Dati gonfiati? La vera logica dietro la valutazione da 10 miliardi di Polymarket è...

Recentemente, un articolo di ricerca della Columbia University ha sollevato controversie sul “Prediction Markets”, un settore attualmente sotto i riflettori.

Gli autori dello studio hanno analizzato due anni di dati storici della piattaforma blockchain Polymarket, scoprendo che circa il 25% del volume degli scambi potrebbe essere attribuito al wash trading—cioè operazioni fittizie tra conti appartenenti allo stesso soggetto, per simulare un’attività di mercato inesistente. In alcune settimane di eventi caldi, come le elezioni USA o le finali sportive, questa percentuale è salita addirittura al 60%.

Sebbene la ricerca non sia stata ancora sottoposta a peer review formale, è sufficiente a scalfire la superficie dell’entusiasmo per i prediction markets. Negli ultimi sei mesi, infatti, il settore ha vissuto un boom quasi“visibile a occhio nudo”: regolamentazione più flessibile, sostegno dei giganti, capitali in corsa, attenzione politica—i prediction markets stanno diventandonel 2025il più discusso“nuovo fenomeno finanziario”.

Dai “margini del betting” al “nuovo fenomeno finanziario”

Il funzionamento dei prediction markets non è complesso: puoi scommettere su eventi come “Trump vincerà le elezioni?”, “La Federal Reserve abbasserà i tassi?”, “Di che nazionalità sarà il prossimo vincitore del Nobel?”, ecc. La piattaforma forma una “probabilità di mercato” in base ai prezzi delle due parti, considerata espressione della “saggezza collettiva”.

Nel 2025, questo modo di “votare con i soldi” ha incontrato tre fattori di crescita esplosiva:

Regolamentazione più flessibile
A maggio di quest’anno, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti ha ritirato la causa contro Kalshi, riconoscendo ufficialmente che i contratti di previsione possono essere negoziati legalmente “in un quadro specifico”.
A settembre, la CFTC ha inoltre inviato a Polymarket una “No-Action Letter”, permettendole di riaprire il mercato statunitense.

Questo significa che i prediction markets stanno passando dalla “zona grigia” a una “regolamentazione visibile”, eliminando il più grande ostacolo all’ingresso dei capitali.

Capitale + scommesse politiche
Subito dopo, i fondi sono arrivati in massa:

Ad agosto, Polymarket ha ricevuto investimenti da 1789 Capital, società partecipata da Donald Trump Jr., figlio maggiore di Trump;

Poi, a settembre, la società madre della Borsa di New York, ICE, ha investito 2 miliardi di dollari portando la valutazione di Polymarket a 8 miliardi di dollari, mentre a ottobre il concorrente Kalshi ha raggiunto una valutazione di 5 miliardi di dollari grazie a un round guidato da a16z e Sequoia Capital. L’entusiasmo del mercato continua a crescere rapidamente.

Secondo le ultime notizie di Bloomberg, Polymarket sta cercando di raccogliere nuovi fondi con una valutazione ancora più alta, tra i 12 e i 15 miliardi di dollari, mentre si ritiene che anche la valutazione di Kalshi abbia superato i 10 miliardi di dollari.

Dietro questa corsa dei capitali, non va sottovalutato il profondo coinvolgimento delle forze politiche.

L’atmosfera “market-friendly” creata dall’amministrazione Trump ha spianato la strada all’esplosione dei prediction markets. Il cambio di atteggiamento della CFTC e l’enorme investimento di ICE sono stati interpretati dal mercato come segnali politici chiari.

Ancora più rilevante è il coinvolgimento diretto della famiglia Trump: Donald Trump Jr. non solo ha investito in Polymarket tramite 1789 Capital, ma è anche diventato consulente di Kalshi;

Il CEO di ICE, Jeff Sprecher—che è anche marito dell’ex amministratrice della Small Business Administration statunitense Kelly Loeffler—ha guidato personalmente l’investimento in Polymarket;

Inoltre, la piattaforma social di Trump, Truth Social, ha annunciato il lancio della propria piattaforma di prediction crypto, “Truth Predict”.

La combinazione di capitale, politica e influenza familiare sta spingendo i prediction markets dall’essere un esperimento marginale a un fenomeno finanziario mainstream.

I giganti spingono verso la mainstreamizzazione
Ad ottobre, Google ha annunciato che integrerà i dati in tempo reale di Polymarket e Kalshi nei risultati di Google Finance: ad esempio, cercando “Chi sarà il presidente nel 2028” o “Probabilità di taglio dei tassi Fed”, sotto i risultati appariranno i grafici in tempo reale dei prediction markets.

Questo significa che, per la prima volta, i prediction markets sono stati “integrati” nel più grande punto di accesso alle informazioni al mondo, diventando parte del flusso informativo pubblico.

Google non ha rivelato i dettagli della collaborazione con le due società, ma per il mercato questa mossa rappresenta una vera “pietra miliare della mainstreamizzazione”: i prediction markets passano da “strumento di scommessa per i crypto player” a prodotto dati visibile agli utenti comuni e citabile dai media.

Il risultato è evidente: a ottobre, il volume di scambi di Polymarket ha raggiunto un nuovo massimo storico, con oltre 3 miliardi di dollari di transazioni mensili e un aumento del 93,7% degli utenti rispetto a settembre.

Quanto è grave il “falso volume” sollevato dalla Columbia?

