La crisi di fiducia di Solana: fondamentali imbattibili, perché il prezzo rimane "piatto"?

Titolo originale: "La crisi di fede dei sostenitori di SOL: fondamentali imbattibili, perché il prezzo resta 'piatto'?"
Autore originale: CryptoLeo, Odaily
Link di riferimento: Grayscale Report

Come un fedele sostenitore di SOL, ora sto iniziando a perdere un po' di fiducia in SOL.

Guardando il prezzo del token, forse questo ciclo non è ancora finito. Tuttavia, tra i token con la maggiore capitalizzazione di mercato, BTC, ETH, BNB e persino XRP hanno raggiunto nuovi massimi storici nella seconda metà del 2025, mentre solo SOL, dopo aver toccato il massimo di 295 dollari a gennaio, non è mai riuscito a superare quel livello (nonostante un lungo periodo di entusiasmo per i meme coin su Solana).

Perché SOL continua a non salire? Potrebbe essere a causa del meccanismo inflazionistico del token, forse perché l'entusiasmo per i meme coin si è spostato su altre reti, o forse per problemi di liquidità e la mancanza di fiducia da parte delle whale. Un altro aspetto da considerare è che Solana sembra sempre essere un passo indietro rispetto agli altri nel seguire le tendenze.

(Screenshot della chat di gruppo)

Di recente, Grayscale ha pubblicato un report intitolato "Solana: Crypto's Financial Bazaar", che analizza gli aspetti tecnici, l'ecosistema di rete, la tokenomics e altri indicatori di valore di Solana, fornendo un po' di fiducia ai "sostenitori di SOL". Odaily ha riassunto i punti chiave del report come segue:

Fondamentali di Solana: tecnologia, attività on-chain, volume di scambi

Secondo il report, rispetto ad altre reti come Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano e Sui, la profondità e la diversità delle attività on-chain di Solana sono nettamente superiori. In termini di utenti, volume di scambi e commissioni di transazione, la rete Solana vanta più utenti e attività economica, il che si traduce in un valore di rete più elevato.

Dati on-chain e volume di scambi

Come mostrato nella figura seguente, SOL è terzo per capitalizzazione di mercato, ma è al primo posto tra le blockchain simili per utenti attivi giornalieri, volume di scambi giornaliero, commissioni giornaliere e transazioni al secondo.

Applicazioni dell'ecosistema e ricavi della rete

La rete Solana ospita anche molte applicazioni leader del settore, come:

1. Raydium DEX, componente chiave dell'infrastruttura DeFi di Solana. Dall'inizio dell'anno, il volume di scambi dei DEX su Solana ha superato 1.2 trilioni di dollari, più di qualsiasi altro ecosistema blockchain. Inoltre, Jupiter, il principale aggregatore DEX di Solana, è anche il più grande aggregatore per volume di scambi nell'industria crypto;

2. pump.fun, piattaforma di lancio di token che domina a lungo la classifica, con circa 2 milioni di utenti attivi mensili e un reddito giornaliero di circa 1.2 milioni di dollari;

3. Helium, un progetto DePIN focalizzato sugli hotspot mobili. Helium consente agli utenti di contribuire alla capacità della rete, costruendo una rete di access point mobili a livello nazionale. Questi servizi sono generalmente più economici rispetto alle alternative centralizzate; attualmente Helium conta 1.5 milioni di utenti attivi giornalieri, 112.000 hotspot e collaborazioni con grandi compagnie di telecomunicazioni come AT&T e Telefónica.

Le applicazioni sopra citate rappresentano solo una piccola parte delle oltre 500 applicazioni su Solana. Inoltre, come blockchain che offre quasi tutte le funzionalità delle principali reti, Solana è terza per volume di scambi NFT, quinta per volume di scambi di stablecoin e settima per asset tokenizzati. Altri casi d'uso recenti includono il trading di carte collezionabili Pokémon e l'emissione on-chain di azioni tokenizzate.

La valutazione dell'ecosistema Solana dovrebbe considerare sia la blockchain stessa sia l'attività economica delle applicazioni ospitate; questi dati variano nel tempo, ma l'ecosistema Solana genera circa 425 milioni di dollari di commissioni mensili e oltre 5 miliardi di dollari di ricavi annuali. Secondo Grayscale, le commissioni sono l'indicatore più diretto della domanda totale per la blockchain e le sue applicazioni, e questi dati dimostrano la grande domanda per Solana.

I punti di forza di Solana: seconda solo a Ethereum per numero di sviluppatori, adatta a tutti gli utenti

Vantaggi tecnologici universali

Oltre all'analisi dei fondamentali, Grayscale sottolinea che i buoni dati di SOL derivano anche dalla rapidità, economicità delle transazioni e un'esperienza utente fluida; la rete genera un nuovo blocco ogni 400 millisecondi e le transazioni raggiungono la conferma finale in circa 12-13 secondi, mantenendo i costi di transazione relativamente bassi oltre all'elevata capacità di throughput:

Solana utilizza la tecnologia dei "local fee markets", che limita la competizione sulle commissioni a specifiche applicazioni; dall'inizio dell'anno, la commissione media pagata dagli utenti è stata di soli 0,02 dollari, e grazie a questa caratteristica, la mediana delle commissioni giornaliere è stata di soli 0,001 dollari. La velocità e l'efficienza dei costi delle transazioni di Solana sono superiori rispetto alle blockchain simili. Il prossimo aggiornamento di Solana, Alpenglow, dovrebbe ridurre il tempo di conferma finale a 100-150 millisecondi.

L'esperienza utente di Solana è principalmente dovuta al suo design "monolitico" (blockchain unica) invece che stratificato (evitando la necessità di bridge tra componenti di rete), e all'infrastruttura wallet guidata da Phantom. Negli ultimi anni, anche il numero di interruzioni della rete Solana è stato significativamente inferiore rispetto alla media del settore, il che è fondamentale per l'adozione da parte degli utenti.

