia on-chain, servizi di identificazione (DID), fornitori di oracle conformi.
– Nuova generazione di banche d'investimento: grandi asset manager in grado di facilitare asset on-chain a livello globale.
– Talenti ibridi: professionisti che comprendono sia la conformità finanziaria che il codice Solidity.

Chi soffrirà la transizione:
– Intermediari tradizionali: clearing house, agenti di trasferimento, broker che traggono profitto dall'asimmetria informativa; se non si reinventano, saranno sostituiti dagli smart contract.
– Settori grigi: qualsiasi industria che dipende da flussi di capitale opachi e non conformi non avrà più nascondigli sotto una supervisione completamente tracciabile on-chain.

7. Realismo: la direzione è certa, solo la velocità è variabile

Infine, torniamo alla realtà. Realizzare tutto ciò in due anni? Quasi impossibile.

I colli di bottiglia della capacità tecnologica, il ritardo dei quadri giuridici e le lotte degli interessi acquisiti sono tre montagne difficili da spostare in 24 mesi.

Il percorso più probabile è graduale: si partirà da titoli di Stato, mercato dei repo, alcune derivati OTC, con vecchi e nuovi sistemi che coesisteranno, e poi lentamente il nuovo mondo eroderà quello vecchio.

Ma indipendentemente dalla velocità, la direzione indicata da Paul Atkins è irreversibile. Non è solo un'iterazione tecnologica, ma una scelta istintiva del capitale verso una maggiore efficienza. Il futuro del mercato finanziario americano sarà inevitabilmente on-chain.