Gli ETF su Ethereum superano Bitcoin: un cambiamento strutturale nella domanda istituzionale

Il mercato delle criptovalute nel 2025 sta assistendo a un cambiamento sismico nell’allocazione del capitale istituzionale, con gli ETF su Ethereum che superano quelli su Bitcoin in termini di afflussi, dominanza di mercato e attrattiva guidata dall’utilità. Non si tratta di una tendenza passeggera, ma di una riallocazione strutturale radicata nell’unica proposta di valore di Ethereum: un modello di offerta deflazionistico, un’infrastruttura che genera rendimento e un’innovazione tecnologica che lo posiziona come la spina dorsale dell’economia digitale.

Il caso di Ethereum basato sui dati

Gli afflussi da inizio anno (YTD) negli ETF su Ethereum sono saliti a 11–12 miliardi di dollari, superando di gran lunga gli 8–10 miliardi di Bitcoin. Nel solo secondo trimestre del 2025, gli ETF su Ethereum hanno attirato 2,85–3 miliardi di dollari, mentre quelli su Bitcoin si sono fermati tra i 178 milioni e i 548 milioni. Ad agosto, l’iShares Ethereum Trust (ETHA) ha registrato 2,4 miliardi di dollari in un solo mese—la sua seconda miglior performance di sempre. Nel frattempo, ETF su Bitcoin come l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) hanno subito deflussi, incluso un esodo di 1,2 miliardi di dollari a fine agosto.

La dominanza di mercato di Ethereum è salita al 14,5%, il livello più alto in un anno, mentre quella di Bitcoin è scesa al 57,3%, il minimo da gennaio 2025. Questo cambiamento si riflette anche nella performance dei prezzi: Ethereum è salito del 38% da inizio anno, quasi il doppio rispetto al guadagno del 20% di Bitcoin. Il rapporto ETH/BTC, un indicatore chiave della forza relativa, ha raggiunto 0,037 nell’agosto 2025—il massimo del 2025—sottolineando la riallocazione del capitale.

Perché Ethereum? Il caso istituzionale

Gli investitori istituzionali sono attratti dai vantaggi strutturali di Ethereum rispetto a Bitcoin. In primo luogo, il modello proof-of-stake (PoS) di Ethereum offre rendimenti da staking del 4–6% annuo, creando una classe di asset che genera rendimento, assente nel framework a rendimento zero di Bitcoin. A metà 2025, il 29,6% dell’offerta totale di Ethereum (35,7 milioni di ETH) era in staking, con il valore in USD di ETH in staking aumentato del 43% a 89,25 miliardi di dollari. Questo volano deflazionistico—guidato dai burn di EIP-1559 e dall’alta partecipazione allo staking—riduce la liquidità e incentiva il mantenimento a lungo termine, creando pressione al rialzo sui prezzi.

In secondo luogo, gli aggiornamenti tecnologici di Ethereum, come l’upgrade Dencun e l’EIP-1559, hanno ridotto i costi delle transazioni Layer 2 (L2) del 94%, permettendo a piattaforme come Arbitrum e Base di processare 10.000 transazioni al secondo a costi quasi nulli. Questa scalabilità ha portato il Total Value Locked (TVL) di Ethereum su L2 a 45 miliardi di dollari a metà 2025, con un aumento del 42% trimestre su trimestre. Al contrario, l’utilità di Bitcoin rimane in gran parte confinata al trading speculativo.

In terzo luogo, la chiarezza normativa ha normalizzato Ethereum come asset di riserva. L’approvazione da parte della SEC statunitense, nel luglio 2025, dei riscatti in-kind per gli ETF su Ethereum ha sbloccato l’accesso per tesorerie aziendali, fondi pensione e portafogli di fondi sovrani. Oltre 10 società quotate ora detengono Ethereum nei loro bilanci, con aziende come Bitmine Immersion Technologies che impiegano il 95% delle loro partecipazioni in staking o derivati di liquid staking.

L’effetto volano del capitale

L’adozione istituzionale di Ethereum sta creando un volano di capitale auto-rinforzante. I rendimenti da staking attraggono investitori alla ricerca di rendimento, mentre i meccanismi deflazionistici riducono l’offerta e spingono l’apprezzamento dei prezzi. Questa dinamica è amplificata dal ruolo di Ethereum come fondamento della finanza decentralizzata (DeFi), con il TVL della DeFi su Ethereum che ha raggiunto i 223 miliardi di dollari a luglio 2025—ben oltre il TVL trascurabile di Bitcoin. Protocolli come Aave, Spark ed EigenLayer ora gestiscono rispettivamente 22,3 miliardi, 3,5 miliardi e 11,7 miliardi di dollari in TVL.

Per gli investitori istituzionali, gli ETF su Ethereum rappresentano una riallocazione strategica dal modello di riserva di valore di Bitcoin a un framework guidato da rendimento e utilità. Sebbene Bitcoin rimanga una copertura contro l’incertezza macroeconomica, i vantaggi strutturali di Ethereum—rendimenti da staking, offerta deflazionistica e applicazioni reali—lo posizionano come uno strumento superiore per l’allocazione del capitale.

Implicazioni per gli investimenti

Il cambiamento strutturale dagli ETF su Bitcoin a quelli su Ethereum non è un gioco a somma zero, ma riflette le priorità in evoluzione degli investitori. Per chi cerca di capitalizzare la prossima fase del bull run delle criptovalute, gli ETF su Ethereum dovrebbero essere una componente centrale di un portafoglio diversificato. Tuttavia, è necessaria cautela: la crescita di Ethereum è concentrata tra un piccolo gruppo di allocatori e cambiamenti normativi potrebbero interrompere lo slancio.

Gli investitori dovrebbero considerare un approccio bilanciato, allocando sia agli ETF su Bitcoin che su Ethereum. La stabilità di Bitcoin e le sue proprietà di copertura macro rimangono preziose, ma la generazione di rendimento e l’utilità di Ethereum offrono un potenziale di crescita superiore. Per chi ha una maggiore tolleranza al rischio, ETF su Ethereum come ETHA ed ETHE offrono un’esposizione diretta ai vantaggi strutturali dell’asset.

In conclusione, la riallocazione del capitale istituzionale nel 2025 dagli ETF su Bitcoin a quelli su Ethereum riflette una più ampia ridefinizione di come vengono percepiti gli asset crypto—non più come scommesse speculative, ma come strumenti infrastrutturali per la generazione di rendimento, la diversificazione del rischio e l’applicazione nel mondo reale. Mentre gli ETF su Ethereum continuano a sovraperformare e ad attrarre capitali più profondi, il mercato istituzionale sta iniziando a vedere Ethereum come l’estensione naturale delle strategie crypto. Per gli investitori, il messaggio è chiaro: Ethereum non è più solo un asset speculativo. È l’infrastruttura dell’economia digitale e la sua adozione istituzionale sta accelerando una riallocazione strutturale del capitale che definirà la prossima fase degli investimenti in criptovalute.