S&P Global assegna un rating “junk” alla strategia di Michael Saylor, citando l’esposizione a bitcoin e i rischi di liquidità
Rapida panoramica
- S&P Global assegna un rating “B-” alla Strategy di Michael Saylor, citando rischi di liquidità ed esposizione a Bitcoin.
- Prima valutazione S&P in assoluto per una società focalizzata su un tesoro in Bitcoin, stabilendo un benchmark per la finanza tradizionale.
- Nonostante l’etichetta di “junk bond”, le azioni MSTR sono salite dopo l’annuncio, segnalando fiducia da parte degli investitori.
S&P Global assegna a Strategy il rating “B-”
S&P Global Ratings ha assegnato un rating di credito “B-” alla società fortemente esposta a Bitcoin di Michael Saylor, Strategy, classificandola nella fascia speculativa e non investment-grade, comunemente nota come junk bond. Nonostante il rating basso, l’agenzia ha mantenuto un outlook stabile per l’azienda.
S&P Global Ratings ha assegnato a Strategy Inc un ‘B-‘ Issuer Credit Rating (Outlook Stable) — la prima valutazione in assoluto di una Bitcoin Treasury Company da parte di una grande agenzia di rating.
— Strategy (@Strategy) 27 ottobre 2025
Il rating rappresenta una pietra miliare poiché è la prima valutazione S&P Global di una società costruita attorno a un modello di tesoreria in Bitcoin, stabilendo un nuovo benchmark per le istituzioni finanziarie tradizionali che valutano aziende focalizzate sulle criptovalute.
Preoccupazioni per l’elevata esposizione a Bitcoin e la debole liquidità
Nella sua relazione di lunedì, S&P Global ha evidenziato diverse debolezze nella struttura finanziaria di Strategy, tra cui l’elevata concentrazione in Bitcoin, il focus commerciale limitato, una capitalizzazione corretta per il rischio debole e una bassa liquidità in dollari statunitensi.
Attualmente, Strategy detiene 640.808 BTC, acquisiti principalmente tramite finanziamenti azionari e obbligazionari. L’outlook stabile dell’agenzia presuppone che la società gestirà con prudenza le scadenze del debito convertibile e manterrà i dividendi delle azioni privilegiate, potenzialmente tramite ulteriori emissioni di debito.
Tuttavia, S&P ha avvertito che Strategy affronta un “currency mismatch” — le sue obbligazioni debitorie sono in dollari statunitensi mentre la maggior parte delle sue riserve è legata a Bitcoin e alla sua divisione software quasi in pareggio.
Confronto con Sky Protocol
S&P Global ha valutato Strategy allo stesso livello di Sky Protocol (precedentemente MakerDAO), che ha ricevuto anch’esso un rating B-minus ad agosto. Il rating di Sky Protocol è stato attribuito in modo simile all’elevata concentrazione dei depositanti, alla governance centralizzata e alla debole capitalizzazione — caratteristiche che, secondo S&P, riflettono l’esposizione finanziaria di Strategy.
Sebbene un upgrade nel prossimo anno sia “improbabile”, S&P ha osservato che Strategy potrebbe migliorare la propria posizione aumentando la liquidità in dollari statunitensi, riducendo la dipendenza dal debito convertibile e dimostrando un accesso continuo ai mercati dei capitali, anche durante i periodi di calo di Bitcoin. Al contrario, il rating potrebbe essere abbassato se le opzioni di finanziamento dell’azienda si restringessero o se fosse costretta a vendere Bitcoin in condizioni di “grave stress di mercato” per rimborsare il debito.
Per uscire dalla zona speculativa, Strategy dovrebbe salire di sei livelli di rating per raggiungere BBB-minus, la soglia per lo status investment-grade.
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