Cango pubblica i punti salienti del bilancio Q2 2025: forte performance di ricavi e profitti, focus a lungo termine su scenari ad alto valore di "sinergia tra potenza di calcolo AI ed energia"

CANGO Group (CANGO) (codice azionario: CANG) ha pubblicato i punti salienti del bilancio del Q2 2025, mostrando una forte performance in termini di ricavi e profitti. Le due perdite contabili una tantum non rappresentano perdite operative sostanziali, mentre la strategia a lungo termine mira a scenari di alto valore nella "sinergia tra potenza di calcolo AI ed energia".
 

I. Indicatori finanziari chiave: forte performance di ricavi e profitti

1. Bitcoin è diventato il core business dell’azienda: Nel secondo trimestre del 2025, l’azienda ha registrato un fatturato totale di 1 miliardo di RMB, di cui il mining di bitcoin ha contribuito con 989 milioni di RMB, rappresentando oltre il 98% dei ricavi totali. Dopo 9 mesi di trasformazione, CANGO è diventata una delle aziende minerarie con la seconda maggiore potenza di calcolo al mondo.

2. La redditività evidenzia la resilienza del business: L’EBITDA rettificato ha raggiunto 710 milioni di RMB; questo indicatore esclude efficacemente i fattori non operativi, riflettendo con precisione la reale capacità di profitto e la salute operativa del business di mining di bitcoin.

3. Il controllo dei costi costruisce una barriera competitiva: Il costo complessivo di questo trimestre è stato di 98.636 dollari, significativamente inferiore rispetto ad aziende simili del settore, fornendo un solido supporto per la redditività sostenuta e la capacità di resistere ai rischi.

4. Le riserve di liquidità garantiscono l’attuazione della strategia: Alla fine del periodo di riferimento, l’azienda disponeva di 118 milioni di dollari in contanti e equivalenti, fornendo una solida base finanziaria per l’espansione futura, investimenti strategici e la gestione delle fluttuazioni di mercato.

II. Eventi chiave del trimestre: svolta nella potenza di calcolo e aggiornamento delle infrastrutture

1. La scala della potenza di calcolo entra tra i leader del settore: Questo trimestre ha raggiunto con successo una potenza di calcolo di 50 EH/s; al 30 giugno 2025, questa rappresentava circa il 6% della potenza di calcolo totale della rete bitcoin globale, segnando un progresso chiave nella capacità produttiva e rafforzando ulteriormente la posizione dell’azienda nel settore.

2. Acquisizioni strategiche ottimizzano la struttura operativa: Ad agosto è stata completata l’acquisizione di una mining farm da 50 MW in Georgia, USA. Questa acquisizione non solo ha ridotto efficacemente i costi di approvvigionamento energetico e migliorato la stabilità operativa, ma ha anche ottenuto infrastrutture chiave per sostenere la crescita futura della potenza di calcolo.

III. Analisi del modello core: i tre vantaggi competitivi del “modello asset-light”

L’azienda aderisce a una strategia operativa asset-light, incentrata sulla “priorità all’acquisto strategico di macchine minerarie usate già installate”, realizzando una rapida espansione e scalata della potenza di calcolo a basso costo. I vantaggi chiave di questo modello si riflettono in tre aspetti:

(1) Vantaggio sui costi: il costo del mining è inferiore al prezzo di mercato, creando valore extra per gli investitori

Attraverso una gestione raffinata, l’azienda mantiene il costo complessivo per minare un singolo bitcoin a circa 98.000 RMB, significativamente inferiore all’attuale prezzo di mercato del bitcoin, garantendo margini di profitto stabili. Per gli investitori, acquistare azioni dell’azienda equivale a detenere indirettamente asset legati al bitcoin a un “costo inferiore al prezzo di mercato”, supportato da dati operativi reali, offrendo una maggiore efficienza rispetto all’acquisto diretto di bitcoin sul mercato secondario.

(2) Vantaggio di leva: la “doppia leva” amplifica i rendimenti, soddisfacendo la domanda di alta elasticità

La struttura operativa costruisce un sistema di doppia leva: “leva della potenza di calcolo + leva operativa”. Da un lato, la leva della potenza di calcolo viene realizzata tramite finanziamenti come prestiti a medio-lungo termine garantiti da bitcoin; dall’altro, la leva operativa viene ottimizzata attraverso un uso efficiente del debito nelle operazioni quotidiane. Questo effetto leva doppio supera l’acquisto diretto di bitcoin o di ETF bitcoin, massimizzando la sensibilità ai rialzi del prezzo del bitcoin e soddisfacendo le esigenze degli investitori in cerca di alti rendimenti.

