Hong Kong ha bisogno di una rivoluzione della liquidità

1. Il problema di Hong Kong non sono gli asset, ma la liquidità

Il mercato dei capitali di Hong Kong non è mai stato privo di asset di alta qualità. Oltre il 70% dei ricavi delle società componenti dell'indice Hang Seng proviene principalmente dalla Cina continentale, coprendo settori ad alta crescita come tecnologia, finanza, consumo e farmaceutica. Nel 2022, il mercato azionario di Hong Kong contava oltre 2.500 società quotate, con una capitalizzazione totale superiore a 40.000 miliardi di HKD, posizionandosi tra i primi al mondo sia per qualità che per scala degli asset. Tuttavia, il mercato si sta restringendo silenziosamente:

• Nel 2023, il volume medio giornaliero degli scambi sul mercato principale di Hong Kong è stato di soli 112 miliardi di HKD, in calo di oltre il 40% rispetto al picco del 2021; in confronto, il volume giornaliero del Nasdaq supera spesso i 200 miliardi di USD;
• Dal 2022 al 2023, il totale dei finanziamenti tramite IPO a Hong Kong è diminuito per due anni consecutivi, rappresentando nel 2023 solo il 7% del mercato globale delle IPO, dietro Nasdaq, NYSE e persino la National Stock Exchange of India;
• La differenza di prezzo tra le azioni A e H della stessa società persiste a lungo; nei settori finanziario ed energetico, le azioni H spesso sono scontate di oltre il 30% rispetto alle azioni A.

Dove sta il problema?

La liquidità.

Il rapporto 2023 della Bank for International Settlements (BIS) indica che, sebbene il Liquidity Coverage Ratio (LCR) e il Net Stable Funding Ratio (NSFR) del mercato di Hong Kong soddisfino i requisiti normativi, la profondità e l'attività di trading del mercato sono molto inferiori rispetto ai principali mercati finanziari internazionali. Senza liquidità, non esiste un meccanismo efficace di scoperta dei prezzi; senza una domanda costante, anche i migliori asset faticano a realizzare il proprio valore.

2. Il vecchio motore non funziona più, dove trovare nuova forza?

Il governo di Hong Kong non è rimasto inattivo. Dal 2022, la Hong Kong Monetary Authority e la Securities and Futures Commission hanno lanciato diverse politiche innovative:

• Gennaio 2023: rilascio delle prime licenze per piattaforme di trading di asset virtuali, con HashKeyExchange, OSL e altri diventati istituzioni autorizzate;
• Giugno 2024: entrata in vigore del "Regolamento sull'emissione di stablecoin", che disciplina l'emissione di stablecoin garantite da valuta fiat come USDH e HKDC;
• Primo trimestre 2025: la Monetary Authority avvierà il sistema di registrazione RWA, includendo inizialmente obbligazioni, fondi immobiliari e prodotti tokenizzati di materie prime.

In realtà, Hong Kong ha già superato Singapore e Dubai nell'innovazione della regolamentazione della finanza digitale, seconda solo all'Unione Europea. Tuttavia, queste regole sono solo "canali", non "fonti d'acqua". Secondo una ricerca di mercato della Hong Kong Stock Exchange del 2023, oltre il 60% degli investitori istituzionali ritiene che Hong Kong manchi di meccanismi efficaci per trasformare le politiche innovative in liquidità di mercato.

Ciò di cui il mercato finanziario di Hong Kong ha bisogno è un nuovo motore in grado di aggregare realmente capitali, asset e flussi.

3. Broker RWA: nuovi organizzatori della liquidità

Nella finanza tradizionale, broker, borse e market maker hanno ruoli distinti. Ma nell'era degli RWA (Real World Assets), questi ruoli non sono più sufficienti.

La natura degli RWA consiste nel mappare asset del mondo reale — azioni, obbligazioni, immobili, materie prime — in diritti digitali negoziabili tramite la tecnologia blockchain. Secondo PwC, il mercato globale degli RWA raggiungerà i 16.000 miliardi di dollari nel 2027, con la regione Asia-Pacifico che rappresenterà oltre il 35%.

Questo richiede non solo luoghi di scambio, ma anche un nuovo organizzatore in grado di collegare asset, capitali e flussi.

Questo ruolo è proprio quello dei broker RWA (XBrokers).

XBrokers è proprio questo nuovo organizzatore della liquidità:

• Da un lato si collega con le società quotate, offrendo soluzioni di finanziamento mirato e liquidità continua;
• Dall'altro si collega con le comunità di investitori, aggregando capitali e flussi dispersi in ordini di acquisto ordinati;
• Attraverso meccanismi come staking, prestito di titoli e incentivi tokenizzati, crea una dinamica di mercato sostenibile e di lungo termine.

