Il cambiamento istituzionale dai Bitcoin agli Ethereum ETF: una riallocazione strutturale con implicazioni a lungo termine

Il panorama degli investimenti istituzionali nelle criptovalute sta subendo un cambiamento sismico. Mentre gli ETF su Bitcoin rimangono una pietra miliare nei portafogli di asset digitali, gli ETF su Ethereum stanno ora superandoli in termini di adozione istituzionale, utilità e dinamiche di volano di capitale. Questa riallocazione riflette una più ampia ridefinizione di come il capitale istituzionale vede gli asset crypto: non più come scommesse speculative, ma come strumenti di livello infrastrutturale per la generazione di rendimento, la diversificazione del rischio e l'applicazione nel mondo reale.

Adozione istituzionale: la crescente accelerazione di Ethereum

Gli ETF su Ethereum hanno catturato l'attenzione istituzionale grazie a una combinazione di chiarezza normativa e vantaggi strutturali. L'approvazione da parte della SEC statunitense, nel luglio 2025, dei riscatti in-kind per gli ETF su Ethereum ha normalizzato ETH come asset di riserva, aprendo l'accesso a tesorerie aziendali, fondi pensione e portafogli di fondi sovrani. Nel secondo trimestre del 2025, gli ETF su Ethereum hanno attratto afflussi per 9.4 billions di dollari, surclassando i 552 millions di Bitcoin. Solo l'ETF ETHA di BlackRock ha raccolto 474 millions, sottolineando la fiducia istituzionale nel potenziale infrastrutturale di Ethereum.

Questa adozione è concentrata tra le istituzioni più esperte nel settore crypto. Secondo i documenti 13F, il 92% degli asset in gestione (AUM) degli ETF su Ethereum appartiene a società già investite in ETF su Bitcoin. Tuttavia, solo il 24% dei dichiaranti ETF su Bitcoin ha aggiunto ETF su Ethereum ai propri portafogli, indicando che l'adozione di Ethereum rimane ristretta ma in accelerazione. Queste istituzioni sovrapposte controllano il 61% dell'AUM degli ETF su Bitcoin, suggerendo un effetto volano: man mano che l'utilità di Ethereum diventa più chiara, i grandi allocatori raddoppiano gli investimenti.

Utilità e rendimento: il vantaggio strutturale di Ethereum

Il fascino di Ethereum risiede nel suo duplice ruolo di asset generatore di rendimento e guidato dall'utilità. Il suo modello proof-of-stake (PoS) offre un rendimento annuo (APY) del 3,8%, in netto contrasto con il modello a rendimento zero di Bitcoin. A metà 2025, il 29,6% dell'offerta totale di Ethereum (35,7 milioni di ETH) era in staking, con il valore in USD di ETH in staking aumentato del 43% fino a raggiungere 89.25 billions di dollari. Questa dinamica di offerta deflazionistica—guidata da EIP-1559 e dall'elevata partecipazione allo staking—crea una pressione rialzista sui prezzi riducendo la liquidità e incentivando il mantenimento a lungo termine.

Dal punto di vista tecnologico, l'aggiornamento Dencun di Ethereum e l'EIP-4844 hanno ridotto i costi delle transazioni Layer 2 (L2) del 90%, consentendo a piattaforme come Arbitrum e Base di elaborare 10.000 transazioni al secondo a basse commissioni. Questo ha portato il Total Value Locked (TVL) di Ethereum su L2 a 45 billions di dollari a metà 2025, con un aumento del 42% trimestre su trimestre. Al contrario, l'utilizzo di Layer 1 di Bitcoin rimane stagnante, con un'utilità limitata oltre il trading speculativo.

Volano di capitale: gli effetti di rete di Ethereum

L'adozione istituzionale di Ethereum sta accelerando un volano di capitale: maggiori afflussi → aumento dello staking e del TVL → effetti di rete più forti → ulteriore interesse istituzionale. Questa dinamica è evidente nelle allocazioni aziendali. Oltre 10 società quotate ora detengono Ethereum nei loro bilanci, con aziende come Bitmine Immersion Technologies che impiegano il 95% delle loro partecipazioni in staking o derivati di liquid staking. L'acquisizione di Ethereum da 1.1 billions di dollari da parte di Bitmine segnala fiducia nel valore a lungo termine di Ethereum, mentre il suo volume di scambi ora supera quello di JPMorgan.

Il mercato dei derivati rafforza questa tendenza. L'open interest (OI) di Ethereum ha raggiunto 132.6 billions di dollari nel terzo trimestre 2025—un aumento del 36,66% trimestre su trimestre—superando l'OI in calo di Bitcoin. Nel frattempo, il DeFi TVL di Ethereum ha raggiunto 223 billions di dollari a luglio 2025, surclassando il TVL di Bitcoin e consolidando il suo ruolo di spina dorsale della finanza decentralizzata. I protocolli come Aave, Spark ed EigenLayer ora gestiscono rispettivamente 22.3 billions, 3.5 billions e 11.7 billions di dollari in TVL.

Implicazioni per gli investimenti: una riallocazione strategica

Per gli investitori istituzionali, gli ETF su Ethereum rappresentano una riallocazione strategica dal modello store-of-value di Bitcoin al framework di Ethereum guidato da rendimento e utilità. Mentre Bitcoin rimane una copertura contro l'incertezza macroeconomica, i vantaggi strutturali di Ethereum—rendimento da staking, offerta deflazionistica e applicazioni nel mondo reale—lo posizionano come uno strumento superiore per l'allocazione di capitale.

Gli investitori dovrebbero considerare gli ETF su Ethereum come componente centrale dei portafogli crypto, in particolare per chi cerca esposizione all'innovazione in DeFi, tokenizzazione e mercati guidati dall'AI. Tuttavia, è necessaria cautela: la crescita di Ethereum è ancora concentrata tra un piccolo gruppo di allocatori e cambiamenti normativi potrebbero interrompere lo slancio. Una diversificazione tra ETF su Bitcoin ed Ethereum può offrire un approccio equilibrato, sfruttando la stabilità di Bitcoin mentre si cattura il potenziale di crescita di Ethereum.

Conclusione: una nuova era di allocazione del capitale istituzionale

Il passaggio istituzionale dagli ETF su Bitcoin a quelli su Ethereum non è un gioco a somma zero, ma riflette le priorità degli investitori in evoluzione. L'utilità, il rendimento e l'innovazione tecnologica di Ethereum stanno ridefinendo il modo in cui il capitale viene allocato nello spazio crypto, con implicazioni a lungo termine per la costruzione dei portafogli e le dinamiche di mercato. Man mano che gli ETF su Ethereum continuano a sovraperformare e ad attrarre capitali più profondi, il mercato istituzionale più ampio sta iniziando a vedere Ethereum come un'estensione naturale delle strategie crypto—piuttosto che una scommessa isolata.

Per gli investitori, il messaggio è chiaro: Ethereum non è più solo un asset speculativo. È l'infrastruttura dell'economia digitale e la sua adozione istituzionale sta accelerando una riallocazione strutturale del capitale che definirà la prossima fase degli investimenti in crypto.