Raksasa Mulai Memborong: Gelombang Akuisisi di Industri Kripto Kembali Bangkit

Penulis: Gu Yu, ChainCatcher

Judul asli: Raksasa Sedang Membeli di Dasar, Industri Kripto Memicu Gelombang Merger dan Akuisisi

Dunia kripto tahun 2025 sedang menyaksikan gelombang merger dan akuisisi yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Dari protokol DeFi hingga perusahaan manajemen aset, dari perusahaan pembayaran hingga penyedia layanan infrastruktur, peristiwa merger dan akuisisi baru hampir terjadi setiap hari. Kraken mengakuisisi platform perdagangan berjangka NinjaTrader seharga 1,5 miliar dolar AS, sementara Coinbase baru-baru ini berturut-turut mengakuisisi bursa derivatif Deribit dan platform penggalangan dana on-chain Echo. Menurut data RootData, jumlah merger dan akuisisi kripto sejak 2025 telah mencapai 143 kasus, tidak hanya memecahkan rekor sejarah, tetapi juga meningkat 93% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Mengapa para raksasa begitu antusias melakukan merger dan akuisisi di tengah pasar yang lesu? Apa dampak akumulasi merger dan akuisisi ini terhadap pasar?

I. Para Raksasa Menukar Modal dengan Waktu

Merger dan akuisisi adalah cara paling langsung bagi para raksasa untuk memperluas medan perang dan meningkatkan daya saing.

Dalam beberapa tahun terakhir, para raksasa yang diwakili oleh bursa terpusat sebagian besar hidup nyaman dari biaya transaksi. Namun, setelah pasar sekunder beralih ke tren bearish dan regulasi semakin ketat, pendapatan dari transaksi saja sulit menopang pertumbuhan, sementara raksasa Web2 dari luar juga mengincar pasar ini. Maka, mereka mulai memperluas medan perang melalui akuisisi—baik untuk melengkapi kekurangan ekosistem, maupun untuk memperoleh sumber daya kepatuhan.

Melalui merger dan akuisisi, para raksasa dapat melewati periode panjang pengembangan mandiri dan pembinaan pasar, dengan cepat mengintegrasikan pesaing atau tim pelengkap ke dalam barisan mereka, sehingga dalam waktu singkat memperluas matriks produk, misalnya dari spot ke derivatif, dari perdagangan ke pembayaran dan kustodian, serta meningkatkan kemampuan layanan produk all-in-one.

Yang lebih penting, para raksasa dapat membeli entitas yang telah memperoleh izin regulasi atau memiliki struktur kepatuhan yang matang, sehingga platform dapat lebih cepat memperoleh "identitas" untuk memasuki pasar tertentu (misalnya lisensi, proses kepatuhan, atau saluran kliring di yurisdiksi tertentu), yang jauh lebih hemat waktu dibandingkan membangun tim kepatuhan sendiri. Hal ini sangat penting di dunia kripto yang regulasinya semakin ketat dan perbedaan wilayah sangat mencolok.

Ambil contoh Coinbase. Sejak 2025, strategi merger dan akuisisinya hampir "rantai penuh": dari bursa derivatif hingga platform pendanaan on-chain, lalu ke perusahaan kustodian yang patuh, mencakup banyak aspek seperti perdagangan, penerbitan, pembayaran, dan manajemen aset. Seorang pelaku industri yang dekat dengan Coinbase mengungkapkan: "Yang mereka lakukan adalah membangun 'peta Goldman Sachs' di bidang kripto—bukan mengandalkan harga koin, melainkan sistem layanan."

Langkah Kraken juga memiliki logika serupa. NinjaTrader adalah pemain lama di dunia keuangan tradisional, dan dengan mengakuisisinya, Kraken pada dasarnya membeli saluran kepatuhan yang diakui regulator AS, sehingga dapat membawa pelanggan dan alat perdagangan berjangka tradisional ke dalam ekosistemnya. Ke depan, Kraken tidak perlu lagi berputar-putar untuk dapat menyediakan layanan perdagangan derivatif dan berjangka yang lebih lengkap.

Peristiwa merger dan akuisisi terbaru Sumber: RootData

Dengan kata lain, ketika proyek-proyek kecil masih sibuk mencari pendanaan putaran berikutnya dan peluncuran token, para raksasa sudah menukar uang tunai dengan waktu, menukar akuisisi dengan masa depan.

Tren ini tidak hanya melibatkan raksasa seperti Coinbase, Robinhood, Mastercard, Stripe, SoftBank, dan raksasa Web2 lainnya juga turut ambil bagian, yang berarti Web3 tidak lagi hanya permainan para pengusaha dan investor ritel, tetapi juga menarik partisipasi mendalam dari modal tradisional, institusi keuangan, bahkan perusahaan publik. Merger dan akuisisi menjadi jembatan mereka memasuki Web3.

