Penambang Bitcoin menghadapi penurunan profitabilitas terburuk dalam sejarah, menurut analis

Penambang Bitcoin menghadapi lingkungan operasional paling berat dalam sejarah aset ini, dengan potensi pendapatan harian kini turun di bawah biaya median all-in dan periode pengembalian modal yang melampaui siklus halving berikutnya, menurut BRN — bahkan ketika rebound likuiditas yang moderat menahan pasar kripto setelah penurunan mendadak pada hari Senin.

"All-in cost" bagi penambang bitcoin secara tradisional mengacu pada seluruh biaya yang diperlukan untuk memproduksi satu unit BTC. Ini mencakup jauh lebih dari sekadar listrik, termasuk konsumsi daya, depresiasi mesin, biaya hosting, tenaga kerja, pemeliharaan, pendinginan, dan belanja modal yang dibutuhkan untuk meningkatkan perangkat keras seiring jaringan menjadi semakin kompetitif — ini adalah hal terdekat yang dimiliki sektor ini dengan "harga produksi" nyata untuk bitcoin. Namun, biaya spesifik akan bervariasi untuk setiap operator individu.

Potensi pendapatan per PH/s kekuatan hashing per hari, atau hashprice, telah turun dari sekitar $55 pada kuartal ketiga menjadi sekitar $35 hari ini, catat Kepala Riset BRN Timothy Misir dalam email. Tingkat tersebut berada jauh di bawah estimasi $44 per PH/s per hari sebagai basis biaya all-in median yang dinormalisasi untuk penambang publik — angka yang digunakan analis untuk membandingkan hashcost secara langsung dengan hashprice — dan ini terjadi saat hashrate jaringan bertahan di sekitar 1.1 zettahash, tambahnya. The Miner Mag pertama kali melaporkan angka $44 tersebut, berdasarkan analisis standar terhadap penambang publik utama.

"Tekanan ini bersifat historis," lanjut Misir. "Periode pengembalian modal kini melampaui 1.000 hari — lebih lama dari waktu menuju halving Bitcoin berikutnya. Risiko kapitulasi dari penambang kecil meningkat, dan setiap penurunan baru menuju di bawah $85K dapat memaksa penjualan dalam kondisi tertekan."

Tekanan ini menambah dimensi baru pada pasar yang masih menstabilkan diri setelah deleveraging hebat di awal pekan. Bitcoin sempat pulih ke sekitar $87.000, namun analis mengatakan rebound ini tidak didukung oleh penambang, whale, atau arus makro — sumber utama kenaikan berkelanjutan biasanya.

Likuiditas naik namun keyakinan tertinggal

Meski terjadi penurunan tajam pada hari Senin, pasar telah stabil. Bitcoin berhasil merebut kembali sebagian penurunan, sementara altcoin menunjukkan sedikit minat terhadap risiko. ETH berada di kisaran $2.800, BNB di $830, dan SOL sekitar $125. Kapitalisasi pasar kripto total naik ke $3 triliun, namun minat perdagangan tetap tipis setelah hampir $1 miliar volatilitas akibat likuidasi dari aksi jual 1 Desember.

"Likuiditas telah kembali, namun momentum belum," kata Misir. "Pasar sedang mencari titik ekuilibrium, bukan melakukan pemulihan."

Federal Reserve secara resmi mengakhiri pengetatan kuantitatif minggu ini, menyuntikkan $13,5 miliar ke dalam sistem perbankan dalam dorongan likuiditas terbesar kedua sejak pandemi 2020. Suntikan seperti ini biasanya memicu sentimen risiko, namun respons kripto yang lemah menunjukkan betapa rapuhnya posisi pasar saat ini.

Data makro yang lemah memperkuat gambaran tersebut. ISM Manufacturing PMI meleset dari ekspektasi di angka 48,2, memperpanjang tren kontraksi dan menandakan permintaan industri yang lesu. Emas dan perak telah mencatat kinerja luar biasa tahun ini — naik 60% dan 102% secara berturut-turut — sementara Bitcoin turun 10% sepanjang tahun, menyoroti rotasi yang lebih luas ke arah aset keras defensif.

Arus ETF terbelah saat trader bersiap menghadapi volatilitas

Arus ETF spot mencerminkan sentimen yang beragam. ETF bitcoin AS mencatat arus masuk bersih $8,48 juta pada 1 Desember, memperpanjang tren empat hari berturut-turut.

Selain itu, ETF XRP menambah $89,65 juta, sementara produk Solana mencatat arus keluar $13,55 juta. ETF Ethereum mengalami pembalikan tajam, dengan $79,06 juta ditarik setelah lima hari berturut-turut arus masuk, menurut dasbor data The Block.

Sementara itu, pasar opsi mengindikasikan bahwa trader semakin memposisikan diri untuk menghadapi gejolak hingga akhir tahun.

"Kripto berdarah saat likuiditas menguap," kata Nick Forster, pendiri Derive.xyz. "Volatilitas melonjak, skew runtuh, dan trader menumpuk put, terutama di strike $84K dan $80K."

Forster mengatakan volatilitas tersirat 30 hari BTC telah naik dari 46% menjadi hampir 50% dalam 24 jam terakhir, dengan volatilitas tersirat jangka pendek kini melampaui jangka panjang. Setup ini secara historis mendahului pergerakan spot yang besar, ujar Forster.

Model probabilitas Derive kini menempatkan peluang 15% Bitcoin mengakhiri tahun di bawah $80.000, turun dari 20% minggu lalu. Sebaliknya, peluang BTC mengakhiri 2025 di atas $100.000 naik menjadi 21%, sementara ETH memiliki peluang 23% untuk ditutup di atas $3.500.

"Pasar sedang bersiap menghadapi volatilitas," kata Forster. "Namun juga memperkirakan sedikit lebih sedikit kemungkinan hasil bencana dibandingkan seminggu lalu."

Bitcoin diperdagangkan di kisaran $87.300, naik sedikit setelah flash crash hari Senin, menurut halaman harga The Block. Alt utama seperti ETH, SOL, dan BNB menunjukkan pergerakan harga yang lemah pada hari Selasa saat pasar menantikan serangkaian rilis data makro.