Perché?

• Le società quotate hanno bisogno di canali per portare sul mercato pacchetti di finanziamento mirato, diritti sui profitti azionari e altri asset;
• Investitori e comunità hanno bisogno di un accesso per aggregare capitali, flussi e fiducia, trasformandoli in ordini di acquisto reali;
• Il mercato ha bisogno di meccanismi per collegare il mercato primario e secondario, capitali e flussi, asset e derivati.

Gli RWA non sono una panacea; la tokenizzazione degli asset è solo il primo passo. Per liberare davvero la liquidità, serve un ruolo chiave: il broker RWA (XBrokers). Poiché la natura degli RWA è mappare asset reali sulla blockchain, non basta un semplice luogo di scambio, ma serve un nuovo ruolo in grado di integrare asset (società quotate), capitali (retail/istituzionali) e flussi (community): XBrokers nasce proprio per questo.

4. Una rivoluzione finanziaria per Hong Kong

Per molto tempo, gli RWA sono stati considerati il settore più promettente della blockchain, ma sono sempre rimasti bloccati dal dilemma "asset senza liquidità, tecnologia senza mercato". L'emergere di XBrokers cambierà radicalmente questa situazione. Non si tratta semplicemente di aggiungere nuove istituzioni, ma di una ricostruzione dei meccanismi e di un risveglio della liquidità. Poiché l'architettura finanziaria tradizionale non può più attivare la valutazione delle azioni di Hong Kong, la combinazione di RWA (Real World Assets) e dei nuovi XBrokers rappresenta il punto di svolta. Quando RWA e XBrokers si uniscono, nasce una nuova possibilità: mobilitare una maggiore liquidità con meno capitale.

• Mercato primario: sottoscrizione a sconto e meccanismi di lock-up creano domanda iniziale e scarsità;
• Mercato secondario: tramite mappatura dei codici e trading facilitato, la domanda del primario si trasforma in dinamica di trading continua;
• Leva di liquidità: le società quotate possono guidare multipli di domanda di mercato con riserve di capitale o azioni relativamente ridotte;
• Ciclo di mercato: capitali, flussi e asset circolano in un ciclo chiuso, generando aspettative positive e scoperta dei prezzi.

Questa non è solo un nuovo strumento finanziario, ma una rivoluzione della liquidità, che significa:

• Gli investitori ottengono canali di partecipazione più equi ed efficienti;
• Le società quotate possono aumentare il valore di mercato e la capacità di finanziamento a basso costo;
• L'intera struttura della liquidità di mercato viene ridefinita

Non si tratta di futurismo vuoto, ma di una realtà in atto. Il design istituzionale del governo di Hong Kong, le sperimentazioni di mercato e il modello innovativo di JU.COM stanno convergendo in un percorso sempre più chiaro. Il broker RWA è il tassello chiave per costruire il nuovo ecosistema finanziario di Hong Kong.

Conclusione: la nuova bandiera di Hong Kong

Hong Kong ha bisogno di una nuova narrazione.

In passato era nota come "centro finanziario internazionale dell'Asia"; in futuro avrà una nuova etichetta: centro globale della liquidità guidato dagli RWA. Hong Kong ha bisogno di una rivoluzione della liquidità.

Il cuore di questa rivoluzione non è imitare Wall Street, ma creare un proprio meccanismo finanziario attraverso il modello XBrokers proposto da JU.COM.

Quando RWA e XBrokers lavorano insieme, non solo portano innovazione tecnologica, ma anche innovazione istituzionale e strutturale di mercato. Hong Kong non sarà più un vassallo di Wall Street, ma il creatore del nuovo ordine globale della liquidità.

• Rendere Hong Kong di nuovo il ponte che collega i capitali globali
• Permettere a più aziende di ottenere vitalità finanziaria
• Restituire al mercato il potere di parola sulla liquidità, in grado di competere con Wall Street

L'emergere dei broker RWA è il catalizzatore di tutto questo.

RWA è il futuro, XBrokers è il motore, Hong Kong sarà il punto di partenza.

Fonti dei dati: Hong Kong Monetary Authority, Hong Kong Stock Exchange, IMF, BIS, KPMG, PwC, Morgan Stanley Research Report

Nota: Questo articolo è stato redatto sulla base di documenti di policy pubblici, dati di mercato e pratiche innovative, con l'obiettivo di promuovere la discussione e la costruzione di consenso nel settore. Sono benvenuti la riproduzione, la citazione e i commenti.