Cobo Rapporto Settimanale sulle Stablecoin NO.34: Il futuro stack finanziario delle banche statunitensi sotto il quadro FDIC e la seconda curva degli RWA

Benvenuti alla 34ª edizione del Cobo Stablecoin Weekly Report.

I punti salienti di questa edizione sono i seguenti:

1️⃣ Il volume mensile delle transazioni in stablecoin ha superato i 2 trilioni di dollari, l'effetto di rete delle stablecoin in dollari si rafforza costantemente, rendendo la "sovranità" il fulcro dell'attenzione normativa dei vari paesi. I sistemi non basati sul dollaro hanno agito intensamente nell'ultima settimana: Qivalis in Europa ha lanciato una stablecoin in euro conforme a MiCA, cercando di colmare le lacune nei pagamenti aziendali e nei regolamenti SEPA; la Corea del Sud richiede la presentazione di una legge sulle stablecoin entro gennaio prossimo, garantendo la controllabilità tramite un quadro di controllo bancario; il Canada sta avanzando la legislazione sulle stablecoin in dollari canadesi, con l'obiettivo di integrarsi nelle infrastrutture di pagamento nordamericane; Israele, invece, mira a guidare la futura stack monetaria con una doppia strategia di "revisione delle stablecoin private + shekel digitale".

2️⃣ Gli asset tokenizzati si stanno espandendo rapidamente, ma non va trascurato il cambiamento che sta avvenendo alla loro base. I contratti perpetui RWA, come settore nascosto sotto l'iceberg della tokenizzazione, sono stati definiti da Coinbase Ventures come "The Perpification of Everything". Perché questa rappresenta una logica di crescita completamente nuova, che va oltre la proprietà tokenizzata? E quale nuova struttura di mercato e opportunità imprenditoriali si celano dietro questa logica?

3️⃣ Il sistema bancario sta affrontando aggiustamenti ancora più fondamentali. La FDIC statunitense intende proteggere il margine d'interesse netto delle banche tramite depositi tokenizzati, mentre le stablecoin, a causa del requisito di riserva al 100%, indeboliscono naturalmente il moltiplicatore del credito, avvicinandosi al modello di "narrow bank". In questa situazione di auto-compressione del NIM, perché le banche scelgono ancora di emettere stablecoin? Quali sono le differenze essenziali tra depositi tokenizzati e stablecoin in termini di natura legale, appartenenza al bilancio e isolamento del rischio? Quale sarà la futura architettura del sistema bancario statunitense sotto l'impatto degli asset digitali?

4️⃣ Blockchain e asset digitali stanno iniziando a raggiungere gli scenari sociali che più necessitano di fiducia. Cobo ha raggiunto un'intesa di collaborazione con la Croce Rossa di Hong Kong, attivando un "portafoglio di beneficenza blockchain conforme" appositamente creato per il soccorso dell'incendio di Tai Po a Hong Kong, garantendo la tracciabilità e la trasparenza delle donazioni; Circle ha istituito una fondazione di beneficenza con la "promessa dell'1% di equity" per sostenere le CDFI, promuovendo la microfinanza e il finanziamento inclusivo. Questo significa che stablecoin e infrastrutture conformi stanno passando da strumenti di pagamento a infrastrutture finanziarie sociali, con gli asset digitali istituzionalizzati e integrati nella filantropia e nella finanza inclusiva.

Panoramica di mercato e punti salienti della crescita

La capitalizzazione totale delle stablecoin ha raggiunto $308.174b (circa 308,174 miliardi di dollari), con una crescita settimanale di $2.555b (circa 25,55 miliardi di dollari). In termini di struttura di mercato, USDT mantiene la posizione dominante con il 60,20%; USDC è al secondo posto con una capitalizzazione di $77.641b (circa 77,641 miliardi di dollari), pari al 25,19%.

Distribuzione delle reti blockchain

Le prime tre reti per capitalizzazione di stablecoin:

1. Ethereum: $167.3b (167,3 miliardi di dollari)
2. Tron: $80.105b (80,105 miliardi di dollari)
3. Solana: $15.616b (15,616 miliardi di dollari)

Le tre reti con la crescita settimanale più rapida:

1. USDD (USDD): +27,51%
2. Frax (FRAX): +16,04%
3. crvUSD (crvUSD): +15,91%

Dati da DefiLlama

🎯La FDIC lancerà un quadro normativo per depositi tokenizzati e stablecoin, definendo le regole bancarie on-chain

Questa settimana, il presidente ad interim della Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) degli Stati Uniti, Travis Hill, ha dichiarato in un'audizione al Congresso che la FDIC, in base al GENIUS Act approvato a luglio di quest'anno, lancerà il primo quadro normativo per stabilire regole ufficiali per l'emissione di stablecoin e depositi tokenizzati da parte delle banche. Questo significa che il sistema normativo statunitense sta cercando di definire in modo istituzionale come le banche possano esercitare le proprie funzioni sulla blockchain.

