“Lui (Trump) ha una tolleranza al rischio più alta della mia.” Questa confessione del Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Bessent non solo svela le carte della strategia tariffaria di Trump, ma spinge anche Wall Street a rivalutare la logica di pricing degli asset rischiosi. “Massimizzare l'attuazione del 'MAGA' senza irritare i mercati.” A 63 anni, il Segretario al Tesoro Bessent, in un'intervista esclusiva al Financial Times, ha illustrato pubblicamente per la prima volta la sua filosofia centrale di bilanciamento tra mercato e agenda politica.
Questo ex gestore di hedge fund, in carica da appena nove mesi, sta camminando sul filo tra l'agenda radicale di Trump e la stabilità dei mercati con uno stile tutto suo. Riguardo alle turbolenze di mercato causate dalla massiccia imposizione di dazi a livello globale da parte dell'amministrazione Trump, Bessent ha rivelato la strategia dietro le quinte: la “tattica” di Trump sulle tariffe consiste nell'annunciare inizialmente dazi elevati per creare leva negoziale, per poi ridurli successivamente.
1. Gioco delle tariffe e turbolenze di mercato, gli asset crypto sotto pressione
Nell'intervista, Bessent ha ammesso per la prima volta che l'annuncio di Trump ad aprile di imporre massicci dazi, che ha scatenato una forte svendita sui mercati globali, era in realtà una parte fondamentale del “piano maestro” di Trump. Questa strategia di “pressione iniziale seguita da compromesso” è stata deliberatamente progettata per creare volatilità di mercato e fornire leva nei negoziati.
● “Lui (Trump) ha una tolleranza al rischio più alta della mia.” Questa franchezza di Bessent spiega perché Trump possa tollerare le reazioni violente del mercato dopo l'annuncio delle tariffe. Questa strategia di gioco ad alto rischio ha causato turbolenze persistenti nei mercati finanziari tradizionali.
● Da quando Bessent è entrato in carica il 28 gennaio, il tasso di cambio del dollaro è sceso di circa l'8%, registrando la peggiore performance dallo stesso periodo dell'anno scorso. I democratici vedono questo come un segno di perdita di fiducia del mercato. Il deputato democratico dell'Illinois Sean Casten ha rivelato: “Due settimane fa ero a New York con dei banchieri, uno di loro ha detto che per la prima volta nella sua carriera sentiva parlare di copertura contro il dollaro. È pazzesco.”
● Il mercato crypto ha mostrato una resilienza unica in questo contesto macro. Nonostante le tensioni commerciali abbiano causato una svendita generalizzata degli asset rischiosi a livello globale, bitcoin e le principali criptovalute, dopo una breve volatilità, hanno rapidamente ripreso una tendenza stabile. Questa performance ha ulteriormente rafforzato la posizione speciale degli asset crypto come asset sia di rifugio che di rischio.
Tabella: Confronto tra le principali politiche di Bessent e le reazioni del mercato
Periodo | Direzione politica | Reazione del mercato tradizionale | Reazione del mercato crypto |
Aprile 2025 | Trump annuncia dazi globali di riferimento | S&P 500 in calo di oltre il 3% in un giorno, volatilità dell'indice del dollaro | BTC scende brevemente, poi rimbalza dell'8% in una settimana |
Maggio 2025 | Dazi verso la Cina temporaneamente ridotti al 10% | S&P 500 risale del 5%, rendimento dei Treasury in aumento | Market cap crypto totale +12%, TVL DeFi ai massimi storici |
Agosto 2025 | Proroga della sospensione dei dazi aggiuntivi verso la Cina | Sentimento di mercato più calmo, volatilità in calo | Correlazione tra bitcoin e azioni USA sotto 0,3 |
Ottobre 2025 | Non più in considerazione dazi del 100% verso la Cina | Asset rischiosi in rialzo, dollaro sotto pressione | Afflussi di capitali istituzionali nel mercato crypto in aumento per due settimane consecutive |
Fonte: AiCoin
2. “Bessent put”: il nuovo talismano del mercato crypto?
