The Fed menuangkan air dingin, ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan Desember turun drastis!

Mengingat kekhawatiran terhadap inflasi, serta tanda-tanda stabilitas relatif di pasar tenaga kerja setelah dua kali penurunan suku bunga tahun ini, semakin banyak pengambil kebijakan Federal Reserve yang memberikan sinyal hati-hati terhadap pelonggaran lebih lanjut, sehingga probabilitas ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga pada bulan Desember turun menjadi hampir 50:50.

Pada awal sesi perdagangan AS hari Kamis, emas spot menghapus kenaikan harian, turun tajam sebesar 16 dolar dalam waktu singkat, sempat mendekati 4180 dolar/ons; perak spot berbalik turun 1% dalam sehari, jatuh di bawah 53 dolar/ons.

Seolah untuk menonjolkan dinamika pengambilan keputusan yang rumit ini, Presiden Federal Reserve San Francisco Mary Daly—yang sebelumnya merupakan pendukung kuat penurunan suku bunga—pada hari Kamis menyatakan bahwa membuat keputusan sekitar empat minggu sebelum pertemuan kebijakan berikutnya adalah “terlalu dini”.

“Saya bersikap terbuka, tetapi belum membuat keputusan akhir tentang pandangan saya, saya menantikan diskusi dengan rekan-rekan saya,” kata Daly dalam sebuah acara di Dublin, Irlandia.

Pernyataan terbaru yang mendukung penangguhan penurunan suku bunga datang dari Presiden Federal Reserve Boston Susan Collins, yang pada hari Rabu mengatakan bahwa ambang batas untuk penurunan suku bunga lebih lanjut dalam waktu dekat “relatif tinggi”.

“Kecuali ada bukti nyata memburuknya pasar tenaga kerja, saya akan berhati-hati terhadap pelonggaran kebijakan lebih lanjut, terutama mengingat keterbatasan informasi terkait inflasi akibat penutupan pemerintah,” kata Collins dalam sebuah konferensi bankir di Boston, seraya menambahkan bahwa suku bunga kebijakan mungkin perlu “dipertahankan tidak berubah untuk sementara waktu”.

Collins telah dua kali memberikan suara mendukung penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini, dan pernyataannya yang sangat lugas ini menunjukkan bahwa perbedaan pendapat di internal Federal Reserve semakin dalam, sekaligus mencerminkan kurangnya konsensus terkait penurunan suku bunga berikutnya. Ketua Federal Reserve Jerome Powell dua minggu lalu, setelah penurunan suku bunga terakhir, juga telah menyoroti tantangan ini, dengan mengatakan bahwa penurunan suku bunga pada pertemuan kebijakan 9-10 Desember “jauh dari pasti”.

Dengan pernyataan Collins, ditambah panduan dari Gedung Putih pada hari Rabu—bahkan jika pemerintah AS dibuka kembali, data resmi inflasi dan pasar tenaga kerja mungkin tidak dapat dipublikasikan tepat waktu (atau bahkan selamanya) sebelum pertemuan Federal Reserve berikutnya—pasar telah mundur dari taruhan kuat sebelumnya terhadap penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember.

Sebagai indikator waktu nyata terbaik untuk mengukur ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve, kontrak berjangka suku bunga jangka pendek saat ini menunjukkan bahwa probabilitas Federal Open Market Committee (FOMC) menurunkan suku bunga pada 10 Desember hanya sekitar 55%.

“Pernyataan tegas Presiden Federal Reserve Boston Collins yang menentang penurunan suku bunga Desember meningkatkan kekhawatiran kami bahwa Powell akan kesulitan mengelola perbedaan pendapat di dalam FOMC, dan menambah ketidakpastian pada jalur suku bunga,” tulis Wakil Ketua Evercore ISI Krishna Guha dalam laporannya hari Kamis, “Keputusan terbuka Collins yang menentang penurunan suku bunga Desember menunjukkan bahwa jika Powell mencoba mendorong penurunan suku bunga, dia kemungkinan besar akan memberikan suara menentang.”

Beberapa data yang diterbitkan oleh sektor swasta, dan berasal dari survei internal Federal Reserve sendiri, mungkin akan mendukung pandangan untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan berikutnya.

Kepala Ekonom Apollo Global Management Torsten Slok memperkirakan bahwa 55% harga barang yang membentuk Indeks Harga Konsumen (CPI) mengalami kenaikan lebih dari 3%. Sementara target inflasi Federal Reserve adalah 2%.

“Inilah alasan mengapa Federal Reserve sulit menurunkan suku bunga pada bulan Desember,” tulis Slok pada hari Rabu.

Namun, Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih Hassett pada hari Kamis menyatakan bahwa tidak melihat banyak alasan untuk tidak menurunkan suku bunga. Ia memperkirakan PDB kuartal keempat akan turun 1,5% akibat penutupan pemerintah.

Selain itu, Hassett mengatakan bahwa data non-pertanian bulan Oktober yang diumumkan tidak mencakup tingkat pengangguran, sehingga orang tidak akan pernah tahu berapa tingkat pengangguran pada bulan Oktober. Sementara laporan pekerjaan bulan September mungkin akan diterima minggu depan.

Ia mengatakan: “Survei rumah tangga tidak dilakukan pada bulan Oktober, jadi kita hanya akan mendapatkan setengah dari laporan pekerjaan. Kita akan mendapatkan data bagian pekerjaan, tetapi tidak akan mendapatkan tingkat pengangguran, dan situasi ini hanya akan berlangsung selama satu bulan.”

Laporan pekerjaan non-pertanian AS terdiri dari dua survei—satu survei terhadap perusahaan (menghasilkan angka utama pekerjaan non-pertanian), dan satu lagi survei terhadap rumah tangga (bertanggung jawab atas tingkat pengangguran). Meskipun banyak perusahaan menyimpan catatan dan melaporkan data secara elektronik, menghubungi pekerja secara retrospektif dan meminta mereka mengingat status pekerjaan mereka pada minggu tertentu di bulan Oktober akan jauh lebih sulit dilakukan.