Il GENIUS Act, entrato in vigore a luglio di quest'anno, è una legislazione chiave che stabilisce una struttura di regolamentazione multilivello per le stablecoin in dollari: la Federal Reserve è responsabile della stabilità macroeconomica, l'OCC guida l'emissione delle licenze, mentre la FDIC ottiene per la prima volta l'autorità di vigilanza prudenziale sulle "banche emittenti di stablecoin". Attualmente, la FDIC sta trasformando questa struttura legislativa in linee guida operative; il primo documento sui processi autorizzativi dovrebbe essere pubblicato questo mese, mentre gli standard su capitale, liquidità e gestione delle riserve saranno implementati progressivamente all'inizio del 2026.

Nel frattempo, la FDIC sta anche redigendo un secondo documento per definire l'ambito di applicazione dei "depositi tokenizzati". Questo lavoro tocca una questione centrale: le future banche statunitensi emetteranno stablecoin circolanti esternamente garantite 1:1 da contanti o titoli di stato, oppure digitalizzeranno direttamente i depositi esistenti come passività on-chain? Dal momento che le banche possono emettere depositi tokenizzati protetti da assicurazione FDIC, perché dovrebbero ancora entrare nel mercato delle stablecoin?

In apparenza, entrambi sono dollari sulla blockchain, ma la logica finanziaria sottostante è completamente diversa. Le stablecoin sono asset a circuito aperto, possono essere emesse da banche o istituzioni non bancarie e circolare liberamente sulle blockchain pubbliche. Richiedono riserve al 100% altamente liquide e, dal punto di vista bancario, sono considerate asset e non passività. Questo design indebolisce il moltiplicatore del credito e il margine d'interesse netto (NIM) delle banche, ma estende la raggiungibilità del dollaro alle reti finanziarie aperte globali. I depositi tokenizzati, invece, sono passività protette da assicurazione FDIC, possono essere emessi solo da banche autorizzate e mantengono la natura legale dei depositi tradizionali. Questi depositi rimangono nel bilancio delle banche, possono partecipare alla creazione del credito e generare reddito da spread, pur offrendo regolamenti quasi in tempo reale, ma di solito circolano solo all'interno del sistema bancario. Rappresentano l'esplorazione dell'efficienza massima all'interno di un quadro regolamentare.

Questa distinzione non è solo una differenza strutturale legale, ma influenza profondamente anche la logica di allocazione degli asset delle banche. Per le banche, le stablecoin rappresentano "dollari assetizzati", il vincolo delle riserve aumenta la sicurezza del capitale ma riduce il saldo disponibile per i prestiti; per istituzioni non bancarie come Circle o PayPal, le stablecoin sono prodotti di rendimento, gli interessi sulle riserve diventano una nuova fonte di profitto. I depositi tokenizzati sono l'opposto: continuano il modello tradizionale delle passività, realizzando solo a livello tecnologico il regolamento in tempo reale. Le banche scelgono questa strada principalmente per motivi difensivi, per ottenere un aggiornamento digitale con il minimo rischio.

Proteggere il margine d'interesse netto è la base per la sopravvivenza del modello bancario. Per qualsiasi istituzione finanziaria, ogni tentativo di digitalizzazione deve rispondere alla stessa domanda: questo riduce lo spread? I depositi tokenizzati offrono una soluzione di compromesso, mantenendo la logica di rendimento sul lato delle passività e introducendo l'efficienza del regolamento blockchain. In sostanza, è una modernizzazione del "motore di rendimento". Le stablecoin, invece, sono più una strategia esterna, utili per estendere il brand e la rete di pagamento, ma difficilmente migliorano direttamente il ROE. I due modelli si completano a vicenda: il primo mantiene la struttura di sopravvivenza, il secondo costruisce l'ecosistema esterno. Pertanto, la politica della FDIC non è solo l'attuazione della regolamentazione, ma anche un segnale di politica industriale: conferisce alle banche la legittimità istituzionale per entrare nel sistema blockchain, mantenendo la continuità del loro modello di profitto tradizionale.

In un orizzonte temporale più lungo, questo rappresenta anche il punto di partenza per banche e regolatori per "istituzionalizzare la DeFi". Il futuro sistema bancario potrebbe presentare una struttura a tre livelli: il livello interno supportato da depositi tokenizzati per regolamenti in tempo reale e gestione della liquidità; il livello intermedio che realizza l'interoperabilità tra banche tramite un registro condiviso; il livello esterno che collega l'ecosistema della finanza aperta tramite stablecoin, collegando il sistema regolamentare al mondo decentralizzato.

🎯La seconda curva degli RWA: dagli asset on-chain all'esposizione sintetica

Questa settimana, l'attenzione del settore si è concentrata sulla "tokenizzazione".

