Bitcoin (BTC) ha riconquistato i $90.000 questa settimana, ma i dati onchain indicano che il movimento si basa su fondamenta fragili. Nonostante un forte cluster di cost-basis, la domanda, la liquidità e l’attività sui futures rimangono deboli.
Punti chiave:
Il cluster di cost-basis a $84.000 detiene 400.000 BTC, ma la domanda spot al di sopra di questo livello rimane superficiale.
I segnali di liquidità di BTC ricordano la debolezza vista all’inizio del 2022, con le perdite che dominano i flussi recenti.
L’attività recente sui futures è stata principalmente copertura di posizioni short, e non costruzione di posizioni long.
La domanda spot di BTC deve migliorare sopra il cost basis di $84.000
L’ultimo movimento di Bitcoin è avvenuto sulla base di un denso cluster di cost-basis intorno a $84.000. Più di 400.000 BTC sono stati acquisiti in questa fascia, formando un chiaro “pavimento” onchain.
Heatmap della distribuzione del cost basis di Bitcoin. Fonte: Glassnode Il problema, però, è che nonostante questa solida base, la partecipazione spot al di sopra è visibilmente limitata. I book degli ordini rimangono sottili e i prezzi si muovono in aree con un coinvolgimento minimo degli acquirenti. Affinché Bitcoin possa mantenersi sopra i $90.000, questa dinamica deve passare da un’accumulazione storica passiva a una domanda attiva e continua.
Una struttura rialzista più sana richiede una maggiore assorbimento spot tra $84.000 e $90.000, cosa che il mercato non ha ancora raggiunto dopo il recente calo.
La liquidità deve stabilizzarsi mentre i detentori a breve termine perdono fiducia
Glassnode ha osservato che Bitcoin continua a essere scambiato al di sotto del cost basis dei detentori a breve termine (STH) ($104.600), collocando il mercato in una zona di bassa liquidità simile al calo post-ATH del Q1 2022.
La compressione tra $81.000 e $89.000, unita a perdite realizzate che ora in media raggiungono i 403 milioni di dollari al giorno, implica che gli investitori stanno uscendo invece di acquistare sulla forza. Il crollo del rapporto Profit/Loss degli STH a 0,07x rafforza l’idea che lo slancio della domanda si sia esaurito.
Rapporto Profit/Loss degli STH. Fonte: Glassnode Affinché la tendenza cambi, le perdite realizzate devono iniziare a contrarsi e la redditività degli STH deve recuperare sopra i livelli neutri. Senza un reset della liquidità, il mercato rimane a rischio di scivolare nuovamente verso il “True Market Mean” vicino a $81.000.
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I mercati futures di BTC hanno bisogno di offerte d’acquisto offensive
La rottura verso i $91.000 è stata finora alimentata principalmente dalla copertura di posizioni short, non da una nuova esposizione long. L’open interest ha continuato a diminuire, il cumulative volume delta è piatto e le liquidazioni di short hanno guidato il movimento attraverso $84.000, $86.000 e $90.000.
Prezzo di Bitcoin, open interest e cumulative volume delta. Fonte: Hyblock Capital I funding rate vicini alla neutralità riflettono un ambiente di derivati cauto. La leva finanziaria si sta riducendo in modo ordinato, ma gli acquirenti non stanno intervenendo con convinzione.
Pertanto, un cambiamento di tendenza di supporto richiederebbe la ricostruzione dell’open interest sul lato long, insieme a funding rate positivi sostenuti guidati dalla domanda reale, piuttosto che da uscite forzate di short.
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