Questo ruolo dietro le quinte di rassicurazione dei mercati ha portato molti a Wall Street a vedere Bessent come la “valvola di sicurezza” che mitiga gli impulsi estremi di Trump. Il mercato ha persino coniato un nuovo termine: “Bessent put”, che indica la fiducia degli investitori che Bessent conosca il limite delle politiche e non permetta che il mercato cada nel caos reale.
● Un lobbista di Wall Street ha dichiarato: “Nei momenti chiave, lui è il nostro combattente.” Questa opinione trova particolare eco nel settore degli asset crypto.
● Come ex gestore di hedge fund, Bessent conosce a fondo le dinamiche di mercato e le sue precedenti iniziative di allentamento della regolamentazione sulle criptovalute hanno alimentato aspettative particolari nella crypto community. La manifestazione concreta del “Bessent put” nel settore crypto è che gli investitori credono che, in caso di volatilità estrema, Bessent interverrà per stabilizzare la situazione e prevenire rischi sistemici.
Ma questa fiducia è forse eccessiva?
● L'ex funzionario del Tesoro Stephen Myrow ha lanciato un avvertimento: “A differenza del suo predecessore Mnuchin, che cercava di fare da 'guardrail', Bessent non ha scrupoli a politicizzare il suo ruolo, il che potrebbe alla fine portare rischi al mercato.”
● L'analista crypto Zhang Wei osserva: “La vera essenza del ‘Bessent put’ è l'aspettativa del mercato verso decisioni razionali. Con l'integrazione crescente tra mercato crypto e finanza tradizionale, questa aspettativa si estende naturalmente agli asset digitali. Il problema è che la posizione politica di Bessent potrebbe limitarne la capacità d'azione.”
3. Debolezza del dollaro e flussi di capitale: nuove opportunità per gli asset crypto?
Da quando Bessent è in carica, il continuo indebolimento del dollaro è diventato un punto focale per i mercati. Il calo dell'indice del dollaro di circa l'8% è visto dagli analisti tradizionali come un segnale di preoccupazione per la credibilità fiscale degli Stati Uniti, ma per il mercato crypto potrebbe rappresentare una nuova opportunità. Bessent difende la svalutazione del dollaro sostenendo che, con la riduzione del deficit commerciale, il dollaro rimbalzerà. Ma questa visione ha suscitato interpretazioni diverse nella crypto community.
Il fondatore del protocollo DeFi Oxygen, Zhang Haitao, afferma:
● “La debolezza del dollaro sta spingendo i capitali globali a cercare asset di riserva alternativi”, e le criptovalute sono chiaramente una delle opzioni da non sottovalutare.
● Secondo i dati AiCoin, negli ultimi tre mesi, l'offerta globale di stablecoin è cresciuta del 15%, con una crescita particolarmente marcata durante le sessioni asiatiche.
● Allo stesso tempo, il numero di indirizzi che detengono oltre 1000 BTC è aumentato del 5%, segno che gli investitori istituzionali stanno accumulando posizioni sfruttando la volatilità di mercato.
L'analista di Folkvang Trading, market maker crypto, Li Ming, ritiene:
● “La crisi di fiducia nel dollaro non sconvolgerà il sistema monetario esistente nel breve termine, ma crea effettivamente una finestra di sviluppo senza precedenti per gli asset crypto. Vediamo sempre più istituzioni finanziarie tradizionali includere gli asset crypto nei loro portafogli.”
Vale la pena notare che il Tesoro guidato da Bessent ha mostrato un atteggiamento relativamente aperto sulla regolamentazione delle criptovalute, in netto contrasto con la sua posizione dura sulle tariffe. Questa differenza rafforza ulteriormente la posizione unica del mercato crypto in un contesto macro incerto.
4. Rischio di politicizzazione e reputazione istituzionale: il doppio taglio del mercato crypto
Le politiche attuate da Bessent, sebbene abbiano guadagnato la fiducia di Trump, hanno anche sollevato critiche sulla politicizzazione del Tesoro e sul danno alla reputazione istituzionale.