Il gigante europeo dell'asset management Amundi ha emesso quote di fondi del mercato monetario in euro su Ethereum, simboleggiando il salto digitale delle infrastrutture dei fondi tradizionali, alla ricerca di maggiore trasparenza, tracciabilità e regolamento in tempo reale, ponendo anche le basi per future sottoscrizioni e riscatti tramite stablecoin o valute digitali delle banche centrali. Nel frattempo, Kraken ha acquisito Backed Finance per integrare il sistema sottostante delle azioni tokenizzate in preparazione per l'IPO del 2026, trasformando il ruolo degli exchange da piattaforme di matching a gateway per la digitalizzazione degli asset. Sul livello dei rendimenti on-chain, Plume ha introdotto rendimenti RWA di livello istituzionale su Solana, lanciando cinque vault Nest che coprono titoli di stato, credito e crediti commerciali, nel tentativo di costruire un'infrastruttura di rendimento reale componibile. A livello macro, il CEO di BlackRock Larry Fink e il COO Rob Goldstein hanno scritto su The Economist che la rivoluzione della tokenizzazione "può essere paragonata agli albori di Internet". Negli ultimi 20 mesi, il mercato RWA è cresciuto di quasi il 300%, con il fondo BUIDL che ha superato i 2 miliardi di dollari in TVL.

La tokenizzazione è ormai un consenso, ma ciò che realmente alimenta il boom degli RWA potrebbe non essere l'asset on-chain in sé, ma il layer derivato che si genera attorno ad essi: una nuova struttura di mercato in cui il prezzo precede l'asset e la liquidità precede la proprietà. Nel recente report di Coinbase Ventures sulle "direzioni da seguire nel 2026", i "contratti perpetui RWA" sono stati identificati come tema centrale della prossima fase, insieme a exchange specializzati, nuova generazione di DeFi e infrastrutture finanziarie guidate dall'AI, indicando la direzione dell'evoluzione della finanza on-chain.

Coinbase ritiene che si stia formando un nuovo mercato sintetico attorno agli asset reali. I partecipanti non devono attendere che l'asset sia on-chain, ma possono ottenere esposizione al prezzo tramite contratti perpetui (Perps), indipendentemente dal fatto che il sottostante sia equity di società private, indici macro, materie prime o dati economici stessi. Il focus della narrativa RWA si sta spostando da "asset on-chain" a "esposizione sintetica".

I futures perpetui sono probabilmente una delle invenzioni più influenti della finanza cripto. Consentono ai trader di partecipare al mercato senza possedere il sottostante, i contratti non hanno scadenza fissa e utilizzano un meccanismo di funding rate per mantenere l'equilibrio con il prezzo spot. Solo lo scorso anno, il volume dei Perps sugli exchange centralizzati ha superato i 58 trilioni di dollari, tre volte quello dello spot. Ora, questa struttura derivata si sta spostando sugli asset reali: che si tratti di azioni Tesla, prezzo del petrolio, spread di credito o aspettative di inflazione, tutto può essere negoziato e regolato on-chain in forma perpetua. I trader non hanno bisogno di "tokenizzare realmente le azioni Tesla", basta utilizzare la struttura dei Perps per ottenere esposizione al prezzo: ciò che viene tokenizzato non è l'asset stesso, ma il diritto di accesso al prezzo.

Questo è fondamentale. Innanzitutto per la velocità: i contratti perpetui non richiedono custodia né attendono che l'asset sottostante abbia una definizione legale, il mercato può esistere anche prima che l'asset sia on-chain. In secondo luogo per la capacità espressiva: la maggior parte dei trader non cerca di possedere l'asset, ma di scommettere su trend, volatilità e correlazioni; dal CPI alla valutazione di SpaceX, tutto può diventare un oggetto finanziario programmabile.

Questa tendenza è già evidente nell'ecosistema on-chain. Su iAssets di Injective, gli utenti possono ottenere esposizione ai prezzi di Apple, Circle, Nvidia e altre società senza possedere le azioni; Hyperliquid detiene oltre l'80% del volume di trading Perps on-chain e sta testando mercati sintetici per società private; Trove sta cercando di includere oggetti da collezione (come carte Pokémon) nel sistema dei contratti perpetui. La caratteristica comune di questi progetti è che il mercato non deve attendere la tokenizzazione dei titoli sottostanti, la liquidità e il rischio possono essere portati on-chain in anticipo.

La caratteristica di non richiedere la proprietà effettiva sta anche generando nuovi modelli di finanza transfrontaliera. Il progetto Ostium, finanziato questa settimana, si basa sui contratti perpetui RWA per offrire agli investitori non statunitensi una via alternativa e conforme per accedere al mercato USA. Gli investimenti transfrontalieri tradizionali sono spesso ostacolati da molteplici intermediari di clearing, custodia e brokeraggio, con fondi che si spostano tra conti off-chain, risultando costosi e fragili. Ostium trasmette solo l'esposizione al prezzo tramite contratti perpetui, aggirando i vincoli legali sul trasferimento della proprietà dei titoli. La piattaforma, costruita su Arbitrum, supporta trading on-chain 24/7 e regolamento istantaneo, con asset autocustoditi tramite smart contract e piena trasparenza verificabile. Questa architettura riscrive sostanzialmente il modello dei broker offshore: tramite un doppio aggiramento tecnologico e legale, i Perps RWA collegano direttamente i segnali di prezzo del mercato USA ai pool di liquidità globali degli investitori.

