Più denaro, prezzi più bassi: spiegata la disconnessione tra liquidità e bitcoin

Bitcoin è scambiato a $104.376 al momento della stesura, prolungando le perdite dal fine settimana dopo aver raggiunto i massimi di $111.190 venerdì e $111.250 domenica.

Il calo arriva nonostante la liquidità globale sia salita a livelli mai visti dalla pandemia, con la Federal Reserve degli Stati Uniti che ha iniettato $125 miliardi nel sistema bancario negli ultimi cinque giorni e l’offerta di moneta cinese che ha superato i $47 trilioni. Più denaro sta inondando il sistema, eppure Bitcoin non sta rispondendo.

$47 Trillion in China, $125 Billion from the Fed — Yet Bitcoin Isn’t Moving

La liquidità, ovvero la quantità di denaro o credito che circola in un’economia, è spesso vista come la marea che solleva tutte le barche. Quando le banche centrali iniettano liquidità tramite quantitative easing (QE), operazioni di repo o espansione del credito, tende a far salire i prezzi degli asset, dalle azioni alle criptovalute. Ma questa relazione sta mostrando delle crepe.

“L’idea che l’espansione della liquidità causi necessariamente un aumento di Bitcoin è piuttosto semplicistica e manca di sfumature. Non tutti i tipi di liquidità sono uguali. Il QE rispetto a politiche mirate come il BTFP colpiscono parti molto diverse del sistema. Più liquidità non significa automaticamente un prezzo BTC più alto,” ha dichiarato l’avvocato e analista di mercato Joe Carlasare su X.

Il punto di Carlasare va al cuore della disconnessione attuale. Le ultime iniezioni della Fed, repo overnight per un totale di $125 miliardi, sono progettate per stabilizzare i mercati di finanziamento a breve termine, non per stimolare un’ampia assunzione di rischio.

BREAKING 🚨: U.S. BanksFED lo ha fatto di nuovo! Un’altra iniezione di $24 miliardi nel sistema bancario statunitense 🤯 Arrivando a $125 miliardi negli ultimi 5 giorni 🤑

— Barchart (@Barchart) November 3, 2025

Esse aumentano la liquidità sistemica, non la liquidità di mercato che fluisce direttamente verso asset rischiosi come Bitcoin.

L’ombra dei $47 trilioni della Cina

Mentre le iniezioni di liquidità negli Stati Uniti fanno notizia, la storia più grande potrebbe essere in Cina. BeInCrypto ha riportato che l’offerta di moneta M2 della Cina ha raggiunto $47,1 trilioni, superando quella degli Stati Uniti di oltre 2 volte. Questo segna il più ampio divario di liquidità nella storia moderna.

“Per la prima volta nella storia moderna, l’offerta di moneta M2 della Cina è ora più del doppio di quella degli Stati Uniti. Cina M2: ≈ $47,1 trilioni, USA M2: ≈ $22,2 trilioni. Questo è un divario di $25 trilioni — una differenza che racconta una potente storia sulle dinamiche della liquidità globale e sull’espansione monetaria,” hanno dichiarato gli analisti di Alphractal.

L’espansione del credito a lungo termine della Cina, iniziata dopo la crisi finanziaria del 2008, ha alimentato la crescita attraverso infrastrutture ed esportazioni piuttosto che mercati speculativi.

Questo aiuta a spiegare perché la liquidità globale può aumentare, ma le criptovalute non necessariamente seguono.

Il problema è che gran parte di questa liquidità rimane intrappolata all’interno del sistema domestico cinese, limitando il suo impatto sugli asset globali, come Bitcoin. Anche dove la liquidità raggiunge i mercati, Bitcoin non è il primo della fila.

“La liquidità conta, ma non colpisce tutti gli asset allo stesso tempo o nella stessa forma. In questo momento, la narrativa della liquidità sta anticipando AI, calcolo, energia e software. Il turno di Bitcoin arriva quando il mercato ha bisogno di sollievo dal bilancio, non solo esposizione alla crescita,” ha osservato l’investitore Tom Young Jr.

Questa rotazione è visibile nei flussi di capitale. Le azioni AI e dei semiconduttori hanno assorbito gran parte della domanda speculativa che una volta alimentava Bitcoin.

BeInCrypto ha anche riportato che i trader retail coreani stanno scambiando i grafici crypto con le azioni Nvidia. Finché questi scambi non diminuiranno, la liquidità macro potrebbe continuare a bypassare le crypto.

Sistema sotto pressione perché la liquidità è energia, non direzione

Nel frattempo, il sistema statunitense più ampio mostra crescenti segnali di stress. Come riportato da The Kobeissi Letter, il governo ha preso in prestito $600 miliardi in soli 30 giorni durante una prolungata chiusura, con una media di $19 miliardi al giorno.

La maggior parte delle persone non si rende conto di quanto sia grave: Nei primi 30 giorni della chiusura, il governo degli Stati Uniti ha preso in prestito un ulteriore +$600 MILIARDI di debito. È una media di +$19 MILIARDI al giorno. E, da quando la chiusura è iniziata il 1 ottobre, oltre 3,2 milioni di passeggeri aerei hanno…

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) November 3, 2025

Interruzioni nei viaggi aerei, dati occupazionali in calo e una Fed che taglia i tassi sottolineano quanto sia fragile l’attuale contesto.

“Il sistema è già sotto pressione. È iniziato con piccole iniezioni da $2–5 miliardi, ma da venerdì è salito a circa $52 miliardi. Se questa chiusura continua fino al Giorno del Ringraziamento, qualcosa si romperà,” ha commentato l’analista macro NotEnuff.

In questo contesto, il movimento laterale di Bitcoin può riflettere cautela, non apatia. La liquidità costruisce potenziale, non inevitabilità.

“La liquidità è la tensione in una molla compressa. Le banche centrali possono comprimerla ulteriormente, ma non succede nulla finché gli investitori non lasciano andare. L’appetito per il rischio innesca il rilascio; la convinzione gli dà direzione,” ha spiegato David Eng.

In altre parole, la liquidità crea la capacità di movimento dei prezzi, ma è la psicologia a determinare quando avviene quel movimento.

In questi contesti, analisti come James Thorne indicano la fine del quantitative tightening (QT) a dicembre 2025 come la prossima grande svolta di liquidità.

Forse il denaro intelligente si sta preparando per la fine del QT. Quando il QT finirà a dicembre 2025, la Fed reinvestirà tutto il capitale mensile ricevuto dai Treasury in scadenza e dai titoli garantiti da ipoteca in Treasury bill statunitensi. Il reinvestimento mensile previsto, che copre entrambi…

— James E. Thorne (@DrJStrategy) November 4, 2025

Quando il QT finirà, si prevede che la Fed reinvestirà $60–70 miliardi al mese in Treasury, un flusso sostenuto che potrebbe finalmente spingere il prezzo di Bitcoin più in alto. Fino ad allora, i mercati rimangono in una fase di attesa.