Azioni tecnologiche, criptovalute, oro e persino il mercato obbligazionario: nessun angolo è sicuro.
“Bitcoin scende sotto i 93.700 dollari, cancellando i guadagni dell'anno!” “L’oro spot crolla oltre il 2% in un solo giorno, perdendo il livello dei 4.100 dollari!”“Il Nasdaq continua a scendere, le azioni tecnologiche sotto pressione!”.
La scorsa settimana i mercati globali hanno vissuto una sorta di spettacolo di tuffi sincronizzati: dalle criptovalute alle azioni tecnologiche statunitensi, dall’oro ai titoli di Stato,diverse classi di asset sono scese contemporaneamente, evento raro. Questa sincronia ha reso inefficaci le strategie tradizionali di copertura e gli investitori si chiedono: dove stanno andando i capitali? Di cosa ha paura il mercato?
1、Discesa sincronizzata degli asset: sia asset rischiosi che difensivi subiscono perdite
La scorsa settimana si è verificato un evento raro nei mercati globali: asset rischiosi e asset tradizionalmente difensivi sono scesi insieme.
- Il mercato delle criptovalute è stato il primo a essere colpito: Bitcoinè sceso fino a 93.778,6 dollari,cancellando completamente i guadagni dall’inizio dell’anno. Questo calo ha innescato liquidazioni di massa: nelle ultime 24 ore oltre 150.000 persone sono state liquidate nel mercato globale delle criptovalute.
- Allo stesso tempo, anche le azioni tecnologiche statunitensi hanno subito una pressione significativa. Sebbene il Nasdaq abbia registrato un lieve rialzo dello 0,13% venerdì scorso, si è trattato solo di una parziale inversione dopo tre giorni consecutivi di ribasso.Il sentiment degli investitori nelle azioni tecnologiche rimane cautoe le preoccupazioni per le valutazioni eccessive delle azioni legate all’intelligenza artificiale continuano a crescere.
- Ancora più sorprendente, anche gli asset difensivi tradizionali come oro e titoli di Stato USA sono scesi insieme. L’oro spot venerdì scorso è sceso di oltre il 2%, perdendo il livello dei 4.100 dollari; tutti i rendimenti dei Treasury USA sono saliti, con il decennale al 4,148%, in aumento di circa 2,9 punti base.La discesa simultanea di asset rischiosi e difensiviha infranto la logica tradizionale dell’allocazione degli asset.
2、Vendite sui Treasury USA: il segnale di mercato della salita generalizzata dei rendimenti
- L’ultima evoluzione del mercato dei Treasury USA è particolarmente degna di nota. Non solo il rendimento del decennale è salito al 4,148%, ma anche il biennale e il trentennale sono saliti rispettivamente al 3,606% e al 4,749%. Questacurva dei rendimenti in salita su tutta la lineamanda un segnale chiaro al mercato:i capitali non stanno affluendo in massa nei Treasury, tradizionale porto sicuro.
- Dietro la salita dei rendimenti dei Treasury c’è un rapido cambiamento delle aspettative di taglio dei tassi da parte della Federal Reserve. Dopo una serie di dichiarazioni hawkish dei funzionari Fed,la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre è scesa sotto il 50%, solo al 44,4%, mentre la probabilità di mantenere i tassi invariati è salita al 55,6%.
- Questo cambiamento è molto significativo: solo un mese fa, il mercato stimava la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre al 95%.
- L’atteggiamento prudente dei funzionari Fed e il vuoto di dati aumentano l’incertezza del mercato. Alcuni funzionari temono di dover prendere decisioni “volando alla cieca” sui dati, mentre dopo la fine dello shutdown del governo USA verranno pubblicati molti dati economici ritardati, inclusi rapporti chiave come quello sull’occupazione non agricola.
3、Asset difensivi inefficaci: perché oro e Treasury hanno perso la funzione di porto sicuro?
- La discesa simultanea di oro e Treasury ha attirato grande attenzione. I dati storici mostrano chein tempi di crisi la correlazione tra asset tende a 1,0,gli investitori vendono asset in profitto per coprire le perdite. Questo fenomeno è simile a quanto avvenuto durante la crisi finanziaria del 2008 e all’inizio della pandemia nel 2020.
