Autore: Robert Osborne, Outlier Ventures
Traduzione: AididiaoJP, Foresight News
Il finanziamento Web3 ha mostrato un forte slancio a settembre 2025, ma non ha ancora raggiunto il picco.
160 transazioni hanno raccolto 7.2 miliardi di dollari, il totale più alto dalla fiammata primaverile. Tuttavia, ad eccezione della notevole eccezione di Flying Tulip nella fase seed, gli investimenti di capitale sono stati dominati dalle fasi avanzate, come nei due mesi precedenti.
Panoramica del mercato: forte ma sbilanciato
Figura 1: Distribuzione del capitale e numero di transazioni Web3 per fase, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capitale totale raccolto (divulgato): 7.2 miliardi di dollari
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Transazioni divulgate: 106
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Numero totale di transazioni: 160
A prima vista, settembre sembra segnare un ritorno di alto profilo all'appetito per il rischio. Ma, tranne che per Flying Tulip, la maggior parte degli investimenti di capitale si è concentrata su società mature. Questa è una continuazione della tendenza osservata nel nostro recente rapporto trimestrale di mercato e coerente con le intuizioni VC raccolte al Token2049 di Singapore. Settembre 2025 conferma ancora una volta che, sebbene l'attività nelle fasi iniziali rimanga vivace, il vero capitale cerca maturità e liquidità.
Punto saliente del mercato: Flying Tulip (200 milioni di dollari, seed round, valutazione di 1 miliardo di dollari)
Flying Tulip ha raccolto 200 milioni di dollari nella fase seed con una valutazione da unicorno. La piattaforma mira a unificare spot, perpetual, lending e rendimenti strutturati in un unico exchange on-chain, utilizzando un modello ibrido AMM/order book, supportando depositi cross-chain e lending con volatilità regolabile.
Fondi di rischio Web3: dimensioni ridotte
Figura 2: Numero di fondi di venture capital Web3 lanciati e capitale raccolto, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
Nuovi fondi a settembre 2025:
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Onigiri Capital, 50 milioni di dollari: focalizzato su infrastrutture early-stage e fintech in Asia.
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Archetype Fund III, 100 milioni di dollari: focalizzato su modularità, strumenti per sviluppatori e protocolli consumer.
A settembre 2025 la creazione di nuovi fondi si è raffreddata. Solo due nuovi fondi sono stati lanciati, entrambi di dimensioni relativamente ridotte e con focus tematici molto specifici. Questa tendenza indica selettività piuttosto che rallentamento: i VC continuano a raccogliere fondi, ma su temi più mirati e affilati.
Pre-seed: trend discendente da 9 mesi
Figura 3: Distribuzione del capitale e numero di transazioni nella fase pre-seed, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capitale totale raccolto: 9.8 milioni di dollari
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Transazioni divulgate: 5
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Mediana dei round di finanziamento: 1.9 milioni di dollari
Il finanziamento pre-seed continua a diminuire, sia in termini di numero di transazioni che di capitale raccolto. Questa fase rimane debole, con pochi investitori di rilievo coinvolti. Per i founder in questa fase, il capitale è scarso, ma i progetti che riescono a raccogliere fondi lo fanno grazie a narrazioni concise e forte convinzione tecnologica.
Punto saliente pre-seed: Melee Markets (3.5 milioni di dollari)
Melee Markets, costruito su Solana, consente agli utenti di speculare su influencer, eventi e temi di tendenza, combinando mercati predittivi e social trading. Sostenuto da Variant e DBA, rappresenta un tentativo intelligente di trasformare il flusso di attenzione in una classe di asset.
Seed round: la mania dei tulipani
Figura 4: Distribuzione del capitale e numero di transazioni nella fase seed, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capitale totale raccolto: 359 milioni di dollari
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Transazioni divulgate: 26
Il finanziamento nella fase seed ha visto una crescita significativa, dovuta interamente al round da 200 milioni di dollari di Flying Tulip. Senza di esso, il finanziamento in questa categoria sarebbe stato in linea con i mesi precedenti.
