Bitcoin a un test critico: se BTC supera i 106.000 dollari, il mercato orso potrebbe essere rimandato

Bitcoin è tornato a $106.400, un punto di svolta che è stato fondamentale per i rally e i ritracciamenti di questo ciclo.

Come abbiamo illustrato in “Il retest di oggi a $106k ha deciso il destino di Bitcoin”, l’accettazione sopra questa fascia ha generalmente sbloccato il livello successivo. Allo stesso tempo, il rifiuto ha costretto a una ricostruzione al di sotto di un asse di fair-value che funge sia da supporto che da resistenza, a seconda dei flussi e delle posizioni.

Come abbiamo illustrato in “Il retest di oggi a 106k ha deciso il destino di Bitcoin”, la fascia dei $106.400 rappresenta l’asse di fair-value di questo ciclo, un pivot di supporto e resistenza (S/R) che ha ripetutamente organizzato i trend.

L’accettazione (dopo un retest) è tipicamente rialzista, di solito sbloccando il prossimo livello; il rifiuto costringe a ricostruire al livello inferiore.

Test di Bitcoin a $106,4k (Fonte: TradingView)

Questo si collega alla mia analisi precedente, “Il ciclo di bear market è iniziato a 126k”, che sostiene che ora l’onere della prova ricade sui flussi e sullo skew, senza una serie di 5-10 giorni consecutivi di creazioni nette di ETF, un pivot visibile dello skew verso le call. In definitiva, un mantenimento sopra circa $126.272 dovrebbe far trattare i rally dal mercato come distribuzione.

In breve, se i $106,4k vengono superati, il trend rialzista si estende verso $114k-$120k; se fallisce, il framework del top a $126k rimane in controllo, riaprendo la strada verso $100k e l’area alta dei $90k.

Il caso del nastro dipende dal fatto che arrivi effettivamente nuova domanda.

I prodotti di investimento in Bitcoin hanno registrato circa $946 milioni di deflussi netti nella settimana fino al 3 novembre, dopo forti afflussi la settimana precedente. Questo tipo di volatilità nei flussi non rappresenta la serie di creazioni di 5-10 giorni che abbiamo fissato come checklist per il caso opposto.

I dati giornalieri sui flussi nell’insieme degli ETF spot statunitensi sono stati misti e irregolari, secondo il dashboard di Farside, con giorni isolati di creazione che non sono riusciti a costruire slancio. Quando l’onere della prova ricade sui flussi, le serie contano più delle singole stampe, e finora i dati mostrano una domanda incoerente.

Il posizionamento nei derivati aggiunge una seconda barriera. L’open interest sulle opzioni su Deribit ha raggiunto un record di quasi $50,27 miliardi il 23 ottobre, con un notevole interesse per le put concentrato intorno ai $100.000. Un open interest elevato cambia il modo in cui gli operatori coprono le posizioni, spesso bloccando i prezzi vicino agli strike tondi e limitando il rialzo finché lo skew non passa da put-bid a call-bid.

Senza quel pivot nello skew a 25-delta, e senza un’espansione sostenuta del volume spot insieme alle creazioni, il prezzo tende a tornare verso l’asse di fair-value piuttosto che costruire una piattaforma sopra di esso.

La mappa dei livelli è semplice e meccanica.

Una chiusura giornaliera pulita, seguita da una chiusura settimanale, sopra i $106.400-$108.000, convertirebbe la fascia da resistenza a supporto, il che storicamente ha portato i prezzi nell’area dei $114.000, poi $117.000-$120.000, dove l’offerta è riapparsa.

La conferma arriva da due o tre giorni consecutivi di afflussi netti nell’insieme degli ETF statunitensi, un appiattimento dello skew verso le call e un reale seguito sul mercato spot. Se queste condizioni si estendono a una serie di creazioni di 5-10 giorni, la strada si apre verso i precedenti nodi ad alto volume sopra i $120.000 prima della prossima decisione.

Il fallimento si manifesta come un tentativo intraday pulito sopra il pivot che ricade in chiusura, o un massimo inferiore al di sotto di esso, mentre i flussi degli ETF rimangono negativi e lo skew torna a favorire le put. Questa sequenza mantiene il framework del top a $126.000 in controllo.

