Il mondo delle criptovalute non sta diventando più maturo, ma sta aumentando il disordine entropico.
La verità disperata del mercato potrebbe essere che stiamo creando un buco nero di liquidità, invece di un flywheel.
La verità disperata del mercato è che forse stiamo creando un buco nero di liquidità, non una flywheel.
Autore: jawor
Traduzione: AididiaoJP, Foresight News
Quando le persone si trovano di fronte a troppe scelte, in realtà ne hanno di meno. In uno studio famoso, un tavolo con 24 tipi di marmellata attirava una folla, ma quasi nessuno acquistava. Quando le opzioni si riducevano a sei? Le vendite esplodevano.
Un paradosso complesso.
Ora applichiamo questo paradosso alle criptovalute. Abbiamo oltre 20.000 token quotati, e se includiamo tutti gli esperimenti, i progetti scam, i meme e le sidechain abbandonate, il totale potrebbe arrivare a cinquanta milioni. È pazzesco: il casinò non solo è aperto, ma è infinito. Tavoli da gioco infiniti, token infiniti, consumo infinito di risorse.
Il risultato? Nessuno sa più su cosa scommettere.
Gli investitori retail non hanno alcuna possibilità, l’esperienza utente dei wallet è un campo minato. Fai bridge cross-chain, paghi commissioni, dimentichi di revocare le autorizzazioni, e ti ritrovi con dieci token morti. La maggior parte dei nuovi utenti se ne va entro 90 giorni. È crudele, ma non sorprendente. Abbiamo reso tutto intenzionalmente difficile, non per proteggere il valore, ma per inseguirlo.
Il problema più profondo è che le criptovalute non sembrano più sincere. Parliamo di decentralizzazione e libertà finanziaria, ma ogni settimana c’è una nuova Trump coin, un nuovo pump-and-dump interno, un altro “influencer-led” rug pull. Tutto ciò accade mentre la liquidità si frammenta, le narrative si cannibalizzano a vicenda e l’attenzione si fa sempre più rara.
Questo non è il mercato che matura, è entropia fuori controllo.
La liquidità ora è una barzelletta
Anche se il capitale affluisce, non muove più il mercato come un tempo. Perché? Perché i fondi sono dispersi su migliaia di token. Tutti vogliono la “stagione delle altcoin”, ma non c’è più spazio. È come cercare di gonfiare 1000 palloncini con un solo respiro: chiaramente impossibile.
Prendiamo Axiom come esempio: ha una tecnologia incredibile, ma non crea nuova liquidità, semplicemente assorbe il capitale degli utenti senza reimmetterlo nel mercato. Oppure guardiamo alle vendite OTC che diluiscono l’offerta ma compaiono nei bilanci solo quando gli insider decidono di vendere.
Stiamo costruendo buchi neri di liquidità, non flywheel.
Quando la piscina si svuota più velocemente di quanto venga riempita, non si ottiene solo stagnazione dei prezzi, ma anche manipolazione del mercato.
La manipolazione è diventata economica. Giochi sul prezzo medio ponderato nel tempo, vulnerabilità degli oracle, volumi di trading falsi: tutto facile. La governance è diventata una barzelletta. Il tasso di partecipazione al voto cala, le whale si prendono tutto, gli attaccanti Sybil fanno farming con 30 wallet senza che nessuno se ne accorga.
Non è solo un problema degli utenti, anche i builder lo sentono.
I team bruciano milioni di dollari per lanciare “la prossima layer 1”, ma senza product-market fit. I progetti inseguono gli stessi concetti di base, solo leggermente diversi. La composabilità è rotta, perché tutti ottimizzano per il valore del token invece che per la stabilità del protocollo. L’infrastruttura variabile soffoca l’innovazione.
I mattoncini DeFi di base una volta erano immutabili, qualcosa su cui altri builder potevano contare. Ora la maggior parte dei protocolli è upgradabile, dando priorità alle entrate a breve termine rispetto all’affidabilità.
Questo genera effetti a catena:
- I builder non possono costruire in sicurezza sull’infrastruttura
- La liquidità diventa isolata
- I protocolli diventano territori isolati
Abbiamo rotto il set Lego del denaro, ora giochiamo con mattoncini sciolti.
Questo non è sostenibile
La maggior parte di questi token non dovrebbe nemmeno esistere. Ma nelle criptovalute, permissionless = inevitabile. Chiunque può lanciare qualsiasi cosa. Non puoi fermarlo.
Ma forse possiamo plasmare l’ambiente.
Gli exchange centralizzati si comportano ancora come piattaforme neutrali rispetto al valore. Delistano i token quando i volumi si esauriscono, non quando i team spariscono o l’ecosistema marcisce: questo deve cambiare. L’iniziativa di token transparency framework di @blockworksres è un inizio, ma immaginate se esistessero più agenzie di rating dei token e il loro punteggio medio influenzasse le decisioni di listing/delisting degli exchange centralizzati.
Non è censura, è curatela, ed è urgentemente necessaria.
I soldi del venture capital si stanno esaurendo, i progetti medi non riescono più a ottenere facilmente nuovi round di finanziamento. Nel secondo trimestre del 2025 il volume di M&A ha raggiunto un record. Coinbase ha acquisito Deribit ed Echo. Stripe ha acquisito Bridge. Parliamo di transazioni da miliardi di dollari. Perché? Perché in questo settore ci sono troppi pezzi mobili e troppo poca utilità.
Non è rumore, è consolidamento.
Troppi progetti inseguono la stessa idea? Vengono assorbiti tramite merger.
Troppi token diluiscono la narrativa? Vengono eliminati.
Troppe chain senza attrattiva? Falliscono.
Meno rumore, più segnale.
Costruiamo qualcosa in cui valga la pena credere
Le criptovalute hanno bisogno di fede di nuovo, non meme, non speranza, non un’altra prevendita di token bloccati con una fully diluted valuation da 300 milioni di dollari.
La fiducia non nasce dal “di più”, ma dalla chiarezza, da una superficie più piccola e realmente efficace. Dai protocolli che si preoccupano più del prodotto che del pump.
Ma possiamo costruire filtri, non firewall.
Possiamo:
- Richiedere maggiore trasparenza agli emittenti di token
- Spingere gli exchange a delistare i token in base all’integrità, non solo alle entrate
- Creare incentivi affinché i protocolli tornino ad essere composabili
- Premiare i builder che rilasciano prodotti reali, non solo narrative
- Favorire meno scommesse, ma con maggiore convinzione, invece di infinite “rotazioni ripetute”
Il futuro non è lanciare l’ennesimo casinò di altcoin, ma creare sistemi in cui le persone possano fidarsi e desiderino restare per più di 90 giorni.
Il bull market tornerà, succede sempre.
Ma la prossima volta, non sprechiamolo su altri trenta milioni di token che nessuno vuole.
Esclusione di responsabilità: il contenuto di questo articolo riflette esclusivamente l’opinione dell’autore e non rappresenta in alcun modo la piattaforma. Questo articolo non deve essere utilizzato come riferimento per prendere decisioni di investimento.
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