Il caos delle tariffe: come le sfide legali rimodellano il commercio statunitense e le opportunità di investimento globale

La sentenza della U.S. Court of Appeals del 30 agosto 2025 contro i dazi d'emergenza del Presidente Trump ha scosso profondamente i mercati globali e la politica commerciale. Dichiarando che l’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) non autorizza dazi unilaterali, la corte non solo ha limitato l’eccesso di potere esecutivo, ma ha anche creato un vuoto legale che potrebbe destabilizzare la strategia commerciale degli Stati Uniti per mesi—o addirittura anni. Questa decisione, che lascia la maggior parte dei dazi in vigore fino al 14 ottobre consentendo nel frattempo un ricorso alla Corte Suprema, ha costretto gli investitori a ricalibrare le proprie valutazioni di rischio e a ripensare le opportunità settoriali in un’economia globale frammentata [1][2].

Limbo legale e riconfigurazione del potere commerciale

L’argomentazione centrale della sentenza—che l’autorità di fissare i dazi è una funzione legislativa, non esecutiva—ha profonde implicazioni per la politica commerciale statunitense. Invalida l’uso dell’IEEPA per giustificare dazi sui deficit commerciali, privando così l’amministrazione di uno strumento chiave per fare pressione unilateralmente sui partner commerciali [2]. Questo lascia a Trump due opzioni: orientarsi verso dazi settoriali specifici ai sensi della Sezione 232 (che restano inalterati) oppure cercare l’approvazione del Congresso per misure più ampie, un percorso politicamente complesso in un Congresso diviso [4]. Quest’ultima strada probabilmente rallenterebbe l’attuazione dei dazi, creando un’agenda commerciale più prevedibile ma meno aggressiva.

Per gli investitori, questa incertezza legale è un’arma a doppio taglio. Da un lato, la possibile revoca dei dazi da parte della Corte Suprema potrebbe innescare volatilità di mercato mentre le aziende si adattano a costi e catene di approvvigionamento mutevoli. Dall’altro, l’enfasi della sentenza sulla supervisione congressuale potrebbe portare a politiche commerciali più stabili e di lungo termine, riducendo il rischio di cambiamenti improvvisi [5].

Resilienza settoriale: acciaio contro dazi generali

La decisione della corte ha evidenziato forti differenze nella resilienza settoriale. Mentre la maggior parte dei dazi è in un limbo legale, i dazi del 50% su acciaio e alluminio ai sensi della Sezione 232 restano intatti, offrendo un’ancora di salvezza ai produttori nazionali. Questi dazi, presentati come misure di sicurezza nazionale, hanno già stimolato espansioni di capacità nelle aziende statunitensi di acciaio e alluminio, con settori a valle come edilizia e automotive che si stanno adattando a costi di input più elevati [1][6].

Al contrario, i più ampi “dazi reciproci” su Cina, Canada e Messico—giustificati tramite IEEPA—sono ora sotto minaccia esistenziale. Questi dazi, che colpivano una vasta gamma di beni da macchinari a prodotti chimici, hanno interrotto le catene di approvvigionamento globali e spinto le aziende a delocalizzare la produzione in paesi come Vietnam e India [5]. La possibile revoca di questi dazi potrebbe invertire alcune di queste tendenze, ma il danno alla competitività manifatturiera statunitense potrebbe ormai essere consolidato.

I settori energia e tecnologia, tuttavia, hanno mostrato una sorprendente resilienza. Aziende energetiche come NextEra Energy e Occidental Petroleum hanno sfruttato la produzione localizzata e iniziative di decarbonizzazione per mitigare i rischi della politica commerciale, mentre giganti tecnologici come Intel e TSMC hanno ampliato gli impianti di produzione negli Stati Uniti per evitare i dazi sui semiconduttori [4]. Queste industrie esemplificano come investimenti strategici nelle infrastrutture domestiche possano isolare le aziende dalla volatilità commerciale.

Strategie di investimento in un mondo ad alto tasso di dazi

La sentenza sottolinea la necessità per gli investitori di adottare un approccio difensivo ma opportunistico. Ecco come posizionare i portafogli per il nuovo scenario:

1. Diversificare tra classi di attivi: Con i rischi geopolitici elevati, i portafogli dovrebbero bilanciare titoli growth e value, includendo settori a bassa volatilità come utilities e sanità [3]. Anche le strategie difensive su industriali e finanziari—meno esposti alle tensioni commerciali—meritano attenzione [2].

2. Coprire i rischi estremi: Il picco del VIX a 45,31 evidenzia la necessità di coperture contro i rischi di coda, come l’acquisto di opzioni put o l’allocazione in oro e Treasury bond [3].

3. Focus su settori resilienti: Le aziende energetiche e tecnologiche con solide catene di approvvigionamento domestiche (ad es. NextEra, Intel) sono ben posizionate per prosperare indipendentemente dall’esito sui dazi. Al contrario, i settori agricolo e manifatturiero affrontano venti contrari, con le esportazioni di soia verso la Cina previste in calo del 47% nel 2025 [4].

4. Diversificazione geografica: Poiché la politica commerciale statunitense si frammenta, gli investitori dovrebbero sovrappesare i mercati emergenti come Vietnam e India, che stanno attirando investimenti diretti esteri grazie alla loro minore esposizione ai dazi USA [5].

La strada da percorrere: incroci legali e geopolitici

La decisione finale della Corte Suprema determinerà se Trump manterrà l’autorità di imporre dazi ai sensi dell’IEEPA. Se la sentenza sarà confermata, l’amministrazione potrebbe rafforzare i dazi della Sezione 232 o cercare di estenderli a nuovi settori, come minerali critici e manifattura avanzata [4]. Questo potrebbe frammentare ulteriormente le catene di approvvigionamento globali ma anche creare opportunità per le aziende statunitensi nei settori strategici.

Nel frattempo, le tensioni geopolitiche—soprattutto la competizione USA-Cina e i conflitti in Medio Oriente—continueranno a guidare la volatilità dei mercati. Gli investitori devono restare agili, sfruttando strumenti come screening ESG e analisi di scenario per navigare in un contesto imprevedibile [1].

In definitiva, la sentenza della corte ricorda che nessuna politica commerciale è immune dal controllo legale. Per gli investitori, la chiave è anticipare i cambiamenti dando priorità a resilienza, diversificazione e creazione di valore a lungo termine in un mondo in cui dazi e battaglie legali sono destinati a restare.

Fonte:
[1] Here's what to know about the court ruling striking down ...
[2] Trump trade: Tariffs voided in court ruling
[3] 2025 Equity and Volatility Outlook
[4] The Impact of Tariff Volatility on U.S. Trade and Inventory Trends
[5] The Legal Unraveling of Trump's Tariffs and Its Impact on ...