MSTR : acheter à la baisse ou attendre ? Les trois questions clés sur Strategy que vous devez absolument connaître

Original / Odaily

Auteur / Wenser

En tant que « baromètre des cryptomonnaies », le cours de l’action de Strategy attire toujours l’attention du marché, sa performance étant étroitement liée à la stabilité des flux de trésorerie, à sa position dans les indices et à d’autres facteurs clés. Dernières nouvelles : du 15 au 21 décembre, Strategy a levé 748 millions de dollars en vendant des actions ordinaires, portant ses réserves de trésorerie à 2,19 milliards de dollars, et a suspendu l’achat de bitcoin ; actuellement, la société détient pour environ 60 milliards de dollars de bitcoin.

À l’heure actuelle, la question clé à laquelle sont confrontés le marché crypto et Strategy est la suivante : quand le cours de l’action pourra-t-il sortir de sa tendance baissière ? Et quand les investisseurs devraient-ils se positionner sur l’action MSTR ? Odaily propose une brève analyse à travers les trois questions suivantes.

Première question : Origine de la baisse de Strategy : exclusion de l’indice MSCI

En examinant la baisse du cours de l’action de Strategy au troisième et au quatrième trimestre, outre la chute systémique du secteur provoquée par le « krach du 11 octobre » et la diminution de la force d’achat sur le marché crypto, le facteur déclencheur le plus direct a été l’affaire d’octobre concernant la possible exclusion de Strategy de l’indice MSCI.

Situation actuelle de Strategy : plus de 10,1 milliards de dollars de plus-value latente, rendement annuel d’environ 24 %

Selon le suivi de l’analyste on-chain Yu Jin , au 22 décembre, Strategy (MSTR) détient toujours 671 268 BTC, d’une valeur de 60,441 milliards de dollars, avec un prix d’achat moyen de 74 972 dollars et une plus-value latente de 10,114 milliards de dollars. En comparaison, la société leader du trésor ETH, BitMine, détient de l’ETH à un prix moyen de 3 884 dollars, générant une moins-value latente de 3,37 milliards de dollars. À cet égard, la solidité du BTC par rapport à l’ETH reste évidente.

Le 15 décembre, Michael Saylor, fondateur et président exécutif de Strategy, a déclaré que Strategy détient 671 268 bitcoins, achetés à un prix moyen de 74 972 dollars, et que le rendement du bitcoin depuis le début de l’année est de 24,9 %. Sur le papier, Strategy reste une valeur blue chip performante.

Cependant, selon les données globales des sociétés de trésorerie BTC, en raison de la baisse annuelle de 6 % du BTC, le rapport de BitcoinTreasuries.net indique qu’en 2025, une seule société de trésorerie bitcoin a surperformé l’indice S&P 500 (rendement annuel de 16 %) : The Blockchain Group, basée en France, dont le cours de l’action a bondi d’environ 164 % depuis le 1er janvier. En comparaison, le cours de Strategy a chuté de 12 %, celui de Metaplanet a baissé d’un tiers, et Nakamoto, qui avait levé plus de 600 millions de dollars pour acheter du bitcoin, a vu sa capitalisation boursière s’effondrer de plus de 98 %.

Exclusion de l’indice MSCI : proposition d’interdire l’inclusion des sociétés dont les actifs numériques dépassent 50 %

En octobre de cette année, en réponse à des questions de clients, MSCI a proposé d’exclure de ses indices mondiaux de référence les sociétés dont les actifs numériques représentent 50 % ou plus du total de leurs actifs. MSCI estime que ces sociétés ressemblent davantage à des fonds d’investissement, lesquels ne sont pas inclus dans ses indices. Mais

Cette décision a rapidement suscité des critiques et des objections de la part des entreprises concernées : Strategy a averti que cela entraînerait une forte volatilité des indices et irait à l’encontre de la politique américaine de promotion de l’innovation dans les actifs numériques ; en outre, Strategy a fortement exhorté le comité des indices MSCI à abandonner cette proposition ; de nombreuses entreprises concernées ont déclaré qu’elles étaient des sociétés opérant réellement et développant des produits innovants, et que cette proposition discriminait injustement l’industrie crypto.

Les deux parties ont mené un débat intense : MSCI a soutenu que les sociétés de réserve d’actifs numériques (DATs) comme Strategy et BitMine ressemblaient davantage à des fonds d’investissement qu’à des entreprises opérationnelles traditionnelles ; Strategy a souligné que, selon les normes IFRS, les sociétés peuvent comptabiliser le bitcoin à son coût, tandis que les normes US GAAP exigent une évaluation à la juste valeur chaque trimestre, rendant l’application de cette règle difficilement uniforme. Si le prix du bitcoin fluctue ou si les normes comptables diffèrent, les sociétés détenant des bitcoins entreront et sortiront massivement des indices principaux, ce qui entraînera de la confusion pour les fournisseurs d’indices et les investisseurs.

Le marché a réagi de manière mitigée, avec de nombreux désaccords.

