L'S&P 500 ha chiuso in rialzo martedì mentre i mercati statunitensi hanno deciso di ignorare l'ultimo scontro del Presidente Donald Trump con la Federal Reserve.
Wall Street ha rivolto la sua attenzione ai prossimi risultati di Nvidia. Secondo i dati di Bloomberg, l'S&P 500 è salito dello 0,41% chiudendo a 6.465,94, mentre il Nasdaq Composite è aumentato dello 0,44% a 21.544,27. Il Dow Jones Industrial Average ha aggiunto 135,60 punti, chiudendo a 45.418,07.
Trump ha giustificato il licenziamento di Cook accusandola di aver mentito in una domanda di mutuo, anche se Cook ha risposto pubblicamente che il presidente “non ha alcuna autorità” per rimuoverla dal consiglio della Fed. La Casa Bianca ha respinto la dichiarazione e ha confermato il licenziamento, che ha scosso il mercato obbligazionario più delle azioni.
I rendimenti dei Treasury a lungo termine sono aumentati, mentre quelli a breve termine sono diminuiti. I trader hanno interpretato ciò come un irripidimento della curva, il che significa che i tassi potrebbero scendere nel breve termine, ma nel tempo una Fed politicizzata potrebbe aumentare il rischio di inflazione, facendo salire i rendimenti a lungo termine. Il dollaro statunitense è sceso, con il Dollar Index in calo dello 0,2%, riflettendo proprio questo cambiamento nelle aspettative.
I trader aumentano le scommesse short sul VIX mentre la volatilità scompare
Mentre il rumore politico si faceva più forte, i trader continuavano a scommettere su pace e calma. La volatilità è scomparsa dai mercati e gli hedge fund si comportano come se dovesse rimanere tale. Le posizioni short sull'indice di volatilità Cboe (VIX) stanno aumentando.
Al 19 agosto, le posizioni nette short sui futures VIX erano pari a 92.786 contratti. È il livello più alto da settembre 2022, secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission.
Questa posizione arriva solo pochi mesi dopo che una calma simile si è ritorta contro. A febbraio, l'S&P 500 ha raggiunto un massimo prima che la turbolenza colpisse i mercati a causa dei timori per l'escalation delle guerre commerciali di Trump e delle possibili ricadute di una recessione. Ancora a luglio 2024, i trader hanno aumentato le posizioni short sul VIX. Poi, in agosto, il carry trade sullo yen è crollato, scuotendo gli asset globali. I dati della CFTC non coprono i prodotti scambiati in borsa o le strategie che combinano posizioni long e short, ma il rischio è chiaro. Le scommesse sulla volatilità sono pericolosamente affollate.
Nonostante ciò, il VIX è ancora sotto quota 15, il che è il 24% in meno rispetto alla sua media annuale. Questo minimo è stato raggiunto venerdì scorso dopo che il presidente della Fed Jerome Powell ha sostenuto un taglio dei tassi a settembre. Le azioni hanno risposto salendo, mantenendo il VIX basso. Ma più scende, più i trader potrebbero essere esposti se qualcosa dovesse cambiare improvvisamente.
Il licenziamento di Cook richiama paragoni con Nixon mentre i mercati lanciano segnali d'allarme
La decisione di Trump di licenziare Cook ha immediatamente richiamato paragoni con il presidente Richard Nixon, che nel 1972 fece forti pressioni sul presidente della Fed Arthur Burns per allentare la politica monetaria prima della sua rielezione. Craig Chan, responsabile della strategia FX presso Nomura, ha affermato che la mossa di Trump “potrebbe riportare l'attenzione degli investitori” sulla strategia di Nixon.
Sebbene l'ambiente attuale includa tassi di cambio fluttuanti e flussi crypto, Chan ha sottolineato come in entrambi i casi il presidente abbia fatto pressioni sulla Fed durante un anno elettorale.
Le conseguenze ai tempi di Nixon furono gravi. L'ICE U.S. Dollar Index salì dello 0,5% dopo le elezioni del 1972, raggiunse il picco a gennaio, poi crollò del 18% entro luglio 1973. Anche le azioni seguirono un modello simile. Il Dow salì del 6% da novembre a metà gennaio 1973, ma entro un anno perse il 19%.
Nel secondo anno, il drawdown raggiunse il 44%. Sul fronte obbligazionario, il rendimento del Treasury a 10 anni salì di 130 punti base, dal 6 novembre 1972 al 7 agosto 1973, raggiungendo il 7,58%, ben al di sopra del livello del 4,3% previsto per il 2025.
Chan ha avvertito che, sebbene le dinamiche non siano identiche, oggi non esiste uno standard aureo né una struttura Bretton Woods, esiste comunque un manuale su ciò che potrebbe andare storto.
E la reazione del mercato di martedì ha mostrato quanto gli investitori si fidino ancora dell'indipendenza della Fed. Le azioni sono salite, ma il dollaro è sceso dello 0,3%, portando il calo totale del 2025 a quasi il 10%. Anche i futures sull'oro sono saliti, mentre gli investitori si sono coperti contro una banca centrale politicizzata che potrebbe rimanere indietro sull'inflazione.
Chan ha aggiunto che se gli investitori iniziassero a credere che la Fed abbia perso la sua indipendenza, ci sarebbero “rischi per un USD più debole”.
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