Prezzo GLD: un caso strategico per un'esposizione tattica in mezzo all'incertezza geopolitica e alla corsa all'oro delle banche centrali

L’ETF SPDR Gold Shares (GLD) è diventato un barometro per il sentiment di rischio globale, con la sua traiettoria di prezzo nel 2024–2025 che riflette una tempesta perfetta di volatilità geopolitica, accumulo di oro da parte delle banche centrali e una riconfigurazione dei flussi di capitale globali. Mentre il mondo affronta un panorama economico fragile—caratterizzato da guerre commerciali tra Stati Uniti e Cina, tensioni tra Israele e Iran e lo spettro dell’instabilità del dollaro statunitense—la performance di GLD offre un caso convincente per un’esposizione tattica agli ETF garantiti dall’oro.

Banche Centrali: I Nuovi Baroni dell’Oro

Le banche centrali sono emerse come la forza più influente nel mercato dell’oro, con i loro acquisti nel 2024–2025 che superano di gran lunga le medie storiche. Secondo il World Gold Council, le banche centrali globali hanno aggiunto oltre 1.000 tonnellate di oro all’anno per tre anni consecutivi, in netto contrasto con la media di 400–500 tonnellate del decennio precedente. Solo nel 2025, la National Bank of Poland, la Central Bank of Kazakhstan e la Central Bank of Turkey hanno guidato la carica, con la sola Polonia che ha acquistato 67 tonnellate da inizio anno. Questi acquisti non sono semplici mosse di diversificazione; sono strategie per coprirsi da sanzioni, deprezzamento del dollaro e shock economici sistemici.

L’indagine Central Bank Gold Reserves (CBGR) 2025 sottolinea questo cambiamento: il 95% delle banche centrali prevede di aumentare le riserve auree nei prossimi 12 mesi, con il 76% che si aspetta che l’oro rappresenti una quota maggiore delle riserve globali tra cinque anni. Questa domanda istituzionale ha creato un solido supporto per i prezzi dell’oro, che sono saliti a un record di 3.280,35 dollari per oncia nel Q2 2025 (in aumento del 40% su base annua). Per GLD, ciò si traduce in un vento favorevole diretto. Le partecipazioni dell’ETF sono cresciute fino a 952 tonnellate di oro fisico a metà 2025, con asset under management (AUM) saliti a 101 billions di dollari—un aumento del 74% rispetto al 2023.

Incertezza Geopolitica: Il Catalizzatore della Domanda di Bene Rifugio

Le tensioni geopolitiche hanno amplificato il ruolo dell’oro come bene rifugio. Il conflitto Israele-Iran nel Q2 2025, insieme alle aggressive politiche tariffarie del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, ha innescato una corsa all’oro. Ad aprile 2025, il prezzo dell’oro LBMA ha raggiunto 3.500 dollari per oncia, spinto dai timori di svalutazione valutaria e instabilità dei mercati globali. La sottoperformance del dollaro statunitense—la peggiore performance del primo semestre dal 1973—ha ulteriormente alimentato la domanda, poiché gli investitori hanno cercato alternative agli asset fiat.

I flussi in entrata di GLD hanno rispecchiato questa tendenza. Al 15 agosto 2025, l’ETF aveva attirato 9,6 billions di dollari di afflussi, diventando il principale ETF sull’oro degli Stati Uniti per performance. Gli ETF sull’oro globali, incluso GLD, hanno complessivamente raccolto 43,6 billions di dollari nel 2025, con Cina, Regno Unito e Svizzera a guidare gli afflussi extra-USA. Questo aumento riflette un cambiamento più ampio nel comportamento degli investitori: mentre la domanda di oro fisico negli Stati Uniti è diminuita (gli acquisti di lingotti e monete sono calati del 53% su base annua), gli ETF sono diventati il principale veicolo per l’esposizione all’oro.

Il Caso Strategico per un’Esposizione Tattica

L’interazione tra l’attività delle banche centrali e il rischio geopolitico crea un’opportunità unica per un’esposizione tattica a GLD. Ecco perché:

1. Diversificazione in un Mondo che si Diversifica: Le banche centrali stanno rimodellando i loro portafogli di riserva, con l’oro ora visto come una copertura fondamentale contro la volatilità del dollaro. Per gli investitori, GLD offre un modo liquido e trasparente per rispecchiare questo cambiamento istituzionale.
2. Venti Strutturali Favorevoli: Il Gold Return Attribution Model (GRAM) del World Gold Council attribuisce il 16% dei rendimenti dell’oro nel 2025 al rischio geopolitico e alla debolezza del dollaro. Questi fattori difficilmente si attenueranno, dato il perdurare delle guerre commerciali e dei conflitti regionali.
3. Momentum degli ETF vs. Domanda Fisica: Mentre la domanda di oro fisico negli Stati Uniti (gioielli, lingotti, monete) si è indebolita, gli ETF hanno compensato questo calo. L’88% della quota di GLD nei flussi in entrata degli ETF sull’oro negli Stati Uniti nel primo semestre 2025 evidenzia la sua leadership nel catturare la domanda istituzionale e retail.
4. Proiezioni di Prezzo: J.P. Morgan Research prevede che l’oro raggiungerà 3.675 dollari per oncia entro la fine del 2025 e 4.000 dollari a metà 2026, trainato dalla domanda delle banche centrali e dalla debolezza del dollaro. Il prezzo di GLD è destinato a seguire questa traiettoria.

Raccomandazioni Tattiche

• Posizionamento per la Volatilità: Data l’elevata correlazione tra GLD ed eventi geopolitici, gli investitori dovrebbero considerare allocazioni tattiche a GLD durante periodi di incertezza accentuata (ad esempio, annunci di tariffe USA, conflitti regionali).
• Copertura contro la Debolezza del Dollaro: Poiché il dollaro statunitense rimane sotto pressione, GLD può fungere da contrappeso agli asset denominati in dollari.
• Monitoraggio dell’Attività delle Banche Centrali: Seguire gli acquisti dei principali acquirenti (ad esempio, Polonia, Turchia) e venditori (ad esempio, Singapore, Uzbekistan) per valutare il sentiment istituzionale.

Conclusione

La confluenza tra l’accumulo di oro da parte delle banche centrali e l’incertezza geopolitica ha trasformato GLD in un asset strategico per gli investitori che navigano nella volatilità macroeconomica. Mentre la domanda di oro fisico negli Stati Uniti è diminuita, ETF come GLD sono emersi come il principale canale per l’esposizione all’oro. Con le banche centrali che prevedono di continuare gli acquisti di oro e i rischi geopolitici che persistono, GLD offre un caso convincente per un’esposizione tattica—una copertura non solo contro l’inflazione, ma contro la fragilità stessa del sistema finanziario globale.