Mastercard ha accettato l’inevitabilità delle criptovalute? Spende 2 miliardi di dollari per una piattaforma di tokenizzazione

Mastercard potrebbe presto effettuare un investimento significativo per entrare pienamente nel settore crypto.

Secondo Reuters, la società è in trattative avanzate per acquisire Zero Hash per circa 1,5-2 miliardi di dollari, una mossa che, se completata, integrerebbe una rete regolamentata di regolamento crypto in uno dei maggiori processori di pagamento al mondo.

In superficie, sembra un altro esperimento aziendale con gli asset digitali. In realtà, è qualcosa di più grande: un tentativo di ricostruire l'infrastruttura stessa del denaro attorno alle stablecoin, non alle banche.

Zero Hash non è un marchio rivolto ai consumatori, ma l'infrastruttura silenziosa dietro diversi progetti di tokenizzazione.

Fondata nel 2017, è regolamentata come money transmitter negli Stati Uniti, possiede una BitLicense di New York e opera secondo i quadri normativi equivalenti per gli asset virtuali in Europa, Canada e Australia.

L'azienda già gestisce flussi per emittenti come BlackRock, Franklin Templeton e Republic, consentendo ai loro fondi tokenizzati di trasferire valore su ventidue chain e sette principali stablecoin.

All'inizio di quest'anno, ha raccolto 104 milioni di dollari con una valutazione di 1 miliardo di dollari, guidata da Interactive Brokers, con il supporto di Morgan Stanley, Apollo e SoFi. Questo dimostra che la finanza tradizionale considera il regolamento on-chain sempre meno una curiosità e sempre più un'utilità.

Dai progetti pilota alla piattaforma

Per Mastercard, l'attrattiva è evidente. La sua rete muove trilioni ogni anno ma rimane ancorata al vecchio calendario del denaro: clearing nei giorni feriali, regolamento T+1 o T+2, chiusa nei fine settimana. Zero Hash opera ventiquattro ore su ventiquattro.

Possederla consentirebbe a Mastercard di regolare pagamenti con carta e account-to-account in stablecoin regolamentate, riducendo quei ritardi a T+0 e mantenendo tutto all'interno del proprio perimetro di conformità.

L'azienda aveva già lasciato intendere questa direzione, con il suo progetto pilota “wallets-to-checkouts” sulle stablecoin lanciato nell'aprile 2025, ma quello era ancora un sandbox. Un'acquisizione lo trasformerebbe in infrastruttura.

Il tempismo non potrebbe essere migliore. Le stablecoin ora superano i 300 miliardi di dollari in circolazione, con regolamenti on-chain mensili di circa 1,25 trilioni di dollari, secondo il rapporto State of Crypto 2025 di a16z.

La maggior parte di quel volume fluisce ancora tra exchange e protocolli DeFi; tuttavia, una quota crescente proviene da pagamenti transfrontalieri e wallet fintech, proprio le nicchie in cui le reti di carte hanno faticato a mantenere margini elevati.

Visa ha già stretto una partnership con Allium per pubblicare analisi sulle stablecoin, Stripe ha silenziosamente riattivato i regolamenti in USDC e PayPal gestisce il proprio token. Mastercard rischia la disintermediazione a meno che non controlli una propria infrastruttura comparabile.

Zero Hash si trova anche all'intersezione di due mercati in rapida crescita: stablecoin e treasury tokenizzati. Gran parte dei 35 miliardi di dollari ora bloccati in prodotti on-chain di real-world-asset, principalmente T-bill a breve termine a supporto delle stablecoin, passa attraverso entità come questa.

Questo offre a Mastercard un punto d'ingresso non solo nei pagamenti al consumo ma anche nei flussi di tesoreria istituzionali, una parte del mercato dove il regolamento istantaneo e programmabile potrebbe sostituire la rete più lenta di banche corrispondenti e clearinghouse.

L'intersezione di questi due sistemi, pagamenti ai consumatori e liquidità istituzionale, può spiegare perché Mastercard sia disposta a pagare circa il doppio dell'ultima valutazione di Zero Hash.

La guerra delle infrastrutture va on-chain

Se l'accordo si concludesse, sarebbe la prima volta che una rete di carte di livello uno possiede direttamente un processore di stablecoin completamente regolamentato. Il contesto più ampio è una silenziosa corsa agli armamenti. Visa, Stripe e persino Coinbase stanno investendo in ponti fiat-to-stablecoin per catturare le future commissioni di regolamento.

Ognuno sa che chiunque gestisca lo strato conforme e sempre attivo tra conti bancari e blockchain possiederà di fatto la prossima generazione di pagamenti. La mossa di Mastercard ridefinisce quella corsa: invece di sperimentare ai margini, sta portando l'infrastruttura in casa.

Ci sono ostacoli. Le licenze di Zero Hash richiederanno approvazioni per il cambio di controllo da parte dei regolatori statali, della NYDFS e delle autorità europee secondo MiCA. Queste autorizzazioni potrebbero richiedere mesi. E mentre il disegno di legge sulle stablecoin del Senato USA è stato approvato all'inizio di quest'anno, è ancora in attesa di piena attuazione.

Eppure la direzione della politica è chiara. Sia i quadri normativi USA che UE ora trattano le stablecoin garantite da fiat come strumenti finanziari legittimi, stabilendo standard di riserva e divulgazione che gli utenti istituzionali possono accettare. Questa chiarezza riduce il rischio reputazionale per Mastercard nell'integrarle direttamente.

L'economia è allettante. Anche una piccola parte dei flussi globali di stablecoin potrebbe generare ricavi significativi se monetizzata come una rete. Una quota dello 0,75% del volume annualizzato delle stablecoin di 12 trilioni di dollari darebbe a Mastercard circa 90 miliardi di dollari di attività di regolamento indirizzabile.

Con un tasso di commissione misto di 12-20 punti base, si tratta di 100-180 milioni di dollari di potenziali ricavi annui, poco rispetto ai suoi 25 miliardi di dollari di fatturato, ma in crescita molto più rapida rispetto alle transazioni con carta. E a differenza dell'interchange, queste commissioni si accumulano attorno a dati, conformità e liquidità, non alla spesa dei consumatori.

Il premio più grande è strategico. Man mano che sempre più denaro vive on-chain, le reti di carte devono decidere se competere con o diventare lo strato di regolamento. Mastercard sembra aver fatto la sua scelta.

Zero Hash offre non solo API e licenze, ma anche un modello su come i giganti dei pagamenti tradizionali potrebbero sopravvivere al cambiamento: assorbendo l'infrastruttura crypto prima che sia questa ad assorbire loro.