- Michael Armbruster, cofondatore della società di brokeraggio Altavest, ha sottolineato: “Nel breve termine, mentre gli investitori cercano liquidità,l’oro potrebbe muoversi in sincronia con altri asset rischiosi.”
- Adrian Ash, direttore della ricerca di BullionVault, spiega ulteriormente che in una “vera crisi” la correlazione tra tutti gli asset tende a 1,0, perché “i trader che perdono su una classe di asset devono liquidare le posizioni in profitto per raccogliere liquidità”.
- Questo è il motivo per cui l’oro è sceso durante la fase più grave del crollo del 2008 e anche all’inizio della pandemia nel 2020. Anche i Treasury questa volta non sono stati risparmiati,l’aumento dei rendimenti significa calo dei prezzi delle obbligazioni, segno che anche i Treasury sono stati oggetto di vendite.
4、Il mistero dei flussi di capitale: atteggiamento difensivo e rotazione geografica
- In questa fase di volatilità globale, i flussi di capitale sono diventati complessi. Gli asset rischiosi subiscono deflussi, ma gli asset difensivi tradizionali non ne beneficiano in modo evidente. Il mercato delle criptovalute continua il processo di deleveraging di massa iniziato il 10 ottobre,il mercato affronta una pressione generale di ribilanciamento delle posizioni.
- Allo stesso tempo, anche le azioni tecnologiche statunitensi vedono deflussi di capitale.Nel terzo trimestre, Bridgewater ha ridotto drasticamente le posizioni in titoli tecnologici, in particolare Nvidia, passata da 7,23 milioni di azioni a fine secondo trimestre a 2,51 milioni, con un calo del 65,3%.
- In contrasto,Bridgewater ha aumentato significativamente la posizione sull’ETF SPY, con un incremento del 75,3%, raggiungendo 4,05 milioni di azioni, pari al 10,62% del portafoglio, diventando la principale posizione. All’interno delle azioni tecnologiche, i capitali vengono riallocati.Berkshire Hathaway nel terzo trimestre ha accelerato la vendita di azioni Apple e ha aperto una posizione in Alphabet,acquistando 17,85 milioni di azioni per 4,3 miliardi di dollari.
- A livello geografico, i mercati asiatici mostrano una performance divergente.L’indice Nikkei 225 e il Topix giapponesi sono scesi dello 0,6%, mentre il KOSPI sudcoreano è rimbalzato con forza, salendo dell’1,7%, trainato dai forti rialzi di SK Hynix e Samsung Electronics.
5、Dati chiave e strategie di investimento
- Nella prossima settimana, il mercato si concentrerà sui dati economici pubblicati in ritardo. Il Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti ha annunciato che il 20 novembre pubblicherà il rapporto sui salari non agricoli di settembre, atteso da tempo, e il 21 novembre i dati sui salari reali di settembre. Questi dati saranno fondamentali per le decisioni di politica monetaria della Fed a dicembre.
- Anche i numerosi interventi dei funzionari Fed influenzeranno le aspettative di mercato. Figure chiave come Williams, Kashkari, Goolsbee e Logan terranno discorsi che potrebbero scuotere ulteriormente le aspettative sui tassi.
- Per il mercato delle criptovalute, un analista di Bitunix osserva: “Il punto centrale del mercato attuale non sono i rendimenti Beta, ma la confusione nella determinazione dei prezzi in un vuoto di informazioni macro.” “BTC si trova attualmente in una fase di correzione strutturale mensile e, finché non torneranno i dati ritardati, il mercato difficilmente avrà una direzione chiara.”
Il valore a lungo termine di oro e Treasury potrebbe comunque rimanere. Adrian Ash sottolinea che dopo il crollo del 2008 e la discesa all’inizio della pandemia nel 2020, l’oro “ha toccato il fondo prima del mercato azionario, è rimbalzato più forte, ha continuato il suo trend rialzista di lungo periodo e ha ridotto le perdite complessive del portafoglio”.
Con la pubblicazione dei dati USA ritardati questa settimana, incluso il rapporto sui salari non agricoli di settembre, il mercato potrebbe trovare una nuova direzione. Ma fino ad allora, nessuno può dire che la tempesta sia passata. Forse l’unica cosa che gli investitori possono fare è restare cauti e attendere che la nebbia si diradi.