Tornando ai dati dello studio della Columbia: tra il 2024 e il 2025, circa un quarto delle transazioni su Polymarket mostra pattern sospetti: frequenti operazioni tra account, intervalli di tempo brevissimi tra le transazioni, quasi nessuna posizione mantenuta fino alla liquidazione. Queste caratteristiche ricordano molto il “wash trading” visto nei mercati NFT.

Gli autori ipotizzano tre principali motivazioni per il wash trading nei prediction markets:
① Competere per futuri airdrop di token o punti incentivo;
② Creare un’apparenza di attività per attirare nuovi utenti;
③ Alcuni market maker stabilizzano i prezzi tramite “finti scambi”.

In altre parole, alcuni potrebbero simulare attività, accumulare punti o ottenere ricompense future in token, piazzando ripetutamente ordini fittizi. Questo non è nuovo nel mondo crypto: da NFT a DeFi, ogni innovazione è stata accompagnata da “gonfiamento dei dati”, ma anche così, il “falso volume” nei prediction markets non è il più alto del settore. In confronto:

Nei primi anni, il “falso volume” delle borse bitcoin non regolamentate superava il 70% (fonte: rapporto Bitwise del 2019).

Nei mercati NFT, durante i periodi di boom, il wash trading si attestava tra il 20% e il 50%.

Rispetto a questi, la media del 25% di Polymarket è “medio-alta”. Considerando che Kalshi è più conforme e ha KYC più rigoroso, la “veridicità” dell’intero settore è già molto superiore rispetto ai primi tempi del crypto, quindi, a livello di settore, il “gonfiamento” dei prediction markets non è un problema catastrofico.

Inoltre, sono emerse voci diverse rispetto alle conclusioni dello studio della Columbia.

Yassinelanda.eth, ex ingegnere AWS, dopo aver esaminato l’articolo, ha avanzato alcune obiezioni.

Secondo lui, lo studio ha limiti metodologici—le conclusioni si basano su un unico modello di dati on-chain, mentre piattaforme come Polymarket hanno sistemi di segnali molto più complessi per identificare utenti reali e distribuire equamente le ricompense. Inoltre, le conclusioni dello studio sono molto sensibili ai parametri scelti per l’analisi, quindi la gravità dei problemi evidenziati potrebbe non essere stabile.

Ha inoltre sottolineato una caratteristica chiave dei prediction markets: in questo settore, i segnali di valore sono molto più importanti del volume grezzo degli scambi. Il semplice “wash trading” non genera veri profitti (PNL). Oggi, i sistemi avanzati di monitoraggio e raccomandazione on-chain sono in grado di distinguere efficacemente tra flussi di trading informativi e rumore di mercato generato da market maker, bot e auto-trading, riducendo il peso di questi ultimi nelle raccomandazioni e nei premi.

Secondo lui, il vero criterio per valutare un prediction market non dovrebbe essere il “volume totale degli scambi”, dato facilmente manipolabile, ma piuttosto:

• Accuratezza delle previsioni: quanto sono precisi i risultati del mercato.

• Calibration: la probabilità prevista corrisponde alla frequenza reale degli eventi?

• Spread e profondità di mercato: la liquidità è buona? I costi di transazione sono alti?

• Slippage durante eventi di news: quando ci sono nuove informazioni, il prezzo reagisce rapidamente e in modo stabile, o è soggetto a forti oscillazioni?

Questi indicatori di qualità del mercato e di efficienza informativa sono il vero cuore del valore dei prediction markets.

Il ritorno della voglia di scommettere: quando “puntare” diventa lo spirito del tempo

Come osservato dalla sociologa dell’Università di Chicago Lydia Grant: “I prediction markets, in un certo senso, prolungano il sistema di credenze americano—permettono alle persone, in mezzo a un’enorme incertezza, di ottenere un’illusoria sensazione di controllo attraverso l’atto di ‘scommettere’.”

Questa frase coglie perfettamente il polso della società americana attuale. Di fronte a inflazione elevata, polarizzazione politica e immobilità sociale, una “mentalità da giocatore d’azzardo” sta diventando un diffuso sfogo emotivo: dalle scommesse sportive alle criptovalute, fino ai prediction markets, sempre più americani affidano il proprio destino alle probabilità, scaricando l’ansia tra le quote di mercato.

Quando anche i giganti di Wall Street entrano in gioco, questa tendenza riceve una doppia legittimazione da capitale e istituzioni. Gli investimenti massicci di ICE e altri dimostrano che la finanza mainstream vede nei prediction markets l’infrastruttura di base per la prossima generazione di pricing del rischio “event-driven”, non più solo un gioco d’azzardo marginale.

Come sottolinea Rachel Lin, CEO di SynFutures: “Il vero valore dei prediction markets sta nel quantificare ciò che la finanza tradizionale non può prezzare, come decisioni politiche, breakthrough tecnologici e rischi geopolitici.”

Nel frattempo, il lancio del token POLY da parte di Polymarket e altre iniziative stanno dando nuovo slancio all’ecosistema. Secondo Delphi Digital, in futuro i terminali di previsione che integrano dati da più mercati e analisi AI potrebbero inaugurare una nuova ondata di trading simile al boom dei meme coin.

Ovviamente, le sfide restano. Le autorità di regolamentazione statunitensi continuano a dibattere se si tratti di “derivati” o “gioco d’azzardo”, e questa incertezza normativa resta l’ultimo ostacolo alla piena mainstreamizzazione dei prediction markets.

Ma la convergenza di capitale, tecnologia e sentimenti sociali è ormai inarrestabile. La gente pensa di prevedere il futuro, senza rendersi conto che questa ondata di scommesse collettive è già la rappresentazione più autentica di questa epoca.

Autore: Bootly