Inoltre, gli smart contract di Solana non si basano sulla Ethereum Virtual Machine (utilizzata da Ethereum e molte altre piattaforme di smart contract, tra cui BNB Chain, Polygon e Avalanche), ma utilizzano l'architettura unica della Solana Virtual Machine (SVM). Le applicazioni basate su SVM non possono essere facilmente trasferite su blockchain non SVM, il che porta a una maggiore fidelizzazione degli utenti.

Numero di sviluppatori secondo solo a Ethereum

Attualmente, oltre 1.000 sviluppatori a tempo pieno lavorano su Solana e sulle applicazioni SVM, e negli ultimi due anni la crescita del numero di sviluppatori dedicati a Solana ha superato quella di qualsiasi altra piattaforma di smart contract (come mostrato nella figura), seconda solo a Ethereum. Nel tempo, questo capitale umano potrà contribuire all'innovazione continua di Solana.

Valore di conservazione a lungo termine del token SOL (inflazione, performance del token e concorrenza)

Come è noto, a causa del crollo di FTX, il prezzo del token SOL è sceso dal picco di quasi 260 dollari nel novembre 2021 a soli 2 dollari nel dicembre 2022. Dopo il fallimento di FTX, molti piccoli investitori erano incerti sul futuro di Solana, anche se all'epoca molti sviluppatori SVM rimasero sulla rete Solana.

Tuttavia, dalla fine del 2023, il token SOL ha iniziato a riprendersi, con una performance nettamente superiore all'indice FTSE/Grayscale Smart Contract Platform Crypto Index.

Attualmente, l'offerta di token SOL cresce a un ritmo annuo di circa il 4%-4,5%, il che, a parità di altre condizioni, può essere visto come una causa di diluizione del valore per i detentori del token. In base alle condizioni della rete, gli staker di SOL possono ottenere un rendimento nominale di circa il 7%, ma il rendimento "reale" corretto per l'inflazione è di circa il 2,5%-3%. Attualmente, circa due terzi dei token SOL in circolazione sono stati messi in staking.

Grayscale afferma che SOL offre utilità all'interno della rete Solana e può generare ulteriori ritorni finanziari, ma il suo valore è legato alla dimensione della rete. Come altri token di piattaforme di smart contract, la teoria d'investimento di SOL si concentra sul potenziale di crescita della rete Solana. Come per altri asset, il prezzo del token SOL non segue sempre le variazioni dei fondamentali della rete. Tuttavia, se la rete Solana crescerà nel tempo — con più utenti, più transazioni e maggiori commissioni — gli investitori possono aspettarsi che il prezzo di SOL aumenti.

Secondo Grayscale: Solana si presenta come una blockchain "veloce e a basso costo, aperta a tutti". Tuttavia, il suo design specifico lascia spazio ai concorrenti per conquistare o mantenere quote di mercato in alcuni casi d'uso.

Ad esempio, altre blockchain a volte offrono transazioni più veloci e/o più economiche gestendo una rete più centralizzata (ad esempio, utilizzando solo pochi nodi attivi). Anche se la centralizzazione può comportare rischi, gli utenti potrebbero preferire questa comodità. Altre blockchain possono competere con Solana mantenendo la propria rete permissioned (cioè consentendo solo utenti e/o attività approvate).

D'altra parte, rispetto a Bitcoin o Ethereum, il token SOL potrebbe essere meno adatto come "store of value" a lungo termine. Questo riflette in parte la maggiore inflazione nominale dell'offerta di SOL: la scarsità è una caratteristica chiave di qualsiasi riserva di valore a lungo termine. Ma un fattore ancora più importante potrebbe essere la capacità della rete di resistere alle interferenze di terzi. Per gli asset digitali destinati a essere riserve di valore a lungo termine, gli utenti devono avere fiducia nella possibilità di effettuare transazioni in quasi tutte le circostanze future. Un modo per garantire questo risultato è mantenere requisiti di nodo bassi, in modo che la rete rimanga altamente decentralizzata e facilmente replicabile. L'efficienza di Solana comporta requisiti relativamente elevati di hardware e larghezza di banda, quindi molti nodi di rete operano in data center. In teoria, nel tempo ciò potrebbe portare a una maggiore centralizzazione e offrire un vettore per interferenze di terzi sulla rete.

Ovviamente, questi sono problemi complessi e ancora irrisolti, e la percezione degli investitori sulle crypto come riserva di valore a lungo termine potrebbe cambiare nel tempo.

Conclusione

Infine, Grayscale ritiene che i tre indicatori più importanti per misurare l'attività on-chain siano utenti, volume di scambi e commissioni di transazione, e su questi indicatori Solana è attualmente la rete leader per attività on-chain. Sebbene la rete Solana affronti molti forti concorrenti, la profondità e la diversità dell'economia on-chain di Solana forniscono una solida base per la valutazione di SOL, che è anche una condizione necessaria per la sua ulteriore crescita futura.

Prestazioni di rete solide, un gran numero di utenti, volume di scambi e commissioni ai vertici, una rinascita dopo la crisi, e il dominio della mania dei meme coin. Inoltre, Solana dispone di un enorme tesoro di SOL a supporto; a parte il meccanismo inflazionistico, SOL sembra non avere punti deboli che influenzino seriamente il valore del token. Nonostante abbia tutte le carte in regola per essere il "protagonista vincente", il prezzo fatica a raggiungere nuovi massimi. Al termine di questo articolo, il prezzo di SOL è tornato a 185 dollari: i sostenitori di SOL sono davvero a corto di idee.

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