Se la tokenizzazione degli asset risolve il problema della proprietà, i derivati sintetici risolvono quello della liquidità. I sistemi di funding rate, margini e oracoli costruiti attorno ai prezzi del mondo reale stanno evolvendo in un nuovo layer finanziario: una rete di mercato liquida, globale, sempre attiva e guidata dalla collateralizzazione cripto, che ridefinisce lo stack finanziario, considera il prezzo come layer di protocollo e integra trading, clearing e pricing. Questo è il nucleo dei contratti perpetui RWA definiti da Coinbase Ventures: The Perpification of Everything, tutto può essere perpetuo.

Nuovi prodotti in arrivo

👀 Ex dirigenti di Signature fondano la narrow bank blockchain N3XT, offrendo pagamenti in dollari programmabili

Punti salienti

• N3XT opera con licenza SPDI del Wyoming, come "narrow bank" a riserva totale, ogni dollaro è supportato 1:1 da contanti o titoli di stato a breve termine e viene divulgato quotidianamente;
• Utilizza una blockchain privata per regolamenti istantanei 24/7 e pagamenti automatizzati tramite smart contract, posizionandosi come infrastruttura di dollari programmabili per le imprese, sostituendo in parte le funzioni precedentemente offerte da Signet;
• Il team proviene da Signature Bank, con il supporto di Paradigm, HACK VC e Winklevoss Capital, e ha raccolto complessivamente 72 milioni di dollari.

Perché è importante

• In un contesto di regolamentazione più severa e crescente domanda di stablecoin e regolamenti in tempo reale, N3XT esplora la strada del "settlement bancario on-chain", offrendo alle istituzioni una nuova opzione conforme e programmabile per i pagamenti in dollari e l'automazione dei fondi, promuovendo la migrazione delle attività bancarie tradizionali sulla blockchain.

👀 La fintech Unlimit lancia Stable.com, piattaforma di clearing decentralizzata per stablecoin

Punti salienti

• Stable.com supporta lo scambio di principali stablecoin senza gas e senza commissioni, con custodia autonoma da parte dell'utente;
• La piattaforma si collega alla rete di pagamenti globale di Unlimit, che copre oltre 150 mercati e 1.000 metodi di pagamento, consentendo la conversione diretta in valuta locale;
• Il progetto mira a integrare il mercato frammentato delle stablecoin, fungendo da "clearing house decentralizzata" tra DeFi e sistemi di pagamento tradizionali.

Perché è importante

• Unificando lo scambio di stablecoin on-chain e l'uscita in valuta fiat globale in un'unica interfaccia, Stable.com crea un'infrastruttura più fluida per i pagamenti quotidiani e l'uso transfrontaliero delle stablecoin, aumentando la competitività e l'usabilità delle stablecoin negli scenari commerciali globali.

👀 Partner di Sony, Startale lancia la stablecoin in dollari USDSC per i pagamenti nell'ecosistema Soneium

Punti salienti

• Startale, in collaborazione con la piattaforma di infrastruttura stablecoin M0, emette la stablecoin in dollari USDSC come token di pagamento e ricompensa predefinito per la rete di secondo livello Ethereum Soneium di Sony;
• La regolamentazione giapponese sta promuovendo progetti pilota di pagamenti con stablecoin, diverse grandi banche hanno già ottenuto l'approvazione per progetti di stablecoin in yen e anche Sony Bank prevede di emettere una stablecoin l'anno prossimo;
• Startale lancia contemporaneamente il sistema di ricompense STAR Points, incentivando gli utenti a coniare, detenere USDSC e interagire all'interno dell'app Startale.

Perché è importante

• L'introduzione di una stablecoin nativa nell'ecosistema Sony mostra come le grandi aziende tecnologiche stiano accelerando l'adozione di scenari Web3 tramite il modello "pagamento + ricompensa", riflettendo anche come il Giappone stia integrando le stablecoin nelle infrastrutture finanziarie mainstream e preparando la strada per la tokenizzazione degli asset e i pagamenti on-chain futuri.

👀 Cobo attiva il portafoglio di beneficenza blockchain conforme per sostenere il soccorso dell'incendio di Tai Po a Hong Kong

Punti salienti

• Cobo ha donato stablecoin per un valore di 1 milione di HKD per il soccorso dell'incendio di Tai Po a Hong Kong e ha raggiunto un'intesa di collaborazione con la Croce Rossa di Hong Kong, attivando un "portafoglio di beneficenza blockchain conforme" creato appositamente per questo soccorso;
• Il portafoglio di beneficenza supporta 13 reti blockchain e donazioni in varie criptovalute, tra cui BTC, ETH, SOL, ecc.; tutte le commissioni di transazione sono a carico di Cobo, garantendo che il 100% delle donazioni sia destinato ai soccorsi;
• Finora sono state raccolte 132 donazioni, per un totale di circa 2,32 milioni di HKD in criptovalute; la tracciabilità delle donazioni è completamente trasparente e la scadenza per le donazioni è il 31 dicembre 2025.