Selain itu, kondisi pasar saat ini juga memberikan peluang penting bagi mereka untuk meningkatkan investasi dalam merger dan akuisisi. Saat ini, pasar primer kripto terus lesu, sebagian besar proyek kripto menghadapi tantangan pendanaan dan exit, berada dalam posisi lemah di pasar modal. Oleh karena itu, para raksasa yang memiliki kas melimpah atau akses ke pasar modal dapat memimpin penetapan harga dan desain struktur merger dan akuisisi berkat keunggulan modal. Bagi pihak penjual, menerima struktur transaksi seperti pertukaran saham, sebagian tunai + saham, atau kerja sama strategis, seringkali lebih aman daripada bertaruh pada penerbitan token di pasar terbuka. Dengan demikian, pihak yang kuat secara modal memiliki keunggulan alami dalam negosiasi merger dan akuisisi, dapat memperoleh teknologi kunci, pengguna, dan lisensi dengan biaya yang lebih efisien.

II: Apakah Siklus Emas bagi Pembangun Web3 Telah Tiba?

Dulu, jalur keluar utama banyak proyek Web3 adalah "meluncurkan token—harga naik—buyback/cash out", jalur ini sangat bergantung pada sentimen pasar sekunder dan mudah terombang-ambing oleh fluktuasi harga koin. Merger dan akuisisi memberikan jalur yang lebih stabil bagi pihak proyek: diintegrasikan oleh pembeli strategis dari dalam atau luar ekosistem, memperoleh kas/saham, atau menjadi bagian dari lini produk platform yang lebih besar untuk terus berkembang, sehingga tim dan teknologi memiliki jalan kapitalisasi yang lebih mulus, tanpa harus sepenuhnya bergantung pada proses peluncuran token yang "menguras darah".

Merger dan akuisisi oleh Coinbase, Kraken, dan lainnya, dalam batas tertentu memperluas cara proyek dan tim Web3 merealisasikan nilai mereka. Dalam musim dingin modal saat ini, hal ini juga memberikan suntikan semangat bagi lebih banyak dana untuk masuk ke bidang ekuitas pasar primer kripto, membawa kepercayaan bagi lebih banyak pengusaha kripto.

Kebangkitan merger dan akuisisi di industri kripto bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari kematangan pasar, rekonstruksi struktur modal, serta dorongan bersama dari regulasi dan kebutuhan pengguna. Merger dan akuisisi memungkinkan teknologi, pengguna, dan kemampuan kepatuhan dapat dikonfigurasi ulang lebih cepat di pasar kripto, perusahaan teratas memperkuat dan memperluas moat mereka melalui merger dan akuisisi, sementara bagi proyek kecil dan menengah, merger dan akuisisi menyediakan jalur keluar dan pengembangan yang lebih stabil.

Dalam jangka panjang, gelombang merger dan akuisisi ini diharapkan dapat mendorong banyak proyek kripto untuk berkembang dari komunitas teknologi atau perusahaan pemasaran menjadi perusahaan komersial sejati dengan skenario pengguna yang jelas dan teknologi yang solid, mengembalikan fokus pada pengalaman produk, kepatuhan, dan penerapan bisnis. Tidak diragukan lagi, ini baik untuk perkembangan jangka panjang industri dan mempercepat proses menuju arus utama.

Tentu saja, merger dan akuisisi bukanlah obat mujarab. Para raksasa masih menghadapi banyak ketidakpastian, seperti integrasi—bagaimana mengintegrasikan keunggulan pihak yang diakuisisi ke dalam organisasi, produk, kepatuhan, dan pelanggan pihak pengakuisisi; jika integrasi gagal, seringkali berarti "membeli cangkang kosong". Selain itu, mungkin juga ada gelembung valuasi, yang dapat berdampak negatif pada arus kas dan profitabilitas pihak pengakuisisi.

Bagaimanapun juga, ini adalah kabar baik besar bagi para pengusaha kripto dan ekosistem kripto jangka panjang, pasar akan menyediakan ruang hidup yang lebih ramah bagi proyek-proyek yang benar-benar fokus pada teknologi dan skenario. Pertanyaan seperti "kalau tidak meluncurkan token, bagaimana kami exit?" juga secara bertahap tidak lagi menghantui para pengusaha dan pembangun, siklus emas mereka akan segera tiba.

Industri kripto tahun 2025 sedang berada di titik balik seperti ini. Daripada mengatakan ini adalah permainan modal, lebih baik dikatakan sebagai jalan yang harus ditempuh menuju kematangan industri kripto.

Dalam beberapa tahun ke depan, kita mungkin akan melihat: bursa tidak lagi hanya bursa, melainkan seperti supermarket keuangan satu atap; dompet bukan hanya dompet, melainkan pintu masuk keuangan on-chain bagi pengguna; stablecoin bukan hanya stablecoin, melainkan mata uang dasar untuk penyelesaian lintas negara secara instan.

Dan semua ini, dimulai dari gelombang "merger dan akuisisi" ini.