Il percorso di minor resistenza diventa $103.000, poi $100.000, con una rottura che riapre l’area alta dei $90.000. Questo è coerente con le precedenti fasi di riparazione della perdita del pivot intorno allo stesso asse, dove i tentativi falliti di recupero hanno costretto il prezzo a ricostruire la struttura al di sotto finché i flussi e lo skew non sono cambiati.

C’è anche il caso del range.

Con un open interest elevato e gli operatori sensibili alla gamma intorno agli strike da $100.000 e $110.000, un consolidamento tra $102.000 e $109.000 è un risultato ragionevole nel breve termine se le stampe degli ETF non riescono a concatenarsi e lo skew oscilla.

Questa configurazione riduce la volatilità e crea falsi breakout intorno ai $106.400, mantenendo l’onere sulla domanda strutturale per risolvere il range. Picchi di deflussi giornalieri di quasi $500 milioni a fine ottobre sono esempi di rischi da notizia che muovono i prezzi senza cambiare il regime, un pattern che tende a svanire una volta che il nastro torna al suo asse.

L’orologio dell’halving e la matematica del ciclo mantengono intatto il quadro più ampio. Se i $126.000 rappresentano il picco stampato a inizio ottobre, il guadagno rispetto al massimo del 2021 si attesta intorno all’82 percento, il che si adatta a un profilo di rendimenti decrescenti che abbiamo mappato ai cicli precedenti, anche se si colloca leggermente sopra una decrescita lineare.

Questa prospettiva temporale si allinea con l’idea che il ciclo ribassista sia iniziato a $126.000, e che l’invalidazione richieda più di un semplice tocco di prezzo su una linea. Serve una prova dal “plumbing”, cioè una creazione sostenuta e un pivot duraturo dello skew, poi un mantenimento sopra $126.272 per aprire la strada verso $135.000-$155.000 prima che la distribuzione riprenda.

I binari quantitativi aiutano a garantire che i test successivi siano accurati.

Abbiamo segnalato un ottavo avvicinamento a $106.400, cosa rara per un livello che ha tenuto così a lungo. Storicamente, i retest ripetuti erodono il supporto o la resistenza finché una rottura decisiva non costringe a una nuova valutazione.

Configurazioni come questa premiano un approccio basato sulle regole, dove accettazione o rifiuto determinano il posizionamento e il rischio, piuttosto che una narrazione che presume che il livello continuerà a funzionare. La stessa disciplina si applica ai flussi, dove una giornata verde senza seguito non soddisfa la soglia dei 5-10 giorni che definisce una domanda strutturale.

Il macro modulerà il nastro, ma i trigger restano locali. Un rialzo dei rendimenti o un dollaro più forte tende a mettere pressione sul rischio e a convalidare i recuperi falliti, mentre condizioni finanziarie più accomodanti tendono a favorire lo Scenario A.

Questi sono interruttori secondari che seguono le creazioni di ETF e lo skew delle opzioni, che portano il peso immediato per questo mercato, dato il volume della domanda spot passiva e la concentrazione del posizionamento sulle opzioni agli strike tondi. Il percorso dei flussi deve cambiare prima che il percorso del prezzo possa estendersi oltre i livelli noti.

Se i $106.400 vengono recuperati con una serie di afflussi ETF di due-tre giorni, $114.000-$120.000 tornano sul tavolo.

Se il pivot viene respinto mentre la prossima stampa settimanale degli ETF mostra deflussi netti, il framework del top a $126.000 guida la prossima gamba al ribasso. Se lo skew resta pesante sulle put fino alla scadenza, la gravità dei derivati terrà il prezzo bloccato sotto il pivot finché l’onere della prova non si invertirà.

Il grafico traccia le linee, ma sono i flussi e lo skew a premere il grilletto. Senza una serie di 5-10 giorni di creazioni nette, uno skew visibile verso le call e un mantenimento sopra circa $126.272, i rally sono considerati distribuzione e i $100.000 tornano in vista.

L’articolo Bitcoin at critical test: If BTC breaks above $106k, bear market could be postponed è apparso per la prima volta su CryptoSlate.