Penutupan November: Bulan Terburuk Bitcoin Sejak 2018 — Atau Sekadar Menghela Napas Panjang?

Anda tahu perasaan itu ketika Anda melihat grafik dan berpikir, “Jadi kita baru saja melakukan semuanya bahwa "Tanpa alasan?" Kira-kira begitulah yang diberikan Bitcoin kepada kita menjelang akhir November. Selama minggu terakhir bulan November, harga terus mendekati level terendah $90, berpura-pura punya energi untuk mendorong — lalu tidak. Kita akhirnya meluncur kembali ke $86, seolah-olah seluruh kenaikan di pertengahan bulan itu hanyalah pemanasan setengah hati, alih-alih upaya pembalikan yang sebenarnya.

Dan sejujurnya, jika kita melihat lebih dekat, itu sesuai. November benar-benar berat. Penurunan Bitcoin hampir 20%, November terburuk sejak 2018, dan perasaan umum "oke, mungkin kita terlalu dekat dengan matahari dengan harga tertinggi sepanjang masa itu." Bahkan mata uang utama yang biasanya bergantian memimpin — ETH, SOL, dan mata uang lainnya — kurang lebih mengikuti sentimen penurunan BTC. Itulah faktor psikologis yang membuat perdagangan akhir tahun sulit: begitu pasar cukup terpuruk, orang-orang berhenti membeli saat harga sedang turun dan mulai bertanya-tanya apakah itu yang terjadi. menyediakan likuiditas kepada penjual yang lebih cerdas.

Apa sebenarnya yang mendorong semua ini? Nah, pilih plot twist makro favorit Anda. Ekspektasi penurunan suku bunga seperti berada di atas trampolin sepanjang bulan. Awal November, semua orang menggoda dengan penurunan suku bunga di bulan Desember. Dua minggu kemudian, probabilitasnya anjlok. Lalu tiba-tiba melonjak lagi. Ini bukan "sinyal makro", melainkan perubahan suasana hati yang disertai grafik. Bitcoin berkembang pesat dengan narasi yang jelas; ini justru sebaliknya. Dan kemudian Jepang, dari semua tempat, ikut campur dengan kenaikan imbal hasil JGB yang mengancam akan membatalkan perdagangan carry yen — sebuah frasa yang sangat tidak menarik yang bagaimanapun juga diterjemahkan secara langsung menjadi aset berisiko (seperti BTC) yang terpukul.

Arus masuk tidak membantu. ETF spot merugi selama berminggu-minggu, yang selalu terasa lebih buruk daripada yang sebenarnya karena orang-orang sekarang menganggap tabel arus masuk ETF seperti kitab suci. IBIT mengalami penebusan besar-besaran, dan BlackRock pada dasarnya harus berkata, "Tenang saja, ini normal." Dan mungkin memang begitu. Karena menjelang akhir bulan, arus masuk akhirnya kembali aktif. 

Hal ini sesuai dengan suasana yang lebih luas di dalam rantai: pendanaan negatif, minat terbuka yang terkikis, dan sentimen secara keseluruhan terjebak dalam "ketakutan ekstrem". Inilah situasi di mana para pedagang yang berpikiran analitis mulai berbisik, "Ini mungkin titik terendah," sementara pedagang yang berpikiran emosional berpikir, "Tidak, ini pasti titik tengah penurunan." Sejujurnya, kedua kubu mungkin ada benarnya.

Sementara itu, urusan regulasi dan struktural terus berjalan di belakang layar, hampir tidak terpengaruh oleh harga. Texas benar-benar membeli saat harga sedang turun melalui IBIT. Bank-bank terus bereksperimen dengan stablecoin dan dana tokenisasi. 

Tether mendapat penurunan peringkat dari S&P dan meresponsnya dengan kemarahan yang luar biasa, yang, sekali lagi, menjadi genre tersendiri. Semua peristiwa mikro ini tidak memengaruhi harga secara individual, tetapi menciptakan suasana yang Anda hirup saat berdagang.

Di antara mata uang utama, penutupan lebih terkesan seperti "ah, kita harus tenang" daripada "ya Tuhan, harganya baru saja jatuh." ETH memang mengalami hal yang sama dengan ETH di mana fundamentalnya (peningkatan batas gas, obrolan peta jalan Fusaka) tampak bagus di atas kertas, sementara para investor paus diam-diam diam dan menolak untuk mengejar kenaikan harga pasar. 

Kisah Solana bahkan lebih sesuai dengan buku teks: tahun yang kuat, terlalu banyak uang panas, aliran ETF tiba-tiba berbalik arah, tata kelola perbendaharaan menjadi panas, dan boom — Anda mendapatkan penarikan dengan krisis identitas yang menyertainya.

Jadi, bagaimana perkembangan Bitcoin di bulan Desember? Gambarannya lebih rumit daripada narasinya. Banyak indikator menunjukkan, "Kita sudah oversold, ini seharusnya sudah mencapai titik terendah." Arus ETF tidak lagi merugi. Dan secara historis, ketika rasio Sharpe Bitcoin mendekati nol, imbal hasil selama beberapa bulan ke depan cenderung sangat positif.

Namun—dan ini bagian menyebalkan yang ingin kita semua lewati—ekonomi makro masih bisa menghantam kita. BOJ bisa mengejutkan lagi. Data ketenagakerjaan AS bisa goyah. Berita utama DAT atau Strategi lainnya bisa menakuti likuiditas. Jika kita mendapatkan satu lagi lonjakan ke level terendah $80, saya tidak akan berpura-pura terkejut. Tapi saya juga tidak akan berpura-pura itu pertanda berakhirnya siklus ini.

November terasa seperti pasar yang sedang mengembuskan napas lega setelah berbulan-bulan berlari kencang. Kini kita memasuki Desember dengan harga di kisaran yang membuat frustrasi namun tetap sehat — kira-kira di kisaran $80–$100 — dengan pengaturan ulang leverage, mencairnya sentimen, dan ketidakpastian yang cukup membuat semua orang ragu-ragu.