Comment les entrepreneurs traditionnels peuvent-ils comprendre les fonds crypto ?

Rédigé par : Shao Jiadian

À lire avant : Cet article est basé sur une perspective de droit international et ne s'applique pas au contexte juridique de la Chine continentale.

Cette année, j'entends de plus en plus souvent des entrepreneurs traditionnels poser la question suivante : « Je ne comprends pas le marché crypto, mais je veux savoir ce qu'est réellement un fonds crypto ? »

Certains cherchent à diversifier leurs actifs ; d'autres veulent se prémunir contre les fluctuations des taux de change ; d'autres encore pensent simplement : « Les institutions commencent à investir, je ne peux pas ignorer ça. »

Mais dès qu'ils ouvrent la documentation des fonds, les dirigeants sont immédiatement effrayés par toutes sortes de termes techniques :

• Long Only ?

• Market Neutral ?

• Funding Rate ?

• Multi-Strategy ?

• Web3 VC ?

• CTA ? Modèle factoriel ?

Mais plus important encore :

Que font réellement ces stratégies ? Laquelle est la plus stable ? Laquelle subit les plus fortes pertes ? Qui a gagné de l'argent ces cinq dernières années ?

Cet article est écrit pour vous :

• Vous expliquer de la manière la plus intuitive comment sont classés les fonds crypto

• Sur quoi chaque stratégie gagne-t-elle réellement de l'argent

• Quels sont leurs avantages et inconvénients

• Quelles sont les tendances réelles de performance des cinq dernières années

• Comment un entrepreneur doit-il choisir un fonds crypto

Après lecture, vous serez essentiellement capable de juger :

« Suis-je adapté à l'allocation dans un fonds crypto, et lequel me convient ? »

Pourquoi de plus en plus d'entrepreneurs traditionnels s'intéressent-ils aux fonds crypto ?

La raison est en fait très simple : les fonds crypto sont passés de « chasse gardée des spéculateurs » à une classe d'actifs reconnue par les institutions. Trois grandes tendances sont en cours :

Tendance 1 : Les institutions mondiales augmentent discrètement leur exposition à la crypto

• BlackRock, Fidelity ont lancé des ETF Bitcoin / Ethereum

• JPMorgan, Deutsche Bank, etc. renforcent la conservation d'actifs crypto

• Les fonds souverains, fonds de pension et compagnies d'assurance commencent à allouer des actifs numériques

Avec l'entrée des institutions, la place des actifs crypto a changé. Ce n'est plus une voie marginale, mais une partie des actifs alternatifs.

Tendance 2 : Les fonds crypto sont bien plus professionnels que les investisseurs individuels

Le marché crypto est très volatil, fonctionne 24/7, les produits dérivés sont complexes, l'innovation est rapide.

Mais pour une équipe professionnelle, ce n'est pas un problème, c'est une opportunité :

• Signaux de tendance évidents → idéal pour le quantitatif

• Bourses fragmentées → opportunités d'arbitrage

• Mécanisme des contrats perpétuels → revenus de funding rate

• Cycles d'innovation courts → rendements VC abrupts

• Données transparentes → stratégies vérifiables

Les fonds crypto peuvent donc faire bien plus que l'investisseur lambda.

Tendance 3 : Les entrepreneurs ont besoin de « nouveaux véhicules » pour l'allocation d'actifs

Le cycle de l'immobilier s'affaiblit, les actions A stagnent à long terme, la valorisation des actions de Hong Kong est morose, les actifs en dollars offrent des taux élevés mais l'avenir est incertain.

Beaucoup de dirigeants se demandent maintenant :

« Où sera la croissance des cinq prochaines années ? »

Les fonds crypto offrent une nouvelle possibilité :

• Offensif (profiter des tendances)

• Défensif (arbitrage)

• Parier sur l'innovation (VC)

• Niveau d'institutionnalisation en forte hausse

• Conservation, audit, conformité possibles

C'est pourquoi les fonds crypto deviennent une nouvelle option pour l'allocation d'actifs des entrepreneurs.

Les six grands types de stratégies des fonds crypto

Voici les six catégories les plus courantes et les plus compréhensibles pour les entrepreneurs aujourd'hui (basées sur Crypto Fund Research + Galaxy VisionTrack) :

1. Long Only subjectif — parier sur le cycle, profiter des grandes tendances

Comment gagner de l'argent ?

Acheter des actifs crypto majeurs (BTC, ETH, principales altcoins), les conserver à long terme, renforcer la position lors des baisses.

La logique centrale se résume ainsi :

« Croire à la hausse à long terme de la crypto, et tenir bon. »

Avantages :

• Meilleurs rendements en marché haussier

• Simplicité, transparence, faibles coûts

Inconvénients :

• Forte chute en marché baissier

• Nécessite une grande tolérance au risque

Convient à : ceux qui acceptent la volatilité et croient aux tendances à long terme.

2. Long/Short subjectif — profiter des hausses et des baisses, la capacité de trading est cruciale

Comment gagner de l'argent ?

