Peirce della SEC avverte che le L2 chain con sequencer centralizzati potrebbero dover registrarsi come exchange

La Commissaria della SEC Hester Peirce ha avvertito che le blockchain layer-2 che gestiscono motori di abbinamento centralizzati potrebbero dover affrontare requisiti di registrazione come exchange, pur sostenendo la protezione normativa dei protocolli veramente decentralizzati.

Durante un'intervista a The Gwart Show, la Peirce ha illustrato la sua visione per la regolamentazione delle criptovalute, tracciando nette distinzioni tra codice immutabile che opera su reti decentralizzate ed entità centralizzate che utilizzano la tecnologia blockchain per facilitare il trading.

I protocolli decentralizzati non possono essere posseduti

La responsabile della Crypto Task Force della SEC considera i protocolli come insiemi di regole che non possono essere posseduti, affermando che “nessuno possiede” un protocollo veramente decentralizzato perché “è lì fuori e chiunque può usarlo”.

Le soluzioni layer-2 introducono complessità regolatorie, poiché spesso centralizzano l’ordinamento delle transazioni per affrontare le problematiche del Maximum Extractable Value (MEV).

Queste chain eseguono motori di abbinamento che controllano la sequenza delle transazioni, allontanandosi dall’architettura a nodi distribuiti che definisce la resistenza alla censura tipica della blockchain tradizionale.

La Peirce ha dichiarato:

“Se hai un motore di abbinamento controllato da un’unica entità che gestisce tutti gli elementi di questo, allora assomiglia molto di più a un exchange.”

Ha aggiunto che gli operatori di tali sistemi dovranno considerare che, se stanno effettuando transazioni, stanno abbinando transazioni di titoli. Tuttavia, la SEC vuole evitare di costringere i protocolli veramente decentralizzati a registrarsi come exchange o broker-dealer.

La Peirce ha sottolineato l’importanza di proteggere gli smart contract immutabili distribuiti su reti layer-1 sufficientemente decentralizzate, descrivendoli come “codice che semplicemente fa il suo lavoro là fuori” e che “non può registrarsi presso di noi”.

Studio del MEV

Le soluzioni MEV creano questa tensione regolatoria. Sebbene i sequencer centralizzati spesso offrano una migliore esecuzione al dettaglio prevenendo front-running e sandwich attack, concentrano il controllo sull’ordinamento delle transazioni in modi che possono attivare obblighi previsti dalle leggi sui titoli quando gestiscono security token.

La Peirce ha riconosciuto di monitorare il MEV ma preferisce lasciare che sia la comunità a sviluppare soluzioni prima di intervenire con la regolamentazione. Ha dichiarato:

“Non voglio necessariamente che interveniamo e risolviamo i problemi, il MEV, le questioni legate al MEV che la comunità stessa può risolvere.”

La distinzione diventa fondamentale man mano che i titoli tradizionali migrano verso infrastrutture blockchain. La Peirce vuole confini chiari che proteggano gli sviluppatori che “scrivono codice” dai requisiti di registrazione, garantendo al contempo che gli intermediari centralizzati rispettino i quadri normativi esistenti.

Questo approccio riflette la più ampia filosofia regolatoria della Peirce, basata su una supervisione fondata su principi che preserva l’innovazione mantenendo la protezione degli investitori.

Sostiene regole che distinguano tra codice che opera autonomamente ed entità che utilizzano il codice per svolgere attività regolamentate.

Il quadro della commissaria suggerisce che i protocolli veramente decentralizzati ricevano una sorta di safe harbor regolatorio, mentre le chain layer-2 con meccanismi di controllo centralizzato siano soggette alla supervisione tradizionale degli intermediari.

Questo contesto crea uno spettro in cui i requisiti regolatori sono correlati ai livelli di centralizzazione piuttosto che al tipo di tecnologia.

Con l’accelerazione della tokenizzazione dei titoli tradizionali, gli operatori layer-2 devono valutare se i loro componenti centralizzati attivino obblighi di registrazione come exchange, in particolare quando gestiscono transazioni di titoli tramite motori di abbinamento controllati.

L’articolo SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration è apparso per la prima volta su CryptoSlate.