Improvvisamente! Crollo su tutta la linea, cosa è successo?

　　Il settore dei semiconduttori in Giappone e Corea del Sud è stato improvvisamente colpito da forti vendite.

　　Oggi, dopo l'apertura dei mercati azionari giapponesi e sudcoreani, i giganti dei chip sono crollati su tutta la linea: il produttore giapponese di apparecchiature per test di chip e fornitore di Nvidia, Advantest, è crollato di oltre il 9% in un certo momento; il produttore sudcoreano di apparecchiature Hanmi Semiconductor è crollato di oltre il 6%; SK Hynix è sceso di oltre il 5%; Samsung Electronics è sceso di oltre il 3%. Secondo le notizie, il crollo delle azioni dei chip in Giappone e Corea del Sud è stato principalmente influenzato dalle vendite delle azioni tecnologiche statunitensi di venerdì scorso.

　　Alcune analisi sottolineano che le previsioni sui risultati di alcuni giganti dei chip statunitensi sono state inferiori alle attese, suscitando preoccupazioni sul rallentamento della crescita futura dei ricavi dei chip per l'intelligenza artificiale (AI). Inoltre, anche Nvidia ha ricevuto notizie negative: secondo gli ultimi dati divulgati, quasi il 40% dei ricavi del secondo trimestre fiscale 2026 di Nvidia proviene solo da due clienti, il che ha sollevato discussioni sul fatto che Nvidia dipenda eccessivamente da pochi grandi clienti.

　　Le azioni dei chip in Giappone e Corea del Sud crollano

　　Il 1° settembre, le azioni dei chip nei mercati giapponese e sudcoreano sono crollate su tutta la linea. Alla chiusura, Advantest è crollata del 7,97%, il produttore giapponese di chip Renesas Electronics è sceso del 2,21%, Hanmi Semiconductor è crollata del 6,32%, SK Hynix è scesa del 4,83% e Samsung Electronics è scesa del 3,01%. Di conseguenza, i mercati azionari giapponesi e sudcoreani sono scesi collettivamente: alla chiusura, l'indice Nikkei 225 è sceso dell'1,24% e il KOSPI sudcoreano è sceso dell'1,35%.

　　Alcune analisi sottolineano che il forte calo delle azioni dei chip in Giappone e Corea del Sud è stato principalmente influenzato dalle vendite delle azioni tecnologiche statunitensi di venerdì scorso. Alla chiusura di quel giorno, il Philadelphia Semiconductor Index è crollato di oltre il 3%, Marvell Technology è crollata di oltre il 18%, Oracle è scesa del 5,9%, Nvidia, Broadcom, TSMC ADR e AMD sono scese di oltre il 3%, Micron Technology, Applied Materials, ASML ADR e Intel sono tutte scese di oltre il 2%.

　　Tra questi, Marvell Technology, nel suo ultimo rapporto finanziario, ha fornito previsioni sui risultati inferiori alle attese del mercato, suscitando preoccupazioni tra gli investitori sul rallentamento della crescita futura dei ricavi delle azioni legate ai chip AI.

　　Inoltre, anche il "leader assoluto dell'AI", Nvidia, ha lanciato un segnale di pericolo. Secondo la divulgazione della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, quasi il 40% dei ricavi del secondo trimestre fiscale di Nvidia proviene solo da due clienti.

　　Tra questi, il "Cliente A" rappresenta il 23% dei ricavi totali, mentre il "Cliente B" rappresenta il 16%. Questa percentuale è significativamente superiore rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, quando i primi due clienti rappresentavano rispettivamente il 14% e l'11% delle vendite. Questa divulgazione ha nuovamente sollevato discussioni sul fatto che Nvidia dipenda eccessivamente da pochi grandi clienti, in particolare dai giganti del cloud computing come Microsoft, Amazon, Google e Oracle.