Perché è importante

• La tecnologia blockchain dimostra il suo valore pratico nel settore della beneficenza, garantendo la trasparenza delle donazioni tramite meccanismi di tracciabilità on-chain e offrendo soluzioni innovative per il soccorso in caso di calamità.

👀 Circle istituisce una fondazione di beneficenza, focalizzata su piccole imprese e inclusione finanziaria globale

Punti salienti

• Circle, con la sua "promessa dell'1% di equity", istituisce la Circle Foundation, che nella prima fase fornirà finanziamenti alle Community Development Financial Institutions (CDFI) statunitensi per migliorare la capacità di finanziamento e digitalizzazione delle piccole imprese;
• La fondazione collaborerà con organizzazioni internazionali per migliorare le infrastrutture finanziarie degli aiuti umanitari, continuando il modello di utilizzo di USDC per aumentare l'efficienza degli aiuti in Ucraina, Venezuela e altri paesi;
• I dipendenti Circle possono dedicare 40 ore all'anno di volontariato retribuito; la fondazione è gestita in modo indipendente da Fidelity e i costi operativi sono a carico di Circle.

Perché è importante

• Questa fondazione indica che le aziende di stablecoin stanno passando da "fornitori di strumenti" a "costruttori di infrastrutture per l'inclusione finanziaria", promuovendo la sistematizzazione a lungo termine degli asset digitali nella microfinanza e negli aiuti transfrontalieri.

Strategie di capitale

💰 Rain acquisisce Fern, rafforzando il routing cross-chain delle stablecoin e la capacità di pagamento globale on-chain

Punti salienti

• L'emittente di carte cripto Rain acquisisce interamente Fern, integrando API di orchestrazione stablecoin con capacità di pagamento, cross-chain, carte, ecc. in un'unica piattaforma, mantenendo invariati i servizi ai clienti esistenti di Fern;
• Il componente principale di Fern, Multiplex, sarà integrato profondamente in Rain per ottimizzare l'efficienza del routing su più chain e fonti di liquidità, rafforzando i canali globali on/off-ramp e l'interoperabilità tra chain;
• La cofondatrice di Fern, Pooja_eth, diventerà responsabile prodotto di Rain, promuovendo il lancio di nuovi prodotti di pagamento e regolamento on-chain.

Perché è importante

• L'infrastruttura delle stablecoin si sta rapidamente globalizzando e integrando; questa integrazione rafforza il routing cross-chain, l'astrazione della liquidità e la connessione ai pagamenti conformi, ponendo le basi per l'affermazione del regolamento on-chain come rete di pagamento mainstream.

💰 Ostium raccoglie 24 milioni di dollari per espandere il mercato dei contratti perpetui su asset fisici on-chain

Punti salienti

• La piattaforma di contratti perpetui su asset fisici su Arbitrum, Ostium, ha completato un round di finanziamento da 24 milioni di dollari, di cui 20 milioni guidati da General Catalyst e Jump Crypto;
• Il volume totale delle transazioni della piattaforma ha raggiunto i 25 miliardi di dollari, con una valutazione di circa 250 milioni di dollari; oltre il 95% delle posizioni aperte è correlato ad asset dei mercati tradizionali;
• Ostium prevede di espandersi nei mercati non statunitensi, offrendo accesso tramite wallet autocustoditi a contratti perpetui su azioni, materie prime, forex, ecc.

Perché è importante

• Ostium entra nel mercato tradizionale dei CFD con trasparenza on-chain e autocustodia, puntando a sfidare il sistema dei broker da 10 trilioni di dollari di volume annuo, segnando l'accelerazione dell'infiltrazione della DeFi nelle infrastrutture di trading finanziario tradizionali.

💰 Axis raccoglie 5 milioni di dollari, lancerà un protocollo di rendimento on-chain su dollaro, bitcoin e oro

Punti salienti

• Axis ha completato un round privato da 5 milioni di dollari guidato da Galaxy Ventures, con una raccolta superiore di 4 volte rispetto all'obiettivo, per lanciare un protocollo di rendimento on-chain su USD, bitcoin e oro;
• Il protocollo ha già distribuito 100 milioni di dollari in fase di test chiuso, generando un rapporto di Sharpe di 4,9 tramite un motore di arbitraggio delta-neutral, senza essere influenzato dalle forti oscillazioni di BTC, ETH e oro;
• Il primo prodotto USDx offrirà valore stabile e rendimento verificabile on-chain; seguiranno versioni su BTC e oro, con l'intenzione di operare su Plasma chain per ridurre i costi.

Perché è importante

• Axis mira a portare strategie di mercato neutrali di livello istituzionale sulla blockchain in modo trasparente, fornendo infrastrutture per "rendimenti conformi e verificabili" e promuovendo l'evoluzione delle stablecoin e dei rendimenti multi-asset on-chain da black box a sistemi auditabili.