Impact potentiel de l’exclusion de Strategy de l’indice MSCI : jusqu’à 15 milliards de dollars de ventes de cryptomonnaies

Après la controverse sur l’exclusion de l’indice MSCI, divers analystes institutionnels ont donné leur avis :

• Les analystes de JPMorgan estiment que si Strategy est retirée de l’indice MSCI, les fonds indiciels passifs pourraient être contraints de vendre jusqu’à 2,8 milliards de dollars d’actions Strategy, entraînant une sortie passive d’environ 2,8 milliards de dollars du marché.
• Si MSCI met en œuvre son plan d’exclusion des sociétés de trésorerie crypto de ses indices, les sociétés concernées pourraient être forcées de vendre jusqu’à 15 milliards de dollars de cryptomonnaies. Le groupe opposé à cette proposition, “BitcoinForCorporations”, prévoit, sur la base d’une liste préliminaire vérifiée de 39 sociétés, que la capitalisation boursière ajustée totale de ces sociétés est de 113 milliards de dollars, avec des sorties de fonds attendues entre 10 et 15 milliards de dollars ; Strategy représente 74,5 % de la capitalisation boursière ajustée totale affectée.
• Certains analystes estiment que cette mesure pourrait faire perdre à cette société, qui détient massivement du bitcoin, jusqu’à 9 milliards de dollars de demande d’actions, et affaiblir l’attrait de l’ensemble du secteur.
• En décembre, Strategy a réussi à passer l’ajustement de l’indice Nasdaq 100, ce qui constitue sa première réussite depuis son entrée dans l’indice en décembre dernier.
• Les analystes des banques d’investissement Jefferies et TD Cowen ont souligné que si Strategy est finalement exclue par MSCI, d’autres indices mondiaux pourraient suivre, notamment : l’indice Nasdaq 100, l’indice CRSP US Total Market, et les indices FTSE Russell du London Stock Exchange Group.
• Au 20 décembre, l’indice Nasdaq 100 a conservé Strategy, CRSP a refusé de commenter une éventuelle exclusion de Strategy, et un porte-parole du London Stock Exchange Group a déclaré qu’il continuerait à suivre la situation, mais que toute réponse suivrait ses procédures internes.
• Le président exécutif de Strategy, Michael Saylor, et le CEO Phong Le ont écrit à MSCI pour défendre le fait que la société est une entité opérationnelle et non un instrument d’investissement passif.

Actuellement, MSCI mène une consultation publique et annoncera sa décision finale le 15 janvier prochain.

Deuxième question : Validation de l’effet Lindy dans le secteur DAT : Strategy peut-elle devenir « too big to fail » ?

L’effet Lindy suggère que plus une chose existe depuis longtemps, plus elle a de chances de continuer à exister à l’avenir.

Par exemple, des classiques comme la Bible ou les Entretiens de Confucius ont plus de chances de perdurer que les best-sellers actuels ou les autobiographies d’influenceurs.

Auparavant, Michael Saylor, fondateur de Strategy, avait déclaré de manière retentissante que « si MicroStrategy parvient à accumuler 5 % de l’offre totale de bitcoin, le prix du bitcoin atteindra 1 million de dollars. » Il a ajouté que si la part détenue atteint 7 %, chaque bitcoin vaudra 10 millions de dollars. Il a décrit cette action comme un moteur de hausse pour le réseau.

Tom Lee, président de BitMine, a analysé et salué la constitution par Strategy d’une réserve de trésorerie de 1,4 milliard de dollars, estimant que : « Bien que le cours de l’action Strategy ait chuté de plus de 50 % au cours des six derniers mois, cette réserve de trésorerie permettra à la société de continuer à verser des dividendes à ses actionnaires pendant une baisse du prix du bitcoin, sans avoir à vendre ses 61 milliards de dollars de bitcoins. » Il a également souligné que lors du précédent cycle baissier du bitcoin, le cours de l’action Strategy était tombé sous sa valeur nette d’actif (NAV), et que la constitution de cette réserve de trésorerie visait à se préparer à une telle éventualité.

Selon Lance Vitanza, analyste chez TD Cowen, Strategy doit verser chaque année environ 824 millions de dollars d’intérêts et de dividendes.

Compte tenu de l’augmentation des réserves de trésorerie de Strategy à 2,19 milliards de dollars, la « crise de trésorerie » de Strategy pourrait être repoussée au moins jusqu’au second semestre 2027.

Troisième question : Y a-t-il encore des acheteurs pour l’action Strategy : des fonds de milliardaires et des fonds nationaux continuent d’acheter

Outre les informations sur les actionnaires du troisième trimestre mentionnées dans notre article « Le cours de l’action divisé par deux mais soutenu par des capitaux à long terme : enquête sur le “mystérieux groupe d’actionnaires” de Strategy », l’action Strategy continue de susciter un certain intérêt sur le marché. Dernières nouvelles aujourd’hui : le volume quotidien des transactions sur Strategy (MSTR) dépasse désormais celui du géant bancaire JPMorgan. Par ailleurs, d’autres acheteurs sont également de grands fonds de gestion d’actifs :

Le hedge fund d’un milliardaire achète plus de 390 000 actions MSTR, pour une valeur de 65 millions de dollars

Le 17 décembre, le hedge fund Point72 Asset Management de Steve Cohen, milliardaire, a acquis 390 666 actions (environ 65 millions de dollars) de la société de trésorerie bitcoin Strategy (MSTR).

Fonds national de pension sud-coréen : la position sur l’action Strategy portée à 93 millions de dollars

Le 10 décembre, BitcoinTreasuries.NET a révélé que le National Pension Service (NPS) de Corée du Sud, dont les actifs s’élèvent à 1 000 milliards de dollars, a augmenté sa position sur l’action Strategy (MSTR), société cotée détenant du bitcoin, à 93 millions de dollars.

Conclusion : le 15 janvier pourrait être le moment décisif pour reprendre l’action MSTR

Auparavant, bien que Citi ait fortement abaissé l’objectif de cours de l’action Strategy, société cotée de trésorerie bitcoin, de 485 à 325 dollars, elle a néanmoins maintenu sa recommandation d’achat, témoignant de la confiance à long terme des institutions pour MSTR. Le 15 janvier prochain, la décision de MSCI de maintenir ou non Strategy dans son indice pourrait constituer le moment décisif pour reprendre l’action MSTR.

En attendant, choisir d’acheter à bon compte ou de patienter dépendra de l’appétit au risque de chaque investisseur.