● Un ex funzionario del Tesoro avverte che Bessent sta “bruciando rapidamente” la reputazione del Tesoro, accumulata a lungo e pari a quella dell'oro: “Se il Tesoro sarà visto come un'istituzione eccessivamente politicizzata, perderà credibilità davanti ai mercati, con conseguenze gravi e concrete.”
Per il mercato crypto, questo rischio di politicizzazione è un'arma a doppio taglio. Da un lato, l'indebolimento della reputazione delle istituzioni finanziarie tradizionali potrebbe spingere i capitali verso sistemi finanziari decentralizzati; dall'altro, l'aumento dell'incertezza politica potrebbe frenare la partecipazione istituzionale al mercato crypto.
● Bessent risponde con i dati di mercato. Da quando è entrato in carica il 28 gennaio, l'indice S&P 500 è salito di circa il 12%, mentre il rendimento dei Treasury USA a 10 anni, benchmark per i costi di prestito a lungo termine, è sceso di oltre 0,5 punti percentuali al 4%. “Dov'è il rischio di mercato?” ribatte Bessent con fermezza, “Si sbagliano.”
Tuttavia, i partecipanti al mercato crypto hanno la loro opinione. Il fondo crypto Pantera Capital, nel suo ultimo report di investimento, afferma: “Il rischio di politicizzazione dei mercati finanziari tradizionali sta diventando un catalizzatore per i sistemi decentralizzati. Abbiamo osservato che nei periodi di maggiore incertezza politica, l'attività e il TVL dei protocolli DeFi tendono a crescere controcorrente.”
Tabella: Correlazione tra rischio di politicizzazione del Tesoro USA e performance del mercato crypto
Indicatore di rischio | Impatto sul mercato finanziario tradizionale | Impatto sul mercato crypto | Tendenza a medio-lungo termine |
Calante credibilità del dollaro | Fuga di capitali, aumento dei costi di finanziamento | Aumenta la domanda di BTC come strumento di riserva alternativa | Potrebbe accelerare la mainstream adoption degli asset crypto |
Aumento dell'incertezza politica | Aumenta la volatilità degli asset rischiosi | Correlazione tra mercato crypto e asset tradizionali si indebolisce | Espansione degli scenari d'uso di DeFi e stablecoin |
Indipendenza istituzionale messa in dubbio | Efficienza di pricing di mercato in calo | Aumenta l'attività sulle piattaforme di trading decentralizzate | Possibile accelerazione della migrazione dalla finanza tradizionale all'ecosistema crypto |
Tensioni geopolitiche | Flussi di capitali rifugio verso Treasury e oro | Gli asset crypto mostrano caratteristiche uniche di rischio/rendimento | Spinta al posizionamento degli asset crypto come asset class indipendente |
5. Il mercato crypto cerca una posizione tra le pieghe delle politiche
Per Bessent, la vera prova sarà se riuscirà ad aiutare Trump a mantenere la promessa di una nuova “età dell'oro” economica.
● Nonostante si aspetti che la produttività dell'intelligenza artificiale spinga la crescita economica, dal 2025 la crescita dell'occupazione negli Stati Uniti ha rallentato e l'inflazione rimane ostinata. I sondaggi mostrano che il tasso di approvazione di Trump nella gestione dell'economia non è ottimistico.
Il mercato crypto, in questo contesto macro, si trova ad affrontare sia opportunità che sfide.
● Da un lato, l'allentamento delle tensioni commerciali, la debolezza del dollaro e il rischio di politicizzazione dei mercati finanziari tradizionali creano un ambiente favorevole per gli asset crypto;
● Dall'altro, l'incertezza politica e la potenziale volatilità di mercato restano rischi da non sottovalutare.
Con l'avvicinarsi della sentenza della Corte Suprema degli Stati Uniti sulla legittimità delle tariffe a novembre e l'incertezza sulle decisioni finali di Trump, il mercato crypto potrebbe affrontare una nuova ondata di volatilità. Tuttavia, grazie alle caratteristiche della tecnologia blockchain e alla maturità dell'ecosistema DeFi, gli asset crypto mostrano una resilienza e una traiettoria indipendente diversa dagli asset rischiosi tradizionali.