💰 Ex dipendenti Citadel fondano l'app di pagamento stablecoin Fin, raccogliendo 17 milioni di dollari

Punti salienti

• Fin (precedentemente TipLink) ha completato un round di finanziamento da 17 milioni di dollari guidato da Pantera Capital, con la partecipazione di Sequoia e Samsung Next, offrendo pagamenti transfrontalieri di grandi dimensioni tramite stablecoin;
• L'app si concentra su pagamenti transfrontalieri di grandi importi, consentendo agli utenti di inviare fondi a conti Fin, conti bancari o wallet cripto senza limiti di importo, gestendo trasferimenti istantanei da centinaia di migliaia a milioni di dollari;
• Fin prevede di avviare test pilota con aziende di import/export il prossimo mese, generando ricavi tramite basse commissioni e interessi sui wallet stablecoin, in competizione con i servizi di trasferimento internazionale delle grandi banche commerciali tradizionali.

Perché è importante

• Dopo l'istituzione del quadro normativo per le stablecoin tramite il GENIUS Act negli Stati Uniti, Fin si posiziona come app di pagamento semplice che evita la complessità della finanza tradizionale, colmando il vuoto lasciato da app come Venmo nei pagamenti di grandi importi.

💰 X Money di Musk recluta un responsabile tecnico per i pagamenti, possibile sviluppo di infrastruttura proprietaria; Solana offre supporto

Punti salienti

• X Money sta reclutando un responsabile tecnico per la nuova piattaforma di pagamento destinata a 6 milioni di utenti attivi mensili, con il compito di costruire da zero un sistema di pagamento altamente disponibile, suggerendo l'intenzione di sviluppare un'infrastruttura proprietaria;
• Solana ha promosso pubblicamente la posizione su X; il consulente dell'ecosistema Nikita Bier è già entrato in X come responsabile prodotto, attirando l'attenzione della comunità cripto;
• X ha già collaborato con Visa per sviluppare funzionalità di wallet digitale, ma il nuovo reclutamento suggerisce che il lancio potrebbe essere posticipato rispetto ai piani iniziali.

Perché è importante

• Se X costruirà un'infrastruttura di pagamento proprietaria e si avvicinerà all'ecosistema cripto, porrà le basi per la strategia della "super app" e potrebbe diventare un nuovo grande gateway nella competizione tra stablecoin e pagamenti on-chain, con un impatto profondo sulla liquidità del settore e sulla crescita degli utenti.

Regolamentazione e conformità

🏛️ Dieci grandi banche europee formano l'alleanza Qivalis, lanceranno una stablecoin in euro conforme a MiCA

Punti salienti

• BNP Paribas, ING, UniCredit e altre nove banche europee hanno formato l'alleanza Qivalis, hanno richiesto la licenza di moneta elettronica alla banca centrale olandese e prevedono di lanciare una stablecoin in euro conforme nella seconda metà del 2026;
• L'alleanza è guidata dall'ex dirigente di Coinbase Germania Jan-Oliver Sell e costruirà un'infrastruttura di pagamento on-chain per regolamenti atomici 24/7, senza bisogno di banche corrispondenti tradizionali e pool di liquidità frammentati;
• Il mercato delle stablecoin in euro è di soli circa 670 milioni di dollari, molto indietro rispetto a quello delle stablecoin in dollari; Qivalis mira a colmare il gap nei pagamenti aziendali e risolvere la frammentazione dei regolamenti transfrontalieri nel sistema SEPA.

Perché è importante

• Le principali banche europee che entrano nel settore delle stablecoin segnano l'importanza attribuita dal sistema finanziario europeo alla costruzione di infrastrutture di pagamento on-chain, migliorando l'efficienza dei pagamenti transfrontalieri.

🏛️ Parlamentari statunitensi sollecitano le autorità a implementare la legge GENIUS sulle stablecoin entro luglio 2026

Punti salienti

• Il GENIUS "Stablecoin Innovation Act" degli Stati Uniti è entrato in vigore quest'estate; i parlamentari chiedono alle autorità di regolamentazione di emanare le norme attuative entro un anno, inclusi requisiti di riserva 1:1 in dollari o asset liquidi equivalenti, audit annuali e regole per l'emissione offshore;
• La FDIC ha dichiarato che questo mese presenterà una bozza di quadro attuativo, mentre la NCUA si concentrerà inizialmente sul "processo di richiesta per gli emittenti di stablecoin";
• Durante l'elaborazione delle regole, il Congresso sta anche promuovendo una regolamentazione più ampia delle cripto e discutendo potenziali conflitti di interesse presidenziali nel settore cripto.

Perché è importante

• L'attuazione del GENIUS stabilirà per la prima volta un quadro federale unificato per la regolamentazione delle stablecoin in dollari, influenzando la competizione internazionale delle stablecoin e la leadership del mercato statunitense, mentre le controversie politiche sui conflitti di interesse aggiungono incertezza al processo normativo.

🏛️ Il partito di governo sudcoreano impone al governo di presentare una legge sulle stablecoin entro gennaio prossimo

Punti salienti

• Il Partito Democratico sudcoreano richiede che la Financial Services Commission presenti una bozza di regolamentazione sulle stablecoin entro il 10 dicembre, altrimenti il Parlamento procederà autonomamente;
• Le discussioni includono la creazione di un consorzio di emissione di stablecoin guidato dalla Banca Centrale, dalla Financial Services Commission e dal settore bancario, con le banche che devono detenere oltre il 50% delle quote;
• Il presidente Lee Jae-myung ha inserito la stablecoin in won tra le priorità politiche per contrastare il dominio delle stablecoin in dollari, ma la legislazione è ancora in fase iniziale.