(3) Vantaggio di asset e azionariato: gestione efficiente a tutela degli azionisti, evitando il rischio di diluizione

Rispetto ad aziende simili (come MARA), mantenendo una potenza di calcolo di 50 EH/s, l’azienda mostra una migliore efficienza nella configurazione degli asset netti e operativi, senza dover “emettere frequentemente nuove azioni” per coprire le spese operative. Alcuni concorrenti, a causa di un controllo dei costi meno efficace, devono ricorrere a emissioni di nuove azioni per alleviare la pressione finanziaria, diluendo così i diritti degli azionisti; il modello operativo dell’azienda invece tutela efficacemente gli interessi degli azionisti, evitando che la diluizione azionaria riduca i rendimenti effettivi degli investitori.

IV. Spiegazione della perdita netta: aggiustamenti contabili una tantum, non perdite operative sostanziali

La perdita netta riportata nel bilancio di questo trimestre deriva principalmente da due aggiustamenti contabili una tantum, che riducono temporaneamente i profitti contabili ma gettano solide basi per l’espansione futura, rappresentando investimenti strategici per la crescita a lungo termine e non perdite operative sostanziali.

Le ragioni specifiche sono le seguenti:

1. La consegna di 18E macchine minerarie ha generato una perdita non monetaria: Il prezzo della transazione delle macchine minerarie è stato fissato nell’ottobre 2024, con un prezzo di emissione di circa 2 dollari per ADS; al 30 giugno 2025, il prezzo delle azioni dell’azienda era quasi raddoppiato e, dopo la rivalutazione al fair value corrente, si è generata una perdita contabile, riportata nella voce “impairment loss from mining machine” nel conto economico.

2. La dismissione di asset in Cina ha generato una perdita una tantum: Durante il processo di dismissione, una valutazione di terzi ha stabilito che il fair value degli asset era inferiore al valore contabile originario, generando così una perdita una tantum, riportata nella voce “Net investment income” del conto economico come -80,89 milioni di dollari.

V. Direzione strategica futura: evoluzione da “mining puro” a piattaforma integrata “Energia + HPC”

L’azienda promuoverà la trasformazione strategica in più fasi, passando gradualmente dal solo mining di bitcoin a una piattaforma di servizi integrati “Energia + HPC (High Performance Computing)”. Nel breve termine (prossimi trimestri) si concentrerà su tre azioni chiave, mentre pianifica la crescita a lungo termine nell’HPC:

(1) Azioni chiave a breve termine: consolidare le basi, ottimizzare le operazioni

1. Massimizzare il valore degli attuali asset di potenza di calcolo: Sfruttare al massimo il potenziale produttivo del cluster da 50 EH/s, ottimizzando l’efficienza produttiva tramite una gestione operativa avanzata e il ricambio di macchine minerarie di ultima generazione.

2. Rafforzare il vantaggio nel controllo dei costi: Dare priorità alla riduzione dei costi core, promuovendo l’acquisizione di mining farm a basso costo energetico e comprimendo ulteriormente i costi dell’energia, consolidando il vantaggio competitivo sui costi nel settore.

3. Espandere le attività di energia verde e storage: Migliorare costantemente la capacità operativa nei progetti di energia verde (green power) e storage, riducendo direttamente i costi energetici del mining e accumulando esperienza nella gestione delle energie rinnovabili, con la possibilità futura di utilizzare o vendere energia verde per generare ricavi diversificati.

(2) Strategia a lungo termine: ingresso nell’HPC, esplorando nuove curve di crescita

Consolidando le basi operative a breve termine, l’azienda mira a scenari di alto valore nella “sinergia tra potenza di calcolo AI ed energia” e ha già avviato la pianificazione di progetti pilota HPC; si prevede che nella prima metà del 2026 saranno lanciati progetti pilota concreti, segnando l’ingresso sostanziale dell’azienda nella trasformazione verso una piattaforma integrata “Energia + HPC”.

Questo articolo è un contributo e non rappresenta il punto di vista di BlockBeats.