　　Nel rapporto finanziario, Nvidia non ha rivelato l'identità specifica dei clienti A e B. Nvidia ha sottolineato che si tratta di clienti diretti, tra cui produttori di apparecchiature originali (OEM), integratori di sistemi o distributori che acquistano direttamente chip da Nvidia; i clienti indiretti, come i fornitori di servizi cloud o le aziende di rete consumer, acquistano i chip Nvidia da questi clienti diretti.

　　Gli analisti di Wall Street sottolineano che, sebbene la concentrazione dei ricavi su pochi clienti comporti dei rischi, questi clienti dispongono di ampie riserve di liquidità e di un enorme flusso di cassa libero, e si prevede che continueranno a investire massicciamente nella costruzione di data center nei prossimi anni.

　　Il rischio di valutazioni elevate

　　Le istituzioni di Wall Street ritengono che la causa principale della forte volatilità delle azioni legate ai chip AI negli Stati Uniti sia l'accumulo di aspettative eccessivamente elevate e valutazioni molto alte, il che lascia pochissimo margine di errore nei rapporti finanziari delle società quotate coinvolte.

　　Vale la pena notare che la valutazione complessiva del mercato azionario statunitense ha già raggiunto livelli senza precedenti, superando persino il picco della bolla di Internet.

　　Secondo gli ultimi dati, il rapporto prezzo/vendite dell'indice S&P 500 ha raggiunto 3,23 volte, un nuovo massimo storico. Inoltre, il rapporto prezzo/utili dell'S&P 500 basato sugli utili previsti per i prossimi 12 mesi è di 22,5 volte, ben al di sopra della media di 16,8 volte dal 2000.

　　Alcune analisi sottolineano che le valutazioni record del mercato azionario statunitense sono guidate principalmente da giganti tecnologici come Nvidia e Microsoft. Secondo i dati di Morningstar, alla fine di luglio, le 10 maggiori società dell'S&P 500 rappresentavano il 39,5% della capitalizzazione totale dell'indice, il livello più alto mai registrato.

　　Steve Sosnick, Chief Strategist di Interactive Brokers, avverte che la combinazione di valutazioni estremamente elevate e operazioni molto affollate aumenta senza dubbio la probabilità di un forte calo del mercato azionario statunitense.

　　I dati mostrano che le società ordinarie dell'S&P 500 non sono in uno stato di evidente sopravvalutazione. Se si calcola l'indice S&P 500 dando lo stesso peso a ciascuna società, invece di ponderare per capitalizzazione di mercato, il rapporto prezzo/vendite di questo indice a peso uguale sarebbe di 1,76 volte, non molto diverso dalla sua media a lungo termine di 1,43 volte.

　　Alcuni operatori di mercato sono scettici sul fatto che i giganti tecnologici statunitensi possano mantenere a lungo le attuali valutazioni elevate. Ritengono che, col passare del tempo, i fondamentali e le valutazioni diventeranno infine i fattori chiave che determinano i prezzi delle azioni.

　　Mark Giambrone, responsabile delle azioni statunitensi di Barrow Hanley Global Investors, ha dichiarato: "Prima o poi le valutazioni avranno effetto, e le aspettative implicite dietro queste valutazioni sono anch'esse cruciali. Ora queste aspettative sono diventate così alte che sarà molto difficile per le aziende soddisfarle".

　　Nel frattempo, gli avvertimenti sulla bolla dell'AI stanno diventando sempre più frequenti. Dopo Sam Altman, fondatore e CEO di OpenAI, anche il CEO di Grindr, George Arison, ha dichiarato che si sta formando una "bolla di venture capital sull'AI".

　　In una recente intervista, Arison ha avvertito: "A causa dell'entusiasmo del venture capital per l'AI, molte grandi aziende saranno distrutte". Ha paragonato la situazione agli investimenti del gruppo giapponese SoftBank alla fine degli anni 2010.

　　Arison ha fatto l'esempio di SoftBank che ha investito 9 miliardi di dollari in WeWork, che in seguito ha dichiarato bancarotta. Ha anche investito 375 milioni di dollari in Zume, che ora è chiusa.