[Long Tweet] Intervista esclusiva con Pantera: la logica dietro l'investimento di 1,25 miliardi di dollari nei "token azionari Solana"
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Secondo Cosmo Jiang, partner di Pantera, l'ascesa delle "aziende di tesoreria cripto" non è una moda passeggera, ma la nascita di una nuova struttura organizzativa finanziaria.
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Punto di vista:
Cosmo Jiang: Quando abbiamo iniziato a sviluppare questa strategia, in realtà era completamente una scommessa non consensuale (non-consensus bet). All'epoca abbiamo ricevuto molte proposte di progetti simili, ma non ne avevamo mai compreso appieno il significato, fino a quando abbiamo incontrato Defi Dev Corp (DFDV) — un team che cercava di replicare negli Stati Uniti una versione Solana di MicroStrategy. Il loro modello era molto chiaro: il team si trova negli Stati Uniti, con accesso diretto al mercato dei capitali americano; il tesoro principale è Solana, e anche noi siamo molto ottimisti sul futuro di Solana. Questa combinazione, all'epoca, ci è sembrata molto attraente. Per questo abbiamo scelto di investire in DFDV. Era un progetto molto all'avanguardia, quasi nessun'altra istituzione era coinvolta, noi siamo stati tra i primi e pochi investitori disposti a puntare forte. Anche se allora sembrava molto di nicchia, eravamo disposti ad affrontare l'incertezza e a essere i primi a provarci. Insieme a noi hanno investito anche altri capitali, ma noi siamo stati lead investor e main investor. All'epoca pensavamo addirittura che potesse essere l'unico, forse l'unica azienda di tesoreria di asset digitali negli Stati Uniti. Tutti i nostri fondi in realtà hanno obiettivi di investimento a lungo termine — siamo credenti di lungo periodo in questo settore, partecipiamo con la prospettiva di investitori a lungo termine, non come trader di breve periodo. Ad esempio, il nostro fondo di venture capital ha un ciclo di vita di 10 anni e un periodo di lock-up di 8 anni, è un fondo chiuso progettato proprio per il ciclo di crescita dei progetti early stage, con un periodo di detenzione molto lungo. Dall'altra parte, abbiamo anche un prodotto più "liquido" — il nostro "fondo hedge di token liquidi", che ha liquidità trimestrale; ovviamente speriamo che anche gli investitori ci accompagnino con una prospettiva pluriennale, così da poter davvero beneficiare dei nostri processi di ricerca e investimento. Ma offriamo comunque una certa liquidità. E questo fondo DAT (Digital Asset Treasury) si colloca esattamente tra questi due estremi. Poiché aiutiamo queste aziende a partire da zero, impostiamo un certo periodo di lock-up e restrizioni di liquidità. Tuttavia, riteniamo anche che il successo di questi progetti possa essere valutato in un periodo relativamente breve. Quindi la durata di detenzione di questo fondo sarà un po' più breve rispetto ai fondi di venture capital tradizionali. Inoltre, poiché investiamo in "azioni di società quotate", speriamo che gli investitori possano detenere a lungo quelle che riteniamo essere "vincitrici di lungo periodo". Per quanto riguarda le modalità di uscita, utilizzeremo anche la "distribuzione in natura" (in-kind distribution), ovvero distribuiremo direttamente queste azioni agli investitori, lasciando a loro la scelta se continuare a detenerle o venderle. In questo modo, possiamo attuare una strategia di investimento a lungo termine, offrendo allo stesso tempo maggiore libertà agli investitori. Nel complesso, la valutazione di questi progetti DAT (Debt Asset Tokenization) si aggira generalmente tra 1,5 e 8 volte. Quindi il premio attuale è ancora piuttosto elevato. Va notato che molti progetti hanno una bassa liquidità nelle fasi iniziali, quindi la valutazione può essere inizialmente alta quando si inizia a negoziare, ma quando le azioni vengono sbloccate e diventano realmente liquide, di solito c'è un certo ritracciamento. Quindi alcuni progetti hanno attualmente un premio molto alto, ma sono soggetti a queste restrizioni di liquidità. In futuro potremmo vedere una correzione delle valutazioni di questi progetti. Tuttavia, anche dopo la piena liquidità, molti progetti rimangono tra 1,5 e 8 volte, quindi nel complesso è ancora una fascia di premio piuttosto sana, giusto.
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