Circle propone un nuovo quadro di rischio del capitale per le stablecoin

Circle, l'emittente della stablecoin USDC, ha recentemente pubblicato un white paper intitolato "Risk Capital of Stable Value Tokens", proponendo un nuovo modello di gestione del capitale basato sul rischio per le stablecoin e altri token di denaro digitale. Gli autori ritengono che, per mitigare i rischi unici affrontati dalle stablecoin, dai token equivalenti di altre valute legali e dai loro emittenti, sia necessario avere requisiti di riserva di capitale sufficienti per le stablecoin. Questi requisiti dovrebbero superare gli attuali standard di capitale stabiliti dal quadro normativo bancario di Basilea. Secondo gli autori, questi rischi unici includono, ma non sono limitati a, carenze di prezzo dei token dovute al trading di mercato e alla prevalenza nei mercati secondari, "corse" ai token digitali causate da vendite eccessive, rischi operativi e rischi tecnologici.

Queste sfide uniche distinguono gli emittenti di stablecoin e i loro asset digitali emessi dalle banche tradizionali. Gli autori suggeriscono che un modo per affrontare questo problema è attraverso quello che chiamano un Token Capital Adequacy Framework (TCAF). Il documento di Circle spiega che le attuali normative bancarie utilizzano standard di rischio a rapporto fisso e pesi di rischio che potrebbero non riflettere necessariamente i veri livelli di rischio. Usando come esempio i titoli di stato a lungo termine, sottolineano che nonostante l'alto rischio di tasso d'interesse associato a essi, il loro rischio ponderato è basso secondo gli standard bancari attuali. Il TCAF affronta questo problema adottando un modello dinamico sensibile al rischio che prima sottopone a stress test le riserve e poi tiene conto delle opinioni degli stakeholder. Il modello TCAF considera anche i rischi tecnici come le prestazioni della rete blockchain e la sicurezza della rete. Il documento osserva inoltre che l'approccio dinamico del TCAF potrebbe portare a requisiti di capitale più alti o più bassi rispetto agli standard bancari attuali a seconda dei cambiamenti nell'ambiente di rischio.

Il nuovo modello proposto da Circle ha cinque obiettivi: in primo luogo mira a distinguere tra fattori di rischio emergenti "scomparsi" rispetto a quelli mitigati con successo o che non rappresentano più minacce, noti come "già scomparsi"; cerca anche la complementarità aiutando i regolatori a gestire adeguatamente i pericoli operativi pur rimanendo abbastanza semplice da evitare dipartimenti gonfi e costosi presenti nell'industria bancaria convenzionale; in quarto luogo, l'obiettivo principale del TCAF è fornire un insieme di standard di gestione del rischio applicabili in varie giurisdizioni e istituzioni; infine, ma altrettanto importante, il modello mira a fornire incentivi e misure di responsabilità per alleviare le esternalità negative del rischio.