Ancora più importante, la struttura di Flying Tulip non è un finanziamento tipico. Il diritto di riscatto on-chain offre agli investitori sicurezza del capitale e esposizione ai rendimenti senza sacrificare il potenziale di crescita. Il progetto non consuma il capitale raccolto; utilizza invece i rendimenti DeFi per finanziare crescita, incentivi e buyback. Questa è un'innovazione nativa DeFi in termini di efficienza del capitale, che potrebbe influenzare il modo in cui i protocolli raccolgono fondi in futuro.
Sebbene gli investitori di Flying Tulip abbiano il diritto di ritirare i fondi in qualsiasi momento, si tratta comunque di un investimento di capitale significativo da parte dei venture capitalist Web3, che altrimenti avrebbero investito questi fondi in altri progetti early-stage tramite strumenti meno liquidi come SAFE e/o SAFT. Questo riflette la tendenza attuale degli investitori Web3 a cercare esposizione ad asset più liquidi.
Serie A: tendenza alla stabilità
Figura 5: Distribuzione del capitale e numero di transazioni nella fase Serie A, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capitale totale raccolto: 177 milioni di dollari
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Transazioni divulgate: 10
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Mediana dei round di finanziamento: 17.7 milioni di dollari
Dopo il forte calo di agosto, l'attività Serie A è leggermente ripresa a settembre, ma non è stato un mese di svolta. Il volume delle transazioni e il capitale distribuito sono rimasti in linea con la media del 2025. Gli investitori continuano a essere selettivi, sostenendo la crescita nelle fasi avanzate piuttosto che inseguire la crescita early-stage.
Punto saliente Serie A: Digital Entertainment Asset (38 milioni di dollari)
La società di Singapore Digital Entertainment Asset ha raccolto 38 milioni di dollari per costruire una piattaforma Web3 per giochi, ESG e pubblicità con funzionalità di pagamento nel mondo reale. Sostenuta da SBI Holdings e ASICS Ventures, riflette il continuo interesse asiatico per l'integrazione della blockchain nei settori consumer mainstream.
Vendite private di token: grandi somme, nomi noti coinvolti
Figura 6: Distribuzione del capitale e numero di transazioni nelle vendite private di token, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capitale totale raccolto: 180 milioni di dollari
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Transazioni divulgate: 2
L'attività nelle vendite private di token rimane concentrata, con un unico grande round che ha fatto la differenza. Il modello degli ultimi mesi continua: meno round di token, assegni più grandi e strategie guidate dagli exchange che assorbono liquidità.
Punto saliente: Crypto.com (178 milioni di dollari)
Crypto.com ha raccolto un'enorme somma di 178 milioni di dollari, secondo quanto riferito in collaborazione con Trump Media. L'exchange continua a promuovere l'accessibilità globale e lo sviluppo di strumenti di pagamento crypto per il mercato di massa.
Vendite pubbliche di token: il momento dei rendimenti di Bitcoin
Figura 7: Distribuzione del capitale e numero di transazioni nelle vendite pubbliche di token, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capitale totale raccolto: 126.2 milioni di dollari
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Transazioni divulgate: 16
Le vendite pubbliche di token rimangono attive, trainate da due narrative attraenti: i rendimenti di bitcoin (BTCFi) e gli agenti AI. Questo ricorda che il mercato pubblico continua a inseguire le narrative.
Punto saliente: Lombard (94.7 milioni di dollari)
Lombard sta portando bitcoin nella DeFi, lanciando LBTC, un asset BTC fruttifero, cross-chain e liquido, progettato per unificare la liquidità di bitcoin tra ecosistemi. Fa parte della crescente tendenza "BTCFi", che consente di guadagnare rendimenti DeFi tramite BTC.
