Il prossimo "cigno nero": la "grande operazione di rimborso dei dazi", Wall Street e gli investitori individuali stanno scommettendo

Gli investitori individuali partecipano a questa scommessa attraverso nuovi mercati predittivi come Kalshi e Polymarket.

Autore: Ye Zhen

Fonte: Wallstreetcn

Una battaglia legale che potrebbe costringere il governo degli Stati Uniti a restituire decine di miliardi di dollari in dazi sta dando origine a un mercato speculativo unico.

Recentemente, il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Bessent, ha ammesso pubblicamente in un'intervista ai media che, se la Corte Suprema dovesse stabilire che alcuni dazi imposti dall'amministrazione Trump sono illegali, il Dipartimento del Tesoro potrebbe essere costretto a restituire "circa la metà dei dazi", definendo ciò come un "colpo terribile" per il Tesoro. Alla domanda se il governo sia pronto a rimborsare, Bessent ha risposto: "Se la Corte lo dice, dobbiamo farlo".

Questa dichiarazione arriva dopo che due tribunali di grado inferiore hanno già stabilito che l'amministrazione Trump, invocando l'International Emergency Economic Powers Act, non aveva l'autorità legale per imporre alcuni dazi. Attualmente, il caso è stato appellato alla Corte Suprema, con un'udienza orale fissata per il 5 novembre.

Secondo i dati della US Customs and Border Protection, fino ad agosto di quest'anno, i dazi contestati hanno già raccolto oltre 70 miliardi di dollari e, se la politica venisse annullata, le conseguenze a catena avrebbero un impatto profondo sulle finanze statunitensi e sulle imprese importatrici.

Di fronte a questa enorme incertezza, il mercato non è rimasto in attesa. Dai prodotti strutturati delle banche d'investimento di Wall Street alle piattaforme di previsione online, si è già formato un meccanismo di "prezzatura" attorno all'esito della sentenza sui dazi. Gli investitori stanno scommettendo con denaro reale sul fatto che il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti effettuerà o meno un "rimborso dei dazi" senza precedenti.

La grande scommessa di Wall Street: costruire un mercato di richieste di rimborso dazi di enorme valore

Wallstreetcn aveva già menzionato che, per gli investitori professionali di Wall Street, questa scommessa si svolge in una forma di transazione finanziaria più tradizionale e su larga scala.

Secondo i media, banche d'investimento come Jefferies e Oppenheimer stanno attivamente facilitando una transazione speciale: collegare importatori che hanno pagato dazi elevati con investitori in cerca di alti rendimenti (principalmente hedge fund).

La logica centrale della transazione è che gli importatori con problemi di liquidità vendono anticipatamente agli investitori, a un prezzo fortemente scontato, il diritto di richiedere il rimborso dei dazi che "potrebbero" ricevere in futuro. Un materiale promozionale di Oppenheimer sottolinea che questa soluzione può "eliminare l'incertezza del risultato e ottenere immediatamente un pagamento garantito, senza attendere la sentenza finale della Corte".

Secondo i rapporti, gli investitori di solito acquistano il diritto di richiesta a 20-40 centesimi per ogni 1 dollaro. Ciò significa che, se la sentenza della Corte Suprema sarà favorevole, otterranno un ritorno multiplo rispetto all'investimento iniziale.

La maggior parte delle transazioni ha una dimensione compresa tra 2 e 20 milioni di dollari, con alcune che superano i 100 milioni di dollari. I materiali di Oppenheimer mostrano che, dal 2021, il loro team ha organizzato transazioni simili per oltre 1.6 miliardi di dollari riguardanti dazi precedenti.

Vale la pena notare che la banca d'investimento Cantor Fitzgerald, guidata dal figlio del Segretario al Commercio degli Stati Uniti Lutnick, aveva preso in considerazione l'organizzazione di tali transazioni all'inizio di quest'anno. Tuttavia, secondo i media di agosto, l'azienda ha interrotto l'attività prima di eseguire qualsiasi transazione.

Le strategie dei piccoli investitori: piccole scommesse nei mercati predittivi

A differenza delle transazioni personalizzate da milioni di dollari degli investitori istituzionali, gli investitori individuali partecipano a questa scommessa attraverso nuovi mercati predittivi. Su piattaforme come Kalshi e Polymarket, chiunque può scommettere piccole somme su questioni come "la Corte Suprema manterrà i dazi".

I prezzi dei contratti su queste piattaforme sono considerati un riflesso diretto della probabilità di un evento secondo il mercato. Secondo l'osservazione del columnist di Bloomberg Matt Levine, il prezzo di scambio dei contratti correlati è di circa 40 centesimi, il che si traduce direttamente nella probabilità implicita dal mercato: ovvero, la probabilità che la Corte Suprema mantenga la politica dei dazi è circa del 40%.

Tuttavia, i limiti di questo metodo sono molto evidenti.

Finora, il volume totale delle transazioni dei contratti correlati su Kalshi è inferiore a 250.000 dollari, mentre su Polymarket è inferiore a 400.000 dollari. Secondo le analisi, la liquidità di questi mercati è estremamente bassa e non può assolutamente soddisfare la domanda degli investitori aziendali di coprire rischi per milioni di dollari. Pertanto, in questo caso, i mercati predittivi sono più simili a un barometro dell'opinione pubblica o dell'umore, piuttosto che a uno strumento efficace di trasferimento del rischio.

Il successo o il fallimento dipendono dalla sentenza della Corte Suprema

Il successo o il fallimento di tutte le scommesse dipende infine dalla sentenza della Corte Suprema.

Secondo le analisi, la decisione della Corte dipende non solo dall'interpretazione delle leggi, ma potrebbe anche essere influenzata dalla visione dei giudici sul potere esecutivo. Trump stesso ha sempre favorito le entrate derivanti dai dazi e ritiene che essere costretti a rimborsare sarebbe un "disastro" per il paese.

Anche se la Corte Suprema dovesse infine dichiarare i dazi illegali, il processo di rimborso non sarà semplice. Esperti di dogane e commercio avvertono che la restituzione delle tasse sarà un "incubo logistico". La US Customs and Border Protection rimborsa solo agli importatori registrati, mentre per i numerosi piccoli e medi importatori che gestiscono lo sdoganamento e il pagamento dei dazi tramite corrieri commerciali come FedEx e UPS, fornire la documentazione dettagliata per ogni spedizione per richiedere il rimborso sarà un processo estremamente complesso.

Ciò aggiunge un ulteriore livello di rischio di esecuzione per gli investitori che hanno già acquistato i diritti di richiesta.