Perché è importante

• La Corea del Sud sta cercando di costruire un sistema di stablecoin in won guidato dalle banche per mantenere la sovranità monetaria e rafforzare la controllabilità normativa; se attuato, potrebbe rimodellare il panorama delle stablecoin e fungere da modello per il mercato asiatico.

🏛️ Il Canada prevede di legiferare sulla regolamentazione delle stablecoin in dollari canadesi, Scotiabank ritiene che l'impatto sul mercato interno sia limitato

Punti salienti

• Il Canada legifererà sulla regolamentazione delle stablecoin ancorate al dollaro canadese, in linea con la recente legge statunitense sulle stablecoin, con l'obiettivo di migliorare l'efficienza dei pagamenti e consentire regolamenti 24/7;
• La Bank of Nova Scotia ritiene che la scala delle stablecoin sia ancora ridotta e l'impatto sul rischio sistemico sia limitato; gli emittenti attuali investono principalmente in titoli di stato USA a breve termine, repo e fondi monetari, mancando il supporto della banca centrale, il che limita la resilienza in situazioni di stress;
• S&P ha declassato la valutazione della capacità di mantenere l'ancoraggio di Tether, mentre Circle è considerata più stabile grazie a una maggiore concentrazione in titoli di stato USA; se le riserve dovessero crescere fino a decine di trilioni di dollari, potrebbero influenzare il mercato dei titoli di stato USA e la forza del dollaro.

Perché è importante

• Il Canada sta includendo le stablecoin nel quadro normativo ufficiale, indicando che la digitalizzazione della valuta sovrana sta diventando istituzionalizzata; se i pagamenti transfrontalieri saranno più economici ed efficienti, le stablecoin potrebbero diventare un'integrazione strategica alle infrastrutture finanziarie nordamericane.

🏛️ La banca centrale israeliana suggerisce un rafforzamento della regolamentazione sulle stablecoin, il progetto dello shekel digitale è in corso

Punti salienti

• Il governatore Amir Yaron afferma che il volume mensile delle transazioni in stablecoin supera i 2 trilioni di dollari e il settore è altamente concentrato (Tether e Circle rappresentano il 99%), non può più essere considerato marginale, la regolamentazione deve concentrarsi su riserve 1:1 e asset altamente liquidi;
• Le autorità stanno pianificando un quadro espandibile per rafforzare la revisione degli emittenti privati di stablecoin e affrontare i potenziali rischi sistemici;
• Il team dello shekel digitale ha pubblicato una roadmap per il 2026 e prevede di fornire raccomandazioni ufficiali entro l'anno, posizionando la valuta come "moneta centrale universale".

Perché è importante

• Israele sta includendo le stablecoin tra le questioni finanziarie sistemiche, mostrando come le banche centrali globali stiano accelerando la costruzione di un sistema a doppio binario: da un lato rafforzando la regolamentazione delle stablecoin private, dall'altro promuovendo le valute digitali delle banche centrali per mantenere la sovranità monetaria e dei pagamenti futuri.

🏛️ Ripple ottiene l'approvazione della MAS di Singapore, espandendo i servizi di regolamento con XRP e RLUSD

Punti salienti

• Ripple ha ottenuto un'estensione della licenza di "istituzione di pagamento principale" a Singapore, potendo offrire servizi di regolamento e pagamento con token più ampi a banche, fintech e istituzioni cripto locali;
• La licenza copre token come XRP e RLUSD, consentendo alle istituzioni di effettuare cambio valuta, regolamento e pagamenti transfrontalieri tramite un'unica integrazione, senza dover costruire infrastrutture proprie o detenere direttamente i token;
• L'Asia-Pacifico è il mercato in più rapida crescita per Ripple, con attività on-chain in aumento del 70% su base annua; Singapore è il suo hub regionale dal 2017, grazie al quadro normativo avanzato della MAS per gli asset digitali.

Perché è importante

• Canali di regolamento tokenizzati e regolamentati stanno diventando parte delle infrastrutture finanziarie regionali; l'approvazione di Ripple mostra che il regolamento conforme dei token sta diventando istituzionalizzato e potrebbe accelerare la tokenizzazione dei pagamenti transfrontalieri in Asia-Pacifico.

🏛️ Il Regno Unito riconosce per legge gli asset cripto come terza categoria di proprietà, stabilendo uno status di proprietà indipendente

Punti salienti

• Re Carlo III ha approvato ufficialmente il "Property (Digital Assets) Act 2025", includendo asset digitali come bitcoin e stablecoin in una nuova categoria di proprietà indipendente;
• CryptoUK afferma che ciò fornirà un percorso legale più chiaro per la prova della proprietà, il recupero in caso di furto, la bancarotta e la successione degli asset cripto;
• La Bank of England sta consultando il pubblico sulla regolamentazione delle stablecoin in sterline, cercando di mantenere il passo con la regolamentazione statunitense.

