Secondo un analista, i miner di Bitcoin stanno affrontando la peggiore crisi di redditività mai registrata.

I miner di Bitcoin stanno affrontando l'ambiente operativo più difficile nella storia dell'asset, con i ricavi giornalieri potenziali che ora scendono al di sotto dei costi mediani all-in e i periodi di recupero che si estendono oltre il prossimo ciclo di halving, secondo BRN — anche se un modesto rimbalzo di liquidità ha attenuato i mercati crypto dopo il crollo lampo di lunedì.

Il "costo all-in" per i miner di Bitcoin tradizionalmente si riferisce alla spesa totale necessaria per produrre un'unità di BTC. Esso include molto più del solo costo dell'elettricità, comprendendo consumo energetico, ammortamento delle macchine, costi di hosting, lavoro, manutenzione, raffreddamento e le spese in conto capitale necessarie per aggiornare l'hardware man mano che la rete diventa sempre più competitiva — il parametro più vicino che il settore ha a un vero "prezzo di produzione" per bitcoin. Tuttavia, i costi specifici variano per ogni singolo operatore.

Il ricavo potenziale per PH/s di potenza di hashing al giorno, o hashprice, è sceso da circa 55 dollari nel terzo trimestre a circa 35 dollari oggi, ha osservato Timothy Misir, Head of Research di BRN, in una email. Questo livello è ben al di sotto di una stima di 44 dollari per PH/s al giorno come base mediana normalizzata del costo all-in per i miner pubblici — una cifra che gli analisti utilizzano per confrontare direttamente hashcost e hashprice — e arriva mentre l'hashrate della rete si mantiene vicino a 1,1 zettahash, ha aggiunto. The Miner Mag ha riportato per primo la cifra di 44 dollari, basandosi su un'analisi standardizzata dei principali miner pubblici.

"La pressione è storica," ha continuato Misir. "I periodi di recupero ora si estendono oltre i 1.000 giorni — più a lungo del tempo che manca al prossimo halving di Bitcoin. Il rischio di capitolazione da parte dei miner più piccoli è in aumento, e qualsiasi nuovo calo sotto gli 85K dollari potrebbe forzare vendite in condizioni di stress."

La pressione aggiunge una nuova dimensione a un mercato che sta ancora stabilizzandosi dopo un violento deleveraging all'inizio della settimana. Bitcoin si è brevemente ripreso fino a circa 87.000 dollari, ma gli analisti affermano che il rimbalzo manca del supporto di miner, whale o flussi macro — le solite fonti di rialzi sostenibili.

La liquidità cresce ma la convinzione manca

Nonostante il crollo improvviso di lunedì, i mercati si sono stabilizzati. Bitcoin ha recuperato parte della discesa, mentre le altcoin hanno mostrato scarso appetito per il rischio. ETH si è mantenuto vicino a 2.800 dollari, BNB a 830 dollari e SOL intorno a 125 dollari. La capitalizzazione totale del mercato crypto è salita a 3 trillion, ma l'interesse per il trading è rimasto debole dopo quasi 1 billion di volatilità guidata da liquidazioni a seguito della svendita del 1° dicembre.

"La liquidità è tornata, ma il momentum no," ha detto Misir. "Il mercato sta cercando un equilibrio, non sta mettendo in scena una ripresa."

La Federal Reserve ha formalmente concluso il quantitative tightening questa settimana, iniettando 13,5 billion nel sistema bancario nel secondo maggiore aumento di liquidità dalla pandemia del 2020. Un'infusione del genere normalmente accenderebbe il sentimento di rischio, ma la risposta attenuata delle crypto mostra quanto sia ancora fragile la posizione degli operatori.

Dati macroeconomici deboli hanno rafforzato questo quadro. L'ISM Manufacturing PMI è stato inferiore alle aspettative a 48,2, prolungando la serie di contrazioni e segnalando una domanda industriale contenuta. Oro e argento hanno sovraperformato in modo drammatico quest'anno — in rialzo rispettivamente del 60% e del 102% — mentre Bitcoin è in calo del 10% sull'anno, sottolineando una più ampia rotazione verso asset difensivi e tangibili.

I flussi degli ETF si dividono mentre i trader si preparano alla volatilità

I flussi degli ETF spot hanno riflesso un sentimento misto. Gli ETF su bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato 8,48 milioni di dollari di afflussi netti il 1° dicembre, prolungando una serie di quattro giorni.

Inoltre, gli ETF su XRP hanno aggiunto 89,65 milioni di dollari, mentre i prodotti su Solana hanno registrato deflussi per 13,55 milioni di dollari. Gli ETF su Ethereum hanno visto una brusca inversione, con 79,06 milioni di dollari ritirati dopo cinque giorni consecutivi di afflussi, secondo il dashboard dati di The Block.

Nel frattempo, i mercati delle opzioni hanno segnalato che i trader si stanno posizionando sempre più per una maggiore turbolenza verso la fine dell'anno.

"La crypto sta sanguinando mentre la liquidità evapora," ha detto Nick Forster, fondatore di Derive.xyz. "La volatilità è aumentata, lo skew è crollato e i trader stanno accumulando put, specialmente agli strike di 84K e 80K dollari."

Forster ha detto che la volatilità implicita a 30 giorni di BTC è salita dal 46% a quasi il 50% nelle ultime 24 ore, con la volatilità implicita a breve termine che ora supera quella a lungo termine. Questo scenario storicamente precede forti oscillazioni dello spot, ha affermato Forster.

I modelli di probabilità di Derive ora attribuiscono una probabilità del 15% che Bitcoin chiuda l'anno sotto gli 80.000 dollari, in calo rispetto al 20% della scorsa settimana. Al contrario, le probabilità che BTC chiuda il 2025 sopra i 100.000 dollari sono salite al 21%, mentre ETH ha una probabilità del 23% di chiudere sopra i 3.500 dollari.

"Il mercato si sta preparando alla volatilità," ha detto Forster. "Ma sta anche prezzando leggermente meno esiti catastrofici rispetto a una settimana fa."

Bitcoin è stato scambiato vicino a 87.300 dollari, in leggero rialzo dopo il flash crash di lunedì, secondo la pagina dei prezzi di The Block. Le principali alt come ETH, SOL e BNB hanno mostrato un'azione di prezzo debole martedì mentre i mercati si avvicinavano a una raffica di pubblicazioni di dati macroeconomici.