Basé sur l'analyse de l'équipe :

• Hausse attendue → renforcer la position

• Baisse attendue → réduire la position ou vendre à découvert

• Événements déclencheurs → saisir les tendances, airdrops, upgrades

En résumé : « Des traders professionnels gèrent votre exposition. »

Avantages :

• Peut couvrir les baisses

• Moins volatil que le Long Only

Inconvénients :

• Succès ou échec fortement dépendant de l'équipe de trading

• La capacité d'analyse est la clé

Convient à : ceux qui veulent profiter du marché mais n'osent pas être totalement exposés.

3. Quantitatif directionnel (Quant) — le modèle décide, l'émotion s'efface

Comment gagner de l'argent ?

Utiliser des modèles mathématiques pour trader :

• CTA de tendance

• Stratégies de momentum

• Modèles multi-factoriels

• Signaux statistiques

On peut le voir comme :

« Trading robotisé, sans suivre l'actualité ni miser sur l'émotion, seulement selon le modèle. »

Avantages :

• Grande discipline

• Bons rendements quand la tendance est claire

• Moins d'erreurs humaines

Inconvénients :

• Le modèle peut soudainement devenir inefficace

• Sensible aux coûts de transaction

Convient à : ceux qui veulent des « rendements de tendance plus stables ».

4. Marché neutre / Arbitrage (Market Neutral / Arb) — l'une des stratégies les moins risquées en termes de direction

Comment gagner de l'argent ?

Construire un portefeuille qui ne parie pas sur la direction, mais gagne sur les écarts de prix et de taux.

Stratégies typiques :

• Arbitrage de funding rate

• Arbitrage spot–perpétuel

• Écarts entre bourses

• Market Making

• Stratégies de rendement à faible risque on-chain

On peut le voir comme :

« Fonds monétaire version crypto + fonds d'arbitrage. »

Avantages :

• Volatilité la plus faible

• Risque le plus faible

• Pertes minimales

Inconvénients :

• Potentiel de hausse limité

• Risque lié à la contrepartie (bourse) et à la technologie on-chain

Convient à : fonds de roulement d'entreprise, entrepreneurs recherchant un rendement stable.

5. Crypto VC (Venture / SAFT) — parier sur l'innovation

Comment gagner de l'argent ?

Investir dans des projets Web3 en phase précoce, en misant sur :

• La valorisation des actions grâce à la croissance du projet

• Émission de tokens (Token Generation Event)

• Sortie avec prime sur le marché secondaire après le déblocage des tokens

Similaire au VC traditionnel, mais avec des cycles plus courts et une volatilité plus élevée.

Avantages :

• Un gros projet peut couvrir tous les coûts

• Permet de saisir la direction future du secteur

Inconvénients :

• Taux de réussite faible

• Période de blocage longue

• Valorisation peu transparente

Convient à : capitaux importants souhaitant parier sur un secteur ou l'innovation.

6. Multi-Strategy — combiner plusieurs avantages

Fait simultanément :

• Long Only

• Quantitatif

• Arbitrage

• VC

• Événementiel

Objectif :

« Rechercher un rendement global sous risque contrôlé. »

Avantages :

• Pertes moindres que le Long Only

• Rendement supérieur à l'arbitrage

Inconvénients :

• Structure complexe

• Exige de fortes capacités de gestion

Convient à : ceux qui découvrent les fonds crypto et veulent entrer prudemment.

Résumé : les avantages et inconvénients des différentes stratégies ci-dessus sont résumés comme suit :

La véritable logique de profit des fonds crypto

Pourquoi le marché crypto est-il adapté aux stratégies de fonds ? Parce qu'il présente trois caractéristiques structurelles absentes des marchés traditionnels :

1. Mécanisme des contrats perpétuels → opportunités d'arbitrage sur le funding rate

Le contrat perpétuel est une structure unique au marché crypto.

Toutes les 8 heures, les acheteurs et vendeurs se paient mutuellement des « intérêts » (funding rate).

Cela signifie :

« Tant que le marché est haussier, les acheteurs paient, les vendeurs reçoivent. »

Le fonds peut alors :

• Acheter au comptant

• Vendre à découvert en perpétuel

pour « verrouiller le prix » et ne gagner que sur le funding rate.

C'est l'une des sources de rendement les plus stables de l'arbitrage crypto.

2. Multiplicité des bourses → opportunités naturelles d'écarts de prix

En raison de :

• Nombreuses bourses

• Liquidité fragmentée

• Différences de préférences et d'esthétique

• Systèmes de stablecoins non unifiés

Il existe souvent des écarts de prix entre les bourses.

Les fonds utilisent le trading algorithmique pour :

• Arbitrage inter-bourses

• Arbitrage spot–futures

• Arbitrage futures–perpétuels

Ce type de rendement ne dépend pas de la « direction », mais des « mathématiques et de la vitesse ».

3. Forte volatilité → stratégies de tendance plus efficaces

Dans un marché très volatil :

• Les tendances sont plus marquées

• Les signaux sont plus clairs

• Les modèles quantitatifs « trouvent plus à manger »

C'est une raison clé de l'essor du quantitatif crypto.

