Opinione di: Kamal Mokeddem, General Partner presso Finality Capital

La narrazione istituzionale prevalente riguardo agli altcoin è la seguente: se vuoi esposizione alle criptovalute, semplicemente compra Bitcoin e vai avanti. 

Bitcoin ora dispone di ETF e ha sovraperformato quasi tutti gli altri asset digitali. A differenza del 2017 o del 2021, in questo ciclo non c'è stato un ampio rally degli altcoin. Al suo apice nel 2021, erano attivi più di 2,6 milioni di token; oggi ce ne sono più di 42 milioni. Non c'è da meravigliarsi se molti credono che il gioco sia finito. 

Questa prospettiva è pigra e sbagliata. L'assenza di una “stagione degli altcoin” non significa che manchino opportunità. Significa che il mercato sta maturando. 

I rally indiscriminati dei token del 2017 e del 2021 sono alle nostre spalle — l'eccesso di offerta, la cattiva tokenomics e la stanchezza del retail lo hanno garantito. Confondere la fine della speculazione indiscriminata con la scomparsa degli altcoin significa perdere di vista la vera storia. Questi token non cercano più di competere come valuta. Invece, si stanno evolvendo in uno degli strumenti di marketing per la crescita più potenti che abbiamo mai visto.

Bitcoin non è il benchmark

Bitcoin non vincerà come asset monetario preferito. Tutti i token hanno un certo premio monetario non nullo. Quello che probabilmente otterrà il premio monetario più significativo sarà quello utilizzato maggiormente come mezzo di pagamento, che si prevede sarà il token nativo che ospita le applicazioni Web3 più popolari. È ancora troppo presto per dire se sarà Ether, SOL o qualcos'altro, ma quasi certamente non sarà Bitcoin.

Gli altcoin stanno passando da gettoni speculativi a primitive fondamentali di business. Non si tratta di sostituire Bitcoin. Si tratta di accelerare l'adozione, portando gli utenti fuori dai silos del Web2 e avviando nuove reti più velocemente e a costi inferiori rispetto a qualsiasi azienda nella storia.

Le conseguenze di tale adozione cambieranno Internet come lo conosciamo. Il valore delle aziende Web2 dipende dalla loro capacità di accumulare e monetizzare i dati. Una volta che questi dati diventano portabili, verificabili e controllati dagli utenti, il fossato che ha sostenuto questi monopoli inizia a erodersi. 

Nei prossimi cinque anni, dovremmo aspettarci i primi cali di ricavi anno su anno per i giganti del Web2. Google e Facebook, i cui margini dipendono dal blocco dei dati, sono i più a rischio. Apple, invece, ne beneficia comunque — che le app siano Web2 o Web3, girano comunque su iPhone. Il fossato logistico di Amazon rimarrà, ma anche lì, le reti tokenizzate potrebbero erodere la sua dominanza. 

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Gli altcoin non sono morti. Hanno semplicemente trovato il loro scopo come motori di crescita mascherati da asset.

ZkTLS e dati verificabili

Il più grande sblocco per gli altcoin è tecnico. Zero-knowledge transport layer security (zkTLS) — un meccanismo per verificare crittograficamente qualsiasi dato scambiato su HTTPS — ora rende possibile prendere i dati isolati del Web2 e trasformarli in input verificabili su Web3.

Questo apre le porte a nuove applicazioni. Nel fintech, un lavoratore può dimostrare la sua busta paga onchain e accedere immediatamente a un prestito USDC su una carta di debito — senza bisogno di un prestatore di giorno di paga. Nella pubblicità, gli influencer possono collegare i post a conversioni verificate e ricevere pagamenti senza intermediari opachi. Servizi basati sull'identità, come i conducenti di ride-share, possono trasferire la loro storia tra piattaforme e guadagnare incentivi in token per cambiare fornitore.

Le implicazioni vanno oltre. Le rimesse potrebbero bypassare i monopoli dei trasferimenti di denaro. I punteggi di credito tokenizzati potrebbero ampliare l'accesso finanziario nei mercati emergenti. Nel settore sanitario, i pazienti potrebbero dimostrare i loro dati medici senza esporre dati privati.

Nell'e-commerce, storici di acquisto verificati potrebbero sbloccare premi fedeltà su più piattaforme. Nel settore delle infrastrutture, i progetti stanno già utilizzando i token per costruire reti 5G decentralizzate. Anche nell'AI, le reti stanno mostrando come i token possano coordinare calcolo e dati a livello globale.

In ogni caso, i token non sono solo asset astratti, ma incentivi — il carburante che sposta gli utenti dagli incumbent tradizionali ai nuovi sfidanti. Nel Web2, aziende come Uber o DoorDash hanno speso miliardi in sussidi per attirare conducenti e clienti. I token permettono alle startup di ottenere lo stesso effetto con molto meno capitale, comprimendo così il tempo necessario per avviare un marketplace a doppia faccia.

Ci sono già esempi di ciò nei mercati crypto-native. Un nuovo exchange può effettuare un “vampire attack” sugli incumbent premiando i trader che possono dimostrare i loro volumi altrove. Ovunque i dati possano essere verificati, i token possono essere utilizzati per reindirizzare attenzione e liquidità.

Ora conta grazie alla maturità

Tutto questo è possibile perché lo stack tecnologico crypto è maturato. Nei primi giorni, solo i fondatori altamente tecnici potevano lanciare prodotti. Ora, i blocchi di costruzione — database, storage, layer di identità — esistono, aprendo la porta a fondatori orientati al business per costruire aziende da miliardi di dollari nel Web3.

È esattamente così che si è evoluto Internet. Negli anni '90, i fondatori tecnici sono stati sostituiti da operatori di business una volta che lo stack si è stabilizzato. Il risultato non è stato meno aziende — sono stati Amazon, Google e Facebook. Stiamo raggiungendo lo stesso punto di svolta nello spazio crypto.

Il tempismo conta. Il mercato pubblicitario da trilioni di dollari è pronto per essere sconvolto. Allo stesso modo, anche i settori fintech, social media e infrastrutture cloud stanno vivendo una crescita. I monopoli Web2 dipendono dall'accumulo dei dati degli utenti. Il Web3 li sblocca. I token fungono da layer di incentivo che permette il cambiamento.

Per le istituzioni, il più grande errore è presumere che gli ETF su Bitcoin equivalgano a esposizione alle crypto. Bitcoin potrebbe rimanere l'asset di riserva, ma il vero upside in stile venture si sta verificando nei token che alimentano le applicazioni. Ignorarli è come ignorare Internet nel 2000 perché Pets.com è fallita.

Il rischio è asimmetrico. Allocare ora, mentre lo spazio è impopolare e le valutazioni sono ragionevoli, oppure aspettare che gli incumbent vengano sconvolti e pagare 10 volte di più per la stessa esposizione. 

In ogni caso, l'adozione sta arrivando. L'unica domanda è se parteciperai presto o arriverai tardi.

Opinione di: Kamal Mokeddem, General Partner presso Finality Capital.