Perché è importante

• Il Regno Unito chiarisce per legge la proprietà degli asset cripto, ponendo le basi per l'unificazione giudiziaria e normativa, accelerando l'applicazione conforme di stablecoin e asset on-chain nel sistema finanziario e rafforzando la competitività del quadro legale cripto tra le principali giurisdizioni globali.

🏛️ Citadel scrive alla SEC sollevando dubbi sul quadro DeFi, suscitando una forte reazione nel settore

Punti salienti

• Citadel sostiene che alcune piattaforme DeFi che gestiscono azioni tokenizzate USA tramite smart contract svolgano funzioni simili a exchange o broker e debbano essere valutate secondo il relativo quadro normativo;
• Nella lettera si avverte che eventuali esenzioni per la DeFi devono essere adottate tramite una procedura formale di regolamentazione, altrimenti si rischia uno squilibrio rispetto alla regolamentazione dei mercati tradizionali e una minore protezione degli investitori;
• Il fondatore di Uniswap, Hayden Adams, e altri hanno criticato la posizione, affermando che equiparare gli sviluppatori open source agli intermediari è una continuazione dell'atteggiamento ostile verso la DeFi e fraintende la natura aperta e accessibile dei protocolli.

Perché è importante

• Questa lettera evidenzia come la finanza tradizionale stia cercando di influenzare la regolamentazione DeFi negli Stati Uniti; se la regolamentazione considererà gli smart contract come "exchange", potrebbe ridefinire i confini della conformità dei protocolli aperti e influenzare il futuro quadro normativo degli asset tokenizzati e dei mercati on-chain.

Adozione di mercato

🌱 Visa collabora con Aquanow per promuovere il regolamento in stablecoin in Europa, Medio Oriente e Africa

Punti salienti

• La collaborazione estenderà la capacità di regolamento in stablecoin (come USDC) a Europa orientale, Asia occidentale e Africa, supportando processi di clearing 24/7;
• Il volume annualizzato dei regolamenti in stablecoin di Visa ha raggiunto i 2,5 miliardi di dollari e prevede di espandersi a "quattro stablecoin + quattro chain";
• Aquanow è già attiva negli Emirati Arabi Uniti e nel Golfo e possiede la licenza della Dubai Virtual Assets Regulatory Authority.

Perché è importante

• I giganti dei pagamenti stanno passando da "reti di carte" a "reti di regolamento on-chain", guidando l'adozione della tecnologia blockchain da parte del sistema bancario tramite la trasformazione delle infrastrutture finanziarie di base.

🌱 Amundi tokenizza le prime quote di fondi monetari, il più grande asset manager europeo promuove la tokenizzazione delle infrastrutture dei fondi

Punti salienti

• Amundi ha emesso quote di fondi del mercato monetario in euro su Ethereum, collaborando con CACEIS per offrire trasferimento on-chain, wallet e piattaforma di sottoscrizione/riscatto 24/7, mantenendo la distribuzione tradizionale e on-chain parallele;
• La tokenizzazione mira a migliorare trasparenza, tracciabilità e regolamento quasi in tempo reale, ponendo le basi per future sottoscrizioni/riscatti tramite stablecoin o valute digitali delle banche centrali;
• Il mercato della tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) in Europa dovrebbe raggiungere i 3,71 miliardi di dollari nel 2025, con le istituzioni che stanno passando dai progetti pilota a implementazioni standardizzate e su larga scala.

Perché è importante

• Il più grande asset manager europeo porta i prodotti core dei fondi on-chain, mostrando che la blockchain sta diventando parte delle infrastrutture finanziarie mainstream; se la sottoscrizione/riscatto 24/7 e il regolamento in stablecoin si diffonderanno, i modelli di distribuzione dei fondi e gestione della liquidità istituzionale potrebbero essere rivoluzionati.

🌱 Uniswap integra Revolut, consentendo agli utenti di 28 paesi di acquistare cripto direttamente on-chain

Punti salienti

• Uniswap Labs collabora con l'app finanziaria europea Revolut, consentendo agli utenti di acquistare asset cripto direttamente tramite saldo Revolut o carta bancaria su Uniswap web e wallet;
• Revolut supporta oltre 40 token e varie valute fiat (dollaro, euro, sterlina, ecc.), coprendo 26 paesi dell'UE; l'acquisto di cripto è esente da commissioni Revolut, si paga solo la fee di rete;
• Attualmente è supportato solo l'acquisto on-chain (ETH, USDC, POL, ecc.); la funzione di prelievo (off-ramp) di Revolut non è ancora attiva, ma gli utenti possono utilizzare altri fornitori su Uniswap per prelevare in valuta fiat.

Perché è importante

• L'integrazione di Revolut aumenta l'accessibilità delle applicazioni finanziarie mainstream alla DeFi, rendendo più fluido il percorso dalla valuta fiat alla blockchain e ampliando l'ingresso degli utenti e la liquidità di trading nell'ecosistema Uniswap.