Performance des différentes stratégies ces cinq dernières années

Selon les données de VisionTrack Crypto Hedge Fund Indices, les rendements annuels des quatre stratégies enregistrées au cours des cinq dernières années sont les suivants :

Sur la base de la tendance des indices publics largement utilisés dans le secteur, nous résumons les rendements des six stratégies comme suit :

1. Long Only subjectif : la plus forte hausse, la plus forte baisse

• Marché haussier : meilleure performance (ex : 2017, 2020–2021, 2023)

• Marché baissier : plus fortes pertes (ex : 2018, 2022)

Grande élasticité, forte volatilité, rendement élevé, risque élevé.

2. Quantitatif directionnel : rendement moyen à élevé, pertes contrôlées

• Marché haussier : capte la tendance

• Marché baissier : le modèle coupe les positions pour limiter les pertes

Courbe plus lisse, adaptée à ceux qui veulent « profiter de la tendance de façon stable ».

3. Arbitrage marché neutre : la stratégie la plus stable

Caractéristiques générales :

• Rendement annualisé pas forcément élevé, mais stable

• Pertes minimales

• Convient comme base d'actifs ou pour la gestion de trésorerie d'entreprise

La tendance historique du secteur est très claire :

« Stable, stable, stable. »

4. Crypto VC : rendements extrêmement polarisés

• Les fonds leaders affichent des TRI impressionnants (en misant sur un ou deux super projets)

• La médiane des fonds est relativement moyenne

• Cycle long, risque élevé, forte incertitude

Convient aux capitaux à long terme, pas aux attentes à court terme.

5. Fonds multi-stratégies : la combinaison la plus accessible pour les entrepreneurs

Stable, équilibré, contrôlable, idéal pour une première allocation.

Comment les entrepreneurs traditionnels doivent-ils choisir un fonds crypto ?

La première réaction de nombreux dirigeants est : « Lequel dois-je choisir ? » En réalité, vous devriez d'abord vous poser trois questions :

1. Cet argent est-il « de l'argent dormant » ou « de l'argent dont vous aurez besoin » ?

• Argent dormant → marché neutre, multi-stratégies

• Vous voulez faire fructifier mais pouvez tolérer la volatilité → quantitatif, Long Only

• Vous voulez parier sur l'innovation → VC

La nature de l'argent détermine la stratégie, pas l'inverse.

2. Quelle volatilité pouvez-vous accepter ?

Un fonds Long Only peut subir une perte maximale de -70 %, pouvez-vous l'accepter ?

Si non, ce type de stratégie n'est pas pour vous.

3. Ce que vous cherchez, c'est : stabilité, équilibre ou explosion ?

Trois voies :

• Stabilité : arbitrage / marché neutre

• Équilibre : multi-stratégies / quantitatif

• Explosion : Long Only subjectif / VC

Clarifiez votre objectif, puis choisissez le fonds.

Les fonds crypto deviennent la prochaine génération de hedge funds

Le marché crypto d'aujourd'hui n'est plus le Far West de 2018 :

• Il y a des ETF

• Il y a la conservation

• Il y a l'audit

• Il y a la régulation

• Il y a de grandes institutions

• Il y a des applications industrielles concrètes

• Il y a des systèmes de stratégies matures

Les fonds crypto ne représentent pas la spéculation, mais « une fenêtre d'opportunité pour la nouvelle génération de stratégies de gestion d'actifs ». Dans les cinq prochaines années, les fonds crypto deviendront de plus en plus importants dans l'allocation d'actifs des entrepreneurs. Non pas parce qu'ils sont mystérieux, mais parce qu'ils sont devenus mainstream. Si vous voulez comprendre l'industrie crypto, il n'est pas nécessaire de trader vous-même. Il suffit de comprendre : qui utilise quelle stratégie, et selon quelle logique ils gagnent de l'argent pour vous.

Encore hésitant, pas sûr de vous, que faire ?

Si vous êtes arrivé jusqu'ici, cela signifie que vous avez déjà une compréhension de base de la logique des stratégies des fonds crypto. Mais le vrai défi n'est pas de « comprendre les concepts », mais :

• Quels fonds valent la peine d'être investis ?

• Quelles stratégies conviennent à la nature de vos actifs ?

• Quelles clauses subtiles dans les documents, structures, frais peuvent affecter votre sortie future ?

• Quels risques sont contrôlables, lesquels sont structurels ?

• Quels équipes sont vraiment institutionnalisées, lesquelles ne sont que des « particuliers déguisés en institution » ?

Il n'y a pas de réponse standard à ces questions, mais elles sont toutes directement liées à la sécurité de vos fonds et à la stabilité de vos rendements. J'ai vu de nombreux entrepreneurs hésiter dans leur choix, et j'ai accompagné plusieurs LP dans la due diligence, la décomposition de structure, la modification de clauses et l'identification des risques. J'ai remarqué une règle :

Tant que vous clarifiez la stratégie, la structure et les clauses avant d'investir, votre expérience dans les fonds crypto sera bien meilleure.