Dalla prosperità alla rinascita: le tre frecce di Arbitrum possono riportare la gloria alle L2?

Anche se Optimism è stato il primo L2 con TGE, Arbitrum è stato il vero pioniere dell’ondata L2. Nella prima metà del 2023, le balene coreane facevano trading di contratti in diretta su GMX, i DeFi Degen combinavano GLP con la yield farming in stile Lego, e le comunità grassroots speculavano insieme su antichi meme coin di gatti e cani. Arbitrum è stato uno dei settori più brillanti del mercato primaverile del 2023.

Tuttavia, questa prosperità ecologica, fiorente come un prato in fiore, si è spenta dopo il leggendario TGE e l’airdrop del token nativo ARB di Arbitrum.

Guardando indietro da novembre 2025, ci sono principalmente tre ragioni che hanno portato a questa situazione:

--Il gigantesco effetto positivo esterno generato dall’epico airdrop di Arbitrum è stato catturato dai concorrenti ZkSync, Starknet e Linea;

--All’epoca, il modello di business centrale dei principali L2 non era né naturale né organico, né autosostenibile, ma dipendeva fortemente dalla falsa prosperità creata dall’industrializzazione dei “farmers” di airdrop;

--La distribuzione dell’airdrop agli sviluppatori dell’ecosistema è stata eccessiva, e la maggior parte di questi sviluppatori erano in realtà sofisticati “airdrop farmers” ben camuffati. Dopo aver ricevuto l’airdrop, la maggior parte di loro si è adagiata, mentre alcuni hanno utilizzato grandi quantità di ARB in loro possesso per votare in DAO e assegnarsi ulteriori ARB.

La migliore soluzione a questi problemi, tuttavia, è solo il tempo.

Dopo circa 30 mesi di sedimentazione, la Arbitrum Foundation ritiene che il momento sia maturo e lancia il piano di incentivi DeFi Renaissance (DRIP) per riattivare la vitalità dell’ecosistema Arbitrum.

La prima freccia della Arbitrum Foundation consiste nell’utilizzare gli incentivi ARB della prima stagione DRIP per sovvenzionare i rendimenti dei protocolli di lending DeFi dell’ecosistema (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo, ecc.), attirando utenti on-chain con incentivi reali.

Secondo i dati della dashboard Dune, la prima stagione di DRIP ha aumentato il saldo dei fondi disponibili per il lending DeFi da $1.38B a $1.67B, mentre il saldo dei prestiti è passato da $967.52M a $1.17B.

Tuttavia, nella quota di mercato L2 dei protocolli di lending DeFi sopra menzionati, la quota di mercato di Arbitrum è aumentata solo dal 3.09% al 3.75%. In confronto, nello stesso periodo, la quota di mercato di Base è passata dal 5.04% al 6.64%.

Questo dimostra che, per quanto riguarda l’attrattiva per i DeFi Degen del lending on-chain, i sussidi reali sono ancora inferiori rispetto alle aspettative di un airdrop potenzialmente esplosivo.

La seconda freccia della Arbitrum Foundation è incubare nuovi PerpDEX altamente integrati con l’ecosistema, come Variational Protocol ed Ethereal Perps.

Arbitrum ha un rapporto speciale con Hyperliquid, il PerpDEX leader attuale, simile a quello tra Regno Unito e Stati Uniti: Hyperliquid ha portato su Arbitrum $4.59B in USDC, pari al 69.08% della fornitura totale di USDC su Arbitrum.

Tuttavia, questi $4.59B in USDC contribuiscono alle entrate di Arbitrum solo sotto forma di commissioni di gas per i trasferimenti; tutti gli altri ricavi di alto valore e le esternalità positive sono catturati da Hyperliquid.

In questo nuovo ambiente dove “chi possiede il PerpDEX domina il mercato”, l’ecosistema Arbitrum ha bisogno di un proprio PerpDEX. Il meccanismo OLP di Variational Protocol ha il potenziale per replicare la gloria del GLP di GMX di un tempo.

La terza freccia della Arbitrum Foundation è una stretta collaborazione con Robinhood per puntare forte sulla tokenizzazione delle azioni USA.

Attualmente, il valore degli asset RWA su Arbitrum è di $1,026.53M, costituiti principalmente da tokenizzazione di titoli di stato USA, titoli di stato europei e azioni USA tokenizzate EXOD. Gli asset RWA sono 615, principalmente azioni USA tokenizzate emesse da Robinhood.

A causa delle attuali restrizioni normative, la struttura delle azioni USA tokenizzate consiste in una custodia SPV off-chain + pool di liquidità CEX/DEX. Questo comporta problemi come liquidità insufficiente, status legale incerto e dipendenza da entità centralizzate per la compensazione e il regolamento.

Tuttavia, sia la rapida tokenizzazione delle azioni USA di Arbitrum x Robinhood che la nuova narrativa ICM di Solana puntano entrambe verso una visione futura delineata dal SEC Project Crypto: la completa blockchainizzazione delle infrastrutture finanziarie globali.

In sintesi, le tre frecce della Arbitrum Foundation—il piano DRIP, l’incubazione di Variational e la scommessa sulla tokenizzazione delle azioni USA—guardano sia al presente che al futuro.

Questa volta, la Arbitrum Foundation sta davvero facendo sul serio.