SignalPlus Analisi Macroeconomica Edizione Speciale: Prudenza Stagionale

La scorsa settimana il mercato è rimasto generalmente piatto, con il mercato statunitense che ha quasi ignorato i due eventi più attesi: il bilancio di Nvidia e i dati PCE di venerdì. Sebbene le azioni statunitensi siano aumentate leggermente all'inizio della settimana con bassa volatilità, i prezzi sono infine tornati indietro prima del lungo weekend a causa della debolezza dei titoli tecnologici (i bilanci di Nvidia e Dell sono stati inferiori alle aspettative).

Per quanto riguarda i dati, il PCE core di luglio è aumentato dello 0,27% su base mensile e del 2,9% su base annua, in linea con le aspettative, ma l'inflazione dei servizi "super core" è stata sorprendentemente forte, raggiungendo lo 0,39%. Il mercato è disposto a ignorare la crescita una tantum nel settore dei servizi finanziari, mantenendo così i rendimenti dei titoli di stato vicino ai minimi recenti.

Il focus di questa settimana sarà il rapporto sui salari non agricoli (NFP) di venerdì, con il mercato che prevede un aumento totale dell'occupazione di circa 45.000 unità (60.000 nel settore privato) e un tasso di disoccupazione al 4,3%. Dato il debole fabbisogno di assunzioni, si prevede che la tendenza al rallentamento della crescita occupazionale continuerà, con circa 50.000 nuovi posti di lavoro al mese che riflettono la realtà di un rallentamento economico e una diminuzione dell'immigrazione.

Dopo il meeting di Jackson Hole, la Federal Reserve ha adottato una posizione completamente accomodante, facendo salire notevolmente i metalli preziosi: l'oro si avvicina ai 4.000 dollari, mentre l'argento ha superato per la prima volta dal 2011 i 40 dollari/oncia. Inoltre, a causa delle continue pressioni geopolitiche e dell'inflazione persistente, la quantità di oro detenuta dalle banche centrali straniere ha superato per la prima volta dal 1996 quella dei titoli di stato statunitensi, e questa tendenza dovrebbe continuare.

Nell'ambito delle criptovalute, nonostante la forte performance dell'oro, i prezzi delle criptovalute sono scesi la scorsa settimana e la bolla di mercato sembra essersi leggermente attenuata, con il premio DAT che è tornato complessivamente vicino ai minimi di lungo periodo. I nuovi flussi di capitale sembrano aver raggiunto il picco, si osserva una rotazione dei capitali e Solana è stata l'unica criptovaluta in crescita questa settimana: SOL è diventata la nuova destinazione della frenesia DAT, con un significativo rimbalzo del valore totale bloccato (TVL) sulla chain.

Guardando al futuro, prevediamo che settembre sarà un mese di maggiore volatilità per gli asset rischiosi. Negli ultimi dieci anni, la stagionalità di settembre non è stata favorevole per le azioni (in calo), i rendimenti dei titoli di stato a 10 anni (in aumento) e bitcoin (in calo). Nel frattempo, il premio di volatilità è ai minimi ciclici, mentre la leva finanziaria del rischio si sta accumulando. Dato che la Federal Reserve ha già "anticipato" le sue intenzioni accomodanti, se gli asset rischiosi dovessero scendere a settembre, quali carte restano da giocare?

È troppo presto per giudicare, ma con l'arrivo del periodo stagionalmente difficile da settembre a novembre, consigliamo di mantenere la prudenza. Auguriamo a tutti buoni scambi e buona fortuna!